當(dāng)前位置：主頁(yè) > 區(qū)塊鏈 > 區(qū)塊鏈技術(shù) > 杠桿代幣

科普:杠桿代幣原理和調(diào)倉(cāng)機(jī)制詳解

2021-08-03 15:27:19 | 來(lái)源：Deribit 德瑞的交易課 | 作者：佚名

這篇文章主要介紹了科普:杠桿代幣原理和調(diào)倉(cāng)機(jī)制詳解的相關(guān)資料，杠桿代幣是什么？你真的了解杠桿代幣的機(jī)制原理嗎，為什么在震蕩行情中長(zhǎng)拿杠桿代幣會(huì)有價(jià)值磨損？杠桿代幣，交易者應(yīng)了解哪些知識(shí)，一起來(lái)看看吧！

自杠桿代幣于2019 年底推出，該產(chǎn)品就受到了各大交易社區(qū)的熱烈追捧。FTX、Binance 和 Gate.io 均上線(xiàn)了杠桿代幣，日交易量已超過(guò) 7,000 萬(wàn)美元，且杠桿代幣的總資金價(jià)值超過(guò)了 6,000 萬(wàn)美元。

杠桿代幣類(lèi)似于杠桿 ETF，僅僅是一種會(huì)自動(dòng)調(diào)倉(cāng)，以維持特定資產(chǎn)一定程度杠桿風(fēng)險(xiǎn)敞口的 ERC20 代幣。杠桿代幣之所以普及，是由于它們具有以下能力：

管理清算風(fēng)險(xiǎn)—杠桿代幣資金可在虧損時(shí)縮小風(fēng)險(xiǎn)敞口，從而大大降低清算幾率。

簡(jiǎn)化保證金交易—購(gòu)買(mǎi)杠桿代幣的過(guò)程與現(xiàn)貨市場(chǎng)上的正常交易相同，且不用考慮保證金交易的繁瑣玄機(jī)。

自動(dòng)調(diào)整杠桿率—可將所需的杠桿率維持在一定水平，從而在趨勢(shì)市場(chǎng)中獲得更有盈利潛力的頭寸。

以下示例體現(xiàn)了杠桿率調(diào)整的好處。試想一下，用 10,000 美元買(mǎi)入標(biāo)準(zhǔn)的 3 倍 ETH / USD 多頭，再用另外 10,000 美元買(mǎi)入 3 倍 ETH 杠桿代幣——ETH 牛證。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格為 100 美元/ ETH 時(shí)，這 10,000 美元可用于購(gòu)買(mǎi)名義價(jià)值為 300 ETH 的風(fēng)險(xiǎn)敞口。同樣，可以用 10,000 美元購(gòu)買(mǎi) 1 個(gè) ETH 牛證，每個(gè) ETH 牛證相當(dāng)于 300 ETH 的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

科普:杠桿代幣原理和調(diào)倉(cāng)機(jī)制詳解

5 天內(nèi)，ETH 的價(jià)格每天上漲 5 美元。第 5 天平倉(cāng)后，ETH 價(jià)格累計(jì)上漲了 25％，而 3 倍做多 ETH 已實(shí)現(xiàn) 75% 的凈資產(chǎn)收益率。在同樣的 5 天內(nèi)，ETH 牛證實(shí)現(xiàn)了 90% 的凈資產(chǎn)收益率——這是因?yàn)?，每天結(jié)束后，該頭寸的利潤(rùn)都被再投資，以維持 3 倍的杠桿率。在損益和保證金隨著 ETH 的上漲而增加的同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)的 3 倍多頭交易實(shí)際上降低了整體杠桿率。通過(guò)對(duì)比每個(gè)倉(cāng)位的 ETH 風(fēng)險(xiǎn)敞口變化可看出這一點(diǎn)。

現(xiàn)在我們來(lái)看看相同情況下杠桿空頭的表現(xiàn)。

科普:杠桿代幣原理和調(diào)倉(cāng)機(jī)制詳解

若 ETH 價(jià)格上漲 25%，則 3 倍做空 ETH 的凈資產(chǎn)收益率預(yù)期下跌 75%，而 3 倍做空的杠桿代幣 ETH 熊證的凈資產(chǎn)收益率僅僅下跌 52%。這是由于 ETH 價(jià)格每天下跌后，ETH 熊證的倉(cāng)位會(huì)自動(dòng)進(jìn)行去杠桿操作。到第五天開(kāi)始時(shí)，ETH 熊證僅僅有 136.79ETH 的空頭敞口，而標(biāo)準(zhǔn) 3 倍做空 ETH 則依然保持了 300ETH 的空頭敞口。

我們可以得出結(jié)論：牛市時(shí)，由于杠桿代幣會(huì)每日自動(dòng)調(diào)倉(cāng)，其傾向于跑贏大盤(pán)。

科普:杠桿代幣原理和調(diào)倉(cāng)機(jī)制詳解

5 天期間，ETH的開(kāi)倉(cāng)價(jià)與平倉(cāng)價(jià)與之前的場(chǎng)景相同。然而，這次它在以125 美元價(jià)格平倉(cāng)前首先下跌至 80 美元。下跌期間，ETH 牛證將其 ETH 敞口減少至 175ETH。這意味著雖然在第二天平倉(cāng)前，ETH 牛證比 3 倍多頭表現(xiàn)好，但 ETH 敞口的減少導(dǎo)致其在行情更大幅上漲時(shí)跑輸大盤(pán)。最終，3 倍多頭的回報(bào)率達(dá) 75%，而 ETH 牛證的回報(bào)率僅為 51%。

與 3 倍做空ETH對(duì)比來(lái)看，杠桿代幣的表現(xiàn)相似。

科普:杠桿代幣原理和調(diào)倉(cāng)機(jī)制詳解

在行情下跌的過(guò)程中，ETH熊證跑贏大盤(pán)且使其 ETH 空頭敞口幾乎翻倍，然而一旦 ETH 價(jià)格開(kāi)始上漲，敞口又迅速回落。最終，3 倍做空 ETH 的凈資產(chǎn)收益率為-75%，而 ETH 熊證的凈資產(chǎn)收益率為-76%。

我們所討論的現(xiàn)象叫做Beta 滑點(diǎn)。

實(shí)際表現(xiàn)

上述情景為假設(shè)情形，但杠桿代幣已推出較長(zhǎng)時(shí)間，我們其實(shí)可以分析其表現(xiàn)，并確定其在真實(shí)市場(chǎng)上的 Beta 滑點(diǎn)數(shù)量。通過(guò)比較 ETH 價(jià)格相同的兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)上 ETH 牛證/ETH 熊證的價(jià)格，便可達(dá)到此目的。

為了要進(jìn)行這一分析，我們也必須確定資金費(fèi)用以及杠桿代幣所產(chǎn)生的持倉(cāng)費(fèi)。FTX 杠桿代幣通過(guò)持有/交易受資金費(fèi)率限制的永續(xù)掉期合約來(lái)增加風(fēng)險(xiǎn)敞口。持有的多頭/空頭永續(xù)掉期合約從資金費(fèi)用中要么盈利，要么虧損。此外，F(xiàn)TX 每天會(huì)收取 0.03% 的倉(cāng)位管理費(fèi)。

科普:杠桿代幣原理和調(diào)倉(cāng)機(jī)制詳解

根據(jù) skew 數(shù)據(jù)，ETH 永續(xù)合約每 8 小時(shí)時(shí)段的平均資金費(fèi)率為 0.0189%，即每日資金費(fèi)率為 0.0567%（多頭支付空頭）。

現(xiàn)在，在考慮持倉(cāng)費(fèi)和資金費(fèi)率的前提下，我們來(lái)具體分析對(duì) ETH 牛證和 ETH 熊證的影響。ETH 以 200 美元價(jià)格交易的最后兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)為協(xié)調(diào)世界時(shí)（UTC）2019 年 9 月 24 日下午 2:00:00 和協(xié)調(diào)世界時(shí)（UTC）2020 年 2 月 6 日中午 12:00:00。

科普:杠桿代幣原理和調(diào)倉(cāng)機(jī)制詳解

在這為期 134 天的期限內(nèi)，ETH 牛證和 ETH 熊證表現(xiàn)相似，均下跌 63% 左右。盡管復(fù)合累計(jì)資金費(fèi)用和持倉(cāng)費(fèi)均促使了下跌，但下跌主要還是由兩種代幣的 beta 滑點(diǎn)所致。事實(shí)上，ETH 熊證甚至還獲得了大量資金費(fèi)用。

非法預(yù)先交易的風(fēng)險(xiǎn)

任何以算法和透明方式調(diào)倉(cāng)（再平衡）的資金池，無(wú)論策劃多么周密，只要池子夠大，都會(huì)吸引非法預(yù)先交易者的眼球。

野村證券的 Nikkei2 倍杠桿 ETH 規(guī)模龐大，主導(dǎo)了底層大阪日經(jīng)期貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)，不得不停止認(rèn)購(gòu)。如果 ETH 牛證或 ETH 熊證的調(diào)倉(cāng)成了該時(shí)段內(nèi) ETH 市場(chǎng)本身日交易量的很大一部分，則精明的交易者便可以計(jì)算出這些代幣必須交易的 ETH 數(shù)量，并在調(diào)倉(cāng)前買(mǎi)入相應(yīng)頭寸，再等到調(diào)倉(cāng)時(shí)賣(mài)出。

因而在 VIX 市場(chǎng)中，交易者可以預(yù)測(cè)調(diào)倉(cāng)流程。

他們可以不斷地抬高次月期貨的價(jià)格，并在到期日越近時(shí)降低當(dāng)月的期貨價(jià)格。這會(huì)產(chǎn)生一種不可阻擋的期貨溢價(jià)漩渦，對(duì)于 ETF 的長(zhǎng)期持有者而言是殘酷的。

在美國(guó)的商品 ETH 市場(chǎng)，這種非法預(yù)先交易十分猖獗，導(dǎo)致若干 ETH 要么被迫徹底改變他們的調(diào)倉(cāng)協(xié)議，要么被迫下架。

對(duì)交易平臺(tái)本身而言，其代幣在協(xié)調(diào)世界時(shí)（UTC）每天上午兩點(diǎn)調(diào)倉(cāng)。至于非法預(yù)先交易是否已經(jīng)發(fā)生，這就是留給我們更成熟的量化交易者的功課了。

杠桿代幣如何調(diào)倉(cāng)？

協(xié)調(diào)世界時(shí)（UTC）每日 00:02:00 時(shí)，杠桿代幣會(huì)進(jìn)行「調(diào)倉(cāng)」。這意味著每個(gè)杠桿代幣會(huì)在 FTX 上交易，從而讓杠桿率回歸目標(biāo)水平。

例如，假設(shè) ETH 牛證當(dāng)前持有量為每個(gè)代幣-20,000 美元和+150 個(gè) ETH，且 ETH 的交易價(jià)為 210 美元。ETH 牛證的凈資產(chǎn)值為每個(gè)代幣 11,500 元（-20,000 美元+ 150 * 210 美元），而 ETH 的敞口為每個(gè)代幣 31,500 美元（150 * 210 美元）。因此其杠桿率為 2.74 倍，所以它需要買(mǎi)入更多的 ETH 來(lái)恢復(fù) 3 倍杠桿，且該買(mǎi)入操作將在協(xié)調(diào)世界時(shí) 00:02:00 進(jìn)行。

因此，如果杠桿代幣盈利，它就會(huì)將該盈利重新投資。如果杠桿代幣虧損，它就會(huì)部分平倉(cāng)，將杠桿率降回 3 倍，從而避免清算風(fēng)險(xiǎn)。

此外，如果一天內(nèi)的行情變化導(dǎo)致其杠桿率高出目標(biāo)杠桿率 33%，則任何代幣均會(huì)調(diào)倉(cāng)。因此，如果市場(chǎng)行情下跌嚴(yán)重，導(dǎo)致牛證的杠桿率升至 4 倍，則其會(huì)自動(dòng)調(diào)倉(cāng)。同樣的，如果牛證/熊證的市場(chǎng)行情變化幅度達(dá)到 10% 左右或?qū)_的市場(chǎng)行情變化幅度達(dá)到 30%，杠桿代幣也會(huì)自動(dòng)調(diào)倉(cāng)。

換言之，杠桿代幣最多能提供 3 倍杠桿，且沒(méi)有太大的清算風(fēng)險(xiǎn)。如果要清算 3 倍杠桿代幣，則市場(chǎng)行情變化幅度需達(dá)到 33%，但杠桿代幣在市場(chǎng)行情變化 10% 時(shí)就會(huì)自動(dòng)調(diào)倉(cāng)，從而降低清算風(fēng)險(xiǎn)并恢復(fù)至 3 倍杠桿。

小結(jié)

總的來(lái)說(shuō)，杠桿代幣可以利用動(dòng)量效應(yīng)來(lái)跑贏不調(diào)倉(cāng)的杠桿頭寸，但在波動(dòng)率/回歸率高的時(shí)段則會(huì)跑輸大盤(pán)。交易者必須謹(jǐn)記，杠桿代幣有別于不受管理的頭寸，其表現(xiàn)有路徑依賴(lài)。交易者還需注意，隨著杠桿代幣管理資產(chǎn)的增加，成熟的交易者可能會(huì)提前交易。交易者最好在較短時(shí)期內(nèi)或在預(yù)期行情波動(dòng)的時(shí)期內(nèi)使用杠桿代幣。

以上就是科普:杠桿代幣原理和調(diào)倉(cāng)機(jī)制詳解的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于杠桿代幣的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

免責(zé)聲明：本文只為提供市場(chǎng)訊息，所有內(nèi)容及觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，不代表本站觀點(diǎn)和立場(chǎng)。投資者應(yīng)自行決策與交易，對(duì)投資者交易形成的直接或間接損失，作者及本站將不承擔(dān)任何責(zé)任。！

Tag：杠桿代幣

你可能感興趣的文章

幣圈快訊

SpaceX股價(jià)刷新上市以來(lái)低位現(xiàn)跌約4%
2026-07-27 22:00
SpaceX(SPCX.O)股價(jià)刷新上市以來(lái)低位，現(xiàn)跌約4%，報(bào)110.3美元。
ALPHEA完成500萬(wàn)美元融資加速分布式AI基礎(chǔ)設(shè)施布局
2026-07-27 21:59
ALPHEA宣布完成500萬(wàn)美元融資，用于加速其下一代分布式AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。項(xiàng)目方稱(chēng)，本輪資金由MHVentures、IBCGroup、TitansVentures、BeckerVentures和YellowLabs等機(jī)構(gòu)參與，將用于擴(kuò)展分布式AI算力網(wǎng)絡(luò)、推出面向開(kāi)發(fā)者和企業(yè)的新產(chǎn)品，并在工程、研究及生態(tài)建設(shè)等崗位擴(kuò)充核心團(tuán)隊(duì)。
幣安安卓應(yīng)用在部分歐盟國(guó)家的谷歌應(yīng)用商店下架
2026-07-27 21:58
據(jù)Cointelegraph報(bào)道，幣安安卓應(yīng)用近日在部分歐盟國(guó)家的谷歌應(yīng)用商店中無(wú)法搜索或下載，顯示其在歐盟市場(chǎng)的可用性出現(xiàn)區(qū)域性變化。目前，西班牙用戶(hù)已確認(rèn)該應(yīng)用從谷歌應(yīng)用商店中消失，但在波蘭仍可正常顯示，說(shuō)明該情況并未覆蓋全部歐盟市場(chǎng)。市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)集中在幣安是否符合歐盟《加密資產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管法案》（MiCA）許可要求。此前，幣安已撤回其在希臘的MiCA申請(qǐng)，并在過(guò)渡期結(jié)束前后通知部分歐盟用戶(hù)，某些服務(wù)將受到限制，但提款功能保持可用。
SpaceX股價(jià)刷新上市低位現(xiàn)跌約4%報(bào)110.3美元
2026-07-27 21:57
據(jù)Gate行情數(shù)據(jù)顯示，SpaceX股價(jià)刷新上市以來(lái)低位，現(xiàn)跌約4%，報(bào)110.3美元。
標(biāo)普500銀行指數(shù)觸及歷史高點(diǎn)
2026-07-27 21:50
7月27日，標(biāo)普500銀行指數(shù)觸及歷史高點(diǎn)，最新上漲1.3%。

最新国产好看的视频,伊人天堂AV在线,国产Aaaaaa视频,蜜臀视频在线观看一区,人妻av色图,密臀久久久精品影片,青青视频免费观看毛片,久草在线观看视,国产三级精品色情在线