自STRC推出以來，比特幣（BTC）價(jià)格已下跌超過40%：Strategy“還行”嗎？
自2025年7月STRC推出以來，比特幣已從12.6萬美元高點(diǎn)跌超40%至約6.4萬美元。STRC現(xiàn)跌破95美元關(guān)鍵位，觸發(fā)股息上調(diào)至12%，融資機(jī)制幾近癱瘓，5月僅購入1枚BTC。Strategy已暫停買幣、轉(zhuǎn)向債券回購，并自2022年來首次賣出32枚BTC。Saylor仍喊"99%折扣"，但MSTR今年跌超9%，信仰已現(xiàn)裂縫。
STRC的跌破面值讓批評者更有信心，減緩了Strategy的比特幣買入，并引發(fā)了關(guān)于Michael Saylor的BTC飛輪是否仍然有效的爭論。
自邁克爾·塞勒的戰(zhàn)略于2025年7月底推出旗艦比特幣融資工具Stretch（STRC）以來，比特幣（BTC）已下跌約50%。
BTC/USD月線圖。來源：TradingView
主要要點(diǎn)：
- 彼得·希夫和其他批評者認(rèn)為，STRC的行為就像一場典型的龐氏騙 局。
- 其他分析師則持不同意見，認(rèn)為STRC跌破100美元面值是杠桿大 幅流失所致。
批評者稱STRC看起來像是“典型的中央集權(quán)龐氏騙 局”
STRC的設(shè)計(jì)目標(biāo)是接近其100美元面值的交易，使Strategy能夠籌集資金購買更多比特幣。該工具目前大幅折價(jià)，表明比特幣買盤通道正承受壓力。
周四，STRC跌至創(chuàng)歷史最低的82.53美元，隨后收于88.59美元，仍低于100美元面值。
STRC日線圖。來源：TradingView
STRC于2025年7月推出，設(shè)計(jì)為通過可調(diào)股息（目前年化11.5%）實(shí)現(xiàn)接近面值交易，收益主要用于購買比特幣。
折價(jià)擴(kuò)大使STRC的有效收益率超過12.9%，并導(dǎo)致市場份額發(fā)行暫停。這有可能拖慢Strategy比特幣金庫背后的資本融資飛輪，目前該庫藏有超過846,000枚BTC。
在金融領(lǐng)域，“飛輪”是一種自我強(qiáng)化的商業(yè)模式，其中一個(gè)指標(biāo)的增長直接促進(jìn)另一個(gè)指標(biāo)的增長，從而實(shí)現(xiàn)復(fù)利動(dòng)能。
但交易價(jià)比面值低13%，這又重新引發(fā)了對Strategy融資模式的批評。
比特幣評論家Peter Schiff多次將STRC稱為“經(jīng)典的中心化龐氏騙 局”，他認(rèn)為STRC依賴于Strategy通過新股票出售籌集新資本或通過出售比特幣來履行義務(wù)的能力。
來源：X/彼得·希夫
加密交易者DonAlt也質(zhì)疑STRC近期的價(jià)格走勢，質(zhì)疑該工具在大幅跌破面值后為何“像龐氏騙 局”一樣交易。
Strategy在近期聲明中并未直接回應(yīng)此事，而是繼續(xù)將STRC呈現(xiàn)為其以比特幣為核心的國庫戰(zhàn)略支持的優(yōu)先股權(quán)。
不過，公司已將STRC調(diào)整為半月一次的股息計(jì)劃，現(xiàn)將派息設(shè)計(jì)為每月兩次，而非每月一次。
隨著STRC下跌，Strategy的比特幣買盤速度放緩
隨著STRC低于面值交易，Strategy的比特幣積累速度急劇放緩。
截至6月8日當(dāng)周，公司新增1,550枚BTC，成交1.01億美元，隨后在截止6月15日當(dāng)周又增持1,587枚BTC，總持股量達(dá)到846,842枚。
這些都是有意義的購買，但遠(yuǎn)低于Strategy在2026年初的每周買入。
例如，4月份，Strategy在一周內(nèi)以25.4億美元購買了34,164枚BTC。5月，它又增加了24,869個(gè)BTC，金額約為20.1億美元。相比之下，6月的每周新增收入接近1億美元。
此次放緩還與6月初一筆規(guī)模較小但引人注目的32枚BTC出售同時(shí)發(fā)生，價(jià)值約250萬美元，以幫助支付股息義務(wù)。
相關(guān)報(bào)道：比特幣價(jià)格本周迄今低點(diǎn)64.5萬美元，策略賣出擔(dān)憂回歸
與Strategy整體比特幣資金相比，這筆交易規(guī)模微乎其微，但表明當(dāng)STRC主導(dǎo)的融資效率降低時(shí)，現(xiàn)金義務(wù)仍可能限制比特幣銷售。
STRC主導(dǎo)的每周BTC買入預(yù)測。來源：STRC。現(xiàn)場演出
分析師稱STRC的下落是杠桿的徹底崩潰
據(jù)The Smarter Web Company比特幣戰(zhàn)略主管Jesse Myers表示，STRC拋售更像是杠桿的崩潰，而非Strategy基本面的惡化。
他在周四的一篇帖子中表示：“策略沒問題，”并補(bǔ)充說，如果條件保持不變，公司可以向STRC支付股息32年;如果比特幣以約2%的年率上漲，則可以無限期支付。
STRC在99至100美元附近的長期漲勢鼓勵(lì)投資者使用高額杠桿，有人認(rèn)為該工具將保持在95美元以上。一旦價(jià)格下跌，追加保證金和強(qiáng)制拋售加速了下跌。
分析師斯科特·梅爾克認(rèn)為，這種折扣也可能吸引收入買家。
他在周日的一篇文章中指出，STRC的股息是基于100美元的清算優(yōu)先權(quán)，而非市場價(jià)格。以11.5%的股息率計(jì)算，90美元的買家獲得約12.8%的收益，而85美元的買家約為13.5%。
來源：X/斯科特·梅爾克
以當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，STRC的有效收益率約為13%。Strategy可能于6月30日公布下一輪股息率，同時(shí)保留包括MSTR股票發(fā)行和現(xiàn)金儲(chǔ)備在內(nèi)的其他選項(xiàng)，以資助其比特幣購買。
以上就是自STRC推出以來，比特幣（BTC）價(jià)格已下跌超過40%：Strategy“還行”嗎？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于STRC崩了，Saylor扛得?。康馁Y料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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