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DeFi史上最大融資之一：a16z、Paradigm要把Morpho捧上DeFi龍頭？

2026-06-11 10:26:53 | 來源： | 作者：佚名

6月9日，DeFi借貸龍頭Morpho完成1.75億美元戰(zhàn)略融資，投后估值20億美元，位列DeFi融資頂級梯隊(duì),由頂級加密與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合參投，產(chǎn)品歷經(jīng)多輪迭代，憑借隔離風(fēng)控優(yōu)勢，成為傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)布局鏈上信貸的核心基建

6 月 9 日，DeFi 借貸協(xié)議 Morpho 宣布完成 1.75 億美元戰(zhàn)略融資，投后估值達(dá) 20 億美元。

此輪由 Paradigm、a16z crypto、Ribbit Capital 聯(lián)合領(lǐng)投，Apollo Funds、Circle Ventures、VanEck、Ledger、Cathay、Wintermute Ventures、HashKey、SBI Group、法國公共投資銀行 Bpifrance 等十余家機(jī)構(gòu)跟投。

此輪融資資金將用于深化與戰(zhàn)略合作伙伴的技術(shù)和商業(yè)整合，繼續(xù)開發(fā)和加強(qiáng)企業(yè)構(gòu)建可編程信貸產(chǎn)品所需的基礎(chǔ)設(shè)施。

Morpho

Morpho 是除 Aave 外最大的鏈上借貸協(xié)議。據(jù) DefiLlama 數(shù)據(jù)，其 TVL 峰值于 2025 年 10 月達(dá)到 85.18 億美元，單月協(xié)議費(fèi)用 2415 萬美元。截至此輪融資公告當(dāng)日，TVL 為 64.45 億美元。

Morpho

從 135 萬起步，五年完成四輪融資

1.75 億美元，這個數(shù)字在 DeFi 融資史上是什么位置？據(jù) CryptoRank 數(shù)據(jù)，其已超過 Uniswap 2022 年的 1.65 億美元，與 1inch 2021 年牛市完成的 1.75 億美元 B 輪融資（投后估值約 22.5 億美元）并列第一。

2021 年 10 月，創(chuàng)始人 Paul Frambot 還是巴黎綜合理工大學(xué)的研究生，與聯(lián)合創(chuàng)始人 Merlin Egalite、Julien Thomas、Mathis Gontier Delaunay 一起，以 135 萬美元種子輪啟動項(xiàng)目，領(lǐng)投方是 Semantic Ventures 和 Nascent。

不到一年，2022 年 7 月，a16z 和 Variant 聯(lián)合領(lǐng)投 1800 萬美元。彼時 Frambot 剛拿到碩士學(xué)位、年僅 21 歲，Morpho 主網(wǎng)才剛上線幾個月。

2024 年 8 月，有著傳統(tǒng)金融背景的 Ribbit Capital 領(lǐng)投 5000 萬美元戰(zhàn)略輪，a16z、Coinbase Ventures、Pantera、Brevan Howard、BlockTower 等 40 余家機(jī)構(gòu)跟投。

此次 1.75 億美元是第四輪，累計融資總額超過 2.44 億美元。

法國工科生最初只想造一臺「利率優(yōu)化機(jī)器」

Morpho 的四位聯(lián)創(chuàng)均出身法國及北美知名工科院校。Paul Frambot（創(chuàng)始人兼 CEO）畢業(yè)于巴黎綜合理工學(xué)院（Institut Polytechnique de Paris），主修并行與分布式系統(tǒng)；Merlin Egalite（聯(lián)合創(chuàng)始人）畢業(yè)于中央理工 – 高等電力學(xué)院（CentraleSupélec），專注計算機(jī)科學(xué)與人工智能方向。

Julien Thomas（聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席工程師）持有蒙特利爾理工學(xué)院（Polytechnique Montréal）碩士學(xué)位；Mathis Gontier Delaunay（聯(lián)合創(chuàng)始人兼研究負(fù)責(zé)人）畢業(yè)于法國頂尖工程院校 Télécom SudParis，長期主導(dǎo)協(xié)議核心研究與技術(shù)架構(gòu)。

團(tuán)隊(duì)自 2021 年創(chuàng)立至今保持高度穩(wěn)定，無公開離職記錄，至今仍是 Morpho 產(chǎn)品迭代與技術(shù)方向的核心驅(qū)動力。

Morpho 產(chǎn)品邏輯的演進(jìn)可分三個階段。

第一階段（2022）：優(yōu)化器。 早期 Morpho 并不試圖取代 Aave 或 Compound，而是架在它們之上做「利率優(yōu)化層」。

通過點(diǎn)對點(diǎn)撮合，讓貸款方多賺一點(diǎn)、借款方少付一點(diǎn)，多余資金仍托管在底層協(xié)議。這是一個帕累托改進(jìn)：不改變風(fēng)險，只改善效率。

第二階段（2024 年初）：Morpho Blue。 Morpho 推出了獨(dú)立的底層借貸協(xié)議，任何人都可以在上面創(chuàng)建自定義參數(shù)的隔離借貸市場：抵押品類型、清算閾值、利率模型均可配置，風(fēng)險管理外包給獨(dú)立的管理人（Curator）。

協(xié)議代碼一經(jīng)部署即不可修改，治理無法干預(yù)已上線的市場。架構(gòu)比 Aave 的單池模式更模塊化，也更適合機(jī)構(gòu)級風(fēng)險隔離需求。同步推出的 MetaMorpho Vaults，則讓散戶可以把資金交給專業(yè)管理人托管，享受優(yōu)化后的收益。

2026 年 4 月，Kelp DAO 的 rsETH 出現(xiàn)技術(shù)危機(jī)，由于 Aave 采用池化架構(gòu)，風(fēng)險迅速傳導(dǎo)，資金恐慌出逃。其 TVL 單月從 263.96 億美元跌至 141.81 億美元，流失超 120 億美元（據(jù) DefiLlama）。而 Morpho 的隔離市場設(shè)計將風(fēng)險嚴(yán)格限制在單一市場內(nèi)，未出現(xiàn)連鎖反應(yīng)。

第三階段（2026 年）：Morpho Midnight。 融資公告前約兩周，聯(lián)創(chuàng) Merlin Egalite 發(fā)布了固定利率借貸協(xié)議 Midnight 的白皮書。借款人和貸款人可提前約定固定利率和到期日，產(chǎn)品形態(tài)接近傳統(tǒng)固定利率債券或定期貸款。這正是機(jī)構(gòu)最熟悉的信貸結(jié)構(gòu)。

融資窗口與 Morpho Midnight 產(chǎn)品白皮書在時間上的高度重疊，并非巧合。

機(jī)構(gòu)已經(jīng)用腳投票

這一輪融資最耐人尋味的地方，在于參投名單的「出圈」程度。

Apollo Global Management 管理資產(chǎn)超過 9000 億美元，是全球最大另類資管公司之一。它不僅參與了此輪融資，早在 2026 年 2 月就已與 Morpho 簽署合作協(xié)議，承諾在 48 個月內(nèi)通過公開市場或場外交易購入最多 9000 萬枚 MORPHO 代幣，占總供應(yīng)量的 9%。

Apollo 旗下代幣化私募信貸基金 sACRED 已于 2026 年 4 月上鏈，并被納入 Morpho 的抵押品白名單。

法國興業(yè)銀行旗下數(shù)字資產(chǎn)子公司 SG-FORGE，于 2025 年 9 月將符合 MiCA 法規(guī)的歐元穩(wěn)定幣 EURCV 和美元穩(wěn)定幣 USDCV 部署到 Morpho，供機(jī)構(gòu)用戶借貸使用。這是歐洲系統(tǒng)重要性銀行首次將合規(guī)穩(wěn)定幣接入 DeFi 借貸協(xié)議。

Coinbase，其于 2025 年 1 月在 Base 鏈上推出比特幣抵押貸款產(chǎn)品，用戶可將 BTC 轉(zhuǎn)換為 cbBTC 作為抵押，直接借入 USDC，完全由 Morpho 協(xié)議支持。截至 2026 年中期，該產(chǎn)品累計放貸規(guī)模已突破 10 億美元并持續(xù)增長（據(jù) The Block）。

Coinbase 首席執(zhí)行官 Brian Armstrong 曾表示，「下一步目標(biāo)是將鏈上貸款規(guī)模做到 1000 億美元」。而 Morpho，是這條業(yè)務(wù)線唯一的基礎(chǔ)設(shè)施層。

機(jī)構(gòu)不是在投機(jī)一個 DeFi 協(xié)議的代幣漲跌，而是在為自己未來的鏈上信貸業(yè)務(wù)預(yù)埋管道。Paradigm 合伙人 Frankie 在此輪融資聲明中直言：「未來每一家銀行、資管公司和養(yǎng)老基金都會想要接觸鏈上信貸市場，Morpho 的開放基礎(chǔ)設(shè)施正在為全球金融上鏈打地基。」

正如 Frambot 多次公開強(qiáng)調(diào)，Morpho 的定位從來不是取代銀行，而是成為銀行和機(jī)構(gòu)的鏈上信貸后端。這套敘事，恰好是當(dāng)前監(jiān)管環(huán)境下最容易被傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)接受的版本。

25 歲的 Frambot 和他的團(tuán)隊(duì)，正在把碩士階段的區(qū)塊鏈研究項(xiàng)目變成一套真實(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)的全球信貸基礎(chǔ)設(shè)施。從巴黎理工的研究生項(xiàng)目，到服務(wù)全球萬億級信貸市場的底層管道，Morpho 的故事仍在繼續(xù)。

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Tag：Morpho DeFi

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