DeFi黑客肆虐，機(jī)構(gòu)信心“崩塌”？風(fēng)險(xiǎn)收益咋平衡？
近期DeFi領(lǐng)域黑客事件頻發(fā)，如Kelp DAO跨鏈橋漏洞致2.92億美元損失，Aave等平臺(tái)出現(xiàn)巨額壞賬，引發(fā)市場(chǎng)恐慌和資金外流。此類事件暴露DeFi系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)對(duì)DeFi的信任受挫，風(fēng)險(xiǎn)與收益的天平已嚴(yán)重失衡。
“重復(fù)出現(xiàn)的橋接漏洞和收益率不斷下降，正讓機(jī)構(gòu)質(zhì)疑DeFi的風(fēng)險(xiǎn)是否仍能帶來(lái)相應(yīng)的回報(bào)，”Symbiotic的普季亞金表示。
安全漏洞正拖累機(jī)構(gòu)對(duì)去中心化金融（DeFi）的興趣，盡管通過(guò)穩(wěn)定幣和代幣化資產(chǎn)，加密貨幣的更廣泛采用仍在持續(xù)。
在4月份的一份研究報(bào)告中，摩根大通的分析師表示，橋接安全仍然是該行業(yè)的挑戰(zhàn)，這引發(fā)了人們對(duì)DeFi能否進(jìn)一步發(fā)展以支持更多機(jī)構(gòu)采用的質(zhì)疑。
最近針對(duì)Versus-Ethereum橋的漏洞利用事件，是2026年迄今針對(duì)DeFi橋的第八起重大攻擊，累計(jì)損失總額達(dá)3.286億美元。
DeFi橋仍然是黑客竊取數(shù)百萬(wàn)美元的首要目標(biāo)。來(lái)源：PeckShield
智能合約安全公司Statemind的首席執(zhí)行官、DeFi協(xié)議Symbiotic的聯(lián)合創(chuàng)始人米沙·普季亞京表示，他經(jīng)常接到一些大型傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的電話，這些機(jī)構(gòu)正探索涉足DeFi領(lǐng)域，但往往時(shí)機(jī)并不合適。
“在我與一家大型傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)通話前五分鐘，又發(fā)生了一起重大黑客攻擊，”他向Cointelegraph表示。
“他們坐在那里，用那種眼神看著我，好像在問(wèn)：‘這正常嗎？這對(duì)你來(lái)說(shuō)是每天都會(huì)發(fā)生的事嗎？’”
盡管如此，機(jī)構(gòu)或許會(huì)涉足DeFi，但它們參與的條件可能會(huì)將其重塑為一種更接近傳統(tǒng)金融的形態(tài)，而非其創(chuàng)建者所設(shè)想的那種開放、無(wú)需許可的體系。
DeFi 已變得過(guò)于復(fù)雜，難以自行研究
4月初，朝鮮Lazarus組織被牽涉進(jìn)一起2.85億美元的Drift協(xié)議漏洞利用事件。該事件通過(guò)一場(chǎng)持續(xù)數(shù)月的社會(huì)工程攻擊實(shí)施，攻擊者在一場(chǎng)線下加密貨幣大會(huì).
幾周后，同樣的幾名演員被指為KelpDAO漏洞的罪魁禍?zhǔn)?，該漏洞?dǎo)致約2.9億美元從該協(xié)議的跨鏈橋中被盜。
摩根大通分析師表示，繼4月KelpDAO遭黑客攻擊后，兩天內(nèi)DeFi領(lǐng)域鎖定的總價(jià)值從接近1000億美元降至約860億美元。這些資金流出主要來(lái)自那些并未直接持有受攻擊資產(chǎn)的流動(dòng)性池。
在KelpDAO遭受攻擊后，DeFi流動(dòng)性池?fù)p失約140億美元。來(lái)源：DefiLlama
普季亞金表示，現(xiàn)代DeFi的復(fù)雜性使得普通用戶幾乎無(wú)法弄清楚自己的風(fēng)險(xiǎn)究竟在哪里。“自己做研究已經(jīng)行不通了，”他說(shuō)，“這種做法其實(shí)早就不管用了。”
他解釋說(shuō)，該系統(tǒng)已變得過(guò)于相互關(guān)聯(lián)且復(fù)雜，難以追蹤。
例如，當(dāng)用戶存入以太幣（ETH）以賺取收益，卻從未接觸過(guò)任何其他代幣時(shí)，他們?nèi)钥赡芤蜻B接到一個(gè)他們甚至從未聽(tīng)說(shuō)過(guò)的代幣的橋接協(xié)議遭受攻擊。
“自己做研究，或稱DYOR”，是比特幣早期誕生時(shí)行業(yè)流行的一句行話。那時(shí)的協(xié)議足夠簡(jiǎn)單，用戶只需閱讀一份白皮書，就能做出明智的決定。
如今，智能合約的代碼量高達(dá)數(shù)萬(wàn)行，各種協(xié)議層層疊加，新服務(wù)和代幣更是以驚人的速度推出，這種期望幾乎已無(wú)法實(shí)現(xiàn)了。
“我從不指望那些只想投資自己資金的人會(huì)自己搞清楚堆棧的每個(gè)環(huán)節(jié)，”普季亞京說(shuō)道。
“我可不想把接下來(lái)兩年的時(shí)間都花在琢磨如何獲得6%的收益率上，”他補(bǔ)充道，并聲稱，傳統(tǒng)金融的替代方案在回報(bào)率上已足夠接近，因此對(duì)于大多數(shù)投資者而言，DeFi的安全風(fēng)險(xiǎn)幾乎毫無(wú)意義。
針對(duì)無(wú)法量化的風(fēng)險(xiǎn)，保費(fèi)卻在下降
全球最大的穩(wěn)定幣泰達(dá)幣（USDT）在Aave的以太坊市場(chǎng)——這一規(guī)模最大的DeFi借貸協(xié)議上，提供的年化收益率為2.74%。這一利率低于三個(gè)月期美國(guó)國(guó)債所享有的3.57%收益率。而Circle的美元穩(wěn)定幣USDC（USDC）表現(xiàn)更佳，年化收益率達(dá)到4.14%。
在Aave的以太坊市場(chǎng)上供應(yīng)和借入APY。來(lái)源：Aave
普季亞金表示，各機(jī)構(gòu)對(duì)此看得十分清楚，盡管它們難以精確量化。問(wèn)題在于，各機(jī)構(gòu)缺乏可靠框架來(lái)為潛伏在其下的黑客風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。
“他們無(wú)法恰當(dāng)?shù)卦u(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，”他說(shuō)，“因此大幅折價(jià)我們提供的收益率。”
隨著市場(chǎng)逐漸成熟，DeFi收益率已趨于壓縮，削弱了曾經(jīng)足以證明其風(fēng)險(xiǎn)的溢價(jià)。
與此同時(shí)，黑客攻擊并未放緩。對(duì)于習(xí)慣以精算精度承保風(fēng)險(xiǎn)的投資者而言，收益空間縮小且下行風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法量化，這很難讓人接受。
DeFi在談判桌上的代價(jià)
普季亞金判斷DeFi真正迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)的基準(zhǔn)，是一個(gè)能夠?yàn)檎麄€(gè)生態(tài)系統(tǒng)承保黑客風(fēng)險(xiǎn)、并以機(jī)構(gòu)所需的那種精算精準(zhǔn)度進(jìn)行定價(jià)的鏈上保險(xiǎn)系統(tǒng)。
“當(dāng)我們擁有斷路器、能夠盡職調(diào)查的策展人，以及相應(yīng)的框架時(shí)——我們就能迎來(lái)業(yè)界迫切需要的第四項(xiàng)要素，”他說(shuō)，“我們就能獲得保險(xiǎn)了。”
據(jù)DeFiLlama數(shù)據(jù)顯示，自2016年以來(lái)，DeFi因漏洞攻擊已損失超過(guò)77.6億美元。盡管已有DeFi保險(xiǎn)提供商，但其承保能力仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以支撐接近機(jī)構(gòu)規(guī)模的業(yè)務(wù)。
如果沒(méi)有這些基礎(chǔ)設(shè)施，那些進(jìn)入的機(jī)構(gòu)將按照自己的條件行事，要求進(jìn)行全面的“了解客戶”檢查、托管控制以及可隨時(shí)凍結(jié)的代幣。
讓DeFi值得構(gòu)建的開放、無(wú)需許可的架構(gòu)，為了滿足合規(guī)要求而被剝離。
“我們作為整個(gè)行業(yè)所擁有的所有優(yōu)勢(shì)，似乎都消失了，”他說(shuō)，“區(qū)塊鏈就變成了一種單純的數(shù)據(jù)庫(kù)。”
普季寧認(rèn)為，這一結(jié)果比黑客攻擊本身更令人擔(dān)憂。至少，黑客攻擊是個(gè)行業(yè)還能著手解決的問(wèn)題。而一種被機(jī)構(gòu)掏空以使其足夠安全、符合其監(jiān)管要求的DeFi版本，則意味著對(duì)這項(xiàng)技術(shù)本應(yīng)實(shí)現(xiàn)的變革徹底投降。
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