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30秒讀懂CLARITY法案，盤點7個DeFi協(xié)議受益項目

2026-05-16 17:28:49 | 來源： | 作者：佚名

CLARITY法案落地在即，穩(wěn)定幣被動收益被封禁，機構(gòu)資金涌入DeFi，Pendle、Morpho等七大協(xié)議受益項目,本文將用30秒讀懂CLARITY法案，并未大家詳細(xì)梳理出的 7個DeFi協(xié)議主要受益項目

市場所有人都在圍觀美國證監(jiān)會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）的監(jiān)管管轄權(quán)之爭，爭論哪些山寨幣屬于「數(shù)字商品」。這只是表層解讀，早已被市場定價。

CLARITY 法案真正的賺錢邏輯在別處：法案悄悄為機構(gòu)劃定了合法可開展的 DeFi 業(yè)務(wù)邊界；同時在銀行強力游說下，直接封死普通用戶靠閑置穩(wěn)定幣被動賺取收益的主流渠道。

這不僅會催生新一輪機構(gòu)資金入局 DeFi，還會倒逼海量資本涌入早已布局合規(guī)架構(gòu)的特定協(xié)議。

以下是我梳理出的 7個DeFi協(xié)議主要受益項目。

CLARITY 法案漸近落地，7個DeFi協(xié)議站上紅利風(fēng)口

30秒讀懂 CLARITY 法案

該法案已于 2025 年 7 月在眾議院通過（投票 294 票贊成、134 票反對）；2026 年 5 月 14 日進入?yún)⒆h院銀行委員會審議階段（譯者注，5 月 14 日，CLARITY 法案已獲得參議院銀行委員會投票通過）。

用兩句話概括 CLARITY 的核心內(nèi)容：

明確 SEC 與 CFTC 監(jiān)管分權(quán)，數(shù)字商品劃歸 CFTC 管轄；
為 DeFi 協(xié)議、節(jié)點驗證者、開源開發(fā)者設(shè)立安全港規(guī)則，不再被簡單認(rèn)定為貨幣轉(zhuǎn)賬機構(gòu)或經(jīng)紀(jì)商。

本文最重要的部分是關(guān)于穩(wěn)定幣收益率的第 404 節(jié)：美國去年已生效的 GENIUS 法案，禁止穩(wěn)定幣發(fā)行方直接向用戶付息；但交易所、DeFi 平臺和中介機構(gòu)，此前仍可對用戶閑置資金發(fā)放理財收益。

為何 CLARITY 法案影響遠(yuǎn)超 DeFi 合法化

CLARITY 法案一旦正式落地，將立刻引發(fā)兩大變局：

機構(gòu)資金掃清入場障礙。貝萊德、阿波羅、德意志銀行、養(yǎng)老基金、企業(yè)國庫資金等，此前一直觀望。合規(guī)團隊無法評估相關(guān)資產(chǎn)是否屬于證券，不敢大規(guī)模配置。如今 CFTC 明確管轄、DeFi 設(shè)立安全港，機構(gòu)終于可以大手筆入局。
逐利資金撤離閑置穩(wěn)定幣理財。以往在交易所存放 USDC 就能躺賺約 5% 年化收益的模式將不復(fù)存在。數(shù)百億追求穩(wěn)健收益的資金，必須尋找新的配置出口。

因此，兩股巨量資金（機構(gòu)投資者終于入場 + 散戶投資者尋求收益），將共同涌向同一類標(biāo)的：合規(guī)、有實際業(yè)務(wù)場景、結(jié)構(gòu)化的收益類產(chǎn)品。

下面這些協(xié)議，正是為這套全新監(jiān)管格局量身打造。

Pendle：底層收益基礎(chǔ)設(shè)施層

Pendle 是與 CLARITY 法案適配度最高的 DeFi 協(xié)議。它可將所有帶收益屬性的資產(chǎn)，拆分為本金代幣 PT 與收益代幣 YT：持有 PT 鎖定固定年化收益；持有 YT 可押注收益率漲跌。全程是主動交易、提供流動性的業(yè)務(wù)行為，并非單純被動持倉吃利息。

法案落地前：機構(gòu)認(rèn)可其產(chǎn)品機制，但受監(jiān)管模糊限制，無法大規(guī)模參與；代幣化現(xiàn)實資產(chǎn)（RWA）只能停留在試點或離岸包裝階段；PT、YT 代幣是否屬于證券，合規(guī)層面無法定性。

法案落地后：PT/YT 交易被清晰劃入 CFTC 商品衍生品監(jiān)管范疇；穩(wěn)定幣被動收益禁令，倒逼海量資金涌入這類主動業(yè)務(wù)型收益產(chǎn)品；貝萊德等大型資管機構(gòu)可托管代幣化 RWA、私人信貸資產(chǎn)，通過 Pendle 為客戶提供鏈上固定收益敞口。

舉例：阿波羅信貸基金 ACRED，經(jīng) Securitize 代幣化、Ember 協(xié)議封裝為 eACRED 后，已于 2026 年 4 月上線 Pendle。持有 PT-eACRED，即可一鍵配置阿波羅全部信貸資產(chǎn)組合，涵蓋企業(yè)直接借貸、資產(chǎn)抵押借貸、優(yōu)質(zhì)信貸、不良資產(chǎn)信貸、結(jié)構(gòu)化信貸等。所有產(chǎn)品均可組合，且全部在鏈上運行。

CLARITY 法案落地后，這套模式將成為美國機構(gòu)資金入場的標(biāo)準(zhǔn)模板，Pendle 也將成為增量機構(gòu)流動性的核心收益基建。

值得關(guān)注的事項：RWA 資產(chǎn)池鎖倉量、與合規(guī)托管機構(gòu)合作進度、代幣化資產(chǎn) PT 發(fā)行規(guī)模。

Morpho：鏈上主經(jīng)紀(jì)商

Morpho 主打無需許可的借貸市場，支持自定義風(fēng)控參數(shù)。

法案落地前：將代幣化 RWA 用作借貸抵押品，存在被認(rèn)定為未注冊衍生品的風(fēng)險；缺乏符合機構(gòu)風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)、帶受托資質(zhì)的資金池；清算風(fēng)險、預(yù)言機風(fēng)險讓大型資金不敢布局。

法案落地后：Gauntlet、Steakhouse 等策略機構(gòu)可設(shè)立合規(guī)許可資金池，自定義借貸抵押率、預(yù)言機、持倉上限及 KYC 準(zhǔn)入；機構(gòu)可用穩(wěn)定幣抵押借貸現(xiàn)實資產(chǎn)、循環(huán)杠桿套利、提供市場流動性，全部在 CFTC 清晰監(jiān)管框架內(nèi)運行。被擠出被動理財市場的穩(wěn)定幣資金，會持續(xù)流入 Morpho 資金池，通過主動借貸業(yè)務(wù)賺取合規(guī)收益。

鏈上主經(jīng)紀(jì)商模式將正式落地運行。被擠出被動理財市場的穩(wěn)定幣資金會持續(xù)流入 Morpho 資金池，通過主動借貸業(yè)務(wù)賺取合規(guī)收益。

值得關(guān)注的事項：機構(gòu)策略方管理資金池的鎖倉量、新增 RWA 抵押品類、機構(gòu)合作策略上線數(shù)量。

Sky（USDS / sUSDS）

Sky（前身為 MakerDAO）允許用戶存入 USDS 兌換 sUSDS，賺取協(xié)議收益，包含穩(wěn)定費率、儲備資產(chǎn)美債收益、RWA 配置收益。Sky 堪稱 DeFi 里最接近代幣化貨幣基金的產(chǎn)品。

但問題是，存入 USDS 兌換 sUSDS，屬于主動業(yè)務(wù)行為，還是被禁令限制的被動躺賺收益？

Sky 一直效仿 Ethena 路徑，攜手合規(guī)機構(gòu)搭建合規(guī)架構(gòu)。如果監(jiān)管對「主動業(yè)務(wù)豁免」采取寬松解釋，sUSDS 將成為規(guī)模最大的合規(guī)鏈上理財標(biāo)的之一，自帶 RWA 資產(chǎn)敞口。

穩(wěn)定幣收益禁令會直接驅(qū)動閑置 USDC 的資金流向 USDS 系儲蓄產(chǎn)品。

值得關(guān)注的事項：財政部和美國商品期貨交易委員會在法案通過后的規(guī)則制定。

Maple Finance：鏈上信貸交易臺

Maple Finance 主打機構(gòu)借貸資金池。用戶存入穩(wěn)定幣作為出借方，借款人均經(jīng)過嚴(yán)格盡調(diào)（做市商、對沖基金、機構(gòu)國庫部門）；旗下 Syrup 資金池向普通用戶開放準(zhǔn)入。

法案落地前：無足額抵押的機構(gòu)借貸有被認(rèn)定為未發(fā)行證券的合規(guī)風(fēng)險；銀行、保險機構(gòu)因監(jiān)管歸屬模糊，無法合規(guī)參與；早期資金池出現(xiàn)違約事件后，合規(guī)團隊普遍持觀望態(tài)度。

法案落地后：Maple 正式轉(zhuǎn)型為合規(guī)鏈上信貸資產(chǎn)發(fā)行平臺；銀行、保險機構(gòu)可無障礙入局。

Maple 本身已具備機構(gòu)適配屬性：Syrup 資金池已接入 Morpho，實現(xiàn)跨協(xié)議信貸資產(chǎn)組合配置。Bitwise、Sky 早在法案落地前就已布局 Maple 策略。

CLARITY 法案只是拆掉了限制其規(guī)模擴張的監(jiān)管限制。

值得關(guān)注的事項：：Syrup 全池鎖倉量、機構(gòu)借款人多元化進度、面向 RWA 資產(chǎn)發(fā)起人的新增信貸策略上線情況。

Centrifuge：RWA 資產(chǎn)原生發(fā)行層

如果說 Pendle 負(fù)責(zé)收益拆分、Maple 負(fù)責(zé)信貸資金池，Centrifuge 則處于更上游 ——現(xiàn)實資產(chǎn)代幣化的源頭。私人信貸、商業(yè)票據(jù)、結(jié)構(gòu)化信貸分層、中小企業(yè)貸款，均可封裝為鏈上代幣，無縫接入整個 DeFi 生態(tài)。

法案落地前：現(xiàn)實信貸資產(chǎn)代幣化僅停留在實驗階段；代幣究竟屬于證券、商品還是全新品類，定性模糊，機構(gòu)不敢布局；底層資產(chǎn)缺乏聯(lián)邦級托管與結(jié)算規(guī)則；多數(shù)資金池規(guī)模有限，只能通過離岸結(jié)構(gòu)迂回運作。

法案落地后：Centrifuge 將成為 RWA 資產(chǎn)代幣化的核心入口；代幣化私人信貸分層資產(chǎn)監(jiān)管定性明確，可合規(guī)托管、大規(guī)模用作機構(gòu)借貸抵押品；銀行與資管機構(gòu)無需離岸架構(gòu)，即可鏈上參與中小企業(yè)融資、票據(jù)貼現(xiàn)、結(jié)構(gòu)化信貸等實體業(yè)務(wù)。

依托 STRC 資產(chǎn)的相關(guān)協(xié)議：固定收益賽道通路

Strategy 發(fā)行永續(xù)優(yōu)先股 STRC，在納斯達(dá)克上市，年化派息約 11.5%，每月調(diào)息維持股價接近 100 美元面值。Apyx、Saturn Credit 是兩大主流 STRC 封裝協(xié)議：Apyx 發(fā)行 apxUSD、apyUSD（總供應(yīng)量超 4 億美元）；Saturn 發(fā)行 USDat、sUSDat；兩者均已上線 Pendle 開設(shè) PT/YT 交易市場。

法案落地前：整套業(yè)務(wù)通路雖已成型，但美國合規(guī)基金無法大規(guī)模托管、重組、二次包裝這類封裝資產(chǎn)。

法案落地后：PT 交易劃入 CFTC 商品監(jiān)管范疇，DeFi 安全港保護協(xié)議合規(guī)性；美國合規(guī)大型基金可批量買入 Apyx、Saturn 相關(guān) PT 代幣，鎖定 12 個月左右固定收益，再通過傳統(tǒng)券商渠道包裝成面向散戶的固定收益理財產(chǎn)品。

完整的流程是：Strategy 發(fā)行 STRC →Apyx/Saturn 將股息收益鏈上封裝 →Pendle 拆分為 PT 本金代幣與 YT 收益代幣 →美國合規(guī)基金大額買入 PT 鎖定固定收益 →包裝為散戶可購的「比特幣關(guān)聯(lián)固定收益產(chǎn)品（年化約 12%）」。

值得關(guān)注的事項：相關(guān) PT 代幣鎖倉量、美國合規(guī)基金是否推出 STRC 掛鉤固收產(chǎn)品、STRC 月度派息調(diào)整情況。

七大協(xié)議的共同邏輯

拉高視角能發(fā)現(xiàn)七大協(xié)議統(tǒng)一規(guī)律：

這些協(xié)議在監(jiān)管倒逼之前，就提前布局了 KYC 合規(guī)、業(yè)務(wù)場景化架構(gòu)；
CFTC 管轄劃分 + DeFi 安全港，徹底打消機構(gòu)最大的證券定性風(fēng)險；
穩(wěn)定幣被動收益禁令，把海量資金導(dǎo)流至這類結(jié)構(gòu)化、有實際業(yè)務(wù)、RWA 背書的產(chǎn)品；
機構(gòu)將成為天然承接方，把自身現(xiàn)有托管、主經(jīng)紀(jì)商基礎(chǔ)設(shè)施，無縫疊加到這些 DeFi 協(xié)議之上。

一些注意事項

法案尚未最終落地。目前僅通過委員會審議，還需走完參眾兩院版本合并、參議院 60 票門檻、參眾兩院文本協(xié)調(diào)、總統(tǒng)簽署等流程。預(yù)測市場 Polymarket 給到 2026 年落地概率 76%，概率雖高但并非板上釘釘。
所有協(xié)議均存在原生 DeFi 風(fēng)險，包括智能合約漏洞、預(yù)言機故障、穩(wěn)定幣脫錨、交易對手信用風(fēng)險。CLARITY 只厘清監(jiān)管邊界，不會消除投資風(fēng)險。
「受益上漲」隱含一個前提：機構(gòu)會按市場預(yù)期節(jié)奏入局。共識雖強，但實際落地周期往往比交易定價更慢，機構(gòu)入駐通常需要數(shù)月磨合。

總結(jié)

CLARITY 法案不只是簡單的「DeFi 合法化」的故事，這是表層敘事，早已被市場定價。

真正的二階行情邏輯是：當(dāng)被動穩(wěn)定幣收益被封禁，海量逐利資金會流向哪里？哪些協(xié)議、賽道無需臨時改造合規(guī)架構(gòu)，就能承接機構(gòu)增量資金？這不代表這些協(xié)議代幣價格必然上漲，代幣經(jīng)濟模型仍需要單獨分析。

以上就是30秒讀懂CLARITY法案，盤點7個DeFi協(xié)議受益項目的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于CLARITY法案受益項目盤點的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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Tag：法案 Clarity DeFi 項目

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