SpaceX正式遞交IPO申請！馬斯克掌握85%股權(quán)、持有14.5億美元比特幣
馬斯克掌握85% 投票權(quán)，SpaceX 采絕對控制架構(gòu)
招股書顯示，此次IPO 預(yù)計募資高達750 億至800 億美元，若以最高估值計算，市場初始流通股比例（Float）僅約3.75% 至4.3%，創(chuàng)下歷史級低流通比例，也讓市場將其形容為「低TGE、高FDV」的典型加密市場式籌 碼結(jié)構(gòu)。
此外，SpaceX 采用了極端不對等的雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)。馬斯克目前持有12.3% 的A 類股與93.6% 的B 類股，合計掌握高達85.1% 的投票權(quán)。 IPO 完成后，馬斯克仍將同時擔(dān)任CEO、CTO 與董事會主席。由于公司將被歸類為「受控公司」，董事會不需要由多數(shù)獨立董事組成，也意味著華爾街資本難以對公司戰(zhàn)略形成實質(zhì)制衡。
市場普遍認為，這代表SpaceX 上市后仍將維持高度「創(chuàng)辦人帝王制」風(fēng)格，確保火星殖民、星鏈擴張與AI 太空基建等長期計劃不受短期財報壓力影響。
散戶配售比例高達30%，市場罕見
此次IPO 另一大焦點，在于SpaceX 將高達30% 的IPO 配售額度保留給散戶投資人，遠高于一般大型IPO 約10% 的常見比例。公司甚至計劃于6 月IPO 路演結(jié)束后，舉辦一場邀請約1,500 名散戶參與的活動，顯示其有意打造類似科技社群與品牌信仰型的投資者結(jié)構(gòu)。市場分析指出，若散戶成為上市初期主要交易力量，再搭配極低流通籌 碼，可能導(dǎo)致股價波動性遠高于一般大型IPO。
上市初期恐形成逼空結(jié)構(gòu)
SpaceX 此次并未采用傳統(tǒng)「180 天一次性解鎖」模式，而是采用極為復(fù)雜的階段式解鎖機制：
- 2026 年第二季財報發(fā)布后：最多解鎖20%
- 若股價在10 天內(nèi)有5 天高于IPO 價格30%：額外解鎖10%
- IPO 后第70、90、105、120、135 天：各額外解鎖7%
- 2026 年第三季財報后：再解鎖28%
- 剩余股份于180 天后解鎖
值得注意的是，馬斯克本人并不適用提前解鎖條款，其持股將被鎖定更長時間。市場人士認為，這套制度將使早期投資者、員工與承銷機構(gòu)在上市初期不但缺乏拋售動機，甚至可能主動買入以觸發(fā)股價條件，形成類似加密市場中「低流通、高FDV」的拉盤結(jié)構(gòu)。
此外，隨著大型指數(shù)基金如NASDAQ-100 與S&P 500 可能于上市后數(shù)周內(nèi)被動納入持股，市場預(yù)期還將出現(xiàn)額外被動買盤。
SpaceX財務(wù)首度公開：Q1營收46.9億美元、持有14.5億鎂BTC
招股書也首次揭露SpaceX 詳細財務(wù)數(shù)據(jù)。公司2025 年全年營收達186.7 億美元，今年第一季營收為46.9 億美元，但同期營業(yè)虧損達19.4 億美元。第一季營收來源包括：
- Starlink 與連接業(yè)務(wù)：32.6 億美元
- 太空運營業(yè)務(wù)：6.19 億美元
- AI 業(yè)務(wù)：8.18 億美元
截至上月，SpaceX 擁有158 億美元現(xiàn)金部位。此外，該文檔中，也首度揭露其持有大量比特幣資產(chǎn)。截至去年12 月31 日，SpaceX 共持有18,712 顆Bitcoin，總成本約為6.61 億美元，平均持倉成本約每顆3.5 萬美元。
根據(jù)目前比特幣價格估算，這批資產(chǎn)市值已超過14.5 億美元。若持倉數(shù)據(jù)屬實，SpaceX 將成為全球第七大比特幣企業(yè)持有者，甚至超越Coinbase。
文檔顯示，SpaceX 自2021 年開始購入比特幣，時間點與Tesla 當年斥資15 億美元買入比特幣的操作相近。不過，鏈上數(shù)據(jù)平臺Arkham 曾指出，已知的SpaceX 鏈上地址去年一度有所減少，顯示公司過去幾年曾進行部分減碼。
SpaceX：目標是人類史上最大TAM
招股書也揭示SpaceX 未來將不只是火箭公司。文檔顯示，公司計劃于本十年結(jié)束前部署模組化軌道AI 計算艙，并通過AI 軟件與算力服務(wù)商業(yè)化獲利。 SpaceX 預(yù)估未來每年發(fā)射次數(shù)將提升至數(shù)千次。
此外，公司還計劃推出支付、銀行等金融服務(wù)產(chǎn)品，并通過「Terafab」計劃深化與Tesla 及Intel 的合作。 SpaceX 在文檔中提到：
- 已完成與xAI 的合并
- 火箭業(yè)務(wù)估值達1 兆美元
- xAI 估值達2,500 億美元
- 計劃IPO 后以股票收購Cursor，交易隱含估值約600 億美元
- 將推進小行星采礦業(yè)務(wù)，開采近地與主帶小行星金屬資源
SpaceX 表示，該公司已鎖定「人類史上最大、可執(zhí)行的總可觸及市場（TAM）」，估計規(guī)模高達28.5 兆美元。
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