比特幣重探7萬(wàn)美元，市場(chǎng)已全面消化美伊戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)？
清明節(jié)假期期間，A 股和港股休市，但比特幣行情永不停歇。
4 月 6 日起，BTC 從亞市早盤(pán)低點(diǎn) 67400 美元出發(fā)，盤(pán)中最高漲破 70300 美元，刷新 3 月 26 日以來(lái)高位，較日低漲超 4%。以太坊同期從 2050 美元附近升至 2170 美元，漲幅約 6%，美股收盤(pán)時(shí)仍維持在 2140 美元上方，24 小時(shí)漲近 4%。
CoinGlass 數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去 24 小時(shí)全網(wǎng)總爆倉(cāng)約 2.29 億美元，其中空單爆倉(cāng) 1.27 億美元，多單爆倉(cāng) 1.02 億美元。BTC 在漲破 69000 美元時(shí)，69863 美元附近集中了約 1.36 億美元的空單倉(cāng)位，漲勢(shì)直接觸發(fā)了一輪 大規(guī)?？疹^清算。
節(jié)假期行情由中東局勢(shì)主導(dǎo)
推動(dòng)這輪上漲的宏觀(guān)邏輯依然是伊朗，但情節(jié)有了新變化。
3 月 21 日，特朗普曾給伊朗下過(guò)一次 48 小時(shí)期限，要求重開(kāi)霍爾木茲海峽，隨后卻延長(zhǎng)超過(guò)一周，轉(zhuǎn)而宣布啟動(dòng)外交談判。此后數(shù)周，他在「達(dá)成協(xié)議再重開(kāi)海峽」和「重開(kāi)海峽不需要協(xié)議」之間來(lái)回?fù)u擺，市場(chǎng)跟著每一條頭條漲跌。4 月 7 日晚 8 點(diǎn)是他設(shè)定的第二個(gè)最終期限，這次措辭升級(jí)，若屆時(shí)無(wú)協(xié)議，伊朗將「生活在地獄」，并威脅將打擊能源基礎(chǔ)設(shè)施和民用目標(biāo)。
與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)防 部長(zhǎng)赫格塞思在 4 月 7 日新聞發(fā)布會(huì)上宣布當(dāng)周將發(fā)動(dòng)自伊朗行動(dòng)開(kāi)始以來(lái)最大規(guī)模的空襲。但同一場(chǎng)發(fā)布會(huì)上，特朗普又說(shuō)伊朗有積極、有意愿的談判參與者，并透露美伊正在討論一份兩階段方案，先達(dá)成 45 天臨時(shí)?；?，再談判全面協(xié)議。伊朗方面則公開(kāi)拒絕了臨時(shí)停火，堅(jiān)持要求永久終戰(zhàn)，談判陷入僵局。
被問(wèn)及是否在逐步結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)，特朗普的回答是：「我不知道，我說(shuō)不準(zhǔn)。這取決于他們（伊朗）的舉動(dòng)?！?/p>
受這一宏觀(guān)環(huán)境影響，國(guó)際市場(chǎng)也出現(xiàn)往復(fù)波動(dòng)。
WTI 5 月原油期貨收?qǐng)?bào) 112.41 美元 / 桶，連續(xù)兩個(gè)交易日刷新 2022 年 6 月以來(lái)新高；布倫特期貨報(bào) 109.77 美元 / 桶。原油在亞市盤(pán)中一度觸及 115.48 美元后多次拉鋸，反映市場(chǎng)對(duì)霍爾木茲海峽能否維持通航的高度分歧。
美股方面，標(biāo)普 500 收漲 0.44%，納指收漲 0.54%，均創(chuàng)至少兩周新高，芯片股指漲逾 1%，美光、閃迪漲超 3%。VIX 報(bào) 24.15，較前日小幅上升。
這套油漲股漲幣漲的組合，表面矛盾，背后邏輯一致，市場(chǎng)當(dāng)天定價(jià)的不是戰(zhàn)爭(zhēng)升級(jí)，而是最壞情況被排除。45 天臨時(shí)?；鹂蚣艿南⒆屜到y(tǒng)性崩盤(pán)的尾部風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)出門(mén)，風(fēng)險(xiǎn)偏好集體回升，三類(lèi)資產(chǎn)同向反彈。油價(jià)維持高位是因?yàn)榛魻柲酒澓{尚未恢復(fù)通航，但不再加速上漲，也就是市場(chǎng)找到了一個(gè)不會(huì)更糟但還沒(méi)有好的暫時(shí)均衡點(diǎn)。
Interactive Brokers 首席策略師 Steve Sosnick 評(píng)論稱(chēng)「市場(chǎng)看到胡蘿卜，也看到大棒，一方面是?；鹫勁?，另一方面是繼續(xù)轟炸。除特朗普講話(huà)初期短暫波動(dòng)外，投資者顯然仍希望敵對(duì)行動(dòng)不會(huì)迅速升級(jí)?！?/p>
值得注意的是，這個(gè)規(guī)律從伊朗戰(zhàn)事爆發(fā)以來(lái)一直成立。自 2 月 27 日戰(zhàn)事開(kāi)始至 4 月 3 日，相對(duì)標(biāo)普 500 的超額收益排名中，前四名分別是 MSCI 全球能源（+13.0%）、以太坊（+11.3%）、美國(guó)能源板塊（+10.8%）和比特幣（+7.0%）。
反過(guò)來(lái)，傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)則令人意外，黃金相對(duì)標(biāo)普 500 跌了 7.1%，白銀跌了 17.8%，與過(guò)去幾輪地緣沖突中「買(mǎi)黃金避險(xiǎn)」的市場(chǎng)慣性完全相反。
鏈上結(jié)構(gòu)改善，但新資金尚未跟上
Glassnode 報(bào)告顯示，本輪反彈的內(nèi)部結(jié)構(gòu)開(kāi)始出現(xiàn)修復(fù)信號(hào)，動(dòng)能增強(qiáng)，現(xiàn)貨需求趨于穩(wěn)定，市場(chǎng)整體虧損行為明顯減少。
現(xiàn)貨市場(chǎng)反映出需求回升的早期跡象，Spot CVD 從 -4780 萬(wàn)美元翻轉(zhuǎn)至 +2790 萬(wàn)美元，凈賣(mài)壓轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)壓，相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）強(qiáng)勁反彈，現(xiàn)貨反補(bǔ)貼稅（CVD）轉(zhuǎn)為正值，表明買(mǎi)方積極性重振。但交易量下降表明市場(chǎng)參與度仍然相對(duì)較低，這預(yù)示著復(fù)蘇勢(shì)頭良好，但尚未完全得到確認(rèn)。
衍生品市場(chǎng)倉(cāng)位調(diào)整幅度不大，未平倉(cāng)合約量減少，多頭資金投入降溫，表明杠桿率降低，市場(chǎng)環(huán)境更加平衡。永續(xù)合約 CVD 從 -4.12 億美元大幅回升至 4.61 億美元，期貨市場(chǎng)買(mǎi)方方向性明確，未平倉(cāng)合約從 303 億回落至 297 億，杠桿未見(jiàn)過(guò)度堆積。
ETF 資金面出現(xiàn)明顯改善，美國(guó)現(xiàn)貨比特幣 ETF 周凈流出從 -4.05 億美元大幅收窄至 -2200 萬(wàn)美元，降幅接近 95%，ETF MVRV 從 1.10 升至 1.16，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)浮盈擴(kuò)大。
但鏈上基本面的恢復(fù)仍然滯后，已實(shí)現(xiàn)市值變化從 -0.6% 進(jìn)一步降至 -0.7%，意味著新資金尚未大規(guī)模回流；Hot Capital Share 從 21.0% 降至 20.1%，短期投機(jī)性資金持續(xù)流失；25-Delta 偏斜升至 16.88%，期權(quán)市場(chǎng)對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)并未因價(jià)格反彈而消退。
加密市場(chǎng)后續(xù)
市場(chǎng)上漲能否延續(xù)？機(jī)構(gòu)觀(guān)點(diǎn)出現(xiàn)分歧。
CoinDesk 援引分析師觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，除非比特幣能收復(fù) 75000 美元，否則跌向更低點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在；當(dāng)前價(jià)格若無(wú)法在 7 萬(wàn)美元以上站穩(wěn)，將面臨短期持有者信心流失后的新一輪回調(diào)壓力。
Glassnode 的結(jié)論相對(duì)謹(jǐn)慎，稱(chēng)反彈勢(shì)頭改善，現(xiàn)貨需求趨穩(wěn)，虧損賣(mài)壓明顯減少。但參與度在交易所、ETF 和鏈上各維度仍然偏軟，說(shuō)明市場(chǎng)信心尚未完全歸位。要讓這輪行情站穩(wěn)，需要成交量、資金流入和網(wǎng)絡(luò)活躍度的進(jìn)一步跟進(jìn)。
4 月 7 日是特朗普設(shè)定的最終期限。局勢(shì)是否在截止日后出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性降級(jí)，將直接決定原油價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的下一步走向，也將是比特幣能否守住 7 萬(wàn)美元的關(guān)鍵變量。
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