穩(wěn)定幣下半場：告別加密圈，開啟全球金融支付新征程
2026 年 3 月 17 日，萬事達(dá)宣布以最高 18 億美元收購 BVNK。
這個名字，幣圈之外幾乎沒人聽過。但四個月前，Coinbase 曾經(jīng)愿意出 20 億買它，談到盡職調(diào)查階段，最后一刻放棄了。
一家加密交易所巨頭剛剛丟掉的東西，一家傳統(tǒng)支付巨頭立刻撿了起來，還打了個九折。
這筆交易的信號再清楚不過：穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施的爭奪戰(zhàn)，已經(jīng)從加密圈內(nèi)部，蔓延到了傳統(tǒng)金融的心臟地帶。
Coinbase 不要的，萬事達(dá)搶著買
先說那場流產(chǎn)的收購。
2025 年 10 月，Coinbase 和 BVNK 簽了獨家談判協(xié)議，報價約 20 億美元。進(jìn)入盡職調(diào)查后，雙方在 11 月宣布不再推進(jìn)。原因沒有公開，但行業(yè)內(nèi)的猜測指向幾個方向：Coinbase 作為加密交易所，并購審查的監(jiān)管壓力遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)；而 Coinbase 自己也在把更多資源投向 Base 鏈的內(nèi)生增長，花 20 億買一家支付中間商，未必是最優(yōu)選擇。
萬事達(dá)幾乎是在 Coinbase 撤退的同時入場的。從介入談判到鎖定交易，速度極快。
交易結(jié)構(gòu)是 15 億美元預(yù)付現(xiàn)金加 3 億美元的業(yè)績對賭?？紤]到 BVNK 在 2024 年 12 月剛完成 B 輪融資時估值才 7.5 億，18 億的對價意味著一年多時間翻了一倍多。這個溢價，買的不是技術(shù)，是牌照和管道。
一個有意思的對比：2024 年 10 月，Stripe 以 11 億美元收購了穩(wěn)定幣公司 Bridge。一年半之后，萬事達(dá)出價 18 億買 BVNK。穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施的身價在持續(xù)攀升。這個賽道的定價權(quán)，正在從加密 VC 轉(zhuǎn)移到傳統(tǒng)金融的 CFO 手里。
BVNK 到底賣的是什么？
舉個例子：
一個在廣州做毛絨玩具出口的老板，每個季度要給尼日利亞的買家收款。傳統(tǒng)路徑是走代理行：錢從尼日利亞的銀行出發(fā)，經(jīng)過至少兩個中間行，扣掉幾層手續(xù)費，2-3 天后到賬，匯率還被吃了一截。如果趕上周末或非洲銀行系統(tǒng)維護(hù)，再加兩天。
BVNK 做的事情叫“穩(wěn)定幣三明治”：在前端把當(dāng)?shù)胤◣攀者M(jìn)來，后臺自動轉(zhuǎn)成 USDC，走區(qū)塊鏈傳輸，到目的地再兌成當(dāng)?shù)刎泿拧Ｕ麄€過程可以壓縮到幾分鐘，費用比傳統(tǒng)電匯低一個量級。
但這不是 BVNK 最值錢的部分。能做類似事情的公司不止一家，F(xiàn)ireblocks 在做，Circle 也在做。BVNK 真正的護(hù)城河，是那一疊牌照。
英國這邊，它通過收購 System Pay Services 拿到了 FCA 頒發(fā)的電子貨幣機(jī)構(gòu)（EMI）牌照。歐盟那邊，它從馬耳他金融服務(wù)管理局拿到了 MiCA 框架下的 CASP 牌照，可以在整個歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)通行。再加上 130 多個國家的法幣兌換覆蓋，年處理量約 300 億美元，客戶包括 Worldpay、Flywire 和 dLocal——都是支付行業(yè)的大玩家。
說白了，BVNK 是一個已經(jīng)拿到全球通行證的穩(wěn)定幣管道工。在監(jiān)管越來越嚴(yán)的今天，這張通行證比任何技術(shù)都貴。
萬事達(dá)的真實意圖：MTN 缺的那塊拼圖
萬事達(dá)買 BVNK，不是心血來潮。
過去兩年，萬事達(dá)一直在搭一個叫 Multi-Token Network（MTN）的東西——一條私有許可鏈，專門用來跑代幣化銀行存款、受監(jiān)管穩(wěn)定幣和代幣化資產(chǎn)的結(jié)算。摩根大通和渣打銀行都已經(jīng)在上面做過測試。
但 MTN 有一個致命短板：它是一個封閉網(wǎng)絡(luò)，和公鏈?zhǔn)澜缰g缺少高效的橋梁。你可以把 MTN 想象成一條修好了的高速公路，兩頭卻沒有匝道連接城市街道。
BVNK 就是那個匝道。
收購?fù)瓿珊螅f事達(dá)能做的事情突然變多了。原子結(jié)算——支付和所有權(quán)同步轉(zhuǎn)移，不用再等 ACH 或 SWIFT 的 2-3 天延遲。24 小時全天候跨境 B2B 結(jié)算，不用管銀行是不是下班了。還有可編程支付：比如一筆供應(yīng)商貨款，只有在物流系統(tǒng)確認(rèn)發(fā)貨、鏈上 Oracle 驗證之后，智能合約才自動釋放穩(wěn)定幣。
萬事達(dá)還有一個叫 Crypto Credential 的系統(tǒng)，用人類可讀的別名（類似郵箱地址）替代復(fù)雜的錢包地址，確保每筆交易符合 FATF 旅行規(guī)則。BVNK 的基礎(chǔ)設(shè)施直接對接這套認(rèn)證，讓商戶不用碰私鑰就能收穩(wěn)定幣。
這里值得看一眼萬事達(dá)和 Visa 的路線分化。Visa 走的是“交朋友”路線——跟 Solana 合作、跟 Circle 深度綁定，搭了一個叫 VTAP 的代幣化資產(chǎn)平臺，側(cè)重零售端和 USDC。萬事達(dá)則選擇了“買斷”——花重金把核心基礎(chǔ)設(shè)施直接吞進(jìn)來，搭自己的多鏈多資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，側(cè)重 B2B 重型結(jié)算。
兩條路哪條對？不知道。但萬事達(dá)這條路更貴，也更不可逆。
GENIUS 法案：這筆交易的真正催化劑
萬事達(dá)敢花 18 億，有一個前提條件：2025 年 7 月，美國總統(tǒng)簽署了《GENIUS 法案》。
這是美國歷史上第一部全面的穩(wěn)定幣聯(lián)邦立法。它做了幾件關(guān)鍵的事：明確“支付穩(wěn)定幣”既不是證券也不是商品，由銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)（OCC）管轄；要求發(fā)行人維持 1:1 高流動性儲備并按月審計；即使發(fā)行人破產(chǎn)，持有者對儲備資產(chǎn)有優(yōu)先索賠權(quán)。
翻譯一下：穩(wěn)定幣終于不是灰色地帶了。對萬事達(dá)這樣的上市公司來說，這意味著董事會可以批準(zhǔn)大額并購，而不用擔(dān)心半夜被 SEC 敲門。
通過買下 BVNK 這樣一個在多國持牌的實體，萬事達(dá)實際上買到了一個“受監(jiān)管的席位”。在 GENIUS 法案框架下，它可以更自由地管理和發(fā)行支付穩(wěn)定幣，合規(guī)成本被大幅前置消化了。
這也是為什么 Coinbase 沒談成而萬事達(dá)談成了——作為持牌銀行服務(wù)提供商，萬事達(dá)整合 BVNK 的監(jiān)管確定性遠(yuǎn)高于一家加密交易所。
誰該緊張？
最直接的沖擊落在 Ripple 身上?？缇持Ц妒?Ripple 講了快十年的故事，但它始終缺少萬事達(dá)那種覆蓋全球 1.5 億個商戶的網(wǎng)絡(luò)?，F(xiàn)在萬事達(dá)自己擁有了鏈上結(jié)算能力，Ripple 的敘事變得尷尬——你的技術(shù)可能更早，但人家的管道更粗。
傳統(tǒng)代理行也不好過。如果萬事達(dá)能通過鏈上軌道直接路由高價值的 B2B 支付，那些靠跨境匯款中間費吃飯的銀行，傭金收入可能斷崖式下跌。
不過，加密社區(qū)里也有不同的聲音。穩(wěn)定幣本來是去中心化世界的產(chǎn)物，現(xiàn)在流量全跑在萬事達(dá)的許可鏈和持牌節(jié)點上——這跟傳統(tǒng)金融有什么區(qū)別？英格蘭銀行已經(jīng)在擔(dān)心另一件事：如果穩(wěn)定幣變得太好用，消費者把銀行存款搬到穩(wěn)定幣賬戶里，商業(yè)銀行的信貸供給怎么辦？
小結(jié)
說到底，穩(wěn)定幣正在從“加密產(chǎn)品”變成“金融管道”。用萬事達(dá)首席產(chǎn)品官 Jorn Lambert 的話說，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)和金融科技公司遲早都會提供數(shù)字貨幣服務(wù)——萬事達(dá)要做的，是成為那根管道。
用戶在前端刷卡，后臺可能跑的是 USDC。他們感知不到區(qū)塊鏈，只感知到更快、更便宜。
這才是穩(wěn)定幣主流化的真實模樣：不是讓所有人都用上加密錢包，而是讓所有人在不知不覺中使用穩(wěn)定幣。
18 億美元，萬事達(dá)買的不是一家公司，是下一代支付系統(tǒng)的收費站。
以上就是穩(wěn)定幣下半場：告別加密圈，開啟全球金融支付新征程的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于穩(wěn)定幣下半場：告別加密圈的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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