ETHB是什么？和貝萊德什么關系？ETHB費率結構幾何？
全球最大資產管理機構貝萊德近日在納斯達克掛牌了一只與眾不同的加密ETF——iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB)。這是其旗下的第三只加密ETF，內核亮點在于為投資者提供了獲取以太坊質押收益的合規(guī)渠道。
上線首日，ETHB錄得約1550萬美元交易量，次日便飆升至約7600萬美元。其規(guī)模也從上線時的約1億美元，迅速增長至當前的約1.7億美元。盡管被不少報道冠以“美國首支以太坊質押ETF”的頭銜，但事實上它并非首創(chuàng)者，卻無疑是份量最重的一個。
ETHB是什么？
要理解ETHB，需先了解以太坊的“質押”機制。自2022年“合并”完成后，以太坊(ETH.CC)采用權益證明機制來維護網絡安全。簡單來說，就是將ETH鎖定在網絡中參與驗證，系統(tǒng)會給予獎勵，如同存款利息，當前年化收益率約為2.78%。對于長期持有者，尤其是管理巨額資產的機構而言，這筆額外收益至關重要，缺失即意味著機會成本。
ETHB所做的，正是將這一過程合規(guī)化、產品化。投資者通過普通證券賬戶，在獲得以太坊價格敞口的同時，也能分享質押收益，無需自行研究技術或篩選驗證節(jié)點。
什么是貝萊德的 ETHB？
ETHB（全稱 iShares Staked Ethereum Trust ETF）是全球最大資產管理機構貝萊德于2026年3月推出的一只創(chuàng)新性加密貨幣ETF。
它的內核亮點在于，不僅僅跟蹤以太坊的價格，還首次通過合規(guī)渠道，讓投資者在持有以太坊敞口的同時，自動獲得以太坊網絡的質押收益。
簡單來說，如果你看好以太坊，以前只能通過現貨ETF獲取價格上漲的收益。而現在通過ETHB，你可以“一魚兩吃”：既能分享以太坊價格上漲帶來的資本利得，也能獲得類似“利息”的質押獎勵。
ETHB的費率結構幾何？
ETHB的費用分為兩層。
第一層是表面管理費，每年0.25%，在12個月或25億美元資產規(guī)模的促銷期內則為0.12%。
第二層是質押分成。在產生的質押獎勵中，82%分配給ETF持有人，剩余18%作為質押費用，支付給信托發(fā)起人貝萊德旗下iShares Delaware Trust Sponsor LLC和經紀執(zhí)行代理Coinbase (COIN)。Coinbase再向Figment、Galaxy Digital (GLXY)、Attestant三家下游驗證者運營商付款。
根據備案，ETHB會將持倉中70%至95%的ETH通過托管商Coinbase Custody Trust Company進行質押。截至3月12日，其質押比例約為80%，但在13日規(guī)模擴大后，該比例降至56%。
經測算，若名義質押年化為2.78%，扣除兩層費用后，投資者實際到手的年化收益率大約在1.35%至2.05%之間，具體取決于當期質押比例和是否處于促銷期。盡管成本不菲，但它提供了一個無需自持私鑰和運營節(jié)點即可獲取質押收益的合規(guī)信道，對受監(jiān)管的機構而言，這一溢價具有意義。
對實際收益的影響測算
以當前以太坊名義質押年化約 2.78% 為例，扣除這兩層費用后，投資者實際到手的年化收益率大約在 1.35% 至 2.05% 之間。最終收益會根據基金當期的實際質押比例、是否處于管理費促銷期以及以太坊網絡整體質押收益率的變化而浮動。盡管扣除費用后的收益看似不高，但它為受監(jiān)管的機構提供了一個無需自持私鑰和運營節(jié)點即可合規(guī)獲取質押收益的信道。
后來者能否居上？
2024年以太坊現貨ETF獲批時，美國證交會明確禁止基金質押其持有的ETH，彼時的監(jiān)管邏輯認為質押可能構成證券發(fā)行。這一限制在2025年出現松動，當年5月，美國證交會公司財務部門發(fā)布指引，為以太坊質押ETF打開了法律綠燈。
貝萊德ETHB完整提交了S-1注冊文檔和19b-4規(guī)則修改申請，歷經約三個月審批后于今年3月上市。這條最標準、最透明的路徑，使其獲得了吸引機構的內核競爭力——最低的費率。
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