華爾街搶灘以太坊，為何ETH價(jià)格持續(xù)走弱？
以太坊網(wǎng)絡(luò)正收獲華爾街認(rèn)可，但投資者依舊沒有對 ETH 全盤看好。
近數(shù)月，機(jī)構(gòu)對以太坊的接納速度顯著提升。自 5 月以來，摩根大通、Robinhood、摩根士丹利等多家金融機(jī)構(gòu)接連推出各類以太坊相關(guān)產(chǎn)品與服務(wù)。7 月，數(shù)名以太坊基金會前成員成立非營利獨(dú)立機(jī)構(gòu) Ethereum Institutional，目的是加速各大機(jī)構(gòu)落地使用以太坊。
與此同時(shí)，以太坊聯(lián)合創(chuàng)始人 Vitalik Buterin 發(fā)布名為「Lean Ethereum」（精簡以太坊）的重磅網(wǎng)絡(luò)升級路線圖，本次升級旨在強(qiáng)化以太坊隱私能力與抗量子攻擊能力。
然而市場并未給出積極反饋。本文撰稿時(shí)，ETH 交易價(jià)格略高于 1900 美元，相較 2025 年 8 月約 4950 美元的歷史最高點(diǎn)，跌幅超過 60%。分析師普遍認(rèn)為 ETH 短期內(nèi)很難重回前期高點(diǎn)。7 月 1 日，花旗將以太坊 12 個(gè)月價(jià)格預(yù)期從 3175 美元下調(diào)至 2240 美元，下調(diào)理由為投資者需求走弱，以太坊 ETF 資金持續(xù)凈流出。
Galaxy 機(jī)構(gòu)的研究團(tuán)隊(duì)表示，行情與基本面脫節(jié)的原因十分明確：越來越多投資者搞不清 ETH 的價(jià)值增長邏輯。
華爾街布局版圖持續(xù)擴(kuò)張
如今，機(jī)構(gòu)對區(qū)塊鏈的應(yīng)用不再局限于試點(diǎn)嘗試，以太坊是這一趨勢下最大受益方之一。
5 月，摩根大通資產(chǎn)管理公司在以太坊公鏈上線第二只代幣化貨幣市場基金 JLTXX。 7 月，線上券商 Robinhood 推出 Robinhood Chain，這是一條專為金融服務(wù)、代幣化資產(chǎn)打造的以太坊二層網(wǎng)絡(luò)。
摩根士丹利也推動 ETH 進(jìn)一步走進(jìn)主流證券賬戶。符合資質(zhì)的 E*TRADE 用戶如今可以交易、持倉以太坊、比特幣以及 SOL。
各大機(jī)構(gòu)之所以不斷加碼以太坊，是因?yàn)橐蕴粨碛谐墒斓拈_發(fā)者生態(tài)，還有規(guī)模龐大、去中心化的驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)，后續(xù)機(jī)構(gòu)布局大概率還會提速。
ConsenSys 首席執(zhí)行官 Joe Lubin 在 7 月 1 日的聲明中提到：絕大多數(shù)穩(wěn)定幣發(fā)行、代幣化資產(chǎn)、去中心化金融以及各類鏈上金融基建，都會優(yōu)先選擇以太坊。
規(guī)劃宏大的升級計(jì)劃
除此之外，以太坊即將迎來全方位技術(shù)革新，這次升級會進(jìn)一步提升以太坊對各類機(jī)構(gòu)的吸引力。
7 月，Buterin 公開「Lean Ethereum」發(fā)展規(guī)劃，整個(gè)重構(gòu)周期為三至四年。他表示，本次升級改造的體量，足以媲美以太坊 2022 年轉(zhuǎn)為權(quán)益證明共識機(jī)制的全網(wǎng)升級。
該升級希望降低以太坊使用成本、提升網(wǎng)絡(luò)安全性，同時(shí)優(yōu)化用戶隱私保護(hù) —— 隱私保障是機(jī)構(gòu)交易者十分看重的一點(diǎn)。如果升級順利落地，以太坊有望成為首批具備可靠抗量子攻擊能力的區(qū)塊鏈。
以太坊基金會研究員 Justin Drake 在 7 月稱，強(qiáng)大的安全屬性會成為吸引全球機(jī)構(gòu)遷移至以太坊的天然優(yōu)勢。
經(jīng)濟(jì)基本面充滿不確定性
利好消息接連不斷，ETH 的價(jià)格卻始終低迷。
根源之一在于以太坊的擴(kuò)容方案。以太坊高度依賴二層區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)更低成本、更高效率的交易處理。
理論上，鏈上活躍度越高，產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)越多，市場對 ETH 的需求也會上漲。但 L2Beat 的數(shù)據(jù)顯示，2024 年至今，以太坊生態(tài)絕大多數(shù)交易都由二層網(wǎng)絡(luò)承接，二層網(wǎng)絡(luò)僅定期在以太坊主網(wǎng)完成最終結(jié)算。
擴(kuò)容方案大幅降低了交易成本，幫助以太坊承載更多流量，但也割裂了鏈上活躍度與 ETH 需求的關(guān)聯(lián)：大量交易轉(zhuǎn)移至主網(wǎng)之外，以太坊主網(wǎng) 賺取的手續(xù)費(fèi)隨之變少。
21Shares 的研究人員在 1 月表示：這樣的變化利好普通用戶，但對 ETH 持有者利弊并存。除非整體鏈上交易量暴漲，足以彌補(bǔ)手續(xù)費(fèi)下滑帶來的缺口，否則手續(xù)費(fèi)降低會減少 ETH 銷毀數(shù)量。
市場預(yù)測觀點(diǎn)兩極分化
當(dāng)下，以太坊大概率會成長為金融領(lǐng)域核心基礎(chǔ)設(shè)施，但 ETH 持有者最終能收獲多少紅利，依舊沒有定論。行業(yè)各方給出的價(jià)格預(yù)期差距懸殊。
花旗預(yù)測 12 個(gè)月后 ETH 價(jià)格大概在 2000 美元出頭；渣打則樂觀很多，其預(yù)期 ETH 在 2026 年底達(dá)到 4000 美元，2030 年漲到 40000 美元。
BitMine 董事長 Tom Lee 更為激進(jìn)，他認(rèn)為 ETH 長遠(yuǎn)價(jià)格最高可達(dá) 25 萬美元，對應(yīng)總市值約 30 萬億美元。
總結(jié)來看，以太坊成為主流核心金融基礎(chǔ)設(shè)施的概率越來越高，但普通持幣人能否充分分享行業(yè)發(fā)展紅利，依舊充滿不確定性。
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