穩(wěn)定幣被稱為加密世界的"?；逝?quot;——它不是要推翻舊貨幣體系，而是讓舊體系親自下場。由Visa、萬事達(dá)、Stripe等140余家巨頭聯(lián)合推出的Open USD正是這一邏輯的極致體現(xiàn)：零成本鑄造贖回、儲備利息返還參與者、聯(lián)盟共同治理。這不是去中心化的革命，而是華爾街以"共享基礎(chǔ)設(shè)施"之名，把穩(wěn)定幣從Circle、Tether的私人印鈔機(jī)，變成了舊金融貴族的聯(lián)合鑄幣廠。通道變主人，?；逝山K于不再偽裝。

Open USD 的登場，讓穩(wěn)定幣競爭從加密創(chuàng)業(yè)公司的市場爭奪，轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)金融、支付網(wǎng)絡(luò)、科技平臺與公鏈生態(tài)共同參與的基礎(chǔ)設(shè)施之爭。圍繞這場由 140 多家機(jī)構(gòu)參與的新聯(lián)盟，學(xué)者胡翌霖認(rèn)為，穩(wěn)定幣并不是加密革命的溫和派，而更像舊貨幣體系內(nèi)部的“?；逝筛母?rdquo;：它繼承了區(qū)塊鏈的效率，卻保留了美元和美聯(lián)儲的中心地位。真正的加密革命，最終仍要回到一個(gè)更根本的問題：市場生活是否必須依賴央行作為貨幣秩序的中心。

Open USD 登場：穩(wěn)定幣從產(chǎn)品競爭變成聯(lián)盟基礎(chǔ)設(shè)施

6月30日，Open Standard 宣布推出 Open USD，一種面向全球資金流動(dòng)的美元穩(wěn)定幣。按照官方介紹，Open USD 主打三項(xiàng)設(shè)計(jì)：企業(yè)可零成本鑄造和贖回；儲備收益扣除少量管理費(fèi)后分配給合作伙伴；由 Open Standard 這一獨(dú)立公司運(yùn)營，并由合作伙伴組成董事會參與治理。參與名單橫跨支付、銀行、科技和加密行業(yè)，包括 Visa、Stripe、Mastercard、American Express、BlackRock、BNY、Standard Chartered、DBS、OCBC、Google、Shopify、Coinbase、Solana、Base、Ripple、MetaMask、Aave 等。

《華爾街日報(bào)》報(bào)道稱，Open USD 計(jì)劃今年晚些時(shí)候在 Base、Solana 等網(wǎng)絡(luò)上提供，已有約 140 家公司簽約使用；報(bào)道同時(shí)指出，USDT 與 USDC 仍是目前最大的兩種穩(wěn)定幣，合計(jì)市值約 2600 億美元。 Barron’s 則注意到，Open USD 公布后，Circle 與 Coinbase 等相關(guān)公司股價(jià)承壓，因?yàn)樾侣?lián)盟直接威脅到 USDC 所在的穩(wěn)定幣商業(yè)模式。

表面上看，這是穩(wěn)定幣行業(yè)的一次競爭升級：更多企業(yè)加入、更多渠道接入、儲備收益分配機(jī)制被重新設(shè)計(jì)。但在胡翌霖看來，Open USD 更重要的意義不在于它會搶走多少 USDC 或 USDT 的市場份額，而在于它揭示了穩(wěn)定幣本身的歷史位置：穩(wěn)定幣并沒有真正挑戰(zhàn)美元本位，它只是讓美元本位更高效地運(yùn)行。

穩(wěn)定幣不是“溫和派”，而是“?；逝?rdquo;

胡翌霖支持穩(wěn)定幣的發(fā)展，因?yàn)榉€(wěn)定幣直接觸動(dòng)法幣和銀行體系，能夠迫使現(xiàn)實(shí)政治經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，支持穩(wěn)定幣作為工具，不等于承認(rèn)穩(wěn)定幣是加密革命的完成形態(tài)。

他此前曾把穩(wěn)定幣比作哥白尼革命中的第谷體系：第谷體系吸收了新天文學(xué)的許多技術(shù)優(yōu)勢，也能解釋更多現(xiàn)象，因此在革命期間更容易被傳統(tǒng)權(quán)威接受；但它拒絕了最核心的一點(diǎn)——不讓地球動(dòng)起來。穩(wěn)定幣也是如此。它繼承了區(qū)塊鏈的清算效率、可編程性、全球流動(dòng)性和跨境支付優(yōu)勢，卻拒絕讓美元離開中心位置。

談到 Open USD，胡翌霖進(jìn)一步區(qū)分了“溫和派”和“保皇派”。他說：“我覺得像邁克爾·賽勒那樣的才算‘溫和派’，他也是要和舊體系兼容，但守住‘比特幣本位’這個(gè)核心革命點(diǎn)。”也就是說，賽勒式路線可以接受上市公司、會計(jì)準(zhǔn)則、債務(wù)融資、資本市場和監(jiān)管框架，但它仍然把比特幣視為新的本位資產(chǎn)。它與舊體系妥協(xié)，卻沒有放棄“皇帝可以換掉”的革命核心。

穩(wěn)定幣則不同。胡翌霖說：“穩(wěn)定幣固然有歷史意義，但算不上真正的革命者。”在他看來，穩(wěn)定幣更像舊制度內(nèi)部的改革派，認(rèn)為“皇上（美元、美聯(lián)儲）是好的，只是下面執(zhí)行體系有些臃腫低效，以前的東廠干得不好現(xiàn)在靠我西廠來改良”。

這個(gè)比喻尖銳地指出了穩(wěn)定幣的內(nèi)在限制：它反對的不是美元中心，而是舊支付系統(tǒng)、銀行清算網(wǎng)絡(luò)、跨境轉(zhuǎn)賬體系和金融中介效率低下。它想替換的是基層官僚，而不是最高權(quán)威。

因此，當(dāng)加密革命還只能觸碰銀行、支付公司、SWIFT、Visa、支付寶等“執(zhí)行體系”時(shí)，穩(wěn)定幣與更激進(jìn)的加密貨幣路線看起來方向一致：它們都反對舊金融系統(tǒng)昂貴、遲緩、不透明。但一旦問題觸及美元、美債、美聯(lián)儲和法幣本位，二者分歧就會顯現(xiàn)。胡翌霖說，穩(wěn)定幣“它一開始就在阻止革命繼續(xù)深入”。這不是說穩(wěn)定幣毫無進(jìn)步意義，而是說它的進(jìn)步意義從一開始就被限定在舊貨幣秩序之內(nèi)。

當(dāng)舊體系親自上陣，穩(wěn)定幣創(chuàng)業(yè)者還剩什么？

Open USD 的特殊性在于，它不是一個(gè)單獨(dú)加密創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)推出的新幣，而是由支付公司、銀行、科技平臺、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和公鏈生態(tài)共同參與的聯(lián)盟式項(xiàng)目。Open Standard 官方強(qiáng)調(diào)，它要讓企業(yè)在穩(wěn)定幣儲備收益、治理和大規(guī)模使用上擁有更高參與度。

這正是胡翌霖認(rèn)為 Open USD 具有象征意義的地方。過去，美元穩(wěn)定幣的一個(gè)核心敘事是：傳統(tǒng)金融太慢、太貴、太封閉，所以加密公司要用區(qū)塊鏈替它提高效率。但現(xiàn)在，傳統(tǒng)金融和支付巨頭開始自己組織穩(wěn)定幣網(wǎng)絡(luò)。舊體系不再只是被改造對象，而是直接變成了穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)起者和治理者。

胡翌霖認(rèn)為，這對 Circle 這類原生穩(wěn)定幣公司構(gòu)成了一種反諷：如果穩(wěn)定幣的使命就是服務(wù)美元體系、兼容銀行體系、提高支付效率，那么當(dāng) Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、BNY、Google、Coinbase 等機(jī)構(gòu)共同推出自己的穩(wěn)定幣網(wǎng)絡(luò)時(shí)，原來的穩(wěn)定幣創(chuàng)業(yè)者就很難再說自己掌握了不可替代的革命正當(dāng)性。

他把這個(gè)問題表述為一連串追問：穩(wěn)定幣到底要革命誰？是 SWIFT 嗎？如果銀行間也開始用穩(wěn)定幣結(jié)算呢？是 Visa、支付寶這樣的支付網(wǎng)絡(luò)嗎？如果它們自己也接受、發(fā)行或參與穩(wěn)定幣網(wǎng)絡(luò)呢？

在他看來，如果穩(wěn)定幣的目標(biāo)只是讓舊體系采納區(qū)塊鏈支付技術(shù)，那么當(dāng)舊體系采納了穩(wěn)定幣，穩(wěn)定幣運(yùn)動(dòng)就可以宣布成功，甚至應(yīng)該“功成身退”。但如果這些原生穩(wěn)定幣公司仍然不甘心被收編，就必須重新說明自己與舊體系的根本區(qū)別。

“如果你還心有不甘，就還是得回到去中心化的道路上來，放棄妥協(xié)，繼續(xù)革命。”胡翌霖說。

這里的“劃清界限”，不一定只有一種形式。胡翌霖并不要求所有項(xiàng)目都必須走比特幣路線。可以堅(jiān)持幣本位，可以堅(jiān)持去中心化治理，可以堅(jiān)持抗審查，也可以堅(jiān)持自托管、不可凍結(jié)、開放協(xié)議和退出權(quán)。但關(guān)鍵是，原生加密創(chuàng)新者必須保留某種真正“不聽話”的部分。

“幣本位當(dāng)然最硬核，強(qiáng)調(diào)治理結(jié)構(gòu)也可以，強(qiáng)調(diào)抗審查也可以，但你總得強(qiáng)調(diào)點(diǎn)什么離經(jīng)叛道的東西才行。”他說。

這句話點(diǎn)出了穩(wěn)定幣敘事的尷尬：當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目把全部賣點(diǎn)都建立在合規(guī)、效率、低成本、機(jī)構(gòu)友好和舊金融兼容之上時(shí)，它最終很可能不是顛覆舊體系，而是被舊體系吸收為新部門。

美元霸權(quán)的區(qū)塊鏈升級包

胡翌霖同意一種更宏觀的判斷：美元穩(wěn)定幣越成功，不一定意味著加密貨幣越成功，反而可能意味著美元體系越成功。

如果全球跨境電商、移民匯款、鏈上交易、RWA、DeFi 和企業(yè)結(jié)算都越來越多使用美元穩(wěn)定幣，那么被削弱的可能是本地銀行體系、傳統(tǒng)跨境支付網(wǎng)絡(luò)和部分資本管制，但被強(qiáng)化的仍是美元計(jì)價(jià)、美債儲備和美國監(jiān)管框架。

Open USD 正是這種趨勢的集中體現(xiàn)。它使用區(qū)塊鏈作為資金流動(dòng)的新軌道，但價(jià)值尺度仍然是美元，底層收益仍然來自儲備資產(chǎn)，治理結(jié)構(gòu)則由企業(yè)聯(lián)盟和金融機(jī)構(gòu)共同參與。它不是反美元的金融革命，而更像美元霸權(quán)的區(qū)塊鏈升級包。

這也解釋了為什么胡翌霖認(rèn)為，穩(wěn)定幣正在成為多數(shù)原生加密貨幣的長期敵人。問題不只是穩(wěn)定幣搶走交易媒介功能，而是它可能重塑鏈上世界的本位結(jié)構(gòu)。

如果鏈上金融的計(jì)價(jià)單位是美元穩(wěn)定幣，抵押資產(chǎn)是美債和 RWA，收益來源是傳統(tǒng)金融資產(chǎn)，用戶的價(jià)值錨定也是美元，那么鏈上活動(dòng)越繁榮，未必意味著 ETH、SOL 或其他底層鏈本幣越有貨幣溢價(jià)。鏈上世界可以繁榮，但財(cái)富沉淀在鏈下美元資產(chǎn)、穩(wěn)定幣發(fā)行商和傳統(tǒng)金融收益結(jié)構(gòu)里。用胡翌霖此前的話說，穩(wěn)定幣讓“鏈上越繁榮本幣越升值”的邏輯斷裂，變成“鏈上越繁榮鏈下越富”。

“賣燃油”可以，但不要把文明級敘事降格為手續(xù)費(fèi)敘事

穩(wěn)定幣問題也讓胡翌霖重新批評以太坊的“石油”敘事。許多以太坊支持者認(rèn)為，即使鏈上主要使用 USDT、USDC 或 Open USD，交易仍需要消耗 ETH，DeFi 活動(dòng)仍會帶來手續(xù)費(fèi)，L2 仍要結(jié)算到主網(wǎng)，因此 ETH 仍會從鏈上繁榮中獲益。

胡翌霖的反駁是：手續(xù)費(fèi)當(dāng)然有價(jià)值，但手續(xù)費(fèi)不是貨幣本位。

他延續(xù)了以太坊社群常用的 gas 比喻，卻把這個(gè)比喻推向相反方向。“汽油價(jià)格不會是無限的，因?yàn)槠蛢r(jià)格昂貴到一定程度，人們就會有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)去尋找替代能源。”他說。更何況，替代以太坊比替代汽油基礎(chǔ)設(shè)施容易得多。汽車從燃油改成電動(dòng)，需要新的產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)品設(shè)計(jì)；但一個(gè) DeFi 協(xié)議從以太坊遷移到兼容公鏈，技術(shù)門檻要低得多。

在他看來，以太坊如果只依賴手續(xù)費(fèi)收入，就會遇到基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商的估值上限。交易所、清算所、支付網(wǎng)絡(luò)可以很重要，但它們的收入規(guī)模并不等于本位資產(chǎn)的貨幣溢價(jià)。胡翌霖反問：納斯達(dá)克交易所一年手續(xù)費(fèi)賺多少錢？全球證券交易所凈收入加起來，有一家蘋果公司收入高嗎？

不過，他并不認(rèn)為所有公鏈都必須承擔(dān)同樣的革命使命。Solana 等公鏈的野心本來就沒有那么大，它們的定位更接近“在公司層面做一個(gè)有力競爭者”，比如成為以太坊的高性能替代方案。胡翌霖說，如果一個(gè)項(xiàng)目“本來的定位就是賣燃油的，那么當(dāng)然能接受這個(gè)定位”。對這類鏈來說，手續(xù)費(fèi)、性能、生態(tài)、開發(fā)者體驗(yàn)和應(yīng)用遷移能力，就是它們可以競爭的核心指標(biāo)。

問題在于，并不是所有加密資產(chǎn)都能滿足于“賣燃油”。胡翌霖區(qū)分了三類項(xiàng)目：第一是比特幣，它從誕生之初就是沖著貨幣革命去的；第二是以太坊，它想做“世界計(jì)算機(jī)”，想成為人類文明級的創(chuàng)新；第三是許多新興小幣種，它們沒有傳統(tǒng)資本撐腰，必須依靠宏大敘事吸引注意力和信任。

因此，真正的分歧不是所有幣都要不要講革命，而是：凡是想追求更高上限的項(xiàng)目，就不能回避革命敘事。你可以只做區(qū)塊空間服務(wù)商，可以只做高性能鏈，可以只做金融應(yīng)用平臺，但如果你宣稱自己要改變世界、重組文明基礎(chǔ)設(shè)施、成為下一代貨幣或下一代互聯(lián)網(wǎng)，那么就不能把自己的本幣敘事降格為手續(xù)費(fèi)燃料。

加密革命的哥白尼時(shí)刻：地球可以動(dòng)

在天文學(xué)史上，哥白尼革命的關(guān)鍵不只是計(jì)算模型更簡潔，而是人們接受了一個(gè)違背直覺的事實(shí)：地球可以動(dòng)，而人的日常生活并不因此崩潰。

胡翌霖認(rèn)為，區(qū)塊鏈和比特幣的貨幣革命也有類似的思想門檻。真正的哥白尼時(shí)刻，不是穩(wěn)定幣讓跨境轉(zhuǎn)賬更便宜，也不是銀行學(xué)會用鏈上結(jié)算，而是市場參與者開始意識到：經(jīng)濟(jì)生活未必需要一個(gè)固定的央行作為貨幣秩序中心。

“關(guān)鍵是人們解放思想：地球是可以動(dòng)的，我腳踏實(shí)地的生活并不依賴于地球靜止不動(dòng)。”胡翌霖說。對應(yīng)到貨幣問題上，核心觀念就是：“我們的生活，正常的市場交易，并不依賴于一個(gè)固定的央行，不需要央行時(shí)時(shí)出手才能維持市場穩(wěn)定，什么是貨幣、該貨幣價(jià)值幾何，這都是市場自發(fā)決定的，是每一筆分散的具體交易決定的，不需要某一個(gè)特定的機(jī)構(gòu)來頒布這件事。”

這也是他堅(jiān)持比特幣本位、批評穩(wěn)定幣本位的根本原因。穩(wěn)定幣可以提高效率，可以成為過渡工具，可以作為現(xiàn)實(shí)世界與鏈上世界之間的橋梁。但如果鏈上世界最終仍以美元計(jì)價(jià)、以美債為底層資產(chǎn)、以央行貨幣為最終價(jià)值尺度，那么所謂“區(qū)塊鏈革命”就只是美元體系的外 掛。

Open USD 的登場，恰恰讓這場爭論變得更清楚。它可能是穩(wěn)定幣商業(yè)化、機(jī)構(gòu)化和規(guī)?；闹匾徊?；但從加密貨幣原初理想看，它也可能標(biāo)志著舊體系對區(qū)塊鏈技術(shù)的一次成功收編。

胡翌霖并不否認(rèn)穩(wěn)定幣的歷史意義。但歷史意義不等于革命完成。第谷體系曾經(jīng)流行，正因?yàn)樗芗嫒菪录夹g(shù)和舊權(quán)威；但真正改變世界圖景的，仍然是讓地球動(dòng)起來的新范式。

對加密世界來說，問題同樣如此：如果美元永遠(yuǎn)不動(dòng)，美聯(lián)儲永遠(yuǎn)在中心，那么穩(wěn)定幣再開放、再高效，也只是舊宇宙的精密儀器。真正的革命，要等到市場相信貨幣秩序可以不圍繞那個(gè)中心旋轉(zhuǎn)。

以上就是穩(wěn)定幣才是加密正統(tǒng)：Open USD讓舊貨幣體系親自下場搶食的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于穩(wěn)定幣：舊貨幣的加密化身的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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