受底層資產(chǎn)收益率下行驅(qū)動 穩(wěn)定幣放緩終結(jié)加密原生產(chǎn)品三年增長漲勢
2026年二季度，受美聯(lián)儲降息預(yù)期、穩(wěn)定幣儲備資產(chǎn)收益率持續(xù)下行影響，加密原生高息產(chǎn)品連續(xù)3年的擴(kuò)張漲勢正式宣告結(jié)束。此前依托DeFi金庫、鏈上再質(zhì)押搭建的5%-11%年化收益體系，隨底層美債收益回落大幅收縮，頭部加密新銀行的儲蓄產(chǎn)品收益率普遍降至3%-5%區(qū)間，行業(yè)增長邏輯從“高息引流”轉(zhuǎn)向“場景滲透”。
第二季度，收益率穩(wěn)定幣供應(yīng)量下降15%，sUSDe和sUSDS收縮，而包括BUIDL、USYC和USDY在內(nèi)的國債支持產(chǎn)品持續(xù)增長。
2026年第二季度，收益率穩(wěn)定幣供應(yīng)量下降超過35億美元，逆轉(zhuǎn)了近三年的季度增長，因?yàn)榧用茉a(chǎn)品萎縮，國債支持代幣不斷擴(kuò)張。
加密貨幣交易所CEX。IO周四報告稱，該類別在第二季度下降了15%。Ethena的sUSDe供應(yīng)量減少了52%，損失近20億美元，而Sky的sUSDS下跌了16%。
國債支持產(chǎn)品則走向相反方向。貝萊德的BUIDL增長了2%，Circle的美國年稅指數(shù)增長了近16%，Ondo Finance的USDY上漲了超過66%，凸顯了加密原生收益資產(chǎn)與傳統(tǒng)資產(chǎn)支持產(chǎn)品之間的差距日益擴(kuò)大。
據(jù) CEX.io 稱，這一背離正值穩(wěn)定幣市場自2023年第三季度以來首次季度收縮之際。第二季度總供應(yīng)降至3120億美元，調(diào)整后交易量下降了5.5%。
按 CEX.io 匯總的季度供應(yīng)增長。資料來源：CEX.io
穩(wěn)定幣在第一季度信號走弱后加深
第二季度的下跌標(biāo)志著與2026年初的急劇逆轉(zhuǎn)。第一季度，穩(wěn)定幣供應(yīng)量增加約80億美元，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3150億美元，收益率產(chǎn)品是主要增長驅(qū)動力。
然而，年初時已出現(xiàn)有機(jī)需求減弱的跡象。第一季度，零售規(guī)模轉(zhuǎn)賬下降了16%，而自動化活動約占穩(wěn)定幣交易量的76%。
放緩持續(xù)到第二季度。據(jù) CEX.io 稱，穩(wěn)定幣交易總數(shù)下降了5.3億筆，至44.8億筆，創(chuàng)下有記錄以來最大季度跌幅。然而，低于250美元的轉(zhuǎn)賬增加了5%，達(dá)到193.9億美元，表明較小的點(diǎn)對點(diǎn)支付比較大的自動化和交易流更具韌性。
收縮發(fā)生在加密市場活動疲軟之際
穩(wěn)定幣的收縮也加劇了人們對加密市場活動減弱的更廣泛擔(dān)憂。周三，機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)提供商Talos指出，穩(wěn)定幣供應(yīng)減少、現(xiàn)貨比特幣（BTC）交易基金（ETF）流出以及Strategy購買比特幣放緩，是第二季度三個主要需求通道的走弱。
Talos高級研究員Tanay Ved告訴Cointelegraph，穩(wěn)定幣供應(yīng)的回升將標(biāo)志著“更廣泛的生態(tài)系統(tǒng)中新資金回歸”，并有助于支持鏈上流動性。
Ved表示，現(xiàn)貨ETF流動仍是最重要的需求渠道，因?yàn)樗鼈兺从硻C(jī)構(gòu)需求更持久的變化。不過，他補(bǔ)充說，ETF流動、企業(yè)比特幣購買和穩(wěn)定幣供應(yīng)在市場動能變化時常常會同步波動。
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