Hyperliquid交易所深入分析：永續(xù)合約、事件預(yù)測(cè)市場(chǎng)與USDC收益
核心要點(diǎn)
- Hyperliquid 永續(xù)合約未平倉(cāng)總量突破 100 億美元，股票、大宗商品、IPO 前置標(biāo)的等資產(chǎn)板塊規(guī)模同步增長(zhǎng)。
- 基于 HIP-3 開(kāi)發(fā)者工具搭建的永續(xù)合約日均交易量約 30 億美元，充分體現(xiàn)平臺(tái)在加密原生市場(chǎng)之外的交易版圖持續(xù)擴(kuò)張。
- USDC 將部分儲(chǔ)備資產(chǎn)產(chǎn)生的收益分給 Hyperliquid，平臺(tái)得以加大回購(gòu) HYPE 代幣力度，同時(shí)鞏固 Coinbase 與 Circle 作為生態(tài)戰(zhàn)略合作伙伴的地位。
引言
Hyperliquid 永續(xù)合約持倉(cāng)規(guī)模超 100 億美元，股票、大宗商品、合成類 IPO 前置標(biāo)的交易品類持續(xù)擴(kuò)容，穩(wěn)定幣集成體系不斷完善，平臺(tái)正持續(xù)迭代，力求為所有投資者提供全品類交易市場(chǎng)。
Hyperliquid 于 2023 年 2 月上線，主打鏈上訂單簿永續(xù)合約交易。多數(shù)其他公鏈為提升交易速度與處理吞吐量，會(huì)采用鏈下撮合引擎、中心化排序機(jī)制；而 Hyperliquid 依托類傳統(tǒng)交易所的中央限價(jià)訂單簿（CLOB），在鏈上實(shí)現(xiàn)同等高效交易性能。
本文將分析：Hyperliquid 對(duì)比其他交易所的資金費(fèi)率、HIP-3 去中心化交易所與非加密品類永續(xù)合約、HIP-4 事件預(yù)測(cè)市場(chǎng)，以及平臺(tái)與 USDC 發(fā)行方持續(xù)深化的合作布局。
HyperCore與HyperEVM
Hyperliquid 底層由 HyperCore 核心層與通用型 HyperEVM 虛擬機(jī)構(gòu)成。自研共識(shí)機(jī)制 HyperBFT 為鏈上訂單簿底層提供支撐，交易延遲低至亞秒級(jí)，每秒可處理最高 20 萬(wàn)筆訂單。所有部署在 HyperCore 與 HyperEVM 上的交易市場(chǎng)，均可共享這套鏈上訂單簿架構(gòu)帶來(lái)的性能優(yōu)勢(shì)。
來(lái)源：CM Market Data Pro
Hyperliquid 的訂單簿與撮合引擎近期未平倉(cāng)持倉(cāng)總量達(dá)到約 100 億美元，使其躋身全球第三大永續(xù)合約交易所。這份增長(zhǎng)一方面來(lái)自加密資產(chǎn)交易，另一方面得益于通過(guò) HIP-3 上線的股票、大宗商品與指數(shù)交易品類。HyperCore 承擔(dān)核心交易底層設(shè)施，并與 HyperEVM 互通，后者進(jìn)一步拓展平臺(tái)交易品類，覆蓋各類市場(chǎng)與金融服務(wù)。其中，由開(kāi)發(fā)者基于 HIP-3 搭建的永續(xù)合約市場(chǎng)貢獻(xiàn)了 40 億美元未平倉(cāng)持倉(cāng)。
來(lái)源：Hyperliquid 文檔
HyperEVM 為開(kāi)發(fā)者提供開(kāi)發(fā)分支，配套大家熟悉的技術(shù)棧。依托以太坊虛擬機(jī)，開(kāi)發(fā)者可部署全新應(yīng)用、借貸協(xié)議與穩(wěn)定幣，持續(xù)拓展 Hyperliquid 生態(tài)。
極具競(jìng)爭(zhēng)力的資金費(fèi)率
永續(xù)合約是加密行業(yè)普及的一類無(wú)到期日期貨產(chǎn)品，省去合約展期等交易摩擦成本。普通期貨臨近到期時(shí)，價(jià)格會(huì)向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏；但永續(xù)合約不存在到期時(shí)間，那它如何持續(xù)錨定現(xiàn)貨價(jià)格？
資金費(fèi)率機(jī)制正是用來(lái)防止合約價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格大幅偏離。資金費(fèi)率為正時(shí)，多頭持倉(cāng)者需向空頭持倉(cāng)者支付一定比例費(fèi)用；費(fèi)率為負(fù)時(shí)，則由空頭向多頭付費(fèi)。該機(jī)制激勵(lì)交易者開(kāi)反向倉(cāng)位，推動(dòng)合約價(jià)格貼近現(xiàn)貨價(jià)格。
交易者對(duì)比各大永續(xù)合約平臺(tái)，選擇資金費(fèi)率最低的市場(chǎng)，能夠降低交易成本。高額正資金費(fèi)率會(huì)不斷侵蝕多頭收益，因此挑選費(fèi)率偏低的平臺(tái)有助于提升盈利。資金費(fèi)用每小時(shí)結(jié)算一次，若持倉(cāng)數(shù)日乃至整月，累積成本會(huì)十分可觀。
來(lái)源：CM Market Data Pro
2026 年 1 月至今，Hyperliquid 永續(xù)合約資金費(fèi)率的周滾動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差波動(dòng)幅度高于其他交易所。Hyperliquid 比特幣永續(xù)合約資金費(fèi)率波動(dòng)幅度是幣安比特幣永續(xù)合約的 1.95 倍，是 Deribit 比特幣永續(xù)合約的 3.32 倍，短期持倉(cāng)的資金成本會(huì)因此受到影響。盡管費(fèi)率波動(dòng)更大，但過(guò)去半年里，對(duì)于多頭交易者而言，Hyperliquid 比特幣永續(xù)合約的平均資金費(fèi)率為全行業(yè)第二低。其平均資金費(fèi)率為 0.00135%，僅比 Deribit 比特幣永續(xù)合約高出 0.01 個(gè)基點(diǎn)。
HIP-3：拓展傳統(tǒng)資產(chǎn)品類
Hyperliquid HIP-3上線后，平臺(tái)得以開(kāi)通非加密品類交易市場(chǎng)，并將市場(chǎng)創(chuàng)建權(quán)限下放給社區(qū)。HIP-3 支持無(wú)許可模式、由開(kāi)發(fā)者自主部署的去中心化交易所。trade.xyz 這類去中心化交易所可自主管理上線標(biāo)的、保證金限額與預(yù)言機(jī)。想要運(yùn)營(yíng)永續(xù)合約去中心化交易所，需質(zhì)押 50 萬(wàn)枚 HYPE 代幣（約合 3350 萬(wàn)美元），以此保障經(jīng)濟(jì)安全門檻，篩選優(yōu)質(zhì)開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)。
來(lái)源：CM Market Data Pro
如今，股票與大宗商品市場(chǎng)是 HIP-3 去中心化交易所中交易活躍度最高的品類。原油、納斯達(dá)克 100 指數(shù)以及科技個(gè)股的日均交易量經(jīng)常突破 1 億美元。盡管交易主要集中在傳統(tǒng)金融市場(chǎng)開(kāi)盤時(shí)段，但標(biāo)普 500 指數(shù)近半數(shù)、原油超六成的永續(xù)合約成交量都產(chǎn)生于美股盤外時(shí)間，交易者可以實(shí)時(shí)應(yīng)對(duì)財(cái)報(bào)、宏觀數(shù)據(jù)或地緣事件帶來(lái)的行情波動(dòng)。
IPO 前置企業(yè)估值交易同樣備受關(guān)注；市場(chǎng)押注 SpaceX（股票代碼 SPCX）上市行情，6 月 12 日相關(guān)永續(xù)合約未平倉(cāng)規(guī)模突破 2.5 億美元。
HIP-4：事件預(yù)測(cè)市場(chǎng)
HIP-4 推出了“事件預(yù)測(cè)市場(chǎng)”，這類產(chǎn)品根據(jù)外部事件結(jié)果提供固定收益，豐富了交易者可選擇的金融工具。交易者參與事件預(yù)測(cè)市場(chǎng)無(wú)需管理保證金，也不存在爆倉(cāng)清算風(fēng)險(xiǎn)。
事件預(yù)測(cè)市場(chǎng)可為永續(xù)合約提供另類對(duì)沖方案。舉例來(lái)說(shuō)，Hyperliquid 曾上線一個(gè)預(yù)測(cè)市場(chǎng)，標(biāo)的為比特幣在美東時(shí)間 6 月 12 日凌晨 2 點(diǎn)收盤價(jià)能否站穩(wěn) 62579 美元上方。截至美東時(shí)間 6 月 11 日下午 5 點(diǎn) 15 分，市場(chǎng)定價(jià)顯示比特幣收于該價(jià)位之上的概率為 87%。若交易者持有比特幣空頭倉(cāng)位，便可通過(guò)臨近到期的事件預(yù)測(cè)市場(chǎng)頭寸對(duì)沖自身空頭風(fēng)險(xiǎn)。
來(lái)源：Hyperliquid App
USDH與USDC
2025 年 9 月，Hyperliquid 就發(fā)行平臺(tái)原生穩(wěn)定幣方案公開(kāi)征集社區(qū)意見(jiàn)，該穩(wěn)定幣將同時(shí)利好交易市場(chǎng)與平臺(tái)用戶。質(zhì)押代幣持有者投票選定 Native Markets 作為穩(wěn)定幣發(fā)行方，獲得代幣代碼 USDH，并推出收益分成機(jī)制，計(jì)劃將 USDH 設(shè)為所有新上線交易市場(chǎng)的默認(rèn)計(jì)價(jià)穩(wěn)定幣。
2026 年 5 月，Coinbase 宣布收購(gòu) USDH 品牌相關(guān)資產(chǎn)，并啟動(dòng)從 USDH 向 USDC 全面遷移工作。USDH 持有者可按 1:1 比例將手中 USDC 兌換為 USDC。Hyperliquid 上的 USDC 現(xiàn)已成為協(xié)同計(jì)價(jià)資產(chǎn)（AQA），作為保證金、現(xiàn)貨及永續(xù)合約交易的核心基準(zhǔn)資產(chǎn)。作為協(xié)同計(jì)價(jià)資產(chǎn)發(fā)行方，Circle 與 Coinbase 雙方需各質(zhì)押 50 萬(wàn)枚 HYPE 代幣；若無(wú)法持續(xù)穩(wěn)定提供相關(guān)服務(wù)，質(zhì)押代幣將被罰沒(méi)。
Hyperliquid 第二代協(xié)同計(jì)價(jià)資產(chǎn)（AQAv2）標(biāo)準(zhǔn)還要求，穩(wěn)定幣儲(chǔ)備資產(chǎn)產(chǎn)生的收益需與協(xié)議分成。Hyperliquid 平臺(tái)內(nèi)用于支撐 USDC 的國(guó)債、短期資產(chǎn)每產(chǎn)生 1 美元收益，Circle 與 Coinbase 需將約 90% 的儲(chǔ)備孳息分給 Hyperliquid。假設(shè) HyperEVM 生態(tài)內(nèi)穩(wěn)定流通 50 億美元 USDC，且利率保持平穩(wěn)，依托 Circle 投資的隔夜回購(gòu)協(xié)議與短期國(guó)債，Hyperliquid 預(yù)計(jì)每年可獲得約 1.6 億美元分成收入。
來(lái)源：Coin Metrics ATLAS
在 Hyperliquid 支持原生鑄造與贖回 USDC 之前，用戶只能通過(guò) Arbitrum-Hyperliquid 跨鏈橋存入 USDC。平臺(tái)上線原生 USDC 鑄兌功能后，該跨鏈橋便不再是必需通道。收購(gòu)消息公布后不久，這座跨鏈橋內(nèi)托管的 USDC 規(guī)模已不足 10 億美元。
收益用途與HYPE代幣
USDC 成為協(xié)同計(jì)價(jià)資產(chǎn)（AQA）并向 Hyperliquid 分配儲(chǔ)備孳息，將為協(xié)議帶來(lái)新增收入。結(jié)合全新收益分成機(jī)制與當(dāng)前測(cè)算條件，Hyperliquid 計(jì)劃額外回購(gòu)并銷毀價(jià)值 4.5 億美元的 HYPE 代幣。目前 Hyperliquid 主要將交易手續(xù)費(fèi)用于在二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)流通中的 HYPE 代幣，隨后統(tǒng)一銷毀。代幣銷毀機(jī)制與股票回購(gòu)邏輯相近，通過(guò)減少流通盤，支撐代幣價(jià)格。
市場(chǎng)搭建方與服務(wù)提供商通過(guò)質(zhì)押 HYPE 代幣，與 Hyperliquid 形成利益綁定。搭建方需質(zhì)押 50 萬(wàn)枚 HYPE，才能運(yùn)營(yíng) HIP-3 交易市場(chǎng)。參與 Hyperliquid 生態(tài)的各類操作均離不開(kāi) HYPE：驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)質(zhì)押 HYPE 作為經(jīng)濟(jì)擔(dān)保品；交易者質(zhì)押 HYPE 可享受手續(xù)費(fèi)減免；同時(shí) HYPE 也是 HyperEVM 上支付交易手續(xù)費(fèi)的媒介。
總結(jié)
Hyperliquid 擁有對(duì)開(kāi)發(fā)者友好的生態(tài)環(huán)境與鏈上訂單簿架構(gòu)，可在統(tǒng)一交易平臺(tái)內(nèi)快速上線各類資產(chǎn)交易市場(chǎng)。非加密品類永續(xù)合約與事件預(yù)測(cè)市場(chǎng)，讓交易者無(wú)論傳統(tǒng)金融市場(chǎng)是否開(kāi)盤，都能及時(shí)捕捉行情變動(dòng)機(jī)會(huì)。
Circle 將穩(wěn)定幣底層儲(chǔ)備孳息返還給 Hyperliquid，相關(guān)收益用于回購(gòu)并銷毀 HYPE 代幣，持續(xù)為這款生態(tài)剛需代幣創(chuàng)造需求。Hyperliquid 仍在持續(xù)打造協(xié)同互補(bǔ)的產(chǎn)品矩陣，完善整套金融服務(wù)體系。
以上就是Hyperliquid交易所深入分析：永續(xù)合約、事件預(yù)測(cè)市場(chǎng)與USDC收益的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于Hyperliquid交易所深入分析的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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