a16z Crypto合伙人：現(xiàn)金流——企業(yè)競爭的關(guān)鍵護城河基石
a16z Crypto合伙人認為，現(xiàn)金流雖非傳統(tǒng)護城河，但強大的現(xiàn)金流能力可支撐企業(yè)長期投入研發(fā)、用戶獲取與生態(tài)建設(shè)，尤其在低毛利或競爭激烈領(lǐng)域，持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流成為抵御競爭、構(gòu)建技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)等核心護城河的基礎(chǔ)保障。
大多數(shù)公司花費多年時間在傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施之上制造網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。加密創(chuàng)始人則將它們作為起始條件繼承下來。
歷史上許多最優(yōu)秀的企業(yè)，都是通過將自己定位在“資金流”中而建立起來的——促進網(wǎng)絡(luò)內(nèi)價值的創(chuàng)造和轉(zhuǎn)移，并從中抽取一部分。流經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的價值越多，企業(yè)通常就發(fā)展得越大。
加密貨幣是第一個為此而原生構(gòu)建的現(xiàn)代技術(shù)。如果你的初創(chuàng)公司尚未將其產(chǎn)品和業(yè)務(wù)架構(gòu)為從這些原則中受益，那你就錯失了良機。得益于穩(wěn)定幣、資金和價值現(xiàn)在以互聯(lián)網(wǎng)的速度流動——全天候、全球結(jié)算，并具備端到端的可編程性。支付渠道暢通無阻，單位經(jīng)濟效益公開透明，而全球范圍內(nèi)每一美元的流動都可觸及。
具體模式
區(qū)塊鏈在設(shè)計上就是網(wǎng)絡(luò)型企業(yè)。每筆交易都在共享賬本上結(jié)算。每一個新參與者都強化了下一個構(gòu)建者可以使用的同一底層網(wǎng)絡(luò)。隨著越來越多的人使用和在其上構(gòu)建，網(wǎng)絡(luò)對所有用戶都變得更有價值。
大多數(shù)公司花費多年時間在傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施之上制造網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。加密創(chuàng)始人則將它們作為起始條件繼承下來。
網(wǎng)絡(luò)代幣放大了這一點。設(shè)計良好的代幣能夠使用戶、開發(fā)者、供應(yīng)商、驗證者和協(xié)議圍繞單一結(jié)果——發(fā)展網(wǎng)絡(luò)——保持一致，并根據(jù)每個參與者的貢獻按比例進行支付。但協(xié)議的收入屬于使用它的人。沒有合作伙伴回扣，沒有私下交易。只有一個在系統(tǒng)中流動的價值與積累到構(gòu)建和發(fā)展它的人們手中的價值之間的反饋循環(huán)。
這不是一個新模式。加密貨幣只是首次使其對初創(chuàng)公司來說更容易獲得和擴展。
鐵路公司并非靠機車賺錢。他們靠的是每一噸穿越其軌道的谷物、煤炭和鋼材賺錢。標準石油、美國鋼鐵和 AT&T 都是處于資金流中的公司。谷歌和 Meta 取代了印刷品和電視，并非因為它們的廣告更好，而是因為它們坐落在注意力轉(zhuǎn)化為商業(yè)的瓶頸位置，從而能夠從數(shù)萬億美元的商業(yè)意圖中抽取一部分。AWS 處于計算流中。
這個模式是一致的：找到價值流動的地方，并把自己置于其中間。
金融市場使這一模式更加清晰。Visa 在 2024 財年處理了 15.7 萬億美元的支付量，并報告了 359 億美元的凈收入。Jane Street 去年公布了 205 億美元的凈交易收入——超過了花旗集團或美國銀行。美國前五大做市商處理了 87% 的訂單流支付：它們不預測市場；它們處于每一筆訂單的流中，并隨著交易量的增長賺得更多。
這些企業(yè)還有另一個共同點：網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。Visa 對更多商戶更有用，因為存在更多的卡；對更多持卡人更有用，因為更多的商戶接受它。訂單流也是如此——每增加一個經(jīng)紀商，就會收窄點差，吸引更多經(jīng)紀商，從而吸引更多流量。
資金流加上網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)是有史以來最持久的商業(yè)結(jié)構(gòu)之一。
你的利潤就是我的機會
貝索斯稱之為“你的利潤就是我的機會”。他當時在談?wù)摿闶郏@更適用于傳統(tǒng)金融服務(wù)——世界上最大的利潤抽取池。支付、托管、借貸、外匯、證券化、結(jié)算、做市，無一例外。Visa 和萬事達卡在 1960 年代設(shè)計的網(wǎng)絡(luò)上收取 2-3% 的交易費。匯款通道收取 6-9%。主要經(jīng)紀商和托管人對每筆證券交易抽取一部分。即使在美國于 2024 年轉(zhuǎn)向 T+1 結(jié)算后，資金仍然會在一夜之間閑置，作為對每個參與者的結(jié)構(gòu)性稅收。
這些利潤率中的每一個都是一個目標。壓縮成本，提高速度，并有可能擴展整個市場。Stripe 和 Square 證明了這在支付領(lǐng)域是可行的。
加密創(chuàng)始人有機會構(gòu)建下一個版本——可編程、即時、全球性，并且原生地處于資金流中。
而且前沿領(lǐng)域遠遠超出金融服務(wù)。計算和 GPU 市場。內(nèi)存芯片。AI 訓練數(shù)據(jù)。能源。機器人技術(shù)。太空。稀土金屬。每一個類別都是全球價值可以開始以現(xiàn)有軌道從未設(shè)計承載的體量進行流動的領(lǐng)域。
每一個都是從頭開始構(gòu)建在可編程基礎(chǔ)設(shè)施之上的資金流業(yè)務(wù)的開放領(lǐng)域。這些市場沒有現(xiàn)有的軌道，沒有根深蒂固的中介，也沒有什么需要捍衛(wèi)的東西。
作為創(chuàng)始人，問問自己：
1、你今天處于資金流中嗎？
2、當你產(chǎn)品上活動的價值增長 10 倍時，你的收入會隨之增長嗎？
3、如果你正在構(gòu)建一個新產(chǎn)品，在你目標市場中，相對于正在創(chuàng)造的價值，哪里利潤抽取的幅度最高？
機會就在那里。抓住它，融入新的潮流，讓網(wǎng)絡(luò)從那里開始累積增長。
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