ICE態(tài)度反轉(zhuǎn)：從質(zhì)疑Hyperliquid到擁抱代幣化浪潮
兩周之前，紐交所母公司 ICE 和 CME 一起在 CFTC 和美國(guó)國(guó)會(huì)面前打了一個(gè)「小報(bào)告」。一家注冊(cè)在新加坡、交易者全程匿名的平臺(tái)，Hyperliquid，正在讓全球油價(jià)面臨被 操縱的風(fēng)險(xiǎn)，可能被內(nèi)部人士、甚至被制裁的國(guó)家行為者利用。彭博社報(bào)道，這兩家最老牌的交易所希望監(jiān)管收緊對(duì)它的約束。
兩周后，在 Bernstein 的投資者交流會(huì)上，ICE 創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼 CEO Jeffrey Sprecher 談起 Hyperliquid 完全換了一副面孔。他說(shuō)這家平臺(tái)「比納斯達(dá)克還大」，全公司只有 11 個(gè)人，看一眼就讓人感嘆。Sprecher 見過(guò) Hyperliquid 團(tuán)隊(duì)好幾次，彼此都在向?qū)Ψ綄W(xué)習(xí)，最后補(bǔ)了一句：「向這些人致敬，真希望自己能再年輕一點(diǎn)，親手去做這件事?！?/p>
ICE 的糾結(jié)無(wú)關(guān)態(tài)度搖擺。它早就認(rèn)定代幣化會(huì)贏，只是還沒拿到和贏家同場(chǎng)競(jìng)技的資格。
代幣化軌道
在 Sprecher 看來(lái)，價(jià)值終將通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)被代幣化，實(shí)現(xiàn)全天候不間斷的流動(dòng)。理由很簡(jiǎn)單，銀行有營(yíng)業(yè)時(shí)間，而全球供應(yīng)鏈、全球能源不分晝夜。ICE 在全球運(yùn)營(yíng)著 13 家交易所和 6 家清算所，一旦某個(gè)時(shí)區(qū)的銀行打烊，那個(gè)區(qū)域的資金就被迫停擺。當(dāng)世界走向 7×24，資本會(huì)跑到不打烊的通道上。
代幣化也帶來(lái)了利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)。眼下 ICE 在合作的 6 家清算所中都得備著一筆多余的抵押品，以防當(dāng)?shù)仉S時(shí)要清算。想象一家跨國(guó)公司在六個(gè)國(guó)家各開一個(gè)賬戶，每個(gè)賬戶都?jí)褐还P備用金，誰(shuí)也不能動(dòng)。代幣化能把這六筆錢合并成一筆，哪邊開始交易、哪邊需要保證金，資金可以近乎瞬時(shí)地劃轉(zhuǎn)過(guò)去。對(duì)一家清算所遍布全球的公司，這是實(shí)打?qū)嵉馁Y金效率升級(jí)。
判斷既然下了，行動(dòng)也要跟上。ICE 本想把紐交所的股票直接代幣化，可投資者并不買賬，于是它繞了個(gè)彎，另設(shè)一家被稱作 Blue Ocean 的子公司，向 SEC 申請(qǐng)每天 24 小時(shí)、全年無(wú)休地交易股票。Sprecher 強(qiáng)調(diào)這則申請(qǐng)的通過(guò)與 Clarity 法案是否通過(guò)無(wú)關(guān)，他目前對(duì)拿到批準(zhǔn)相當(dāng)樂(lè)觀。
垂直整合下 注
批準(zhǔn)拿到之后，增量從哪來(lái)？
ICE 預(yù)計(jì)，7×24 的代幣化美股剛上線時(shí)，美國(guó)本土機(jī)構(gòu)多半不會(huì)捧場(chǎng)，周末和深夜交易既不符合習(xí)慣，合規(guī)方面也未必獲得放行。
真正的增量需求在亞洲。
OKX 是僅次于 Binance 的全球第二大加密交易所，手握 1.2 億用戶，地域和客戶都正好補(bǔ)上 ICE 的短板。它此前在拜登政府任內(nèi)栽過(guò)跟頭，交了大額罰款，接受監(jiān)管員駐場(chǎng)，答應(yīng)認(rèn)真做 KYC 和 AML，這讓 ICE 看到了 OKX 想合法留在美國(guó)的決心。
于是兩家做了一筆對(duì)等的交換。ICE 出手幫 OKX 拿到經(jīng)紀(jì)商資質(zhì)、納入 FINRA 和 SEC 監(jiān)管，把它送進(jìn)美國(guó)的大門；OKX 則用自己的亞洲網(wǎng)絡(luò)和上億客戶，替 ICE 把產(chǎn)品分發(fā)出去。2026 年 3 月，ICE 向 OKX 投資約 2 億美元，對(duì)應(yīng) 250 億美元估值，并拿下一個(gè)董事會(huì)席位。
兩周前，二者合作的第一款產(chǎn)品落地，OKX 推出基于 Brent 原油和 WTI 原油基準(zhǔn)的原油永續(xù)合約。
結(jié)算層卡位
買分發(fā)，買數(shù)據(jù)，獨(dú)獨(dú)缺一條能跑動(dòng)這一切的鏈。
可 Sprecher 心里清楚，當(dāng)前市面上的 L1 和 L2 們眼下還無(wú)法滿足 ICE 的性能要求。紐交所一天的交易量，按他的說(shuō)法比谷歌的搜索次數(shù)還多。更麻煩的是延遲。去中心化要靠一堆驗(yàn)證者達(dá)成共識(shí)、確認(rèn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移，這要花時(shí)間，而 ICE 平臺(tái)上的算法交易以微秒計(jì)算，沒人愿意為了把交易上鏈把速度退回十年之前。
ICE 的方案是把工作流切成兩半。撮合留在鏈下，抵押品的劃轉(zhuǎn)搬上鏈。
這兩步 ICE 都已經(jīng)做出了行動(dòng)。
對(duì)內(nèi)，它把紐交所接到一條區(qū)塊鏈上做結(jié)算，跑在自己的數(shù)據(jù)中心里，不對(duì)外開放。
對(duì)外，ICE 在 2026 年 2 月投資了跨鏈協(xié)議 LayerZero 即將推出的 Zero 公鏈，Zero 的投資陣容幾乎是整條傳統(tǒng)金融鏈路的脊梁，包含負(fù)責(zé)美國(guó)證券結(jié)算的 DTCC、做市巨頭 Citadel、Google Cloud、ARK 和 Tether。
監(jiān)管「雙標(biāo)」
對(duì)于「挑戰(zhàn)者」Hyperliquid，Sprecher 一直在密切關(guān)注兩件他們能做，而 ICE 暫時(shí)做不到的事。
中東沖突不斷，重大消息常常在周末落下，而傳統(tǒng)原油市場(chǎng)那時(shí)正好休市。Hyperliquid 接管了這段空窗期，在周末領(lǐng)跑原油的價(jià)格發(fā)現(xiàn)。
另一則是 Hyperliquid 上線的 SpaceX 盤前合約。Sprecher 好奇的是，一個(gè)鏈上私有市場(chǎng)提前「發(fā)現(xiàn)」的價(jià)格，到了開盤那天究竟能不能反映真實(shí)價(jià)格。他表示，自己愿意再等幾周再下判斷。
當(dāng)主持人提到兩周前 ICE 對(duì) Hyperliquid 的「FUD」時(shí)，Sprecher 順勢(shì)把話挑明：「實(shí)際上，我們并沒有感到恐慌。相反，我們正在與這些人交流，了解他們的想法。他們正在了解我們所做的事情。我們?cè)趲椭麄兝斫馕覀兊氖澜?，而他們也在幫助我們理解他們的世界。所以，從某種意義上說(shuō)，這是一種相互欣賞的關(guān)系?！?/p>
這段話的潛臺(tái)詞才是 ICE 真正想對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)說(shuō)的。
「這些事 Hyperliquid 在做，沒人罰它，憑什么輪到我們就不行？ICE 需要一個(gè)公平的擂臺(tái)。如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為 Hyperliquid 所做的事合法，那 ICE 想做得更多；如果你認(rèn)為不合法，那為什么 Hyperliquid 沒收到你們常寄給我們的那種警告信？」
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