內(nèi)存暴漲后，AI產(chǎn)業(yè)鏈的哪個板塊最值得押注？
過去兩年，美股 AI 產(chǎn)業(yè)鏈相關板塊累計創(chuàng)造了數(shù)萬億美元市值。然而新增的市場體量分布極其不均：英偉達一家市值 4.5 萬億美元，毛利率 73%；OpenAI 和 Anthropic 的年化營收加在一起不過 450 億美元；CoreWeave、Cursor、Perplexity 等中下游公司一邊融資一邊燒錢。AI 產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出一種越往上游，毛利越厚的三角形結(jié)構(gòu)。
錢究竟流向了哪里，10 年后會流向哪里？這是斯坦福本學期新開的 MS&E 435 課程試圖拆解的核心問題。主持人 Apoorv Agrawal 來自投資公司 Altimeter，他請來了行業(yè)內(nèi)的九位行業(yè)關鍵角色，試圖從行業(yè)領袖的觀點中拼湊出 AI 產(chǎn)業(yè)價值流向的未來。
三角形價值分布
2024 年初，Agrawal 發(fā)表過一篇名為《The Economics of Generative AI》的報告，結(jié)論是芯片層吃掉了整條產(chǎn)業(yè)鏈 83% 的毛利。
兩年過去了，整個生態(tài)的體量從 900 億美元膨脹到了 4350 億。芯片層的毛利份額依舊占據(jù)統(tǒng)治地位，從 83% 降到了 79%。
拆開來看，芯片層年營收約 3000 億美元，英偉達一家拿走八成；基礎設施層約 750 億；應用層約 600 億。三層毛利率分別是 73%、55%、33%。折算成毛利絕對值，依次是 2250 億、400 億、200 億美元。
AI 產(chǎn)業(yè)的利潤畫像，與驅(qū)動上一輪科技行業(yè)增長的云計算產(chǎn)業(yè)截然相反，在傳統(tǒng)的云計算堆棧里，芯片層只拿 6% 的毛利，應用層拿走 70%。
Agrawal 精辟的總結(jié)了目前的競爭格局：芯片層是單機游戲，應用層是雙人游戲，中間的基礎設施層是唯一真正在打的多人戰(zhàn)場。
英偉達的獨角戲
第二節(jié)課由 Altimeter 的合伙人 Brad Gerstner 和英偉達的 Sunny Madra 主講。Sunny 原是 Groq 的投資人，參與撮合了 Groq 被英偉達收購的交易，這兩人解釋了為什么英偉達會繼續(xù)在芯片層一家獨大。
Brad 給了一組反直覺的估值：英偉達市值 4.5 萬億美元，市盈率 13 倍，只到市場均值一半，而營收年增長 70%。他公開預測英偉達將成為全球第一家十萬億美元公司。他的理由是，接下來八個季度，英偉達已經(jīng)鎖定了萬億美元訂單，需求遠遠壓在供給上面。黃仁勛曾對 Brad 表示，推理需求會增長 10 億倍。
這種自信的背后是從預訓練邁向推理時代的技術邏輯——每生成一個 token 的計算量，是模型參數(shù)量乘以上下文長度的平方。
自研芯片的挑戰(zhàn)者并不少。谷歌第七代 TPU Ironwood 已開始量產(chǎn)，Anthropic 下單了 100 萬件，有傳聞稱這直接迫使英偉達對部分客戶降價 30%；亞馬遜的 Trainium2 芯片已經(jīng)部署了 140 萬實例，相關業(yè)務年化收入突破百億美元；微軟的 Maia 200 今年 1 月在 Azure 上線，OpenAI 也跟博通簽下了 10 吉瓦的自研 ASIC 合同。
黃仁勛對此云淡風輕的表示：「很多 ASIC 項目最終會被砍掉?！箯臍v史看，他沒說錯。退一步講，就算 TPU、Trainium、Maia 全都跑通，英偉達依然是領先者。以上種種并沒有表明英偉達不可替代，它說明的是這個市場究竟大到什么程度。
昂貴的電工
第三節(jié)課的主講是 Crusoe 的創(chuàng)始人 Chase Lochmiller。Crusoe 在德克薩斯州西部的小城阿比林建了一座 2.1 吉瓦的數(shù)據(jù)中心園區(qū)，這是全美最大的私人變電站，用電量比肩兩個丹佛市，首批入駐的公司是 Oracle 和 OpenAI。園區(qū)常年有 9000 名施工工人，而這座小城的人口不過 12 萬。
Chase 在一張幻燈片中拆解了每兆瓦電力的成本構(gòu)成：總成本約 1900 萬美元，其中最大的單項是勞動力，每兆瓦高達 470 萬美元，芯片和冷卻設備的成本都遠遠排在后頭。照此計算，一個吉瓦（GW）級園區(qū)，光是勞動力這一項，每年就要燒掉 47 億美元。
除了勞動力成本外，燃氣輪機的每兆瓦造價，三年內(nèi)從 100 萬美元漲到了 300 萬美元。背后原因在于，GE Vernova、西門子、三菱重工和普惠這四大制造商產(chǎn)能原地踏步，而需求卻翻了好幾倍。
Chase 名牌看空 Eaton、Schneider 這類上百年沒怎么動過的電氣設備巨頭。從長遠看，電力架構(gòu)從 765 千伏高壓到機柜內(nèi) 900 伏直流的整套轉(zhuǎn)換勢必要被重新設計，即使短期內(nèi)，這些老牌工廠還是會繼續(xù)受益。
組織結(jié)構(gòu)跟不上 AI 發(fā)展
第四節(jié)課的嘉賓是軟件公司 Databricks 的 CEO Ali Ghodsi。他一上來就拋出了一個重磅觀點：AGI 已經(jīng)實現(xiàn)?，F(xiàn)在的 AI 模型，早已滿足了 2009 年伯克利 AMP 實驗室對 AGI 的定義。球其實已經(jīng)進了，只不過人們一直在把球門往后拉。
人們之所以認為 AI 還不達預期，問題出在自己。
MIT 的一份報告顯示，95% 的企業(yè) AI 試點失敗，Ali 對此的解釋是，模型缺少組織里那些從沒人寫下來的上下文。
每家公司都有那么一個干了二十年的老員工，所有人遇到難題都去問他，而他腦子里的東西從未進入任何模型。
作為對照，電動機在 1880 年被發(fā)明出來，直到 1920 年，才開始在統(tǒng)計學意義上顯著提高生產(chǎn)力。中間那四十年，企業(yè)只是想當然的把蒸汽機原地換成電動機，沒有人想過整個廠房布局都該推倒重來。
Databricks 自己踩過坑，原本需要三個季度才能交付的一個數(shù)據(jù)連接器，第一次交給 AI 接手，只省下了一個半月時間。后來換了一位敢把整套流程拋棄重做的負責人，一個季度全部交付。真正省時間的不是升級的模型版本，是把流程拆掉重做的那個人。
Ali 認為，應用層的大機會終將出現(xiàn)，且會集中到那些敢于重寫組織邏輯的玩家手里。這件事的推進速度，由人來決定，而不依賴 GPT-6、Opus-5。
倒三角
在技術棧中，價值天然會從底層硬件向上層的軟件和應用攀爬。
云計算產(chǎn)業(yè)完成從硬件主導到軟件主導，整整走了十五年。AI 堆棧要完成同樣的價值翻轉(zhuǎn)，要么靠應用層繼續(xù)爆發(fā)，要么等芯片層的毛利率從 73% 的高位，一路向云時代硬件那樣的 6% 靠攏。目前兩邊都在發(fā)生，但速度都不夠快。按照過去兩年的變遷節(jié)奏推算，應用層想在利潤份額上追平當年云計算平臺的水平，至少需要十年起步。
因此，當下押注芯片層，賭的是未來兩年就能落袋的現(xiàn)金流；押注應用層，看準的則是未來五到十年價值上移的大趨勢。
在促使芯片層毛利率崩潰的技術革命到來之前，離芯片越近，離利潤就越近。
以上就是內(nèi)存暴漲后，AI產(chǎn)業(yè)鏈的哪個板塊最值得押注？的詳細內(nèi)容，更多關于AI產(chǎn)業(yè)鏈最值得押注的板塊的資料請關注腳本之家其它相關文章！
你可能感興趣的文章
-
AI板塊龍頭幣有哪些?AI概念龍頭幣前十盤點
這篇文章主要介紹了AI板塊龍頭幣有哪些?AI概念龍頭幣前十盤點的相關資料,需要的朋友可以參考下本文詳細內(nèi)容介紹…
2023-02-15 -
BNB Chain上排名前十的RWA項目測評:聚焦Skynet的頂尖安全評級
在 2024-2025 年期間，分散經(jīng)濟的許多部門都面臨著大幅萎縮，而現(xiàn)實世界資產(chǎn) (RWA) 則成為了穩(wěn)定的堡壘,下面我們就來簡單測評一下BNB Chain上排名前十的RWA項目吧…
2026-05-07 -
從 RWA 到 AI Agent：HashKey Chain 如何構(gòu)建下一代鏈上金融基礎設施？
HashKeyChain提出了下一代鏈上金融基礎設施的概念,針對RWA和AI經(jīng)濟的需求進行設計,包括制度層、金融層和智能經(jīng)濟基礎設施三層架構(gòu),其白皮書詳細闡述了如何為傳統(tǒng)資產(chǎn)提供鏈…
2026-05-02 -
2026年DeFi安全指南:AI 時代如何有效防御黑客攻擊
習慣于 AI 變得強大之前安全措施的協(xié)議，正越來越面臨被秒殺的風險,這篇文章就來和大家詳細介紹一下2026年DeFi的安全指南，主要是在AI 時代如何有效防御黑客攻擊，感興趣的…
2026-04-28 -
ERC-8004入門教程：以太坊上 AI 代理身份與生態(tài)價值
本文介紹了ERC-8004，一種以太坊上為 AI 代理設計的鏈上身份、聲譽和驗證標準，讓自主 AI 能跨平臺被發(fā)現(xiàn)、評估和信任，支持真實交易與合作，為去中心化代理經(jīng)濟提供基礎信…
2026-04-27 -
什么是AI 交易？AI 交易機器人真的有效嗎？一文解析
AI 交易工具已從一個小眾概念發(fā)展成為數(shù)十億美元的產(chǎn)業(yè)，但圍繞它們的宣稱往往超越現(xiàn)實,自動獲利的承諾聽起來很吸引人，尤其是在一個永不休眠的市場中,在您將資金交給算法…
2026-04-16 -
AI加密項目還值得投資嗎?一文盤點2026年7大最佳AI加密貨幣項目
AI加密項目將區(qū)塊鏈基礎設施與機器學習基礎設施、代理框架、數(shù)據(jù)市場和計算網(wǎng)絡相結(jié)合,本文根據(jù)項目發(fā)布歷史，近期執(zhí)行情況，代幣實用性等角度為大家盤點7個2026最佳AI加密…
2026-03-31 -
什么是以太坊ERC-8004？AI代理身份認證能否奪回被Solana搶占的96%市場
目前，AI代理交易市場已形成高度集中的競爭格局,截至2026年3月，Base和Solana兩大網(wǎng)絡占據(jù)了所有AI代理對代理交易的97%，其中Base占比59%（7090萬筆），Solana占比38%（453…
2026-03-25 -
什么是NEXUS Chain？如何運作? 特點、用途介紹
NEXUS Chain是一個區(qū)塊鏈平臺，旨在促進可擴展、安全且去中心化的應用,與其他以支付為中心的加密貨幣不同，Nexus Chain旨在為各種數(shù)字服務提供基礎設施，例如智能合約、數(shù)…
2026-03-09 -
加密空投（Airdrop）完全指南：類型、流程與機制解析
加密空投（Airdrop）是區(qū)塊鏈項目方的一種激勵手段，通過向特定用戶發(fā)放免費代幣，旨在提升項目的曝光度,通過這種方式，項目方能夠快速吸粉、沉淀早期活躍用戶，并有效提高…
2026-02-25
