穩(wěn)定幣交易量驟降 19%，持有者和供應(yīng)量仍在增長：意味著什么？
在加密貨幣媒體上流傳的8310億美元并非穩(wěn)定幣的市值，也不是總供應(yīng)量，而是過去30天內(nèi)實(shí)際在鏈上轉(zhuǎn)移的穩(wěn)定幣數(shù)量。這一區(qū)別至關(guān)重要，因?yàn)樗沂镜男畔缀跖c通常下降的數(shù)字所暗示的截然相反。
根據(jù)RWA.xyz截至4月28日的數(shù)據(jù)，過去30天的穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬量下降了19.18%，至8.31萬億美元——這意味著被廣泛引用的約數(shù)是8310億美元，而實(shí)際流通量為8.31萬億美元。你可以把轉(zhuǎn)賬量想象成高速公路上的交易速度。它衡量的是車輛的行駛速度，而不是車輛的數(shù)量。目前的數(shù)據(jù)顯示，停放的車輛越來越多，而路上行駛的車輛卻越來越少。
事實(shí)上，這個(gè)資金池正在增長。同期，穩(wěn)定幣市值增長了2.06%，達(dá)到3052.9億美元。穩(wěn)定幣持有者數(shù)量也增長了2.32%，達(dá)到2.4694億，而月活躍地址數(shù)小幅增長了0.26%，達(dá)到5128萬。所有結(jié)構(gòu)性指標(biāo)都在上升，只有流通速度在下降。
泳池在加深，而不是排水。
要理解這種差異的意義所在，首先需要了解穩(wěn)定幣究竟是什么。與比特幣或以太坊等本身就具有波動(dòng)性、主要用于投資和投機(jī)的加密貨幣不同，穩(wěn)定幣是與穩(wěn)定資產(chǎn)（幾乎總是美元）掛鉤的加密貨幣。它們通過法幣支持的儲(chǔ)備、加密貨幣抵押品或算法機(jī)制來維持價(jià)值。穩(wěn)定幣的用途在于實(shí)用性：支付、結(jié)算、DeFi借貸以及無摩擦的跨境轉(zhuǎn)賬。
當(dāng)交易量下降而供應(yīng)量和持有者數(shù)量增長時(shí)，這意味著資金流入了穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)，但并未用于活躍交易或去中心化金融（DeFi）活動(dòng)。投資者正在積累以美元計(jì)價(jià)的數(shù)字資產(chǎn)并持有。資金池雖然在加深，但增長速度已經(jīng)放緩。
轉(zhuǎn)賬量下降19%表明市場正處于盤整階段，而非投降階段，因?yàn)楸M管流通速度降低，穩(wěn)定幣的供應(yīng)量和持有者數(shù)量仍在持續(xù)增長。這是一個(gè)微妙但至關(guān)重要的區(qū)別。投降階段的表現(xiàn)是供應(yīng)量下降、持有者大量流失以及市值同時(shí)縮水。而這些情況目前都沒有發(fā)生。
穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬量（來源：RWA.xyz）
誰在獲利 誰在虧損？
并非所有穩(wěn)定幣的走勢都一致。不同發(fā)行方之間的凈資金流動(dòng)差異是當(dāng)前數(shù)據(jù)集中最具啟發(fā)性的部分之一。
過去30天的凈流入中， Tether的USDT領(lǐng)漲，凈流入36億美元；其次是Circle的USDC，凈流入20億美元；MakerDAO的DAI凈流入12億美元。Ethena的USDe凈流出最多，達(dá)11億美元；Paxos的PYUSD凈流出5.09億美元。
目前的模式是典型的避險(xiǎn)行為。USDT由Tether的法幣儲(chǔ)備支持，占據(jù)了該領(lǐng)域約59%的份額，吸收了大部分涌入的資金。Circle的美元支持代幣USDC緊隨其后。MakerDAO的去中心化代幣DAI也表現(xiàn)穩(wěn)健——這表明投資者并沒有全盤放棄DeFi基礎(chǔ)設(shè)施，而是有所選擇。
Ethena 的 USDe 是此次事件中損失最慘重的資產(chǎn)。USDe 是一種合成美元，它并不持有實(shí)際的法定貨幣儲(chǔ)備。相反，它通過 delta 中性衍生品策略產(chǎn)生收益。這種收益率曾經(jīng)以兩位數(shù)的回報(bào)率吸引機(jī)構(gòu)資本，如今已壓縮至約 3.5%。在這個(gè)水平上，投資者可以從美國國債中獲得類似的收益，而且協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)要低得多。結(jié)果是：過去 30 天內(nèi)，約有 11 億美元的資金流出，USDe 的供應(yīng)量回落至 2024 年 11 月以來的最低水平。這就是在避險(xiǎn)環(huán)境下，合成資產(chǎn)遭受收益率壓縮的后果。
穩(wěn)定幣凈流量（來源：RWA.xyz）
以太坊和索拉納：更宏觀的視角
從長遠(yuǎn)來看，短期內(nèi)轉(zhuǎn)賬速度的下滑并不能抹殺穩(wěn)定幣長期顯著的實(shí)用性。根據(jù)富達(dá)數(shù)字資產(chǎn)發(fā)布的《2026年第二季度信號(hào)報(bào)告》，過去12個(gè)月以太坊上的穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬總額超過18萬億美元，30天平均轉(zhuǎn)賬額從592億美元增長至734億美元。這一數(shù)字遠(yuǎn)超大多數(shù)傳統(tǒng)支付網(wǎng)絡(luò)。
Solana 的 30 天平均穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬價(jià)值上漲 8% 至 72 億美元，富達(dá)分析師表示，這一數(shù)字可能表明該網(wǎng)絡(luò)正在朝著更廣泛的金融用途發(fā)展，而不再局限于此前與模因幣投機(jī)的關(guān)聯(lián)。
Solana 的 30 天平均轉(zhuǎn)會(huì)價(jià)值在 2026 年第一季度呈上升趨勢，從 67 億美元增長約 8% 至 72 億美元。
富達(dá)數(shù)字資產(chǎn)指出，價(jià)格與網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)之間存在顯著差異，這表明以太坊和Solana的使用率持續(xù)走高，并暗示即使估值滯后，協(xié)議層面的需求依然強(qiáng)勁。換句話說，基礎(chǔ)設(shè)施正在被使用——只是目前尚未引發(fā)投機(jī)性的價(jià)格波動(dòng)。
2025年，全球交易量預(yù)計(jì)將突破34萬億美元，各國政府、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)正不斷嘗試將穩(wěn)定幣應(yīng)用于支付、結(jié)算和交易等領(lǐng)域。目前，穩(wěn)定幣市值已達(dá)3050億美元，約占美元總供應(yīng)量的1%，這一里程碑式的成就反映了該領(lǐng)域發(fā)展之迅速。
為何整個(gè)市場都在屏息以待
鏈上轉(zhuǎn)賬活動(dòng)的放緩并非孤立發(fā)生。更廣泛的加密貨幣市場表現(xiàn)低迷，宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性也是一個(gè)重要因素。比特幣交易價(jià)格接近 76,190 美元，較周期高點(diǎn)有所回落。富達(dá)數(shù)字資產(chǎn)發(fā)布的 2026 年第二季度信號(hào)報(bào)告指出，市場動(dòng)能和盈利能力指標(biāo)均與當(dāng)前的調(diào)整階段相符，表明市場正在企穩(wěn)而非崩盤。
即將召開的聯(lián)邦公開市場委員會(huì)會(huì)議加劇了市場的不確定性。市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將維持利率不變，芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將利率維持在當(dāng)前3.50%至3.75%區(qū)間的概率高達(dá)96.9%。這種利率環(huán)境對(duì)USDe等合成穩(wěn)定幣有著直接的影響：當(dāng)美國國債的無風(fēng)險(xiǎn)收益率居高不下時(shí)，合成美元工具的收益率優(yōu)勢就會(huì)縮小，資金也會(huì)加速從這些資產(chǎn)中撤出。
與此同時(shí)，Tether 近期的發(fā)行活動(dòng)正受到密切關(guān)注。該發(fā)行方在三天內(nèi)通過以太坊網(wǎng)絡(luò)增發(fā)了 20 億枚 USDT，使其總供應(yīng)量接近 1900 億美元。分析師指出，新發(fā)行的 USDT 會(huì)保留在 Tether 國庫中，直到分配給機(jī)構(gòu)交易對(duì)手。這意味著增發(fā)事件反映的是預(yù)期需求，而非立即向市場注入資金。更值得關(guān)注的信號(hào)是 Tether 國庫向交易所存款地址的大額轉(zhuǎn)賬——這些轉(zhuǎn)賬表明真正的市場活動(dòng)開始活躍起來。
市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將利率維持在 3.50%-3.75% 不變的可能性為 100%。
這一切究竟意味著什么？
穩(wěn)定幣市場的表現(xiàn)正如預(yù)期，一種成熟的金融工具在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定時(shí)期會(huì)呈現(xiàn)這樣的走勢：資金正在積累而非外逃，但也沒有被積極投入市場。持有者們正在增持倉位，并保持觀望。
富達(dá)數(shù)字資產(chǎn)研究將整體市場環(huán)境概括為“一個(gè)仍在修復(fù)中的市場——但其結(jié)構(gòu)性狀況可能正在發(fā)生尚未反映在價(jià)格上的變化”。這一描述同樣適用于穩(wěn)定幣。該行業(yè)的基本面——供應(yīng)量、持有者數(shù)量、活躍地址數(shù)量以及過去12個(gè)月的轉(zhuǎn)賬價(jià)值——依然強(qiáng)勁。短期轉(zhuǎn)賬量下降是由于交易需求降低和合成資產(chǎn)收益率壓縮所致，并非美元數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施失去影響力的跡象。
簡而言之，這種背離并非警告信號(hào)，而是一種等待信號(hào)。資金已經(jīng)到位，只是尚未流動(dòng)。
到此這篇關(guān)于穩(wěn)定幣交易量驟降 19%，持有者和供應(yīng)量仍在增長：意味著什么？的文章就介紹到這了,更多相關(guān)穩(wěn)定幣數(shù)據(jù)背離現(xiàn)象解析內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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