2026年加密行業(yè)投資者關(guān)系與代幣透明度狀況堪憂。僅3%協(xié)議設(shè)專用IR中心，不足1%披露做市商條款，91%未采用標(biāo)準(zhǔn)化披露框架。多數(shù)協(xié)議數(shù)據(jù)分散，缺乏集中化溝通基礎(chǔ)設(shè)施，機(jī)構(gòu)信心難以建立，透明度提升成行業(yè)亟待解決的關(guān)鍵問題。

我們以最初的 53 個(gè)協(xié)議數(shù)據(jù)集為基礎(chǔ)，將其擴(kuò)展到 150 多個(gè)協(xié)議，覆蓋了所有主要賽道：DEX、借貸、永續(xù)合約、流動(dòng)性質(zhì)押、L1、L2、橋、DePIN、AI、穩(wěn)定幣、基礎(chǔ)設(shè)施以及 CEX 代幣。協(xié)議的完全稀釋估值（FDV）從 4000 萬美元到 450 億美元不等。

我們針對(duì)每個(gè)協(xié)議檢查了 15 項(xiàng)二元、可驗(yàn)證的指標(biāo)：協(xié)議是否披露該信息？是/否。每一個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)都通過公開來源進(jìn)行了交叉驗(yàn)證：Artemis、Tokenterminal、Blockworks、Dune、DefiLlama。

我們發(fā)現(xiàn)了以下情況：

披露做市商條款的做市商不足1%。

50 個(gè)協(xié)議。每日交易量總計(jì)達(dá)數(shù)十億美元。但只有一項(xiàng)協(xié)議公開披露了其做市安排的信息。

做市商設(shè)定代幣交易的條件。這些協(xié)議通常包括代幣借貸、期權(quán)結(jié)構(gòu)和績(jī)效激勵(lì)，這些都會(huì)直接影響價(jià)格發(fā)現(xiàn)。在傳統(tǒng)市場(chǎng)中，這類重要協(xié)議都會(huì)被披露。但在加密貨幣市場(chǎng)中，每個(gè)市場(chǎng)參與者都是在信息不透明的情況下進(jìn)行交易的。

Meteora 是數(shù)據(jù)唯一一個(gè)通過其 2025 年代幣持有者年度報(bào)告披露其做市安排信息的協(xié)議。150 多個(gè)協(xié)議中僅有一個(gè)。

這是業(yè)內(nèi)影響最為深遠(yuǎn)的透明度差距。

91%的公司擁有營收數(shù)據(jù)。3%的公司擁有投資者關(guān)系中心。

本次審計(jì)中幾乎所有協(xié)議都通過第三方平臺(tái)或其自身的數(shù)據(jù)看板公開提供收入數(shù)據(jù)。原始數(shù)據(jù)是存在的。

但只有 3% 的公司建立了專門的投資者關(guān)系中心，將這些數(shù)據(jù)整合到面向投資者的體驗(yàn)中。例外協(xié)議包括 Meteora、Jito、Jupiter、Raydium、MetaDAO。其他所有協(xié)議都把信息分散在博客、治理論壇、X 線程和第三方平臺(tái)上。沒有一個(gè)集中化、機(jī)構(gòu)級(jí)別的投資者體驗(yàn)。差距不在于數(shù)據(jù)是否可用，而在于溝通基礎(chǔ)設(shè)施。

9% 提交了 Blockworks TTF

Blockworks Token Transparency Framework（代幣透明度框架）于 2025 年 6 月提交給美國 SEC，涵蓋供給、分配、財(cái)務(wù)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)共 18 項(xiàng)披露標(biāo)準(zhǔn)，由 Pantera、L1D 和 Theia 支持。在審核的 150 多個(gè)協(xié)議中，只有 13 個(gè)提交了該框架：Jito、Jupiter、Raydium、Morpho、Aerodrome、MetaDAO、Maple、dYdX、Euler、Marinade、EtherFi、Gains Network 和 Meteora。

這比零提交已經(jīng)有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)步。但提交率從最初 53 個(gè)協(xié)議時(shí)的 25% 下降到 150+ 時(shí)的 9%。原始數(shù)據(jù)集偏向早期采用 TTF 的 DeFi 協(xié)議。擴(kuò)大樣本后，情況更加清晰：市場(chǎng)絕大多數(shù)協(xié)議并未選擇加入。零 L1、零 L2、零基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)議提交了該框架。框架已經(jīng)存在，更多協(xié)議應(yīng)該使用它。

38% 有活躍價(jià)值捕獲，62% 什么都不返還

我們對(duì)“活躍價(jià)值捕獲”的定義較為寬泛：協(xié)議是否至少有一個(gè)正在運(yùn)行的機(jī)制，將經(jīng)濟(jì)價(jià)值直接導(dǎo)向代幣持有者（治理權(quán)除外）？在 150 多個(gè)協(xié)議中，我們識(shí)別出六種不同模式：  

• 直接費(fèi)用分配（JUP、DYDX、GMX）  
• 回購并銷毀（HYPE、RAY、MET）  
• 質(zhì)押收入分享（PENDLE、AAVE、ETHFI）  
• 條件性回購（LDO）  
• ve 模型周期分配（AERO）  
• 僅治理、無經(jīng)濟(jì)權(quán)益（MORPHO、LINK、ARB）

62% 的協(xié)議屬于最后一類——僅治理權(quán)、無任何價(jià)值捕獲的代幣，其中不乏行業(yè)內(nèi)一些最大市值的項(xiàng)目。賽道差異非常明顯：永續(xù)合約協(xié)議中有 62% 具備活躍價(jià)值捕獲，而 L1/L2 代幣中僅 12%。永續(xù)合約賽道把代幣持有者利益一致視為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，L1 基金會(huì)尚未做到這一點(diǎn)。關(guān)于哪些模型真正有效的深入分析，我們將在下周發(fā)布。

數(shù)據(jù)層已經(jīng)建成，溝通層尚未建成

我們檢查了五個(gè)主要第三方平臺(tái)：Token Terminal、Dune Analytics、Artemis、DefiLlama 和 Blockworks Research。前四個(gè)平臺(tái)各自覆蓋了數(shù)據(jù)集的 85-95%。72% 的協(xié)議同時(shí)出現(xiàn)在 4 個(gè)及以上平臺(tái)上。審計(jì)中的每個(gè)協(xié)議至少出現(xiàn)在一個(gè)平臺(tái)上。面向機(jī)構(gòu)分析的原始數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施已基本建成。缺失的是將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為可投資敘事的解讀、包裝和溝通層。

150+ 協(xié)議的完整披露情況如下：

 <1% —— 披露做市商條款  
3% —— 專用 IR 中心  
3% —— 提供OnePage 概覽  
5% —— 專用投資者頻道  
7% —— 發(fā)布單代幣指標(biāo)  
8% —— 代幣持有者報(bào)告  
9% —— 提交 TTF  
15% —— 披露交易所上市信息  
18% —— 季度更新  
35% —— 收入分項(xiàng)披露  
38% —— 活躍價(jià)值捕獲  
88% —— 披露流通量  
91% —— 收入數(shù)據(jù)可獲取

以上就是2026年加密行業(yè)：投資者關(guān)系與代幣透明度現(xiàn)狀深度剖析報(bào)告的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于2026加密投關(guān)與代幣透明度難題的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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