馬耳他與ESMA加密貨幣沖突：小國抗爭背后的歐盟金融監(jiān)管體系變革危機
馬耳他作為“區(qū)塊鏈之島”，靠寬松監(jiān)管吸引加密企業(yè)，貢獻超12%GDP。歐盟擬將監(jiān)管權集中至ESMA，馬耳他反對，背后是成員國對監(jiān)管主 權、經(jīng)濟利益及跨境金融治理規(guī)則的深刻分歧，影響遠超其國境。
一項將主要加密資產(chǎn)服務提供商監(jiān)管權移交給總部位于法國的 ESMA 的計劃，正在檢驗 MiCA 在歐盟層面的控制與國家層面決策之間的平衡。
歐洲下一場加密之戰(zhàn)不再是是否監(jiān)管行業(yè)，而是誰能掌權。歐盟領 導 人正在權衡歐盟委員會提出的一項提案，即將歐盟最大的加密資產(chǎn)服務提供商（CASP）直接監(jiān)管權交給總部位于巴黎的歐洲證券和市場管理局（ESMA），將一線控制權從國家監(jiān)管機構手中轉移開來。
法國、奧地利和意大利認為此舉已經(jīng)過時。在 2025 年 9 月的聯(lián)合論文中，兩國市場主管部門呼吁“建立更強有力的歐洲框架”，認為需要集中監(jiān)督以解決各國授權企業(yè)和限制監(jiān)管購物方式上的“重大差異”。
馬耳他金融服務管理局（MFSA）并不信服。一位發(fā)言人告訴 Cointelegraph，現(xiàn)在“引入結構性變革”，如集中監(jiān)管還為時過早。他們表示，《 加密資產(chǎn)市場監(jiān)管》（MiCA） 法規(guī)直到最近才全面適用，其“對市場和市場參與者的影響仍在評估中”。
爭議之所以重要，是因為 MiCA 允許公司在一個成員國獲得授權，然后在歐盟內(nèi)獲得護照服務 。這意味著誰監(jiān)管加密公司的問題不再只是行政層面，而是涉及歐洲如何平衡市場整合、投資者保護和國家監(jiān)管權力。
盡管彭博社最近的一篇報道將這場斗爭描述為一個小國家反對委員會，但馬耳他律師事務所 GTG 的伊恩·高奇（Ian Gauci），馬耳他最初加密規(guī)則手冊的設計者之一，告訴 Cointelegraph：“這不是那個意思。”他說，馬耳他的論點“并非管轄權”，而是“取決于結構本身及其在聯(lián)盟中應用時的表現(xiàn)”。 MFSA 表示，其立場不是為了國家利益，而是關于“監(jiān)管時機和有效性”，以及維護歐洲對加密公司的吸引力。
將監(jiān)督集中于一屋檐下
ESMA 已主導監(jiān)督趨同工作，協(xié)調國家當局的同行評審，包括對馬耳他 CASP 授權之一的快速審查，該授權廣泛報道為 OKX。 審查發(fā)現(xiàn)，馬耳他在監(jiān)管方面達到了預期，但該公司的授權“本應更加徹底”。
ESMA 對馬耳他 CASP 批準的同行評審。來源：ESMA
支持中央集權的人認為，這一事件正好證明了這一點。ESMA 發(fā)言人告訴 Cointelegraph，設立一個主要跨境公司的單一監(jiān)管機構將帶來“更高效和協(xié)調的監(jiān)管”，加強投資者保護，并降低“論壇購物的風險”。法國、奧地利和意大利也在其立場文件中警告，不同的做法可能削弱投資者保護和歐洲數(shù)字資產(chǎn)市場。
高西表示，他并不反對在歐盟層面扮演更強的角色，前提是這種作用是合理的。但他認為，集中化應針對真正系統(tǒng)化且風險明確的跨境企業(yè)，而非作為對監(jiān)管不均的全面解決方案。
馬耳他警告中央集權可能過于極端
OKX 拒絕企業(yè)選擇較小司法管轄區(qū)來抓捕監(jiān)管機構的觀點。其歐洲首席執(zhí)行官埃拉爾德·古斯告訴 Cointelegraph，與一些競爭對手不同，該交易所自 2021 年以來一直由馬耳他在高標準監(jiān)管下進行監(jiān)管，其 MiCA 授權反映了多年關系，“而非加速程序”。由于 MiCA 仍在推廣中，他認為目前沒有證據(jù)表明當前模式正在失敗，這使得集中化更像是“政治決策”。
古斯表示，將監(jiān)督權集中在歐盟層面的理由尚未得到證明。
高奇承認存在不一致，但認為解決方案是利用現(xiàn)有工具。他說：“讓同行評審更有力”，設定時間表并對持續(xù)失敗施加后果，而不是重寫 MiCA 的權力分配。
他更深層的擔憂是結構性的：大型企業(yè)作為單一系統(tǒng)運作，但該提案將監(jiān)督權分散到 ESMA、國家當局和反洗錢局（AMLA），而《數(shù)字運營韌性法案》（DORA）則期望對信息技術風險進行綜合視角。“一旦你這樣分割監(jiān)督，這種團結就會消失，”他警告道，危機中導致問責制支離破碎。
他說，真正的問題是歐洲重視監(jiān)督深度還是規(guī)模。早期搬家者在快速變化的行業(yè)中積累了專業(yè)知識和親近感;如果過快剝離這種疏遠，歐洲就有可能用距離取而代之，消除“司法管轄區(qū)首先投資嚴肅監(jiān)管能力的動力”，并助長政策制定者想要避免的離岸漂移。
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