比特幣或?qū)⑦B續(xù)第5個(gè)月下跌,下一步應(yīng)該關(guān)注什么?
比特幣正朝著一個(gè)令人不安的里程碑邁進(jìn)，如果 2 月份收跌，則可能連續(xù)第五個(gè)月下跌。而且，這種情況看起來(lái)不再像是加密貨幣特有的下跌，而更像是宏觀經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)的重新定價(jià)。
這連續(xù)五個(gè)月的下跌，在 ETF 時(shí)代之后將是值得關(guān)注的，而且這將是比特幣自 2018 年熊市以來(lái)最長(zhǎng)的月度下跌周期，當(dāng)時(shí)比特幣連續(xù)六個(gè)月下跌。
比特幣價(jià)格跌破 63,000 美元，本月下跌近 20%，這是自 2022 年 6 月以來(lái)最大的月度跌幅。
然而，價(jià)格連跌本身并不是重點(diǎn)。
更大的轉(zhuǎn)變?cè)谟诒忍貛诺亩▋r(jià)機(jī)制發(fā)生了變化，在這種機(jī)制下，ETF 資金流動(dòng)、利率預(yù)期和跨資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)情緒比加密貨幣原生催化劑的權(quán)重更大。
因此，比特幣交易員不再關(guān)注價(jià)格何時(shí)會(huì)再次創(chuàng)出新高。
相反，討論的焦點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到下一個(gè)持久支撐位的位置，而最受關(guān)注的價(jià)位是 58,000 美元。
ETF 和宏觀經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)
在過(guò)去的幾周里，比特幣的交易方式越來(lái)越不像是一種獨(dú)立的數(shù)字資產(chǎn)，而更像是一種高貝塔風(fēng)險(xiǎn)工具。
這種區(qū)別很重要，因?yàn)樗淖兞私灰讍T解讀市場(chǎng)走勢(shì)的方式。
在加密貨幣主導(dǎo)的市場(chǎng)中，圍繞采用、協(xié)議升級(jí)或長(zhǎng)期稀缺性的說(shuō)法可能會(huì)主導(dǎo)短期價(jià)格走勢(shì)。
在當(dāng)前設(shè)置下，關(guān)鍵輸入對(duì)于宏觀交易者來(lái)說(shuō)更加熟悉，包括資金流數(shù)據(jù)、期權(quán)倉(cāng)位和更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
這種轉(zhuǎn)變?cè)?ETF 的行為中表現(xiàn)得最為明顯。
當(dāng)現(xiàn)貨比特幣 ETF 資金持續(xù)穩(wěn)定流入時(shí)，回調(diào)往往會(huì)引發(fā)自動(dòng)需求。
這些資金流入起到了緩沖作用，并非因?yàn)槭袌?chǎng)情緒轉(zhuǎn)為看漲，而是因?yàn)?ETF 的結(jié)構(gòu)本身就需要買(mǎi)盤(pán)支撐。
現(xiàn)在情況恰恰相反。持續(xù)的資金外流不僅會(huì)削弱支撐，還可能成為供給壓力的來(lái)源。
今年以來(lái)，美國(guó)現(xiàn)貨比特幣 ETF 的凈流出資金超過(guò) 45 億美元，這表明即使部分市場(chǎng)仍在尋找底部，通過(guò) ETF 形式進(jìn)行的機(jī)構(gòu)需求仍然面臨壓力。
這是邊際需求的巨大變化，也解釋了為什么經(jīng)濟(jì)反彈難以持續(xù)。
來(lái)自 CryptoQuant 的數(shù)據(jù)進(jìn)一步佐證了現(xiàn)貨比特幣 ETF 為何已成為比特幣價(jià)格表現(xiàn)不可或缺的一部分。
自 2025 年 5 月以來(lái)，比特幣現(xiàn)貨 ETF 的日交易量已超過(guò)全球中心化交易所的總交易量。如今，比特幣現(xiàn)貨日交易量的 55% 來(lái)自 ETF。
從本質(zhì)上講，機(jī)構(gòu)資金流動(dòng)現(xiàn)在已成為市場(chǎng)的主要流動(dòng)性渠道，不再是市場(chǎng)的一部分。
這改變了市場(chǎng)的重心，因?yàn)樯敉顿Y者越來(lái)越受到華爾街主導(dǎo)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程的影響。
結(jié)果是，市場(chǎng)走勢(shì)更像是宏觀資產(chǎn)承壓，高點(diǎn)不斷降低，支撐位反復(fù)測(cè)試，市場(chǎng)不斷回到相同的價(jià)格區(qū)域，直到市場(chǎng)背景改善或形成更強(qiáng)勁的底部為止。
為什么 58000 成為關(guān)鍵壓力測(cè)試水平？
對(duì) 58000 美元價(jià)位的日益關(guān)注并非源于單一的圖表形態(tài)，而是反映了多種理論框架的融合。
第一種是長(zhǎng)周期技術(shù)結(jié)構(gòu)。200 周均線仍然是比特幣市場(chǎng)中最受關(guān)注的指標(biāo)之一。
在以往的熊市階段和周期末期的調(diào)整中，接近該水平的價(jià)格走勢(shì)往往會(huì)引發(fā)更廣泛的重新評(píng)估，無(wú)論是上升趨勢(shì)中的調(diào)整還是更深層次重新定價(jià)的開(kāi)始。
第二點(diǎn)是鏈上成本基礎(chǔ)引力。在爭(zhēng)議區(qū)域下方，交易員們關(guān)注的是綜合成本基礎(chǔ)指標(biāo)，包括已實(shí)現(xiàn)價(jià)格類型的錨定值。
當(dāng)比特幣價(jià)格開(kāi)始向持有者的平均內(nèi)嵌購(gòu)買(mǎi)價(jià)格靠攏時(shí)，市場(chǎng)行為往往會(huì)發(fā)生變化。
一些投資者為了降低風(fēng)險(xiǎn)而鎖定損失。另一些投資者則因?yàn)閮r(jià)格相對(duì)于該網(wǎng)絡(luò)的歷史購(gòu)買(mǎi)記錄而言顯得更便宜而入場(chǎng)。
第三個(gè)是當(dāng)前范圍內(nèi)的需求集群。
最近的鏈上分析表明，60,000 美元至 69,000 美元之間存在競(jìng)爭(zhēng)，需求一直在吸收反復(fù)的拋售壓力。
如果該區(qū)域被清晰地突破，那么 58,000 美元將成為下一個(gè)更清晰的參考點(diǎn)，它位于集群下方，高于更深層的成本基礎(chǔ)錨點(diǎn)。
因此，58,000 美元最好被理解為壓力測(cè)試，而不是最終底線。
如果市場(chǎng)守住這個(gè)價(jià)位，這可能成為構(gòu)筑底部的開(kāi)始。
如果跌破這個(gè)價(jià)位，市場(chǎng)注意力可能會(huì)迅速轉(zhuǎn)移到更深的鏈上水平，例如 5 萬(wàn)美元中段區(qū)域。
期權(quán)市場(chǎng)指引下跌，而非恐慌
衍生品數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了為什么 58,000 美元成為了關(guān)注的焦點(diǎn)。
Deribit 的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前區(qū)間內(nèi)價(jià)格持續(xù)下跌，期權(quán)市場(chǎng)的交易員繼續(xù)通過(guò)保護(hù)性 交易和看跌走勢(shì)來(lái)押注下跌。
這些交易的結(jié)構(gòu)很重要，因?yàn)樗兄诮忉寘⑴c者正在為什么樣的行情做準(zhǔn)備。
該公司表示，BTC 的看跌期權(quán)偏斜度已恢復(fù)到 2 月 5 日的水平，隱含波動(dòng)率在七日衡量標(biāo)準(zhǔn)下比已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率高出 10% 以上。
這種組合表明市場(chǎng)對(duì)下行保護(hù)的需求強(qiáng)勁，而且這種情況并沒(méi)有像 2 月 5 日那樣出現(xiàn)規(guī)模更大的現(xiàn)貨暴跌。
需求主要集中在 58,000 美元的行權(quán)價(jià)附近。
交易員們活躍于 58,000 美元的看跌期權(quán)、看跌期權(quán)價(jià)差和風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)策略，衍生品市場(chǎng)日益圍繞這一價(jià)位展開(kāi)，將其作為主要的下行參考。
Deribit 指出，最明顯的例子是 3 月 6 日新增的 58,000 份看跌期權(quán)，其中約 2 億美元的名義本金以約 200 萬(wàn)美元的權(quán)利金購(gòu)入。
這很重要，因?yàn)樗砻骰鹫跒檩^為緩慢的波動(dòng)做準(zhǔn)備，而不是突然的崩潰。
在市場(chǎng)低迷時(shí)期，看跌期權(quán)價(jià)差和風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)策略可能比直接買(mǎi)入看跌期權(quán)更有效，因?yàn)樗鼈兛梢越档推跈?quán)費(fèi)，延長(zhǎng)交易潛在收益的持續(xù)時(shí)間。
與此同時(shí)，Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 表示，比特幣正接近歷史超賣(mài)區(qū)域。
Thorn 表示，周線 RSI 值低于他所說(shuō)的最黑暗的熊市階段之外的任何時(shí)期。
他指出，自 2016 年以來(lái)，僅有的更低讀數(shù)出現(xiàn)在 2018 年 11 月 /12 月（當(dāng)時(shí)比特幣從大約 6000 美元跌至 3000 美元）和 2022 年 6 月 /7 月（當(dāng)時(shí) Three Arrows Capital 倒閉， Genesis 破產(chǎn)的跡象尚未明朗）。
這并不能保證市場(chǎng)反彈，但確實(shí)表明當(dāng)前的市場(chǎng)格局在統(tǒng)計(jì)學(xué)上已經(jīng)過(guò)度擴(kuò)張，即使市場(chǎng)仍然需要催化劑才能企穩(wěn)。
鏈上數(shù)據(jù)顯示更深層次的痛點(diǎn)和支撐
CryptoQuant 提供的長(zhǎng)期持有者數(shù)據(jù)為市場(chǎng)的決策樹(shù)增添了另一層含義。
該公司表示，長(zhǎng)期持有者（LTH）通常對(duì)短期價(jià)格波動(dòng)不太敏感，他們的平均利潤(rùn)仍約為 74%。
這意味著該群體尚未面臨普遍壓力，但隨著現(xiàn)貨價(jià)格走低，利潤(rùn)空間正在縮小。
CryptoQuant 估計(jì) LTH 的成本基礎(chǔ)約為 38,900 美元，隨著以較高價(jià)格購(gòu)買(mǎi)的短期持有者逐漸過(guò)渡到長(zhǎng)期持有者，這一數(shù)字也在不斷上升。
換句話說(shuō)，疼痛閾值并非固定不變，而是隨著周期而升高。
CryptoQuant 指出，從歷史來(lái)看，熊市通常以跌破 LTH 成本基礎(chǔ)為特征，隨后進(jìn)入最終的投降階段，其標(biāo)志是約 20% 的實(shí)際損失。
這種徹底的變革通常能夠消除杠桿效應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)更持久的重建。
CryptoQuant 提醒說(shuō)，這只是基于有限次數(shù)的觀察結(jié)果。這一前提至關(guān)重要，尤其是在當(dāng)前的周期中。
比特幣的所有權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了變化。機(jī)構(gòu)、企業(yè)實(shí)體和主 權(quán)行為體現(xiàn)在扮演著比以往周期中更大的角色。
這些參與者帶來(lái)了不同的授權(quán)、時(shí)間范圍和流動(dòng)性狀況，這些結(jié)構(gòu)性變化可能會(huì)改變市場(chǎng)圍繞傳統(tǒng)鏈上痛點(diǎn)的行為方式。
這也是為什么 5 萬(wàn)到 6 萬(wàn)美元這個(gè)價(jià)位區(qū)間如此重要的原因之一。
它可能是舊周期模式和新周期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相遇的區(qū)域，交易員可以在這里發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)參與是會(huì)減輕回撤，還是僅僅通過(guò) ETF 流動(dòng)和對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)敏感的倉(cāng)位來(lái)放大回撤。
下一步取決于市場(chǎng)能否自行修復(fù)
要清晰地描述比特幣在月底的走勢(shì)，應(yīng)該將其視為一系列路徑，而不是單一的預(yù)測(cè)。
基本預(yù)期是有序的震蕩。比特幣將繼續(xù)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的 6 萬(wàn)美元至 6.9 萬(wàn)美元區(qū)域內(nèi)交易，日內(nèi)波動(dòng)劇烈，但不會(huì)出現(xiàn)決定性的突破。
二月收跌，連續(xù)五個(gè)月下跌的局面正式確立，市場(chǎng)將此視為一次重置，而不是崩盤(pán)。
這條道路可能需要 ETF 資金流出持續(xù)放緩、現(xiàn)貨拋售壓力緩解，以及期權(quán)市場(chǎng)保持防御姿態(tài)，避免出現(xiàn)新的波動(dòng)性飆升。
熊市情景是機(jī)械式拋售。跌破 60,000 美元的需求區(qū)將觸發(fā)止損單和系統(tǒng)性賣(mài)出，價(jià)格將下探 58,000 美元。
如果 200 周 EMA 未能吸引足夠的需求，那么關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)移到 50,000 美元中段的更深層次的成本基礎(chǔ)錨點(diǎn)。
在這種情況下，催化劑未必是加密貨幣特有的沖擊，而是 ETF 持續(xù)下跌、市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)情緒疲軟，以及衍生品市場(chǎng)不斷為下行風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)支付高額費(fèi)用。
牛市的驅(qū)動(dòng)力是資金流動(dòng)。比特幣守住了當(dāng)前的需求區(qū)間，ETF 資金流動(dòng)趨于穩(wěn)定并最終轉(zhuǎn)正，期權(quán)偏斜也開(kāi)始恢復(fù)正常。
這將使價(jià)格回升至與更擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)條件相關(guān)的更高鏈上平均水平。
在這種情況下，連勝結(jié)束并不是因?yàn)槭袌?chǎng)情緒先好轉(zhuǎn)，而是因?yàn)檫呺H買(mǎi)家回歸。
到此這篇關(guān)于比特幣或?qū)⑦B續(xù)第5個(gè)月下跌,下一步應(yīng)該關(guān)注什么?的文章就介紹到這了,更多相關(guān)比特幣行情分析內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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