預(yù)測(cè)市場(chǎng)ETF的試探：進(jìn)軍主流，還是引火上身？
最近，ETF 發(fā)行商 Bitwise Asset Management 和 GraniteShares 向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了預(yù)測(cè)市場(chǎng) ETF 的申請(qǐng)。其中，Bitwise 以“PredictionShares”品牌提交了六只產(chǎn)品，GraniteShares 也緊隨其后報(bào)送了結(jié)構(gòu)相似的方案。更早一點(diǎn)，Roundhill Investments 在 2 月 13 日也遞交了同類文檔。
這些 ETF 的內(nèi)核是跟蹤美國(guó)政治選舉的結(jié)果，它們?cè)噲D把美國(guó)政治選舉的“結(jié)果概率”，包裝成一個(gè)可以在傳統(tǒng)證券賬戶中直接交易的金融產(chǎn)品。具體而言，標(biāo)的聚焦于 2028 年總統(tǒng)大選（民 主黨或共和黨勝出），以及 2026 年中期選舉中參議院和眾議院的控制權(quán)歸屬。
換句話說(shuō)，投資者未來(lái)或許不再需要跑到加密世界的 Polymarket，也不必注冊(cè)受到 CFTC 監(jiān)管的 Kalshi，只需打開 Robinhood 或 Fidelity 賬戶，就可以像買一只股票一樣，押注“誰(shuí)將贏得白宮”。
截圖來(lái)自@jason_chen998
這一步跨越，又意味著什么？
預(yù)測(cè)市場(chǎng)為什么總能“先一步”？
預(yù)測(cè)市場(chǎng)對(duì)政治事件的“前瞻性”，其實(shí)早就不是什么新鮮事了。
預(yù)測(cè)市場(chǎng)就是一群人用真金白銀來(lái)表達(dá)判斷。參與者通過(guò)買賣“是/否”合約來(lái)表達(dá)對(duì)事件發(fā)生的信心，這些合約的價(jià)格在 0 到 1 美元之間浮動(dòng)，代表了市場(chǎng)對(duì)概率的共識(shí)。比如，如果你認(rèn)為某個(gè)候選人勝出的概率是 70%，你可能會(huì)以 0.70 美元買入“Yes”合約。如果事件真的發(fā)生，合約價(jià)值升到 1 美元；否則，就歸零。
這是一種用資金加權(quán)的群體判斷。與單純口頭表達(dá)不同，參與者必須為自己的判斷承擔(dān)盈虧后果，2024 年美國(guó)大選便是一次集中體現(xiàn)。當(dāng)時(shí)，Polymarket 與 Kalshi 的交易量迅速攀升，政治合約成為絕對(duì)主力。投票日前，Polymarket 在“2024 年總統(tǒng)選舉獲勝者”單一市場(chǎng)上的累計(jì)交易額約 37 億美元。Kalshi 是后起之秀，其在 2024 年 9 月贏得針對(duì) CFTC 的關(guān)鍵訴訟后，獲準(zhǔn)合法提供選舉相關(guān)合約，到 11 月其月度交易量達(dá)到 1.27 億美元，其中約 89% 來(lái)自政治與選舉市場(chǎng)。
更值得注意的是數(shù)據(jù)本身傳遞的信號(hào)。2024 年大選前幾周，Polymarket 上的特朗 普勝出概率就穩(wěn)定在 60%以上，而當(dāng)時(shí)的主流民調(diào)顯示雙方膠著，甚至哈 里斯略占上風(fēng)。結(jié)果呢？預(yù)測(cè)市場(chǎng)似乎提前“讀懂”了選情。
這并不意味著預(yù)測(cè)市場(chǎng)“神準(zhǔn)”，但在多個(gè)選舉周期中，它確實(shí)展現(xiàn)出較強(qiáng)的信息聚合能力。研究發(fā)現(xiàn)，在流動(dòng)性充足、參與者廣泛的情況下，預(yù)測(cè)市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)表現(xiàn)往往優(yōu)于傳統(tǒng)民調(diào)樣本。老牌平臺(tái) PredictIt 也多次被視為有效的信息聚合器。相比之下，傳統(tǒng)民調(diào)容易受到樣本偏差、表達(dá)偏差等一些因素影響。
兩者差異的根源在于激勵(lì)機(jī)制：民調(diào)是表達(dá)態(tài)度，預(yù)測(cè)市場(chǎng)是承擔(dān)結(jié)果。前者沒(méi)有成本，后者盈虧分明。這種結(jié)構(gòu)上的差異，決定了信息處理方式的不同。
雖然大選結(jié)束后，預(yù)測(cè)市場(chǎng)一度冷卻。Polymarket 的日交易量在選舉結(jié)果出爐后驟降了約 84%。但是進(jìn)入 2025 年后，預(yù)測(cè)市場(chǎng)項(xiàng)目數(shù)量迅速增長(zhǎng)。在 2026 年的現(xiàn)在，據(jù)predictionindex.xyz 數(shù)據(jù)顯示，預(yù)測(cè)市場(chǎng)項(xiàng)目已經(jīng)多達(dá) 137 個(gè)，頭部玩家 Polymarket 總交易量已經(jīng)超 500 億美元，月度交易量達(dá) 80 億美元。
從邊緣實(shí)驗(yàn)，到主流賽道，預(yù)測(cè)市場(chǎng)已今非昔比。現(xiàn)在，想象一下，如果能通過(guò) ETF 輕松參與，這種集體智能可能會(huì)更廣泛地影響公眾對(duì)政治事件的看法。
ETF 如何包裝預(yù)測(cè)市場(chǎng)
那么，這些 ETF 是怎么把預(yù)測(cè)市場(chǎng)的玩法搬到華爾街的？
這些發(fā)行商要做的事情，本質(zhì)上是把預(yù)測(cè)市場(chǎng)的合約價(jià)格，翻譯成證券市場(chǎng)可以理解的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。披上 ETF 的外衣，讓你通過(guò)正規(guī)經(jīng)紀(jì)賬戶買買買，卻還是在賭一場(chǎng)政治事件的生死局。
以 Bitwise 提交的六只 ETF 為例，四只直指 2028 年總統(tǒng)大選（民主 黨/共和黨誰(shuí)贏），剩下兩只對(duì)應(yīng) 2026 中期選舉的參眾兩院控制權(quán)。GraniteShares 和 Roundhill 的結(jié)構(gòu)也大差不差。簡(jiǎn)單說(shuō)，這些 ETF 就是把 Kalshi 或 Polymarket 上那些二元事件合約的價(jià)格表現(xiàn)，直接映射成可交易的 ETF 份額。
機(jī)制上，這些 ETF 的股價(jià)會(huì)像合約一樣在 0 到 1 美元區(qū)間波動(dòng)，反映市場(chǎng)對(duì)事件概率的實(shí)時(shí)共識(shí)?；鹬辽?80% 的資產(chǎn)會(huì)投資于鏈接這些政治事件的衍生工具，比如從 CFTC（商品期貨交易委員會(huì)）批準(zhǔn)的交易所如 Kalshi 獲取的合約，或者通過(guò)合成掉期來(lái)復(fù)制表現(xiàn)。買入過(guò)程和買股票一樣：通過(guò) Robinhood 或 Fidelity 這樣的經(jīng)紀(jì)賬戶，費(fèi)用率預(yù)計(jì)在 0.5% 到 1% 之間，交易場(chǎng)所可能會(huì)是 NYSE Arca。
結(jié)算時(shí)，如果事件發(fā)生（如民主 黨勝出總統(tǒng)大選），對(duì)應(yīng)的“Yes”ETF 價(jià)值接近 1 美元；否則，接近 0 美元。Bitwise 的計(jì)劃是事件結(jié)果確定后，基金很快就會(huì)清算并終止，把剩余資產(chǎn)按比例分給持有人；GraniteShares 和 Roundhill 有些產(chǎn)品則更“靈活”一點(diǎn)，可能允許“滾動(dòng)”到下一個(gè)選舉周期。
和我們熟悉的比特幣 ETF 比起來(lái)，這里有明顯區(qū)別。比特幣 ETF 如貝萊德的 IBIT，是跟蹤比特幣的價(jià)格，無(wú)限上行或下行空間，適合作為資產(chǎn)配置的一部分。預(yù)測(cè)市場(chǎng) ETF 則更偏向二元概率押注，上限固定在 1 美元，類似于買保險(xiǎn)或期權(quán)——贏家通吃，輸家全虧。
問(wèn)題在于，當(dāng)概率成為可交易資產(chǎn)，它還是單純的信息聚合機(jī)制嗎？
主流化，還是賭 博化？
如果這些 ETF 獲批，預(yù)測(cè)市場(chǎng)將真正進(jìn)入主流金融視野。
當(dāng)前，政治預(yù)測(cè)市場(chǎng)仍然集中于加密用戶或?qū)I(yè)交易者群體。ETF 一旦上線，機(jī)構(gòu)資金與傳統(tǒng)投資者的參與門檻將顯著降低。企業(yè)或許可以利用它對(duì)沖政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，投資組合經(jīng)理也可能將其視為宏觀風(fēng)險(xiǎn)管理工具。流動(dòng)性將被放大，價(jià)格信號(hào)或許會(huì)更加敏銳。
但另一面的問(wèn)題同樣顯而易見。2024 年大選已經(jīng)證明，預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)被媒體引用、被社交平臺(tái)放大，甚至影響公眾情緒。當(dāng)概率被包裝成“市場(chǎng)共識(shí)”時(shí)，它很容易被解讀為某種客觀趨勢(shì)。如果資金規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，是否可能出現(xiàn)刻意操縱價(jià)格以影響輿論的行為？PredictIt 早年就因合規(guī)爭(zhēng)議卷入法律糾紛，這類問(wèn)題并非空穴來(lái)風(fēng)。
監(jiān)管仍然是最大的不確定性。SEC 可能擔(dān)心這本質(zhì)上是“賭 博化”金融，增加操縱或道德風(fēng)險(xiǎn)。審批過(guò)程或會(huì)附加條件，如交易限額或額外披露。目前，CFTC 已允許 Kalshi 交易選舉期貨，這是個(gè)積極信號(hào)，但 SEC 的態(tài)度仍不明朗。
結(jié)語(yǔ)
從加密原生市場(chǎng)到華爾街 ETF，預(yù)測(cè)市場(chǎng)正在完成一次身份轉(zhuǎn)換。不過(guò)，在監(jiān)管框架尚未清晰之前，發(fā)行商的動(dòng)作更像是一場(chǎng)試探。試探監(jiān)管邊界，也試探市場(chǎng)對(duì)“概率資產(chǎn)化”的接受程度。
到此這篇關(guān)于預(yù)測(cè)市場(chǎng)ETF的試探：進(jìn)軍主流，還是引火上身？的文章就介紹到這了,更多相關(guān)預(yù)測(cè)市場(chǎng)發(fā)展分析內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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