美聯(lián)儲政策分歧下的加密市場：美國政府比特幣（BTC）資產(chǎn)達307億美元
美聯(lián)儲在2025年底微調(diào)利率以抑制通脹，同時應(yīng)對就業(yè)疲軟壓力；年末大額流動性投放對加密市場影響有限，而美國政府持有的307億美元加密資產(chǎn)更多是執(zhí)法沒收，財政意義有限。
2025年，美聯(lián)儲走在了一條極為微妙的政策平衡線上：既要保持政策足以抑制通脹，又需要維持足夠低的利率以支撐疲軟的就業(yè)市場，在這一過程中還要面臨總統(tǒng)特朗普要求更激進降息的巨大壓力，同時多位美聯(lián)儲官員也因通脹率遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)而反對任何寬松政策。而最新公布的12月貨幣政策會議紀(jì)要也顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部對接下來貨幣政策預(yù)期的分歧正在拉大。
12月10日，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點到3.50%至3.75%之間。據(jù)報道，這次決議以9票贊成，3票反對獲得通過，為2019年以來異議數(shù)量最高的一次。會議紀(jì)要顯示，即便是支持此次降息的部分決策者也承認(rèn)，鑒于美國經(jīng)濟面臨不同的風(fēng)險，“這一決定是微妙平衡的結(jié)果，或者他們本可以支持維持利率目標(biāo)區(qū)間不變”。
周六（1月3日），費城聯(lián)邦儲備銀行主席Anna Paulson表示，在去年積極推行寬松政策后，官員們正在評估經(jīng)濟表現(xiàn)，央行的進一步降息可能仍需時日。
Paulson在為2026年費城聯(lián)合社會科學(xué)協(xié)會年會準(zhǔn)備的講話中說："我預(yù)計通脹將逐步緩和，勞動力市場趨于穩(wěn)定，今年經(jīng)濟增長率將在2%左右。如果這些情況均能實現(xiàn)，那么在今年晚些時候?qū)β?lián)邦基金利率進行適度調(diào)整可能是合適的。"
她同時指出："我認(rèn)為當(dāng)前利率水平仍略顯限制性，"并補充稱現(xiàn)行利率政策仍在持續(xù)緩解通脹壓力。另外，Paulson也在講話對通脹持表達了"謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度"，并希望"更清晰地了解推動經(jīng)濟增長與就業(yè)下降的因素"。她指出："隨著關(guān)稅相關(guān)價格調(diào)整完成，通脹率在今年年底接近2%運行軌道存在合理可能性。"
關(guān)于就業(yè)形勢，Paulson認(rèn)為，雖然勞動力市場明顯承壓，但尚未崩潰。她說："我認(rèn)為勞動力市場的廣泛放緩源于供需雙重因素"，隨著時間推移，就業(yè)狀況值得密切關(guān)注。
今年，保爾森將在制定利率的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）中擁有投票權(quán)。
年末流動性大放水 為何加密市場無反應(yīng)？
2025年最后一個交易日（12月31日），美國聯(lián)邦儲備銀行通過常備回購便利（Standing Repo Facility，SRF）向符合條件的金融機構(gòu)提供了746億美元的短期貸款，刷新了該工具自推出以來的單日最高使用紀(jì)錄，遠(yuǎn)高于此前10月31日的503.5億美元紀(jì)錄。此次流動性操作中，約315億美元以美國國債作為抵押，431億美元以抵押貸款支持證券（MBS）抵押。
用通俗一點的語言來說，就是每到年底，銀行們要做賬、結(jié)算，還要滿足監(jiān)管要求，手里的現(xiàn)金一緊，有可能影響貸款、交易或者短期利率。這就好比大家月底手頭緊，還得付房租、水電、信用卡賬單——美聯(lián)儲這個時候就像銀行的“朋友”，提供臨時借款，幫大家渡過現(xiàn)金緊張期。
因此，雖然這次操作被看作美聯(lián)儲的資金“放水”，但近期加密市場的表現(xiàn)并未受到明顯影響，比特幣（BTC）價格始終徘徊在9萬美元左右。
美國政府持有加密資產(chǎn)賬面價值達307億美元，但財政意義有限
根據(jù)Arkham的最新數(shù)據(jù)，美國政府目前持有價值約307億美元的加密貨幣。其中，32.8372萬枚是BTC，價值約 299.9 億美元；6.2741萬枚是ETH，價值約1.98億美元；還有約3.51億枚USDT。
來源：Arkham
美國政府持有大量比特幣，不少人會自然聯(lián)想到，如果比特幣價格持續(xù)走高，是否對政府更有利？
理論上，資產(chǎn)價值上漲確實會增加政府潛在處置收益，使其在拍賣或返還受害者時擁有更高的賬面價值，甚至有助于緩解財政壓力。然而，實際情況并非如此簡單。首先，美國政府持有的比特幣并非出于投資目的，而是執(zhí)法沒收的資產(chǎn)，其核心目標(biāo)是可追蹤、可處置、符合法律程序，而不是追求市場增值。比特幣價格高低并不會改變政府必須依法管理和分配這些資產(chǎn)的本質(zhì)。
其次，從操作角度來看，比特幣價格大幅上漲反而可能增加處置難度。高價意味著每次拍賣或轉(zhuǎn)讓都可能引發(fā)公眾關(guān)注甚至爭議，一旦操作不當(dāng)，可能被指責(zé)“操縱市場”或“損害投資者利益”，因此政府更傾向于穩(wěn)妥處置，而非主動推高價格。在法律和政治框架下，政府不能像企業(yè)那樣追求資產(chǎn)升值最大化。
最后，雖然高價帶來的賬面收益理論上可增加可用資金，但政府的財政運作與比特幣價格關(guān)聯(lián)度有限。國庫資金主要依靠稅收和債務(wù)管理，比特幣收入在整體財政中占比極小，因此價格上漲對償債能力的實際意義有限。
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