許多市場(chǎng)觀察人士都描述了比特幣價(jià)格的多年“周期”，這些周期與比特幣的減半事件相吻合。這些模式統(tǒng)稱為“四年周期”，已成為影響加密觀察者和交易者思維方式的重要心理事件。本文將探討四年周期的各個(gè)階段以及以往比特幣周期的情況。此外，還將探討比特幣周期是否依然存在？

典型的四年周期

市場(chǎng)觀察人士認(rèn)為，標(biāo)準(zhǔn)的比特幣周期始于通常所說(shuō)的“積累”階段。他們推測(cè)，這一階段從前一周期峰值后的崩盤開始。在這一時(shí)期，價(jià)格波動(dòng)和鏈上活動(dòng)相對(duì)較低，市場(chǎng)情緒傾向于中性或負(fù)面。之所以稱為積累階段，是因?yàn)殚L(zhǎng)期比特幣持有者開始大量買入。因此，這一時(shí)期的價(jià)格特征是逐步復(fù)蘇。

比特幣價(jià)格與長(zhǎng)期持有者持有量

鏈上分析顯示部分投資者在穩(wěn)步囤積，但大部分散戶仍對(duì)前一次崩盤心有余悸，對(duì)購(gòu)買比特幣不感興趣。

積累階段通常持續(xù) 12 至 15 個(gè)月，市場(chǎng)周期通常會(huì)進(jìn)入新一輪牛市。這通常發(fā)生在減半之前，比特幣和其他加密資產(chǎn)的價(jià)格開始因預(yù)期減半而上漲。市場(chǎng)開始消化未來(lái)供應(yīng)減少的利好，市場(chǎng)情緒也開始從中性轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。流動(dòng)性開始回升，媒體關(guān)注度也隨之提升。

比特幣價(jià)格與新增地址數(shù)

一旦減半發(fā)生，牛市往往會(huì)呈拋物線式上漲，價(jià)格開始攀升，有時(shí)緩慢，有時(shí)爆發(fā)式增長(zhǎng)。散戶涌入市場(chǎng)，交易員開始大量投入資金。歷史上，此時(shí)往往會(huì)創(chuàng)下歷史新高，因?yàn)樾乱徊ㄍ顿Y者開始涌入市場(chǎng)。一些投資者為了追逐高點(diǎn)而增加杠桿，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)更加劇烈。

以往的牛市大約持續(xù) 12-18 個(gè)月，通常以價(jià)格急劇下跌結(jié)束。杠桿交易者被清算，山寨幣跌幅更大，情緒轉(zhuǎn)為負(fù)面，熊市開始。在這一周期階段，許多參與者虧損拋售并帶著剩余資金套現(xiàn)離場(chǎng)。最終，塵埃落定，市場(chǎng)底部慢慢形成。自峰值以來(lái)整體市場(chǎng)活躍度和興奮度大幅下降，但堅(jiān)定的建設(shè)者繼續(xù)前行，新產(chǎn)品和創(chuàng)新的開發(fā)悄然推進(jìn)。

減半

要充分理解四年比特幣周期理論，須先透徹理解減半的概念及其對(duì)比特幣價(jià)格的影響。

比特幣減半是一個(gè)重要事件，它將添加新區(qū)塊到比特幣區(qū)塊鏈的挖礦獎(jiǎng)勵(lì)（以BTC 支付）減半。這每 21 萬(wàn)個(gè)區(qū)塊發(fā)生一次，大約每四年一次。2009 年，添加新區(qū)塊的獎(jiǎng)勵(lì)為每個(gè)區(qū)塊 50 枚比特幣。此后已減半四次。2024 年的減半將當(dāng)前新區(qū)塊挖礦獎(jiǎng)勵(lì)設(shè)定為 3.125 枚比特幣。假設(shè)四年節(jié)奏持續(xù)，減半將持續(xù)到其總量達(dá)到 2100 萬(wàn)枚的上限，大約在 2140 年左右。

減半是中本聰確保比特幣稀缺性的一種方式。比特幣誕生于 2008 年金融危機(jī)期間，其原因之一就是為了應(yīng)對(duì)央行救助和通貨膨脹導(dǎo)致的法幣增發(fā)。大多數(shù)政府及其相關(guān)的法幣都在不斷調(diào)整貨幣政策，這使得持有者難以對(duì)其法幣的價(jià)值建立長(zhǎng)期信心。

比特幣的減半機(jī)制模仿了黃金，使其更加稀缺。隨著礦藏的枯竭，黃金的開采難度會(huì)逐漸增加，而比特幣則通過(guò)數(shù)學(xué)方式實(shí)現(xiàn)了這一點(diǎn)。隨著比特幣新供應(yīng)量的減少，其稀缺性也會(huì)隨之增加。歷史上，比特幣的價(jià)格通常會(huì)隨著每次減半而上漲，這得益于供求關(guān)系。因此，一些支持者認(rèn)為，減半的透明性和一致性使得比特幣成為一種具有強(qiáng)大價(jià)值儲(chǔ)存能力的資產(chǎn)。

以往周期回顧

2013 年

比特幣于 2008 年誕生，2013 年是比特幣的第一個(gè)周期。它主要由當(dāng)時(shí)的科技社區(qū)驅(qū)動(dòng)，如互聯(lián)網(wǎng)論壇和密碼學(xué)聚會(huì)。這一周期還獲得了一些早期媒體關(guān)注，媒體會(huì)圍繞著一些話題報(bào)道，如首次使用比特幣進(jìn)行現(xiàn)實(shí)世界交易（用 1 萬(wàn)個(gè)比特幣購(gòu)買兩份披薩）以及“比特幣是數(shù)字黃金嗎？”。

這一周期中，Mt. Gox 是最大的比特幣交易所。2014年 Mt. Gox 處理了全球超 70% 的比特幣交易。然而，2014 年 Mt. Gox 暫停交易并關(guān)閉網(wǎng)站，隨后透露 85 萬(wàn)枚比特幣丟失。由于 Mt. Gox 是比特幣流動(dòng)性的主要來(lái)源，這一事件導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)比特幣信任度大幅下降，價(jià)格下跌 85%，熊市開啟。

2017 年

2017 年是比特幣在散戶中普及的周期。隨著 2015 年以太坊推出，智能合約及其革命性潛力進(jìn)入公眾視野。以太坊價(jià)格在這一周期從 10 美元暴漲至 1400 美元。這一時(shí)期還以 ICO 狂熱著稱，數(shù)千個(gè) ERC-20 代幣推出，只要有白皮書的代幣投資者就投錢。比特幣也因大量新投資者涌入而價(jià)格爆漲，從 200 美元在兩年半內(nèi)飆升至 2 萬(wàn)美元。行業(yè)經(jīng)常被主流媒體報(bào)道（見上圖）。

最終，推動(dòng)比特幣價(jià)格大幅上漲的 ICO 熱潮反而成了崩盤催化劑。在 ICO 中，投資者將手中的以太坊或比特幣兌換成新項(xiàng)目的加密貨幣。許多項(xiàng)目方在積累了大量以太坊后，開始拋售這些代幣以換取現(xiàn)金，從而造成拋壓。美國(guó) SEC 也開始嚴(yán)厲打擊 ICO，將其貼上“未注冊(cè)證券發(fā)行”的標(biāo)簽，并對(duì)大量項(xiàng)目提起訴訟，其中許多項(xiàng)目都是龐氏騙 局和詐 騙。在這種環(huán)境下，過(guò)度杠桿化的投資者要么恐慌性拋售，要么在價(jià)格開始暴跌時(shí)被迫拋售，比特幣價(jià)格暴跌 84%，至 3200 美元。

2021 年

2021年的比特幣周期恰逢新冠疫情期間的貨幣增發(fā)。世界各國(guó)政府都希望重啟因疫情而停滯的經(jīng)濟(jì)，財(cái)政刺激成為其解決方案。全球流動(dòng)性的激增推動(dòng)比特幣在 2021 年創(chuàng)新高。這一周期的另一個(gè)特點(diǎn)是，比特幣從一種“互聯(lián)網(wǎng)貨幣”轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N更為重要的“宏觀資產(chǎn)”。像 Strategy 和特斯拉這樣的公司購(gòu)買了價(jià)值數(shù)十億美元的比特幣，而 PayPal 和 CashApp 等支付應(yīng)用也開始支持比特幣交易。2020 年的 DeFi 熱潮和 2021 年的 NFT 熱潮吸引了大量散戶參與本輪周期。散戶投資者和機(jī)構(gòu)投資者共同推高了加密貨幣價(jià)格，比特幣最高觸及 6.9 萬(wàn)美元。

這一比特幣周期的結(jié)束源于行業(yè)內(nèi)幾個(gè)知名協(xié)議和公司的崩盤。首先，Luna 穩(wěn)定幣 UST 脫錨在短時(shí)間內(nèi)蒸發(fā) 600 億美元。Voyager、Celsius、BlockFi 和 Three Arrows Capital 等公司和機(jī)構(gòu)對(duì) Luna 的直接或間接敞口、對(duì)市場(chǎng)方向的押注以及彼此之間的關(guān)聯(lián)，最終都宣告破產(chǎn)。BlockFi 隨后進(jìn)行了重組，并從 FTX 獲得了信貸額度。最終，隨著 FTX 的崩潰，BlockFi 也宣告破產(chǎn)。

FTX 及其關(guān)聯(lián)交易平臺(tái) Alameda 被發(fā)現(xiàn)存在大規(guī)模欺詐行為，被迫清算資產(chǎn)以償還用戶。美國(guó)聯(lián)邦 政府也結(jié)束了刺激性的貨幣政策，并開始大幅加息，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性被抽走。所有這些事件都促成比特幣價(jià)格暴跌，在熊市底部跌至 1.55 萬(wàn)美元。

2025 年

當(dāng)前的 2025 年周期見證了機(jī)構(gòu)采用增加，主要傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入該領(lǐng)域。2024 年 1 月現(xiàn)貨比特幣 ETF 獲批，貝萊德、富達(dá)和 VanEck 等公司開始將比特幣作為標(biāo)準(zhǔn)投資產(chǎn)品提供。許多公司還采用 Strategy 的數(shù)字資產(chǎn)儲(chǔ)備（DAT）模式，將加密貨幣納入資產(chǎn)負(fù)債表。這一周期獨(dú)特之處在于比特幣在 2024 年 4 月減半前就創(chuàng)下 7.3 萬(wàn)美元的新高。此外，機(jī)構(gòu)已成為價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)者，散戶參與度尚未達(dá)到以往周期水平。

為什么會(huì)出現(xiàn)周期？

庫(kù)存流量比

比特幣四年周期的發(fā)生有多種潛在原因。一種常見的解釋與庫(kù)存流量比 (S2F) 有關(guān)，該模型通常用于衡量黃金和白銀等大宗商品的稀缺性。

該模型比較存量（現(xiàn)有供應(yīng)）和流量（年度新增供應(yīng)）。比率越高，商品越稀缺。將 S2F 應(yīng)用于比特幣，是因?yàn)槠淇偣?yīng)量固定，而且挖礦獎(jiǎng)勵(lì)也按固定周期發(fā)放。每次減半，比特幣的庫(kù)存流量比都會(huì)翻倍，因?yàn)樾略龉?yīng)量減半。目前，比特幣的庫(kù)存流量比約為 110，而黃金的庫(kù)存流量比約為 60，在庫(kù)存流量比模型下比特幣成為更稀缺的資產(chǎn)。

心理因素

另一種簡(jiǎn)單解釋涉及心理和自我實(shí)現(xiàn)預(yù)言。比特幣價(jià)格深受敘事、羊群行為和對(duì)未來(lái)的預(yù)期影響。因?yàn)楸忍貛挪幌駛鹘y(tǒng)金融資產(chǎn)具有內(nèi)在價(jià)值，其主要取決于人們對(duì)其未來(lái)價(jià)值的預(yù)期。因此，比特幣的價(jià)格具有很強(qiáng)的反射性，對(duì)減半預(yù)期、謠言和敘事更敏感。因?yàn)樗哪瓯忍貛胖芷谝堰B續(xù)多次上演，投資者更傾向于根據(jù)以往周期的走勢(shì)來(lái)交易比特幣，從而形成了一種自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言。

流動(dòng)性

另一些人則認(rèn)為，比特幣的周期主要取決于全球流動(dòng)性。BitMEX 創(chuàng)始人 Arthur Hayes 在其文章《Long Live The King》中指出，比特幣的四年周期與全球流動(dòng)性直接相關(guān)，并強(qiáng)調(diào)了美元和人民幣的影響。Hayes 解釋說(shuō)，2013 年的峰值是由 2008 年金融危機(jī)后的貨幣增發(fā)造成，2017 年的峰值是由日元兌美元貶值造成，而 2021 年的峰值則是由新冠疫情后的貨幣增發(fā)造成。

近期，圍繞量化緊縮（QT，即美聯(lián)儲(chǔ)減少資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)數(shù)量，從而降低流動(dòng)性）結(jié)束、量化寬松政策重啟以及利率下降等話題，一些人士聲稱，2025 年的比特幣周期將不會(huì)遵循以往模式。

散戶與機(jī)構(gòu)

散戶和機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)情況在推動(dòng)比特幣周期中也發(fā)揮重要作用。機(jī)構(gòu)投資者通常更加自律，投資期限更長(zhǎng)，因此會(huì)在恐慌時(shí)期買入，并形成市場(chǎng)底部。而散戶則更加情緒化，更容易因 FOMO 而買入。因此，散戶更可能追逐價(jià)格勢(shì)頭并使用杠桿。散戶往往會(huì)在周期中造成更大的波動(dòng)，尤其是在周期的后期。

為什么有人說(shuō)周期已結(jié)束？

人們聲稱比特幣周期已過(guò)時(shí)有多個(gè)原因。一大原因是機(jī)構(gòu)參與增加，通過(guò) ETF、企業(yè)財(cái)庫(kù)、對(duì)沖基金等。這些金融實(shí)體的行為不同于散戶，按固定日程買入、使用合理杠桿并謹(jǐn)慎管理風(fēng)險(xiǎn)。這種行為抑制了波動(dòng)性，從而減緩了周期性波動(dòng)。

另一個(gè)潛在原因是加密貨幣較早期周期已顯著增長(zhǎng)。比特幣越來(lái)越與利率和美聯(lián)儲(chǔ)政策等宏觀經(jīng)濟(jì)因素掛鉤，削弱了減半對(duì)比特幣價(jià)格的影響。減半每四年發(fā)生，而美聯(lián)儲(chǔ)政策沒有類似固定日程。此外，由于減半對(duì)區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)的影響逐漸減弱，減半本身的重要性也在降低。第一減半從 50 BTC減至 25 BTC，而最近減半僅從 6.25 個(gè)比特幣減至 3.125 個(gè)比特幣。

如何判斷周期是否結(jié)束？

密切關(guān)注當(dāng)前周期的發(fā)展，有助于更好地判斷四年周期是否已成為歷史。一些可能預(yù)示這一點(diǎn)的關(guān)鍵跡象：

• 以往周期在減半后通常會(huì)出現(xiàn)價(jià)格暴漲，一般在減半后的 12-18 個(gè)月內(nèi)。
• 以往周期最終都以大規(guī)模杠桿清零和連鎖清算告終，導(dǎo)致超 70% 的跌幅。
• 如果比特幣的價(jià)格開始與全球流動(dòng)性的變化完美契合，那么比特幣就變成了一種宏觀資產(chǎn)，而非基于減半周期的資產(chǎn)。
• 以往周期在后期階段都出現(xiàn)散戶參與激增，山寨幣呈拋物線式上漲。散戶參與不足意味著周期主要由機(jī)構(gòu)買盤主導(dǎo)，這可能會(huì)導(dǎo)致波動(dòng)性降低，周期趨于平緩。

結(jié)論

比特幣長(zhǎng)期以來(lái)一直遵循著四年周期的規(guī)律。比特幣從熊市緩慢復(fù)蘇，進(jìn)入減半階段，隨后價(jià)格持續(xù)飆升，之后隨著杠桿交易者的損失而迅速回落。歷史上，諸多因素共同促成了這一現(xiàn)象，最終形成了如今所熟悉的四年周期。盡管如此，比特幣依然穩(wěn)步發(fā)展，最終成為如今市值達(dá) 1.8 萬(wàn)億美元的龐然大物。機(jī)構(gòu)投資者、ETF 和主 權(quán)財(cái)富基金的出現(xiàn)，意味著市場(chǎng)參與者較第一輪周期發(fā)生顯著變化。比特幣似乎對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)因素越來(lái)越敏感，但其價(jià)格走勢(shì)仍受到一些傳統(tǒng)因素的影響，例如心理因素和挖礦經(jīng)濟(jì)。

目前尚不清楚比特幣的周期是否已完全結(jié)束，但每個(gè)周期都是獨(dú)一無(wú)二的，未來(lái)的周期完全有可能與以往截然不同。了解這種資產(chǎn)及其參與者的歷史演變是了解未來(lái)周期的關(guān)鍵，但最終，只有時(shí)間才能證明這種模式是繼續(xù)存在，還是會(huì)成為歷史的遺跡。

到此這篇關(guān)于一文梳理以往比特幣牛市:四年周期為何發(fā)生,是否已消亡?的文章就介紹到這了,更多相關(guān)比特幣牛市內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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