市場波動加劇,為什么比特幣Q4仍有望站上20萬美元?簡單分析
11 月 6 日，Tiger Research 再次發(fā)文表示，在市場波動加劇之際，仍舊維持 20 萬美元目標價位不變。原因如下：
美國政府停擺已持續(xù) 35 天，造成短期壓力——美國財 政部 TGA 流動性凍結(jié)，Polymarket 預(yù)測顯示，此次停擺持續(xù)到 11 月中旬之后的可能性為 73%
創(chuàng)紀錄的強平清算事件打擊市場情緒——10 月 10 日的強制平倉規(guī)模達 200 億美元，影響 160 萬交易員，市場清理了過高杠桿，引發(fā)暫時性回調(diào)。
基本面依然穩(wěn)固，長期上漲趨勢不變——全球流動性擴張，M2 廣義貨幣供應(yīng)量超過 96 萬億美元，機構(gòu)投資者維持戰(zhàn)略性買入，比特幣目標價 20 萬美元維持不變。以下為原文內(nèi)容：
關(guān)鍵要點
· 機構(gòu)投資者在波動中持續(xù)增持——第三季度 ETF 凈流入保持穩(wěn)定，MSTR 單月增持 388 枚比特幣，堅定長期投資信念；
· 過熱但尚未極端——MVRV-Z 指數(shù)為 2.31，表明估值偏高但尚未達到極端水平，杠桿資金的出清清除了短期交易者，為下一波上漲創(chuàng)造了空間；
· 全球流動性環(huán)境持續(xù)向好——廣義貨幣供應(yīng)量（M2）突破 96 萬億美元，創(chuàng)歷史新高，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，預(yù)計年內(nèi)還將降息 1-2 次。
機構(gòu)投資者在中美貿(mào)易不確定性中買入
2025 年第三季度，比特幣市場從第二季度強勁的漲勢（環(huán)比增長 28%）放緩，進入波動的橫盤階段（環(huán)比增長 1%）。
10 月 6 日，比特幣創(chuàng)下 126,210 美元的歷史新高，但特朗 普政府再次對中國施加貿(mào)易壓力，導(dǎo)致比特幣價格回調(diào) 18% 至 104,000 美元，波動性顯著增強。根據(jù) Volmex Finance 的比特幣波動率指數(shù)（BVIV），隨著機構(gòu)投資者穩(wěn)步增持，比特幣波動率從 3 月到 9 月有所收窄，但在 9 月之后飆升 41%，加劇了市場的不確定性（圖表 1）。
受中美貿(mào)易摩擦重現(xiàn)和特朗 普強硬言論的推動，此次回調(diào)看似暫時。以 Strategy Inc. (MSTR) 為首的機構(gòu)戰(zhàn)略性增持實際上正在加速。宏觀環(huán)境也起到了推波助瀾的作用。全球廣義貨幣供應(yīng)量（M2）突破 96 萬億美元，創(chuàng)歷史新高，而美聯(lián)儲于 9 月 17 日將利率下調(diào) 25 個基點至 4.00%-4.25%。美聯(lián)儲暗示今年將再降息 1-2 次，穩(wěn)定的勞動力市場加上經(jīng)濟復(fù)蘇為風(fēng)險資產(chǎn)創(chuàng)造了有利條件。
機構(gòu)資金流入保持強勁。第三季度比特幣現(xiàn)貨 ETF 凈流入達到 78 億美元。盡管低于第二季度的 124 億美元，但整個第三季度保持凈流入證實了機構(gòu)投資者的穩(wěn)定買入。這一勢頭延續(xù)到了第四季度——僅 10 月第一周就錄得 32 億美元，創(chuàng)下 2025 年單周流入量新高。這表明機構(gòu)投資者將價格回調(diào)視為戰(zhàn)略入場機會。Strategy 在市場回調(diào)期間仍持續(xù)買入，10 月 13 日購入 220 枚比特幣，10 月 20 日購入 168 枚比特幣，一周內(nèi)累計購入 388 枚比特幣。這表明，無論短期波動如何，機構(gòu)投資者都堅定地相信比特幣的長期價值。
鏈上數(shù)據(jù)信號過熱，基本面不變
鏈上分析揭示了一些過熱跡象，不過估值尚不令人擔(dān)憂。MVRV-Z 指標（市值與已實現(xiàn)價值之比）目前處于過熱區(qū)域，為 2.31，但相對于 7-8 月接近的極端估值區(qū)間，已趨于穩(wěn)定（圖表 2）。
凈未實現(xiàn)盈虧比 (NUPL) 也顯示出過熱區(qū)域，但較第二季度的高未實現(xiàn)利潤狀況已有所緩和（圖表 3）。調(diào)整后的支出產(chǎn)出利潤率 (aSOPR) 反映了投資者的已實現(xiàn)盈虧，該比率非常接近均衡值 1.03，表明無需擔(dān)憂（圖表 4）。
比特幣的交易筆數(shù)和活躍用戶數(shù)與上一季度保持相似水平，表明網(wǎng)絡(luò)增長勢頭暫時放緩（圖表 5）。與此同時，總交易量呈上升趨勢。交易筆數(shù)減少但交易量增加意味著在更少的交易中轉(zhuǎn)移了更大的資金，這表明大規(guī)模資金流動有所增加。
然而，我們不能單純地將交易量的擴大視為積極的信號。近期流入中心化交易所的資金有所增加，這通常表明持有者準備拋售（圖表 6）。在交易筆數(shù)和活躍用戶等基本面指標沒有改善的情況下，交易量的上升更多地表明在高波動性環(huán)境下短期資金的流動和拋售壓力，而非真實需求的擴大。
10 月 11 日崩盤證明市場已轉(zhuǎn)向機構(gòu)主導(dǎo)
10 月 11 日中心化交易所的崩盤（下跌 14%）證明比特幣市場已從散戶主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)闄C構(gòu)主導(dǎo)。
關(guān)鍵點在于：市場反應(yīng)與以往截然不同。在 2021 年末類似的環(huán)境下，以散戶為主的市場恐慌情緒蔓延，隨后崩盤。這一次，回調(diào)幅度有限。在大規(guī)模平倉之后，機構(gòu)投資者持續(xù)買入，這表明機構(gòu)投資者堅決捍衛(wèi)市場下行空間。此外，機構(gòu)似乎將此視為健康的盤整，有助于消除過度投機需求。
短期內(nèi)，連環(huán)拋售會降低散戶投資者的平均買入價，并加大心理壓力，可能因市場情緒受挫而加劇波動。但如果機構(gòu)投資者在橫盤整理期間持續(xù)入場，此次回調(diào)可能為下一輪上漲奠定基礎(chǔ)。
目標價上調(diào)至 20 萬美元
使用我們的 TVM 方法進行第三季度分析，得出中性基準價格為 15.4 萬美元，較第二季度的 13.5 萬美元上漲 14%。在此基礎(chǔ)上，我們應(yīng)用了 -2% 的基本面調(diào)整和+35% 的宏觀調(diào)整，得出 20 萬美元的目標價格。
-2% 的基本面調(diào)整反映了網(wǎng)絡(luò)活動暫時放緩，以及中心化交易所存款增加，表明短期疲軟。宏觀調(diào)整維持在 35%。全球流動性擴張和機構(gòu)資金流入持續(xù)，美聯(lián)儲的降息立場為第四季度的上漲提供了強大的催化劑。
短期回調(diào)可能源于過熱跡象，但這屬于健康的盤整，而非趨勢或市場認知轉(zhuǎn)變?；鶞蕛r格持續(xù)上漲，表明比特幣的內(nèi)在價值穩(wěn)步提升。盡管暫時疲軟，但中長期上漲前景依然穩(wěn)固。
到此這篇關(guān)于市場波動加劇,為什么比特幣Q4仍有望站上20萬美元?簡單分析的文章就介紹到這了,更多相關(guān)比特幣內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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