Pantera Capital合伙人：以太坊十年變遷，走向鏈上資本核心
關(guān)鍵提要
進(jìn)入第二個(gè)十年，以太坊正在確立其作為穩(wěn)定幣、DeFi 和代幣化資產(chǎn)基礎(chǔ)層的地位。
數(shù)字資產(chǎn)國(guó)庫(kù)券(DAT)正在減少代幣流通量并推動(dòng)機(jī)構(gòu)對(duì) ETH 的需求，從而創(chuàng)造結(jié)構(gòu)性價(jià)格支撐。
監(jiān)管的明確性和以太坊基金會(huì)的改革，以太坊將逐步成為鏈上資本市場(chǎng)的核心基礎(chǔ)設(shè)施，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
以太坊愿景的起源
在創(chuàng)建以太坊之前，Vitalik Buterin 是一位早期的比特幣支持者，并曾在 Bitcoin Magazine 工作。在那里，他意識(shí)到比特幣缺乏腳本能力，無(wú)法滿足應(yīng)用開(kāi)發(fā)的需求。于是，他提出了一個(gè)大膽的構(gòu)想：通過(guò)一個(gè)通用腳本語(yǔ)言打造以太坊，并將其設(shè)計(jì)為運(yùn)行在去中心化、無(wú)需許可網(wǎng)絡(luò)上的計(jì)算機(jī)。這一理念在當(dāng)時(shí)顯得極為前衛(wèi)，也引發(fā)了不少質(zhì)疑——畢竟，這只是一個(gè)沒(méi)有大公司背景的年輕人試圖創(chuàng)造一種全新的技術(shù)體系。
然而，改變?cè)S多早期投資者視角的關(guān)鍵在于，越來(lái)越多的應(yīng)用選擇在以太坊而非比特幣及其 Layer 2 上構(gòu)建，這表明以太坊更適合應(yīng)用開(kāi)發(fā)。驗(yàn)證這一觀點(diǎn)的首批「殺手級(jí)應(yīng)用」之一是 Augur——一個(gè)去中心化預(yù)測(cè)市場(chǎng)。Augur 展現(xiàn)了以太坊強(qiáng)大的潛力：它可以支持基于透明性、自動(dòng)化和金融邏輯的強(qiáng)大應(yīng)用，同時(shí)允許開(kāi)發(fā)者發(fā)行代幣、協(xié)調(diào)治理并原生籌集資金，這直接催生了 ICO(首次代幣發(fā)行)熱潮。
以太坊的十年
以太坊迎來(lái)十周年紀(jì)念，正享受著人們期待已久的輝煌時(shí)刻。
自 2015 年推出以來(lái)，以太坊憑借可編程智能合約開(kāi)創(chuàng)先河，聚集開(kāi)發(fā)者社區(qū)，為 DeFi、游戲和 NFT 等領(lǐng)域奠定了基礎(chǔ)。在過(guò)去十年中，這一生態(tài)系統(tǒng)持續(xù)創(chuàng)新，不僅承載了大多數(shù) DeFi 協(xié)議，還成為穩(wěn)定幣的核心支柱。隨著穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施的成熟，天才法案(GENIUS Act)的出臺(tái)帶來(lái)了監(jiān)管清晰，同時(shí)為以太坊引入版稅收入并提升其需求。
盡管穩(wěn)定幣如 USDC 和 USDT 已在多個(gè)鏈上存在，以太坊仍是穩(wěn)定幣活動(dòng)的主導(dǎo)平臺(tái)，占全球穩(wěn)定幣市值的近 50%。以太坊強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)在穩(wěn)定幣采用及創(chuàng)新擴(kuò)容方案的推動(dòng)下持續(xù)驅(qū)動(dòng)價(jià)格增長(zhǎng)，而 Pantera Capital 的戰(zhàn)略投資更是助推了這一增長(zhǎng)勢(shì)頭。
Pantera 的以太坊生態(tài)系統(tǒng)投資
過(guò)去十年間，Pantera Capital 持續(xù)投資以太坊生態(tài)系統(tǒng)，支持變革性項(xiàng)目與創(chuàng)始人，與以太坊的成長(zhǎng)緊密相連。關(guān)鍵投資包括：
· Circle：USDC 背后的驅(qū)動(dòng)力，市值超 600 億美元，推動(dòng)以太坊在 DeFi 與支付領(lǐng)域的廣泛采用。
· Arbitrum：領(lǐng)先的 Layer 2 解決方案，2023 年捕獲 100% 的以太坊新增交易增長(zhǎng)，交易速度提升 40 倍，成本降低 20 倍，累計(jì)處理交易超 18.9 億筆，去中心化交易所交易量突破 5450 億美元，展現(xiàn)以太坊的擴(kuò)展性。
· Ondo：在價(jià)值數(shù)十億美元的代幣化資產(chǎn)管理市場(chǎng)中表現(xiàn)搶眼，2023 年推出 USDY，連接美國(guó)國(guó)債等真實(shí)資產(chǎn)與鏈上金融，強(qiáng)化以太坊作為核心基礎(chǔ)設(shè)施的角色。
· Morpho：優(yōu)化以太坊上的借貸體驗(yàn)，上線一年存款規(guī)模接近 10 億美元，成為最快突破這一里程碑的 DeFi 協(xié)議之一。
· Bitwise：Pantera 為其現(xiàn)貨以太坊 ETF 提供早期資金支持，成為首批獲批的 ETF，吸引機(jī)構(gòu)資本流入。截至 2025 年，Bitwise 管理資產(chǎn)規(guī)模超 40 億美元，利用以太坊區(qū)塊鏈驅(qū)動(dòng) DeFi 與代幣化資產(chǎn)戰(zhàn)略。
· BitMine 及其他企業(yè)：與 Bit Digital 等公司共同向企業(yè)金庫(kù)新增超 84 萬(wàn)枚 ETH，彰顯以太坊作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的價(jià)值。
Pantera Capital 通過(guò)戰(zhàn)略投資，推動(dòng)以太坊在鏈上金融、擴(kuò)容解決方案及真實(shí)資產(chǎn)鏈接中的核心地位，助力其生態(tài)的持續(xù)發(fā)展與創(chuàng)新。
機(jī)構(gòu)需求、 數(shù)字資產(chǎn)財(cái)庫(kù)與以太坊供應(yīng)格局的轉(zhuǎn)變
以太坊 7 月暴漲 53%，以太坊的強(qiáng)勁上漲并非炒作，而是由結(jié)構(gòu)性因素推動(dòng)：機(jī)構(gòu)加碼 ETF 與數(shù)字資產(chǎn)財(cái)庫(kù)(DATs)、以太坊基金會(huì)的轉(zhuǎn)型，以及近期監(jiān)管環(huán)境的明朗化。
機(jī)構(gòu)對(duì)加密資產(chǎn)的興趣集中在 ETF 與 DAT 領(lǐng)域。上周，美國(guó)現(xiàn)貨 ETH ETF 吸引了 18 億美元資金流入，而 DAT 也開(kāi)始大規(guī)模囤積 ETH。SharpLink(SBET)將其儲(chǔ)備增加至 36.1 萬(wàn)枚 ETH，BitMine 僅用 16 天便將以太坊持倉(cāng)突破 20 億美元。正如 MicroStrategy 的 Tom Lee 與 Pantera 的 Cosmo Jiang 在電話會(huì)議中提到，這些資產(chǎn)管理公司擁有內(nèi)置優(yōu)勢(shì)：低成本資金、股權(quán)溢價(jià)、質(zhì)押收益、并購(gòu)套利以及運(yùn)營(yíng)收入，使每次新股發(fā)行都能增加其每股 ETH 持有量。這種獨(dú)特的結(jié)構(gòu)不斷減少以太坊的流通量，為價(jià)格提供了超越簡(jiǎn)單需求的支撐力。
資料來(lái)源：https://www.coinglass.com/eth-etf
DAT 已不再是加密貨幣原生領(lǐng)域的新鮮玩意，而是機(jī)構(gòu)投資者涉足加密貨幣和以太坊的切入點(diǎn)，讓他們?cè)谫?gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨或進(jìn)行鏈上交易之前便能獲得敞口。正如我在之前的博客《加密項(xiàng)目美國(guó)上市潮來(lái)襲：如何合理估值才能吸引華爾街的注意?》中所提到，這些工具集中了巨大的購(gòu)買(mǎi)力，往往吸收的 ETH 數(shù)量超過(guò)發(fā)行量，推動(dòng)稀缺性，并引發(fā)更廣泛的資本輪動(dòng)進(jìn)入其他山寨幣。
監(jiān)管清晰化和以太坊基金會(huì)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變
監(jiān)管環(huán)境的改善正在將過(guò)去的阻力轉(zhuǎn)化為助力。今年 7 月，《天才法案》(GENIUS Act)授予受監(jiān)管的支付穩(wěn)定幣聯(lián)邦特許地位。穩(wěn)定幣悄然成為加密貨幣的殺手級(jí)應(yīng)用，其流通量已超過(guò) 2500 億美元，其中以太坊結(jié)算了全球約一半的代幣化美元轉(zhuǎn)賬。
與此同時(shí)，以太坊基金會(huì) (EF) 的新領(lǐng)導(dǎo)層和快速發(fā)展也在推動(dòng)鏈的迅速迭代。此次轉(zhuǎn)型包括領(lǐng)導(dǎo)層重組、協(xié)議團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、嚴(yán)格的金庫(kù)政策以及加速的技術(shù)路線圖，以解決社區(qū)對(duì)效率、透明度和競(jìng)爭(zhēng)力的批評(píng)。通過(guò)專(zhuān)注于 Layer 1 擴(kuò)展、Blobspace(數(shù)據(jù)存儲(chǔ)空間)、用戶體驗(yàn)(UX)優(yōu)化以及 DeFi 整合，旨在鞏固以太坊在機(jī)構(gòu)采用(如 Robinhood 在 Arbitrum 上的股票代幣)和區(qū)塊鏈競(jìng)爭(zhēng)(如 Solana)中的主導(dǎo)地位。盡管仍面臨諸如人才留存和社區(qū)期望管理等挑戰(zhàn)，EF 的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為以太坊在資本市場(chǎng)鏈上遷移中抓住機(jī)遇奠定了基礎(chǔ)，例如 Robinhood Chain 和 Pantera 生態(tài)投資等創(chuàng)新案例的出現(xiàn)。
最后的思考
穩(wěn)定幣終于鎖定了可靠的軌道，并得到了《天才法案》(GENIUS Act)等法案的監(jiān)管明確性的強(qiáng)化，從而提振了其需求。而數(shù)字資產(chǎn)財(cái)庫(kù)正是這一需求背后的引擎。它們吸收市場(chǎng)流通量、推高價(jià)格，并為機(jī)構(gòu)提供一站式持有加密資產(chǎn)的解決方案。在當(dāng)今市場(chǎng)更看重結(jié)構(gòu)性收益的背景下，具備通縮壓力并與真實(shí)現(xiàn)金流掛鉤的代幣將成為 DATs 的理想底層資產(chǎn)。這一趨勢(shì)將進(jìn)一步推動(dòng)以太坊價(jià)格上漲，同時(shí)以太坊區(qū)塊鏈的需求也將隨之激增。
我們正處于重大基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，這場(chǎng)變革需要的并非靈丹妙藥，而是一系列能夠解決眾多棘手問(wèn)題的解決方案。在 Pantera Capital，我們始終致力于投資那些能夠賦能鏈上資本市場(chǎng)下一階段、簡(jiǎn)化金融基礎(chǔ)設(shè)施并拓展區(qū)塊鏈創(chuàng)新視野的解決方案。以太坊正處于這場(chǎng)變革的中心，它是穩(wěn)定幣的核心支柱、機(jī)構(gòu)的青睞平臺(tái)，也是數(shù)字資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的催化劑，引領(lǐng)行業(yè)邁向全新未來(lái)。
到此這篇關(guān)于Pantera Capital合伙人：以太坊十年變遷，走向鏈上資本核心的文章就介紹到這了,更多相關(guān)以太坊十年變遷，走向鏈上資本核心內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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