以太坊十年，潮起潮落，正當(dāng)市場(chǎng)再次火熱之際，ETH價(jià)格距離歷史新高似乎只有一步之遙。

本文分析了機(jī)構(gòu)加倉與ETF熱潮、基金會(huì)變動(dòng)、K線技術(shù)指標(biāo)、鏈上數(shù)據(jù)、路線圖、RWA和穩(wěn)定幣崛起等7大維度，或許以太坊這輪上漲才剛剛開始。

一、ETH儲(chǔ)備概念股

近期ETH市場(chǎng)買盤異常強(qiáng)勁，不少上市公司及資管機(jī)構(gòu)積極增持，甚至已將ETH納入財(cái)務(wù)戰(zhàn)略核心。與此同時(shí)，ETH儲(chǔ)備概念股大漲，成為美股新寵。

引發(fā)華爾街擁抱以太坊的標(biāo)志性 事件就是華爾街知名策略師、Fundstrat聯(lián)合創(chuàng)始人Thomas Lee高調(diào)押注ETH，他于2025年出任Bitmine董事長，直接推動(dòng)這家原比特幣礦企轉(zhuǎn)型為以太坊資產(chǎn)公司。在Lee的主導(dǎo)下，Bitmine迅速在市場(chǎng)上累計(jì)了超過60萬枚ETH頭寸，價(jià)值逾30億美元，作為財(cái)政儲(chǔ)備主要資產(chǎn)。也正是在他的營銷鼓舞下，華爾街的興奮點(diǎn)被引爆，多家美股上市公司相繼宣布購入ETH作為資產(chǎn)配置，例如此前Bit Digital公司將持有的BTC轉(zhuǎn)換為ETH，耗資1.72億美元，購入10萬枚ETH，目前已累計(jì)超過12萬枚；SharpLink Gaming目前已持有約43.8萬枚ETH，總價(jià)值約10.9億美元。

這一系列動(dòng)作表明，機(jī)構(gòu)投資者正將以太坊視為類似比特幣的戰(zhàn)略儲(chǔ)備資產(chǎn)來配置，以太坊的市場(chǎng)認(rèn)可度顯著提升，進(jìn)一步強(qiáng)化了看漲預(yù)期。

二、ETF

伴隨ETH價(jià)格大漲，場(chǎng)外資金大舉涌入以太坊ETF。

根據(jù)SoSoValue數(shù)據(jù)，美東時(shí)間7月29日，以太坊現(xiàn)貨ETF總凈流入2.19億美元，自7月3日起持續(xù)18日凈流入。單日凈流入最多的以太坊現(xiàn)貨ETF為貝萊德（Blackrock） ETF ETHA，單日凈流入為2.24億美元，目前ETHA歷史總凈流入達(dá)97.04億美元。7月16日，美國九支現(xiàn)貨以太坊ETF合計(jì)吸引超7.26億美元凈流入，創(chuàng)去年7月上市以來單日最高紀(jì)錄。

相比之下，同期美國比特幣ETF在經(jīng)歷年初熱潮后有所降溫，7月下旬一度出現(xiàn)連續(xù)數(shù)日小幅凈流出，這表明部分資金從BTC板塊再平衡至ETH板塊，反映機(jī)構(gòu)對(duì)以太坊應(yīng)用前景的信心提升。目前比特幣ETF的市值占比特幣總市值為6.49%，而以太坊ETF僅為4.71%，相比之下以太坊在ETF渠道流入的資金仍有較大增長空間。

展望未來，除了現(xiàn)貨ETF，以太坊質(zhì)押收益ETF也在路上，7月17日，貝萊德旗下iShares以太坊信托基金（ETHA）正式向SEC提交 19b-4 文件，擬為其以太坊ETF引入質(zhì)押功能。根據(jù)分析師預(yù)測(cè)，美國有望在2025年下半年批準(zhǔn)首批ETH質(zhì)押ETF。這類產(chǎn)品將在持有現(xiàn)貨以太坊的基礎(chǔ)上，提供3-5%的年化質(zhì)押收益，對(duì)機(jī)構(gòu)吸引力更強(qiáng)。

ETF效應(yīng)為以太坊帶來的最直接影響，就是提升了流動(dòng)性和需求天花板。機(jī)構(gòu)在配置完 BTC ETF后，ETH ETF成了接下來唯一的選擇。有了ETF，數(shù)百億美元級(jí)別的大型資金也能方便地進(jìn)行資產(chǎn)配置，這無疑大幅增強(qiáng)了ETH的投資品屬性和市場(chǎng)深度，是支撐長期看漲的重要外部因素之一。

三、以太坊基金會(huì)

本輪以太坊走強(qiáng)也與管理團(tuán)隊(duì)的變化密不可分。

以太坊基金會(huì)在過去一年經(jīng)歷了管理層調(diào)整，2025年3月，Hsiao-Wei Wang和Tomasz Stańczak新上任為基金會(huì)聯(lián)席執(zhí)行董事，雙主管模式將分散決策權(quán)、降低單點(diǎn)依賴，并且在Vitalik等技術(shù)領(lǐng)袖之外，引入更專業(yè)的管理，推動(dòng)效率提升。既保留社區(qū)驅(qū)動(dòng)的開源精神，又增強(qiáng)對(duì)外溝通和戰(zhàn)略執(zhí)行力，有利于推進(jìn)以太坊與機(jī)構(gòu)和監(jiān)管的良性互動(dòng)。

此外，以太坊基金會(huì)前核心研究員Danny Ryan加盟由前銀行家Vivek Raman創(chuàng)立的Etherealize項(xiàng)目，旨在通過教育傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)推廣，將ETH引入華爾街主流金融體系。這標(biāo)志著以太坊核心團(tuán)隊(duì)首次主動(dòng)融入傳統(tǒng)金融生態(tài)，ETH估值邏輯將向機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)型，長期價(jià)格支撐力顯著增強(qiáng)。

四、K線技術(shù)指標(biāo)

以太坊近期呈現(xiàn)強(qiáng)勁的上漲行情。過去一個(gè)月內(nèi)，ETH價(jià)格從約2400美元大幅攀升約60%，在7月下旬接近4000美元關(guān)口。漲幅遠(yuǎn)超大盤平均，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)以太坊的樂觀預(yù)期。

從技術(shù)指標(biāo)上看，過去三個(gè)月ETH/BTC結(jié)束了長時(shí)間的橫盤整理，并在7月中旬向上突破關(guān)鍵區(qū)間，單月上漲40%，表明此前由比特幣主導(dǎo)的資金偏好開始轉(zhuǎn)向以太坊，市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好回升。

此外，ETH的RSI（相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)）在4月份周K線上回落至30附近，這歷來被視為“低點(diǎn)買入?yún)^(qū)”的位置。數(shù)據(jù)顯示，過去每當(dāng)RSI觸及這個(gè)區(qū)間（30-40），ETH往往會(huì)迎來一輪 大級(jí)別上漲。比如，2023–2024年期間，上次出現(xiàn)同樣的信號(hào)伴隨著ETH超290%的漲幅。

分析師 @MikybullCrypto在4月就曾提示這輪買入信號(hào)，他當(dāng)時(shí)判斷這是一次“極為罕見的買點(diǎn)，不容忽視”，并預(yù)言ETH會(huì)在此后實(shí)現(xiàn)翻倍。他近日再次重申這一觀點(diǎn)，認(rèn)為如果RSI繼續(xù)攀升到高位，以太坊的價(jià)格可能會(huì)上探7000至10000美元區(qū)間。

這意味著，從技術(shù)面來看，以太坊的這輪上漲，可能還沒有走完。

五、鏈上指標(biāo)

從鏈上數(shù)據(jù)看，以太坊活躍度顯著提升。

交易活躍度：以太坊主網(wǎng)日均交易筆數(shù)近月來保持穩(wěn)定，2025年6月以太坊月度交易總數(shù)約為4200萬筆（日均約140萬筆），與此前數(shù)月基本持平。值得注意的是，盡管目前鏈上Gas費(fèi)用處于低位，但這可能并非因用戶減少，而是由于主網(wǎng)升級(jí)后網(wǎng)絡(luò)處理能力增強(qiáng)，單位交易成本下降。根據(jù)Nansen數(shù)據(jù)顯示，過去一個(gè)月，以太坊活躍地址數(shù)量在過去30天增長16.3%，交易數(shù)在過去30天增長14.2%，并于7月22日達(dá)到日均交易筆數(shù)162萬筆，創(chuàng)下近半年內(nèi)新高，鏈上活動(dòng)活躍意味著更多用戶和應(yīng)用在使用以太坊網(wǎng)絡(luò)。

鏈上手續(xù)費(fèi)： 隨著近期幣價(jià)和鏈上活動(dòng)回暖，以太坊手續(xù)費(fèi)收入也有所回升，并重新超過其他公鏈，在2025年二季度重新回到鏈上手續(xù)費(fèi)收入第二位。據(jù)Artemis數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月以太坊單月全網(wǎng)手續(xù)費(fèi)收入約3910萬美元，僅次于Tron，從某種程度上體現(xiàn)了以太坊網(wǎng)絡(luò)需求的回歸。

DeFi總鎖倉價(jià)值（TVL）： 下圖DefiLlama數(shù)據(jù)顯示，以太坊的TVL從6月28日的602億美元上升至7月28日的3年高點(diǎn)859億美元，月內(nèi)增長超過42%。此外，全網(wǎng)DeFi總TVL在7月下旬突破1530億美元，創(chuàng)三年來新高，其中近60%鎖定在以太坊上。 但是，值得注意的是，以太坊同期價(jià)格增長為59.9%，超過TVL增長率，并且如果用ETH本位來衡量TVL增速，則出現(xiàn)了1%的下跌，表明近期TVL創(chuàng)新高主要由ETH價(jià)格推升所致。這意味著后續(xù)若資產(chǎn)價(jià)格回調(diào)，TVL指標(biāo)也可能相應(yīng)回落。

質(zhì)押情況：值得一提的是，以太坊質(zhì)押規(guī)模屢創(chuàng)新高——當(dāng)前已有超過3600萬枚ETH在質(zhì)押中，接近目前總供應(yīng)量的30%，這些鎖定的ETH有效減少了流通供給，從供需層面減少了拋壓。雖然近期出現(xiàn)超50萬枚ETH排隊(duì)解除質(zhì)押，但同時(shí)伴隨大量新質(zhì)押進(jìn)入，可對(duì)沖大量退出影響，幣價(jià)依舊保持強(qiáng)勢(shì)，不必過度恐慌。

ETH通脹情況：值得注意的是，當(dāng)前以太坊網(wǎng)絡(luò)呈現(xiàn)輕微通脹狀態(tài)，實(shí)際上的通脹率遠(yuǎn)低于市場(chǎng)普遍認(rèn)知。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，自合并以來近三年間，以太坊年均凈通脹率（+0.117%）相比比特幣通脹率（+1.338%）低11倍以上。ETH的邏輯是使用越多、銷毀越多，對(duì)網(wǎng)絡(luò)活躍度形成正循環(huán)，這意味著傳統(tǒng)“ETH 無上限通脹”的說法已不再成立，過去幾年中，ETH已實(shí)質(zhì)性低通脹，這或許也是其上漲邏輯中的重要支撐力之一。

交易數(shù)攀升 + 手續(xù)費(fèi)回暖 + 質(zhì)押鎖倉 + 低通脹水平，多項(xiàng)鏈上指標(biāo)共同佐證以太坊基本面向好，為ETH價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)提供了有力支撐。

六、RWA和穩(wěn)定幣敘事

通過深入分析支持RWA的各大鏈上網(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵指標(biāo)（參考下表），可以看出以太坊在RWA和穩(wěn)定幣市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。

RWA上鏈： 2025年被許多業(yè)內(nèi)人士稱為“RWA元年”，大量現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)通過以太坊生態(tài)實(shí)現(xiàn)代幣化。根據(jù)RWA.xyz數(shù)據(jù)，截至2025年7月29日以太坊上已經(jīng)托管了超過341種RWA資產(chǎn)，涵蓋國債、房地產(chǎn)股權(quán)、私募股權(quán)等，市值占整個(gè)鏈上RWA市場(chǎng)約55.2%，達(dá)到70億美元，高居所有區(qū)塊鏈之首，是第二名ZKsync的3倍左右。例如，目前貝萊德代幣化基金B(yǎng)UIDL的規(guī)模已突破24億，其中超過90%的資產(chǎn)仍托管在以太坊。隨著未來RWA代幣化市場(chǎng)規(guī)模的不斷突破，以太坊有望分得最大份額。

穩(wěn)定幣趨勢(shì)： 以太坊在2025年繼續(xù)鞏固其作為鏈上美元載體的地位。截止2025年7月29日，運(yùn)行在以太坊上的穩(wěn)定幣存量占整個(gè)市場(chǎng)的54%以上，穩(wěn)居各公鏈之首。按總量約2500億美元計(jì)，其中超1377億美元的穩(wěn)定幣（USDT、USDC等）流通于以太坊網(wǎng)絡(luò)。

需要強(qiáng)調(diào)的是，過去ETH更多被視作“超比特幣”的加密資產(chǎn)，而如今隨著穩(wěn)定幣和RWA的大量沉淀，ETH具備了更廣泛的價(jià)值支撐。一方面，ETH作為支付Gas的“數(shù)字原油”不可或缺，每筆穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬、每次RWA發(fā)行都要燒掉少許ETH；另一方面，ETH的“生產(chǎn)性資產(chǎn)”屬性也日益凸顯——質(zhì)押ETH可獲得原生收益，這點(diǎn)類似于持有美債收息，正契合傳統(tǒng)資金對(duì)于有收益儲(chǔ)備資產(chǎn)的偏好。當(dāng)進(jìn)入降息周期，ETH的質(zhì)押收益率可能會(huì)高于國債收益率，而且伴隨著巨大的上漲空間，這使得ETH顯得極具吸引力。Thomas Lee高調(diào)表示，以太坊作為穩(wěn)定幣和RWA承載平臺(tái)前景無限，這也使其成為華爾街布局合規(guī)鏈上的首選。Lee認(rèn)為，以太坊網(wǎng)絡(luò)價(jià)值被嚴(yán)重低估，其“公允價(jià)值”應(yīng)在1萬美元-1.5萬美元區(qū)間，未來幾年還有10倍以上升值潛力。

綜上，穩(wěn)定幣和RWA的興起正在重新定義ETH的投資價(jià)值，也讓以太坊有機(jī)會(huì)成為全球數(shù)字美元清算網(wǎng)絡(luò)，這也是近期機(jī)構(gòu)投資者敢于大舉配置ETH的重要原因之一。

七、以太坊技術(shù)路線圖

以太坊十年來持續(xù)迭代升級(jí)，其技術(shù)路線圖的進(jìn)展是看漲ETH的重要內(nèi)部驅(qū)動(dòng)力。

最近一次重大升級(jí)——Pectra升級(jí)，已于2025年5月7日成功實(shí)施。整合Prague與Electra兩個(gè)子提案，涵蓋執(zhí)行層與共識(shí)層改動(dòng)。它引入賬戶抽象（EIP-7702）、驗(yàn)證者質(zhì)押上限提升（至2048 ETH）、數(shù)據(jù)擴(kuò)容（blob 增加）、更靈活的退出機(jī)制和BLS預(yù)編譯，旨在提升擴(kuò)展性、用戶體驗(yàn)，為后續(xù)分片和Verkle樹鋪路，是以太坊中長期路線圖中的關(guān)鍵一步。

下一階段，F(xiàn)usaka升級(jí)預(yù)計(jì)在2025年底左右上線，將把單區(qū)塊數(shù)據(jù)blob數(shù)量擴(kuò)容8倍并引入PeerDAS技術(shù)，實(shí)現(xiàn)鏈上數(shù)據(jù)可用性提升。

總的來說，以太坊開發(fā)路線圖在過去季度按計(jì)劃推進(jìn)Proto-Danksharding、賬戶抽象深化、數(shù)據(jù)擴(kuò)容、驗(yàn)證者機(jī)制改革等，持續(xù)增強(qiáng)以太坊性能。展望后續(xù)，以太坊將致力于完成Danksharding全分片、實(shí)現(xiàn)狀態(tài)無障礙（Statelessness）以及各模塊化環(huán)節(jié)的完善，以太坊性能的提升也將為ETH長期價(jià)值奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

總結(jié)

綜上，站在以太坊十周年的節(jié)點(diǎn)上，我們可以看到內(nèi)部基本面與外部環(huán)境的共振：核心指標(biāo)向好、技術(shù)升級(jí)不斷、團(tuán)隊(duì)治理優(yōu)化，使以太坊網(wǎng)絡(luò)更加強(qiáng)健；同時(shí)穩(wěn)定幣和RWA新興敘事以及ETF帶來的增量資金，又為ETH注入了源源不斷的上漲動(dòng)力。正因如此，越來越多資管機(jī)構(gòu)和分析師對(duì)以太坊中長期前景持樂觀態(tài)度，認(rèn)為其有望在未來幾年內(nèi)挑戰(zhàn)新的高度。

當(dāng)然，其他公鏈的挑戰(zhàn)、監(jiān)管變化等仍可能帶來波動(dòng)。但可以確信的是，在下一個(gè)十年的起點(diǎn)，以太坊正在向著“新金融基礎(chǔ)設(shè)施”轉(zhuǎn)變，精彩或許才剛剛開始。

以上就是萬億美元盛宴開啟？以太坊生態(tài)價(jià)值重估的七個(gè)關(guān)鍵信號(hào)的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于以太坊生態(tài)價(jià)值重估的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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