穩(wěn)定幣協(xié)議Ethena創(chuàng)辦人Guy Young近日發(fā)表了Ethena 2025的路線圖，其中除了總結(jié)對Ethena意義非凡的2024年以外，也分享了宏觀經(jīng)濟(jì)中的利率因素為何對USDe有利。另外他也透露了Ethena在2025年將會致力于讓傳統(tǒng)金融采用，以及將在Telegram上搭建能讓十億用戶廣泛采用的金融平臺。最后，Ethena也即將推出自己的應(yīng)用鏈Ethena Network。

Ethena甫上線即造成轟動，一躍成第三大穩(wěn)定幣

Ethena2024年有五大亮點(diǎn)：

• 在10個月內(nèi)USDe供應(yīng)量就達(dá)到60億美元，是第三大美元穩(wěn)定幣

• 最快達(dá)到50億美元供應(yīng)量的穩(wěn)定幣

• 用2024年12月為基期的話，年化收入超過12億美元

• 第二快營收達(dá)到1億鎂的加密新創(chuàng)公司，僅次于Pump.fun

• 12月份FTE(Full Time Equivalent,全職工時等量)最高的穩(wěn)定幣協(xié)議，這表示Ethena的獲利模式極具效益

而在DeFi領(lǐng)域，Pendle超過50%的TVL與Ethena有關(guān)。Sky有超過一億美元的收入(約25%的收入)與Ethena有關(guān)。Morpho TVL約30%來自Ethena。同時Ethena也是Aave是2024年成長最快的新資產(chǎn)，在三周內(nèi)超過1.2億美元。此外，多數(shù)基于EVM的永續(xù)交易所也整合了USDe。

除了鏈上生態(tài)以外，許多穩(wěn)定幣的使用場景還是在中心化交易所。而Ethena也成功滲透CeFi市場，目前中心化交易市場已經(jīng)有約60%接納USDe，最大的5個交易所中只有兩家(經(jīng)調(diào)查應(yīng)是Binance及OKX)尚未整合USDe。在短短幾周內(nèi)，USDe在Bybit上的余額就超越了USDC。

另外，上個月Ethenae也推出由貝萊德BUIDL代幣化美國國債產(chǎn)品作為資產(chǎn)儲備的穩(wěn)定幣USDtb。Guy Young表示未來會進(jìn)一步將該穩(wěn)定幣與交易所等合作伙伴整合。

推出iUSDe，目標(biāo)使傳金定義Ethena為無風(fēng)險(xiǎn)利率

接著Ethena將目光移至傳統(tǒng)金融，大部分資產(chǎn)管理公司、主 權(quán)基金、退休基金和保險(xiǎn)基金主要投資部位都在固定收益產(chǎn)品，這個市場有超過190兆美元。相較之下加密貨幣總市值甚至還不及澳洲的債券市場規(guī)模，且澳洲人口僅占全球0.5%。而背后原因很簡單，能創(chuàng)造收益的美元商品是地球上保存財(cái)富最重要的金融工具，這個需求量完全不是加密貨幣總市值可比的。

這邊Ethena想埋的伏筆是，質(zhì)押USDe(美元)獲得sUSDe代幣的同時，還可以享有協(xié)議透過基差套利、資費(fèi)套利賺取的高額(相較傳統(tǒng)金融活期存款)年化報(bào)酬。而Ethena對此也表示基差套利是目前整個加密貨幣世界中，唯一一個胃納量可以滿足傳統(tǒng)金融體量的策略。

Ethena將sUSDe的智能合約加上一些轉(zhuǎn)移限制，推出能因應(yīng)傳統(tǒng)金融監(jiān)管需求的iUSDe。iUSDe與sUSDe基本上沒有太大不同，Ethena將與傳統(tǒng)金融合作伙伴合作，由受監(jiān)管的投資經(jīng)理管理獨(dú)立SPV(特殊目的公司,Special Purpose Vehicle)，傳統(tǒng)金融可以通過認(rèn)購該SPV的股份，間接持有iUSDe，從而使傳統(tǒng)金融能夠有效地持有該產(chǎn)品，而無需接觸加密貨幣。

該資產(chǎn)將開放給資產(chǎn)管理人、私人信貸基金、交易所交易產(chǎn)品、私人投資信托及大宗經(jīng)紀(jì)商，第一季將會公布合作伙伴。Ethena表示借由持有iUSDe，提供比SOFR(擔(dān)保品隔夜融資利率,Secured Overnight Financing Rate)還高100~200個基點(diǎn)利率，為套利者提供絕佳的機(jī)會，DeFi、CeFi和TradFi之間的資本流動和利率市場會逐步收窄，Ethena或成最大贏家。

Ethena表示傳統(tǒng)金融在未來可能將iUSDe收益定位為無風(fēng)險(xiǎn)利率，另外吸引傳統(tǒng)金融的部分還包括iUSD的報(bào)酬率與傳統(tǒng)金融的利率呈弱負(fù)相關(guān)，以及底層資產(chǎn)由TradFi托管人提供。在去年Ethena提供年化20%的獲利機(jī)會，隨著美國近一步進(jìn)入降息循環(huán)，Ethena這樣的產(chǎn)品對傳統(tǒng)金融來說將會更為誘人。

TradFi利率與資金費(fèi)率負(fù)相關(guān)，Ethena將更吸引資本？

上述提及iUSD的報(bào)酬率與傳統(tǒng)金融的利率呈弱負(fù)相關(guān)，對于傳統(tǒng)金融來說，幾乎沒有其他債務(wù)型理財(cái)產(chǎn)品具備此特征。

回到流動性市場的現(xiàn)況：當(dāng)利率調(diào)降，代表會有更多流動性釋放到市場上，加密貨幣市場中的投機(jī)者杠桿需求上升，使用資費(fèi)套利的Ethena年化收益上升。

2020、2021年零利率政策(ZIRP)期間資金費(fèi)率與實(shí)際利率的差距擴(kuò)大到超過15%，而Ethna表示這種情況在2024年第四季再次開始發(fā)生。第四季降息約75個基點(diǎn)，同時年化資金費(fèi)率從約8%升至20%以上。

作為參考，若持有1,000億的固定收益投資組合，在利率降低200個基點(diǎn)的情況下，增持約150億美元的sUSDe就能將整個投資組合的回報(bào)拉升至降息前的水準(zhǔn)。

Ethena登上Telegram，挾10億用戶劍指全球跨境金融

Ethena也公布了一個大膽的新應(yīng)用，Ethena將登上Telegram的平臺，這表示十億Telegram用戶將可以在手機(jī)端使用USDe儲蓄、收發(fā)以及消費(fèi)。甚至是使用Apple Pay。筆者補(bǔ)充，在先前的吳說不加密播客中，TONFoundation有透露Telegram似乎將僅限于TON鏈應(yīng)用。

Ethena Network將上線，1ENA=1BNB？

除了參與協(xié)議收入分潤外，Ethena也計(jì)劃為ENA代幣提供更多賦能。Ethena將推出自己的應(yīng)用鏈，并且使sENA的代幣模型逐漸接近BNB。Ethena Network的生態(tài)系會為sENA持有者保留部分代幣空投，在主網(wǎng)上線前也可以期待最終將選用ETH抑或是ENA作為gas fee。不過USDe仍然所有DeFi的核心，像是交易、借貸、衍生品和杠桿。

以上就是Guy Young發(fā)表Ethena 2025路線圖：推出iUSDe、效仿BNB、登上Telegram等的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于許多穩(wěn)定幣的使用場景還是在中心化交易所的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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