灰度：比特幣今年將創(chuàng)新高
近日，灰度發(fā)布二月報(bào)告，報(bào)告指出，比特幣或于今年晚些時(shí)候創(chuàng)下新的歷史高點(diǎn)。以下為報(bào)告全文：
報(bào)告全文
2 月份，比特幣價(jià)格上漲 45%，自 2021 年第四季度以來(lái)首次突破 6 萬(wàn)美元，僅比歷史高點(diǎn)低 9%。
我們認(rèn)為，價(jià)格上漲可能反映了新的美國(guó)上市 ETF 的大量資金流入以及對(duì) 4 月份比特幣發(fā)行量減半的預(yù)期。
在傳統(tǒng)資產(chǎn)喜憂參半的月份中，加密貨幣市場(chǎng)在 2024 年 2 月產(chǎn)生了穩(wěn)健的回報(bào)，這得益于新現(xiàn)貨比特幣 ETF 的穩(wěn)定資金流入以及各種積極的基本面發(fā)展。
目前，數(shù)字資產(chǎn)估值面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)可能是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策：通脹在 2 月份再次抬頭，這可能將降息推遲到今年晚些時(shí)候或更長(zhǎng)時(shí)間。
無(wú)論從絕對(duì)值還是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后（相對(duì)于波動(dòng)性的回報(bào)率）來(lái)看，比特幣和以太幣都是 2 月份加密貨幣和傳統(tǒng)金融中表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)之一。
由于通脹回升削弱了美國(guó)和歐洲央行降息的希望，全球債券市場(chǎng)本月下跌。股市大部分上漲，其中中國(guó)和其他新興市場(chǎng)股市領(lǐng)漲。
盡管近年來(lái)加密貨幣與傳統(tǒng)市場(chǎng)的相關(guān)性越來(lái)越強(qiáng)，但主要代幣在 2 月份的表現(xiàn)再次凸顯了加密資產(chǎn)類別的多元化優(yōu)勢(shì)。
對(duì)于比特幣而言，穩(wěn)健的回報(bào)可能至少部分反映了新的美國(guó)上市現(xiàn)貨比特幣 ETF 的穩(wěn)定資金流入。
從1月11日推出到當(dāng)月月底，10只現(xiàn)貨比特幣ETF累計(jì)凈流入14.6億美元。2月份，凈流入大幅加速，全月凈流入達(dá)60億美元。對(duì)于整個(gè)加密貨幣交易所交易產(chǎn)品 (ETP)，我們估計(jì) 2 月份凈流入總額為 62 億美元，是 2021 年 10 月以來(lái)月度記錄的兩倍多。
值得注意的是，自現(xiàn)貨比特幣 ETF 推出以來(lái)，在美國(guó)上市的黃金 ETF 出現(xiàn)了凈流出，這或許表明投資者從一種價(jià)值儲(chǔ)存資產(chǎn)轉(zhuǎn)向另一種資產(chǎn)。
從現(xiàn)貨比特幣 ETF 流入的角度來(lái)看，按照當(dāng)前的區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)率，比特幣網(wǎng)絡(luò)每天會(huì)生產(chǎn)約 900 個(gè)新幣，即價(jià)值約 5400 萬(wàn)美元的比特幣（假設(shè)每枚幣的平均價(jià)格為 6 萬(wàn)美元）。
到 2024 年 4 月，比特幣發(fā)行量將下降一半這一事件每四年安排一次，被稱為減半屆時(shí)每日發(fā)行量將降至 450 個(gè)比特幣，即價(jià)值約 2700 萬(wàn)美元的比特幣 。
2 月份，美國(guó)上市現(xiàn)貨比特幣 ETF 的凈流入量平均每天為 2.08 億美元，甚至在減半之前也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過新增供應(yīng)的速度。我們認(rèn)為，新需求與有限的新發(fā)行之間的不平衡可能導(dǎo)致了估值的上升。
盡管比特幣在 2 月份帶來(lái)了穩(wěn)健的回報(bào)，但它還是被市值第二大加密資產(chǎn)以太坊 (ETH) 擊敗，后者在當(dāng)月上漲了 47%。
市場(chǎng)似乎正在期待定于 3 月 13 日進(jìn)行的以太坊網(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵升級(jí)。以太坊正在追求模塊化設(shè)計(jì)理念，隨著時(shí)間的推移，連接到第 1 層主網(wǎng)的第 2 層區(qū)塊鏈上將發(fā)生更多活動(dòng)。
即將到來(lái)的升級(jí)將通過為 Layer 2 提供以太坊上的指定存儲(chǔ)空間來(lái)適應(yīng)這種增長(zhǎng)，旨在降低其數(shù)據(jù)成本，從而期望提高其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)。以太坊還可能受益于其他有利因素，包括對(duì)重新抵押技術(shù)的關(guān)注 該領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者 Eigenlayer 在本月從風(fēng)險(xiǎn)投資公司 a16z 籌集了 1 億美元以及對(duì)未來(lái)的預(yù)期ETH 丹佛會(huì)議，以及 ETH ETF 監(jiān)管部門批準(zhǔn)的前景。
2 月份表現(xiàn)最好的細(xì)分市場(chǎng)是公用事業(yè)和服務(wù)加密貨幣領(lǐng)域，上漲了 53%。該產(chǎn)品類別包括與人工智能（AI）技術(shù)相關(guān)的代幣，其中一些技術(shù)獲得了巨大的收益。
雖然最初設(shè)計(jì)時(shí)并未考慮人工智能應(yīng)用，但我們預(yù)計(jì) Filecoin (FIL) 已受益于市場(chǎng)對(duì)此主題的興趣。該項(xiàng)目最初側(cè)重于去中心化存儲(chǔ)，但現(xiàn)在包括智能合約和計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施，這可能會(huì)與基于區(qū)塊鏈的人工智能應(yīng)用程序帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)。2 月 16 日，F(xiàn)ilecoin 宣布與 Solana 集成，為網(wǎng)絡(luò)提供去中心化的區(qū)塊歷史記錄。Filecoin 目前在去中心化數(shù)據(jù)存儲(chǔ)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)市場(chǎng)份額（~99%）。
另一方面，金融加密貨幣行業(yè)上漲了 34%。升值的部分原因是去中心化交易所（DEX） Uniswap的治理代幣激增。該平臺(tái)通過交易費(fèi)用產(chǎn)生收入，當(dāng)用戶訪問前端網(wǎng)站時(shí)，其中一部分將轉(zhuǎn)入 Uniswap 基金會(huì)。然而，目前沒有任何收入直接流向 UNI 治理代幣的持有者。
2 月 23 日，Uniswap 基金會(huì)的治理負(fù)責(zé)人提議將費(fèi)用收入直接分配給 UNI 持有者，這些持有者將代幣質(zhì)押在平臺(tái)上并委托投票權(quán)。如果實(shí)施，UNI 代幣將從交易量最大的去中心化金融應(yīng)用程序之一中獲得部分交易費(fèi)用。
二月份估值的上漲伴隨著交易量的增加和各種鏈上指標(biāo)的上升，尤其是以太坊。例如，根據(jù) Coin Metrics 數(shù)據(jù)，2 月份 ETH 日均現(xiàn)貨交易量達(dá)到 58 億美元，為 2021 年 9 月以來(lái)的最高水平。以太坊網(wǎng)絡(luò)上所有轉(zhuǎn)賬的價(jià)值也增至 2022 年 6 月以來(lái)的最高水平。
最后，本月穩(wěn)定幣總市值又增加了 55 億美元。相關(guān)新聞中，穩(wěn)定幣發(fā)行商 Circle 宣布將停止支持 Tron 區(qū)塊鏈上的 USDC。約 80% 的 USDC 流通在以太坊網(wǎng)絡(luò)上，只有約 1% 在 Tron 上（其中 Tether 是主要的穩(wěn)定幣）。
在比特幣 ETF 流入和各種基本面積極因素的支持下，加密貨幣市場(chǎng)今年表現(xiàn)強(qiáng)勁。然而，上一個(gè)加密周期的一個(gè)重要教訓(xùn)是，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策和經(jīng)濟(jì)狀況等宏觀因素可能會(huì)嚴(yán)重影響加密資產(chǎn)估值。
如果宏觀市場(chǎng)前景保持樂觀，該行業(yè)的許多有利因素包括比特幣減半和以太坊即將升級(jí)可能會(huì)導(dǎo)致代幣價(jià)格在今年進(jìn)一步上漲。比特幣的價(jià)格目前僅比歷史高點(diǎn)低 9%，因此今年晚些時(shí)候可能會(huì)創(chuàng)下新的歷史高點(diǎn)。
相比之下，不太有利的宏觀前景可能會(huì)抑制估值。2023 年第四季度，比特幣可能受益于美聯(lián)儲(chǔ)從加息轉(zhuǎn)向降息的轉(zhuǎn)變。
如果央行確實(shí)在未來(lái)幾個(gè)月降息，可能會(huì)削弱美元并支撐與美元競(jìng)爭(zhēng)的資產(chǎn)（包括比特幣）的估值。但在 1 月份，美國(guó)通脹的穩(wěn)步下降似乎在某些措施上放緩或暫停，市場(chǎng)開始對(duì)通脹前景走高。如果通脹仍然居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)官員可能會(huì)考慮將降息推遲到今年晚些時(shí)候或 2025 年。一般來(lái)說(shuō)，美國(guó)利率上升可能對(duì)美元價(jià)值有利，對(duì)比特幣可能不利。
我們認(rèn)為，最有可能的結(jié)果是美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格通脹將繼續(xù)下降，從而促進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)最終降息。但加密貨幣投資者應(yīng)關(guān)注即將發(fā)布的通脹報(bào)告以及美聯(lián)儲(chǔ)在 3 月 20 日下次會(huì)議上更新的政策利率指引。
寫在最后
灰度發(fā)布二月市場(chǎng)報(bào)告指出比特幣價(jià)格 2 月上漲約 45%，自 2021 年第四季度以來(lái)首次突破 6 萬(wàn)美元。
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