Uniswap v3如何革新UMA以及DeFi
劃重點(diǎn)：
Uniswap v3將提高基于UMA基礎(chǔ)架構(gòu)的合成代幣的資本效率和流動(dòng)性。此次升級(jí)的主要特征是“集中流動(dòng)性”，它使單個(gè)流動(dòng)性提供者可以更好地控制他們提供流動(dòng)性的方式。我們?cè)诒疚闹懈攀隽薝niswap v3如何為合成代幣打開(kāi)新的可能性，以及它如何在總體上革新DeFi。uLABS和UMA迫切希望在5月5日啟動(dòng)該計(jì)劃，并利用這些新功能。
資本效率
任何人都可以在UMA的基礎(chǔ)架構(gòu)上構(gòu)建去中心化代幣，這種能力可以復(fù)制世界上幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這是非常強(qiáng)大的，但對(duì)流動(dòng)性提供者卻構(gòu)成了挑戰(zhàn)。每個(gè)新穎的合成代幣的風(fēng)險(xiǎn)狀況都不同，適合所有自動(dòng)做市商（AMM）的單一規(guī)模并不是最佳選擇。好在Uniswap v3的新功能開(kāi)始嘗試解決此問(wèn)題。
當(dāng)前，Uniswap v2和大多數(shù)AMM的設(shè)計(jì)具有沿x * y = k價(jià)格曲線分布的流動(dòng)性，其中資產(chǎn)具有0到無(wú)窮大之間的所有價(jià)格。這種流動(dòng)性的絕大部分都沒(méi)有使用過(guò)，這意味著大量資本處于閑置狀態(tài)。
在Uniswap v3中，流動(dòng)性提供者（LP）可以將其資金集中在自定義價(jià)格范圍內(nèi)，從而可以按所需價(jià)格提供更多的流動(dòng)性，此功能特別有利于許多基于UMA基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建的代幣。例如，諸如YD-ETH-0621之類的收益美元代幣的價(jià)格往往在1 USDC左右交易。雖然建立在UMA上的看漲期權(quán)代幣，例如UNIc50–0521，即對(duì)UNI的$ 50行使權(quán)，將在0到1個(gè)UNI代幣的范圍內(nèi)結(jié)算。流動(dòng)性提供者只需要在那些可以顯著提高資本效率和流動(dòng)性的范圍內(nèi)投入資金即可。
限價(jià)單
Uniswap v3中的自定義價(jià)格范圍打開(kāi)了一個(gè)稱為“范圍訂單”的想法，該想法類似于傳統(tǒng)金融中的限價(jià)訂單。流動(dòng)性提供者可以選擇以高于或低于當(dāng)前市場(chǎng)的價(jià)格范圍提供流動(dòng)性，并且可以僅存入一個(gè)代幣。實(shí)際上，流動(dòng)性提供者的行為就好像他們正在離開(kāi)限價(jià)單，并且只有在市場(chǎng)進(jìn)入其范圍時(shí)才會(huì)買賣。
通過(guò)利用某些代幣的自然頭寸，以這種方式建立限價(jià)訂單的能力可以極大地增強(qiáng)合成代幣的流動(dòng)性。例如，為用戶和以太坊礦工補(bǔ)貼GAS費(fèi)的DeFi協(xié)議可能是uGAS市場(chǎng)的另一面的參與者，是合成的以太坊GAS代幣。但是，AMM中可能沒(méi)有足夠大的LP提供這種流動(dòng)性，尤其是在效率較低的Uniswap v2模型中。如果這些自然的買賣雙方有能力在Uniswap v3中下訂單，那么我們將增加在現(xiàn)有AMM中所沒(méi)有的流動(dòng)性。隨著時(shí)間的流逝，這些訂單幾乎充當(dāng)了越來(lái)越近的談判點(diǎn)，因此雙方可以以公平的市場(chǎng)價(jià)格結(jié)算-目前在Uniswap v2中是不可能的。
Uniswap v3中集中的流動(dòng)性有效地結(jié)合了自動(dòng)做市和限價(jià)單的屬性。這為L(zhǎng)P提供了指示他們?cè)诤翁幰约叭绾翁峁┝鲃?dòng)性的可能性，并使他們能夠更有效地利用其資本來(lái)賺取費(fèi)用。這使所有由UMA社區(qū)創(chuàng)建的具有獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)特征的創(chuàng)新代幣都具有自己的量身定制的價(jià)格曲線，以實(shí)現(xiàn)最佳流動(dòng)性。
TVL將不是最重要的
協(xié)議中的鎖定總值（TVL）繼續(xù)集中在DeFi領(lǐng)域；但是，隨著DeFi社區(qū)從嬰兒期開(kāi)始發(fā)展和成熟，其他指標(biāo)將變得更加重要。Uniswap v3大大提高了資本效率，并且靈活地定義了LP費(fèi)用，從而將我們推向了這個(gè)方向。與傳統(tǒng)金融類似，資產(chǎn)價(jià)值最高的不是銀行，而是利潤(rùn)最高的銀行。以幾乎相同的方式，這不是所需資金最多的協(xié)議，而是可以為其代幣持有者或用戶產(chǎn)生最多費(fèi)用的協(xié)議。借助Uniswap v3的增強(qiáng)功能，TVL將變得無(wú)關(guān)緊要，而交易量和最終費(fèi)用會(huì)很重要。
重新思考流動(dòng)性挖礦
繼承先前的想法，TVL不應(yīng)用來(lái)衡量合成代幣的成功。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，用戶可能會(huì)愿意為單筆賺取利息的存款支付更高的費(fèi)用，以獲得獨(dú)特而有用的風(fēng)險(xiǎn)敞口。為了激勵(lì)UMA社區(qū)創(chuàng)造有用的代幣和市場(chǎng)，流動(dòng)性挖掘需要從獎(jiǎng)勵(lì)TVL轉(zhuǎn)向獎(jiǎng)勵(lì)指標(biāo)，該指標(biāo)代表代幣承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和交易量，以及最終產(chǎn)生的費(fèi)用。Uniswap v3 LP費(fèi)用結(jié)構(gòu)的靈活性（范圍從0.1％到1％）有助于區(qū)分這一點(diǎn)。具有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如期權(quán)）的資產(chǎn)池可收取1％的費(fèi)用，而具有收益美元的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)池可收取0.1％的費(fèi)用。而且，由于能夠?qū)⒘鲃?dòng)性集中在自定義價(jià)格范圍內(nèi)，因此一個(gè)池子中的每個(gè)LP都可以賺取不同的費(fèi)用。LP將不再擁有相同的份額，而是每個(gè)LP將擁有代表其自身風(fēng)險(xiǎn)概況和所賺取費(fèi)用的NFT。隨著DeFi的發(fā)展和日趨完善，UMA和其他協(xié)議將需要微調(diào)其程序，以激勵(lì)采取理想的措施以取得長(zhǎng)期成功。這成為流動(dòng)性開(kāi)采和其他激勵(lì)計(jì)劃的新挑戰(zhàn)。
期權(quán)和Uniswap v3
為去中心化期權(quán)提供流動(dòng)性是許多協(xié)議都試圖解決的具有挑戰(zhàn)性的問(wèn)題。我們相信Uniswap v3可以為此提供解決方案。在我們的看漲期權(quán)代幣系列文章中，我們強(qiáng)調(diào)了使用UMA的基礎(chǔ)架構(gòu)構(gòu)建去中心化期權(quán)的簡(jiǎn)單性，這導(dǎo)致了$ UMA，$ XSUSHI，$ BAL和$ UNI的啟動(dòng)。但是，提供這些期權(quán)的流動(dòng)性是冒險(xiǎn)和資本密集型的，尤其是使用AMM時(shí)。作為一種解決方法，DeFi項(xiàng)目資金池使用了閑置的治理代幣，并且冒著一定的風(fēng)險(xiǎn)為這些看漲期權(quán)提供一個(gè)流動(dòng)的市場(chǎng)，以使他們的社區(qū)受益。但是，普通用戶成為L(zhǎng)P的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)并不理想，特別是考慮到費(fèi)用僅為0.3％的情況。
純粹出于說(shuō)明目的，下圖比較了UMA / USDC池中LP與UMAc35–0521 / UMA池中LP在到期時(shí)的無(wú)常損失。假設(shè)UMA當(dāng)前價(jià)格為25美元，UMAc35–0521認(rèn)購(gòu)期權(quán)代幣的當(dāng)前價(jià)格為0.10 UMA。所有內(nèi)容均以UMA / USDC價(jià)格表示，以顯示看漲期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)敞口的杠桿作用。如果看漲期權(quán)變得一文不值，那么整個(gè)資產(chǎn)池將迅速接近0，并且如果UMA積極集中，那么看漲期權(quán)代幣的價(jià)格（以百分比表示）比UMA代幣的價(jià)格上漲得更快，從而產(chǎn)生了更加不利的永久損失特征。在Uniswap v2中，LP可以通過(guò)在期權(quán)到期或UMA價(jià)格大幅上漲時(shí)消除流動(dòng)性來(lái)減輕這種風(fēng)險(xiǎn)。這樣可以防止交易者以錯(cuò)誤的價(jià)格套利。然后，當(dāng)看漲期權(quán)代幣價(jià)格看起來(lái)更公平時(shí)，LP可以重新進(jìn)入池中。這顯然不是最佳方案。
Uniswap v3將為L(zhǎng)P提供更大的控制權(quán)來(lái)解決此問(wèn)題。通過(guò)自定義價(jià)格范圍的能力，LP可以將流動(dòng)性轉(zhuǎn)移到他們認(rèn)為看漲期權(quán)代幣的公平價(jià)格所在的地方。這樣可以避免因錯(cuò)誤的價(jià)格導(dǎo)致的無(wú)常損失。如果其他LP通過(guò)移動(dòng)其價(jià)格區(qū)間以類似的方式行事，那么這將使資金池能夠更快地反映看漲期權(quán)的公平市場(chǎng)價(jià)格。為了彌補(bǔ)他們?cè)谔峁┢跈?quán)流動(dòng)性方面所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，LP還可以收取1％的費(fèi)用，而不是0.3％的費(fèi)用，這也為他們提供了更多的緩沖。我們還可以想象協(xié)議會(huì)支付流動(dòng)性挖礦獎(jiǎng)勵(lì)，以進(jìn)一步補(bǔ)償LP承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。
保險(xiǎn)庫(kù)策略
這的確改變了AMM的使用方式。LP現(xiàn)在不再是被動(dòng)的流動(dòng)性提供者，而是可以更加主動(dòng)。乍一看，這可能會(huì)將沒(méi)有時(shí)間或沒(méi)有“訣竅”來(lái)管理期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的參與者排除在外。但我們相信，精明的期權(quán)做市商可以創(chuàng)建能夠自動(dòng)存儲(chǔ)AMM策略的文件庫(kù)來(lái)解決此問(wèn)題。保險(xiǎn)庫(kù)可以使用諸如到期時(shí)間和基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格之類的變量來(lái)確定下達(dá)定單的位置。其他變量（如底層資產(chǎn)的已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率或以太坊等相關(guān)資產(chǎn)的隱含波動(dòng)率）也可以輸入。保險(xiǎn)庫(kù)還可以通過(guò)交易基礎(chǔ)代幣來(lái)自動(dòng)化一些套期保值以管理風(fēng)險(xiǎn)。我們可以想象這樣一個(gè)世界，其中有幾個(gè)大型保險(xiǎn)庫(kù)運(yùn)行著不同的期權(quán)市場(chǎng)做市策略，被動(dòng)投資者可以參與這些策略—每個(gè)保險(xiǎn)庫(kù)都有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征和回報(bào)。更復(fù)雜一點(diǎn)，有些策略可能會(huì)占用GAS，但是在Optimism上部署Uniswap v3以及可能使用其他L2解決方案時(shí)，這可能不是問(wèn)題。
UMA的基礎(chǔ)架構(gòu)提供了一個(gè)靈活，安全的平臺(tái)來(lái)處理結(jié)算流程和去中心化期權(quán)所需的預(yù)言機(jī)服務(wù)。任何人都可以立即在任何被批準(zhǔn)的抵押品和價(jià)格上建立期權(quán)代幣。我們相信，借助Uniswap v3，任何人都可以制定一種策略來(lái)提供這些去中心化期權(quán)和其他合成代幣的流動(dòng)性。
下一步發(fā)展
UMA團(tuán)隊(duì)正在努力與Uniswap v3集成，此外，UMA正在重組其流動(dòng)性挖礦和開(kāi)發(fā)人員挖掘計(jì)劃，工程師們正忙于努力使UMA的基礎(chǔ)架構(gòu)適應(yīng)L2解決方案。隨著DeFi社區(qū)想出如何最好地利用和補(bǔ)充Uniswap v3提供的新功能，仍有許多工作要做。Uniswap v3的增強(qiáng)功能可以支持UMA的目標(biāo)，即通過(guò)向流動(dòng)性提供者提供更大的自由度和效率來(lái)自定義其風(fēng)險(xiǎn)狀況，從而為流動(dòng)性提供商提供通用的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)會(huì)，從而為由UMA社區(qū)構(gòu)建的各種創(chuàng)新和去中心化產(chǎn)品提供流動(dòng)性。
以上就是Uniswap v3如何革新UMA以及DeFi的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于Uniswap v3的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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