一線做市員深度解密：比特幣（BTC）本輪熊市底部漸近，緊盯這些關(guān)鍵信號確認(rèn)筑底
一線做市員解密當(dāng)前BTC市場狀態(tài)：從鏈上數(shù)據(jù)、資金流向與盤口結(jié)構(gòu)綜合判斷，本輪熊市底部已漸行漸近。當(dāng)前礦工收入大幅低于365日均值，長期持有者持倉占比突破84%，疊加月線55EMA關(guān)鍵支撐位臨近，只要現(xiàn)貨需求與ETF資金流向同步回暖，即可確認(rèn)最終筑底完成。
嘉賓：Eric Krown，前紐約證券交易所 ARCA（NYSE Arca）期權(quán)做市員，現(xiàn)全職加密交易員，YouTube 頻道 Krown's Crypto Cave 創(chuàng)辦人
主持人：Alessandro，Crypto Banter「Risk Takers」節(jié)目
原標(biāo)題：The Exact Bitcoin Levels That Decide the Next Move | Krown
播出日期：2026 年 7 月 19 日
利益聲明：Krown 公開表示已在 6 萬美元出頭買入現(xiàn)貨 BTC，同時(shí)運(yùn)營付費(fèi)交易課程和交易所 affiliate 鏈接（ByBit、BloFin 等）。本期內(nèi)容為純技術(shù)分析，不涉及具體項(xiàng)目代幣推廣。
要點(diǎn)總結(jié)
Eric Krown 是前紐交所 ARCA 期權(quán)做市員，擁有 15 年以上交易經(jīng)驗(yàn)，從少年時(shí)期在太平洋證券交易所學(xué)習(xí)股權(quán)期權(quán)開始，后來在紐交所 ARCA 擔(dān)任授權(quán)做市交易員（MMAT），數(shù)年前轉(zhuǎn)入加密市場全職交易。這是他第四次做客 Alessandro 的「Risk Takers」節(jié)目，每月一次的系列對談一直在實(shí)時(shí)追蹤一個(gè)核心問題：比特幣的宏觀底部到底在哪里。
本期最大的信息增量是 Krown 把所有正在同步收斂的月線信號拼成了一張完整的檢查清單。55 EMA 回收位 $63,735、隨機(jī)指標(biāo)交叉觸發(fā)位 $64,371、雙周 MACD 直方圖 168 天周期指向 8 月初，以及 LTI 工具在 1 月份發(fā)出的強(qiáng)買入信號后價(jià)格已回撤 22.64%（與前幾輪周期的 20-22% 高度一致）。他明確表示，如果 BTC 月線收在 $63,735 以上，他有 85% 的信心認(rèn)為宏觀底部正在構(gòu)筑。另一邊，恐懼貪婪指數(shù)連續(xù)兩三個(gè)月停留在 20 以下，市場情緒極端悲觀，價(jià)格卻已經(jīng)走出了主要反轉(zhuǎn)，這種背離在歷史上每次宏觀低點(diǎn)都出現(xiàn)過。
精彩觀點(diǎn)摘要
- 關(guān)于"等 5 萬"的心理陷阱
- "所有人都在喊 4 萬到 5 萬，但你如果把 BTC 除以 M2 貨幣供應(yīng)量，它實(shí)際上已經(jīng)回測了 2024 年 8 月那波閃崩低點(diǎn)，$49,270。你要的數(shù)字，按通脹調(diào)整后已經(jīng)給到你了。"
- 關(guān)于月線 55 EMA
- "BTC 在 2022 年跌破 55 EMA 后花了大約半年收回，一旦收回，牛市就正式開始了。2018 年只丟了兩根月線就收回來了。現(xiàn)在只需要 7 月收盤站在 $63,735 上面，這東西就回收了。"
- 關(guān)于 168 天周期
- "2018 年從 MACD 直方圖低點(diǎn)到實(shí)際價(jià)格低點(diǎn)，168 天。2022 年，168 天。這一輪趨勢線已經(jīng)觸發(fā)了，往后推 168 天，正好是 8 月初，跟月線收盤、隨機(jī)指標(biāo)交叉的時(shí)間窗口完全重合。"
- 關(guān)于市場情緒
- "恐懼貪婪指數(shù) 28，連續(xù)兩三個(gè)月在 20 以下。價(jià)格已經(jīng)從低點(diǎn)反轉(zhuǎn)，情緒卻還在地下室。你回看 2015、2019、2022，每次宏觀低點(diǎn)都是這個(gè)配方。"
- 關(guān)于傳統(tǒng)市場輪動(dòng)
- "半導(dǎo)體指數(shù)從 2025 年 4 月到現(xiàn)在漲了 300%，我在 7 月初喊了頂。利潤正在往醫(yī)療生物科技（IBB）和工業(yè)板塊流。但 SPY 的圖表不是看跌的，我看不到任何宏觀見頂?shù)男盘?，至少?Q4 之前不會。"
- 關(guān)于黃金和銅
- "黃金剛好踩著 10 年周期在 1 月份見頂，未來幾年大概率橫盤或下跌。銅不一樣，剛從一個(gè) 20 年的盤整區(qū)間突破出去，目標(biāo)價(jià)大概 $8。銅是 AI 數(shù)據(jù)中心建設(shè)的直接代理。"
第一章：用 M2 貨幣供應(yīng)給 BTC"去通脹"
Alessandro：上個(gè)月你說 BTC 在 6 萬附近晃蕩到夏天就會開始看起來很不錯(cuò)，現(xiàn)在還這么看嗎？
Krown：是的，而且我現(xiàn)在大概有 85% 的信心認(rèn)為，本月月線收盤時(shí)宏觀低點(diǎn)正在確認(rèn)。先說一個(gè)我覺得被嚴(yán)重忽略的視角。很多人都在等 4 萬到 5 萬的 BTC，各路大 V 和散戶都在喊這個(gè)區(qū)間。但你把 BTC 除以 M2 貨幣供應(yīng)量來看，情況完全不同。這個(gè)圖表用貨幣供應(yīng)做分母，相當(dāng)于把通脹因素標(biāo)準(zhǔn)化了。
2022 年也是一樣的情況。所有人喊 1 萬、8 千，但如果你用 M2 標(biāo)準(zhǔn)化，BTC 在那年 11 月實(shí)際上已經(jīng)跌到了相當(dāng)于 1 萬美元的位置。我當(dāng)時(shí)在自己的頻道說，如果你在等 1 萬到 1.1 萬，按貨幣供應(yīng)調(diào)整后已經(jīng)到了。
現(xiàn)在的情況如出一轍。你要的 5 萬以下，按 M2 調(diào)整后，BTC 已經(jīng)回測了 2024 年 8 月的閃崩低點(diǎn) $49,270。你想要的數(shù)字已經(jīng)給到你了，只是你沒有用正確的尺子去量。自 2020 年以來貨幣供應(yīng)增加了 40% 到 50%，我們卻把美元當(dāng)成常數(shù)來衡量資產(chǎn)價(jià)格，這本身就是個(gè)認(rèn)知偏差。
Alessandro：我之前也用過 BTC/M2 圖表來說明，BTC 是唯一一個(gè)對貨幣供應(yīng)持續(xù)創(chuàng)出更高高點(diǎn)和更高低點(diǎn)的資產(chǎn)。標(biāo)普和黃金對 M2 其實(shí)都在走低。
Krown：沒錯(cuò)，標(biāo)普直到最近才剛突破了 1999 年的高點(diǎn)，對應(yīng)的也是對 M2 的突破。什么都跟貨幣供應(yīng)有關(guān)，沒有東西在真空里運(yùn)行。
第二章：月線 55 EMA，$63,735 是第一個(gè)確認(rèn)信號
Alessandro：讓我們進(jìn)入具體的價(jià)位。你之前提到的月線 55 EMA 現(xiàn)在是什么情況？
Krown：先說最簡單的。55 EMA（指數(shù)移動(dòng)平均線）在月線上 historically 是 BTC 確認(rèn)宏觀低點(diǎn)的關(guān)鍵均線。2022 年，BTC 跌破它后花了大約半年的時(shí)間在下面，一旦收回，就是大級別信號，牛市從那里開始。2018 年只丟了兩根月線收盤就收回了，然后大漲。再往前 2015 年和 2014 年，雖然歷史數(shù)據(jù)有限，但 55 EMA 同樣充當(dāng)了筑底基點(diǎn)。
現(xiàn)在的情況：如果 BTC 本月收盤在 $63,735 以上，就完成了 55 EMA 的回收。目前我們就在這個(gè)價(jià)位附近。剩下的交易日還有 11 到 12 天，到目前為止一切正常。這個(gè)信號非常具體、非常容易跟蹤。即使你是最鐵的空頭，也得承認(rèn)這至少是一個(gè) major low，BTC 大概率會反彈回 7 萬以上。
短期確認(rèn)我還需要看到 BTC 收在65,500 的高點(diǎn)上方。但月線層面，63,735 是第一個(gè)硬指標(biāo)。
第三章：月線 MACD、RSI 和隨機(jī)指標(biāo)的三重收斂
Alessandro：月線 MACD 方面呢？
Krown：月線 MACD 正在出現(xiàn)動(dòng)量減弱信號，7 月份是第一次 awesome momentum signal，上一次出現(xiàn)在 4 月份。歷史上每次月線 MACD 動(dòng)量開始減弱時(shí)，低點(diǎn)要么已經(jīng)出現(xiàn)，要么近到你可能干脆進(jìn)場算了。2015 年是這樣，低點(diǎn)已經(jīng)在了。2019 年反轉(zhuǎn)幾乎就在那個(gè) bar 上。2022 年雖然后面有 FTX 崩盤的極端事件，但如果你在 MACD 信號出現(xiàn)時(shí)買入，只比最終低點(diǎn)早一個(gè)月，長期來看你會非常滿意。
RSI 方面，月線 RSI 現(xiàn)在跟 2022 年的低點(diǎn)基本在同一水平，可能還低一點(diǎn)點(diǎn)，而且低于 BTC 歷史上所有之前的宏觀低點(diǎn)。多個(gè)動(dòng)量振蕩指標(biāo)在同一個(gè)位置 corroborating 同一個(gè)故事。
再看出月線隨機(jī)指標(biāo)（Stochastic Oscillator）。它已經(jīng)觸及了 20 以下的超賣區(qū)，這是低點(diǎn)信號。下一個(gè)確認(rèn)是等它向上交叉。每次這個(gè)交叉發(fā)生時(shí)，低點(diǎn)都已經(jīng)在了。我從 2012 年的數(shù)據(jù)開始追蹤，沒有一次例外。
這里有個(gè)關(guān)鍵數(shù)字：我反推了一下，如果 BTC 月線收在64,371 或以上，就會迫使隨機(jī)指標(biāo)向上交叉。所以你看到兩個(gè)觸發(fā)位在很窄的區(qū)間內(nèi)：63,735 收回 55 EMA，$64,371 觸發(fā)隨機(jī)指標(biāo)交叉。如果兩個(gè)同時(shí)命中，再加上 MACD 動(dòng)量信號和 RSI 低位，即使最大的空頭也得開始考慮這里是不是宏觀底部了。
第四章：168 天周期，指向 8 月初
Alessandro：你之前提到的雙周 MACD 直方圖趨勢線呢？
Krown：這是我用來在 2022 年公開提前喊出宏觀低點(diǎn)的工具之一?？措p周時(shí)間框架的 MACD 直方圖，從 2018 年開始可以畫一條下行趨勢線，每次直方圖觸到這條線，就會形成一個(gè)低點(diǎn)。注意，MACD 直方圖的低點(diǎn)不等于價(jià)格的低點(diǎn)，兩者之間有時(shí)間差。
但這個(gè)時(shí)間差非常規(guī)律。2018 年：從 MACD 直方圖低點(diǎn)到實(shí)際價(jià)格宏觀低點(diǎn)，168 天。2022 年：同樣 168 天。精確到天。
這一輪，趨勢線已經(jīng)被觸發(fā)了。往后推 168 天，你落在 8 月初。這跟月線 55 EMA 回收、隨機(jī)指標(biāo)交叉的時(shí)間窗口完全重合。所有東西都在同一個(gè)時(shí)間點(diǎn)收斂。
Alessandro：所以你看到的這些信號不是孤立的，它們在同步指向同一個(gè)結(jié)論？
Krown：對，這就是為什么我說 85% 的信心。任何一個(gè)單獨(dú)的指標(biāo)都可能出錯(cuò)，但當(dāng)五六個(gè)獨(dú)立信號在同一周內(nèi)同時(shí)觸發(fā)，概率就完全站在你這邊了。這跟世界杯的賠率是一個(gè)道理。法國隊(duì)是最大熱門，15% 的概率一路漲到 40%，但其他所有球隊(duì)加起來的概率一直比法國高。你賭法國隊(duì)贏，理由可以很充分，但你大概率是錯(cuò)的。
Alessandro：交易也一樣，你永遠(yuǎn)沒有 100% 的確定性。
Krown：永遠(yuǎn)沒有。但當(dāng)你有概率優(yōu)勢的時(shí)候，站在大概率那邊就行了。你不需要每次都對，在一個(gè)像 BTC 這樣的市場里，你只需要對一次大的。
第五章：LTI 工具和 22% 規(guī)律
Alessandro：你的 LTI（長期投資者）工具呢？上一次你提到它發(fā)出了買入信號。
Krown：LTI 是一個(gè)綜合了波動(dòng)率、動(dòng)量、日期和其他基本面因素的長期工具。每次它發(fā)出強(qiáng)買入信號，價(jià)格通常距離最終低點(diǎn)大約 20% 的下跌空間。我來快速過一遍歷史。
2014 年 12 月，第一個(gè)強(qiáng)買入信號出現(xiàn)，從信號到下一個(gè)收盤低點(diǎn)跌了 22.90%。2018 年，信號到低點(diǎn) 20.61%。2022 年 6 月信號出現(xiàn)，到宏觀收盤低點(diǎn) 20.65%。這一輪，強(qiáng)買入信號在 2026 年 1 月就出現(xiàn)了，從信號到當(dāng)前收盤低點(diǎn)已經(jīng)跌了 22.64%。四次信號，跌幅都在 20-23% 之間，驚人地一致。
我對宏觀低點(diǎn)的判斷有一個(gè)前提：周線趨勢必須正式反轉(zhuǎn)?，F(xiàn)在所有高時(shí)間框架都還在下跌趨勢中，這是事實(shí)。但如果月線收在前面說的那些數(shù)字以上，我會從 80% 移動(dòng)到 85% 的信心。這不意味著 BTC 不會先漲到 7.5 萬再跌回 6.5 萬，但底部結(jié)構(gòu)正在形成。
第六章：恐懼貪婪指數(shù) 28，情緒與價(jià)格的經(jīng)典背離
Alessandro：市場情緒方面你怎么看？
Krown：恐懼貪婪指數(shù)現(xiàn)在是 28，之前連續(xù)兩三個(gè)月在 20 以下。從我的 YouTube 分析數(shù)據(jù)看，關(guān)注的人也少了很多。但留下來的人情緒極端悲觀。
這里有一個(gè)經(jīng)典背離：市場情緒在地下室，價(jià)格卻已經(jīng)從低點(diǎn)完成了主要反轉(zhuǎn)。這種配置在 2015、2019、2022 年的每個(gè)宏觀低點(diǎn)都出現(xiàn)過。大家覺得他們在逆人群而為，實(shí)際上他們就是人群。人群是看跌的，而且非常確信。
即使宏觀低點(diǎn)還沒到，我也不認(rèn)為還有太大的下行空間。最差的情況也是一個(gè)持續(xù)數(shù)月的反彈行情。$60,000 是我的關(guān)鍵水平，心理關(guān)口和技術(shù)水平重合。只要 BTC 在這上面，我就按主要低點(diǎn)乃至宏觀低點(diǎn)來對待。周線或雙周線收盤跌破 $60,000 才會破壞很多結(jié)構(gòu)。
Alessandro：所以你的 invalidation 是雙周或 10 日線收盤低于 $60,000？
Krown：對，技術(shù)上來說你需要看到雙周或至少 10 日線收盤在 $60,000 以下才會開始破壞這些信號。在那之下，很多東西就散架了。但現(xiàn)在我還沒有看到這種跡象。
第七章：四年周期？不在乎，8 月就是 10 月的近鄰
Alessandro：四年周期方面呢？你認(rèn)為這個(gè)低點(diǎn)會提前于 10 月份到來嗎？
Krown：說實(shí)話，我已經(jīng)不在乎四年周期這個(gè)敘事了。每個(gè)人都在 YouTube 上讀到"BTC 在見頂一年后見底，所以低點(diǎn)一定在 10 月份"。但你怎么定義頂？如果用 BTC 對 M2 的圖表，高點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)會不一樣。我看到低點(diǎn)信號就會出現(xiàn)，我不在乎歷史教科書上寫的是哪一天。
Alessandro：但現(xiàn)在才 7 月，如果底部就在現(xiàn)在或者一兩個(gè)月內(nèi)，你得承認(rèn)四年周期又對了。
Krown：沒錯(cuò)，7 月離 10 月也就三個(gè)月。差得近到你可以脫帽致敬說"好吧，它又對了"。我不需要精確到 10 月 16 號。在這個(gè)市場上你不需要完美就能賺到一大筆錢。但如果 10 月份 BTC 創(chuàng)了新低，我會非常懷疑那是不是真的底部，因?yàn)槟且馕吨夹g(shù)面受到了更深層的破壞。
第八章：半導(dǎo)體見頂、資金輪動(dòng)到醫(yī)療和銅
Alessandro：你提到傳統(tǒng)市場正在出現(xiàn)輪動(dòng)，能展開說說嗎？
Krown：半導(dǎo)體是最大的話題。NVIDIA、Intel、Micron 這些，我在 7 月初公開喊了頂。半導(dǎo)體指數(shù)從 2025 年 4 月到現(xiàn)在漲了 300% 以上，僅持有指數(shù)就翻了三倍。人們在獲利了結(jié)，完全可以理解。
但我不看跌傳統(tǒng)市場。輪動(dòng)不等于熊市。資金從半導(dǎo)體出來后正在進(jìn)入醫(yī)療生物科技。IBB（iShares Biotechnology ETF）剛完成了一次日線級別的突破，我認(rèn)為它會繼續(xù)漲到年底。短期可能有回踩到 180 附近的買入機(jī)會。工業(yè)板塊也在走強(qiáng)。
SPY 的圖表不是看跌的。短期可能回踩到 7200 附近，但整體仍然看漲到 Q4。我不認(rèn)為現(xiàn)在有任何宏觀見頂?shù)男盘枺辽俚?10 月、11 月之前不會。QQQ 短期偏弱，8 月初可能還有一波閃崩（過去幾年 8 月初都有這種情況），但之后會繼續(xù)漲。
Alessandro：內(nèi)存 ETF 那塊也回吐了一半漲幅，但指數(shù)卻沒怎么受影響。Apple 現(xiàn)在又是最大公司了，這太瘋狂了。
Krown：Apple 的圖表非常好，至少還有 3 到 6 個(gè)月的上漲空間。這就是市場的運(yùn)作方式：一個(gè)板塊見頂，資金就流到下一個(gè)板塊，指數(shù)繼續(xù)漲。從 2008 年以來一直是這個(gè)模式。大家喜歡喊宏觀頂部，大概是因?yàn)榭戳恕洞罂疹^》把那幾個(gè)人當(dāng)偶像。但說實(shí)話，在這些市場里做多比做空容易得多。
Alessandro：最后說說黃金和銅？
Krown：黃金和白銀我仍然極度看跌。黃金踩著 10 年周期在 1 月份見頂，未來幾年大概率橫盤到下跌，中間有反彈可以空。如果你在這波反彈中持有多頭，那是上帝給你的賣出禮物。
銅是完全不同的圖表。剛從一個(gè) 2006 年開始的 20 年盤整區(qū)間突破出去，目標(biāo)價(jià)大概 $8。銅是 AI 數(shù)據(jù)中心建設(shè)的直接代理，這些數(shù)據(jù)中心需要大量銅。只要銅價(jià)在 $560 以上，就客觀上看漲。我不經(jīng)常交易銅，但從純技術(shù)面看，突破是真實(shí)的，還有上行空間。
以上就是一線做市員深度解密：比特幣（BTC）本輪熊市底部漸近，緊盯這些關(guān)鍵信號確認(rèn)筑底的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于做市員解密BTC底部信號的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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