ARK大舉買(mǎi)入加密概念股:風(fēng)險(xiǎn)更低，還是雙重承壓？
Cathie Wood 掌舵的 ARK Invest 6 月累計(jì)買(mǎi)入價(jià)值 7700 萬(wàn)美元的加密上市公司股票。根據(jù) ARK 每日交易揭露數(shù)據(jù)，在比特幣四年來(lái)最差的月度行情中，該基金加倉(cāng) 4400 萬(wàn)美元 Coinbase、2525 萬(wàn)美元 Circle，以及 820 萬(wàn)美元 Bullish。
Wood 與多家機(jī)構(gòu)多年來(lái)堅(jiān)持同一套投資邏輯：加密上市公司為投資者提供合規(guī)渠道，無(wú)需直接持有比特幣，就能分享加密行業(yè)周期紅利。但截至 7 月 2 日 CryptoSlate 的行情數(shù)據(jù)分析，揭露了這條股票投資路徑隱藏的巨大代價(jià)。
9 家美股加密企業(yè)年化 30 日實(shí)際波動(dòng)率區(qū)間為 68%–90%，幾乎是比特幣 37.6% 波動(dòng)率的兩倍。拉長(zhǎng)至 90 日維度，Circle 波動(dòng)率高達(dá) 103.6%，比特幣僅 37.8%。股價(jià)回撤差距同樣顯著：Circle 較高點(diǎn)回撤 51.4%，MSTR 回撤 48.6%，Bullish 回撤 43.6%；而比特幣從 1 月近 97000 美元高點(diǎn)回落 36.4%，跌幅全部小于上述個(gè)股。
2026 年 1 月 1 日至 7 月 2 日期間 BTC、ETH 和九只在美國(guó)上市的加密公司股票的 30 天年化已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率
單看波動(dòng)率，加密股仿佛是加杠桿的比特幣，但相關(guān)性數(shù)據(jù)揭示了完全不同的真相。過(guò)去 90 個(gè)交易日，Circle、Robinhood、Bullish 與比特幣相關(guān)系數(shù)僅 0.55–0.58（相關(guān)性區(qū)間為 0 至 1，1 代表走勢(shì)完全同步，0 代表無(wú)關(guān)聯(lián)），意味著幣價(jià)波動(dòng)僅能解釋加密公司股票約三分之一的波動(dòng)，剩余波動(dòng)全部來(lái)自企業(yè)獨(dú)有風(fēng)險(xiǎn)：季度財(cái)報(bào)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、融資行為、增發(fā)稀釋股權(quán)等。投資者本想藉股票布局加密行業(yè)，結(jié)果只拿到部分幣價(jià)曝險(xiǎn)，還額外揹負(fù)一整套股票市場(chǎng)獨(dú)有的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
只有一只股票真正追蹤比特幣
下表統(tǒng)計(jì) 2025 年末至今，加密公司股票與比特幣的相關(guān)性。貝塔系數(shù)代表比特幣每波動(dòng) 1%，對(duì)應(yīng)個(gè)股漲跌幅。
全市場(chǎng)只有 MSTR 稱(chēng)得上比特幣替代標(biāo)的。貝塔 1.59、相關(guān)性 0.85，意味著它本質(zhì)是加杠桿持有比特幣的權(quán)益工具。本輪下跌行情中，其年內(nèi)跌幅與高點(diǎn)回撤幅度均遠(yuǎn)超比特幣。
Coinbase 是相對(duì)均衡的選擇，年內(nèi)跌幅 -26.8% 略小于 BTC，貝塔系數(shù) 1.26、相關(guān)系數(shù) 0.75，板塊內(nèi)和比特幣聯(lián)動(dòng)性第二強(qiáng)。但它的波動(dòng)率依舊接近比特幣兩倍，股價(jià)較 2025 年 7 月 419.78 美元?dú)v史高點(diǎn)下跌 60.6%，在該高點(diǎn)買(mǎi)入的投資者虧損，遠(yuǎn)大于 2025 年 10 月比特幣歷史高點(diǎn)入場(chǎng)的持有者。
Circle 完美詮釋「加密外衣下的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)」。它與比特幣相關(guān)性全板塊最低，90 日波動(dòng)率最高。導(dǎo)火索發(fā)生在 6 月 30 日：由 Coinbase、Stripe、Visa、萬(wàn)事達(dá)、貝萊德等 140 余家企業(yè)聯(lián)合背書(shū)的 Open USD 穩(wěn)定幣正式推出，CRCL 單日暴跌 17.5%。這次大跌和比特幣行情幾乎毫無(wú)關(guān)聯(lián)，純粹是穩(wěn)定幣賽道份額競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的企業(yè)獨(dú)有利空。
Robinhood 則是反面案例，同樣印證個(gè)股業(yè)務(wù)獨(dú)立于加密行情。該股年內(nèi)僅微跌 0.3%，年內(nèi)最大回撤僅 8.5%。加密業(yè)務(wù)只是其股票、選擇權(quán)、衍生性商品經(jīng)紀(jì)大盤(pán)子里一小塊，多元化業(yè)務(wù)緩沖了下跌；但反過(guò)來(lái)，加密牛市階段，它也很難給投資者帶來(lái)充足幣價(jià)收益。
礦企走勢(shì)最為反常。比特幣年內(nèi)下跌 29.5%，RIOT 大漲 74.5%，MARA 上漲 38.1%，CleanSpark 漲 24.7%。內(nèi)核邏輯是礦企轉(zhuǎn)型 AI 高性能算力服務(wù)商，簽下數(shù)百億美元算力租賃合約、持續(xù)減持庫(kù)存比特幣。盡管它們單日行情仍跟隨比特幣波動(dòng)（貝塔系數(shù)均大于 1），但全年收益完全由 AI 托管業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，和幣價(jià)脫鉤。
BTC、ETH 和九只在美國(guó)上市的加密貨幣股票的年初至今價(jià)格變化
比特幣本身波動(dòng)并不算小。Volmex 的比特幣 30 日波動(dòng)率指數(shù) 5 月下旬最低至 24.5，2 月初峰值 68.7，7 月初回升至 41.6。即便如此，絕大多數(shù)加密股票波動(dòng)率依舊翻倍。
Strategy 案例：股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來(lái)額外風(fēng)險(xiǎn)
持有比特幣只需要承擔(dān)幣價(jià)漲跌風(fēng)險(xiǎn)；買(mǎi)入加密上市公司股票，還要疊加企業(yè)經(jīng)營(yíng)、股權(quán)稀釋、估值溢價(jià)消失、融資壓力、資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)等多重變量。
Strategy 近期一個(gè)月集中暴露了所有隱患。6 月末其市凈率倍數(shù)（mNAV）首次跌破 1，該指針衡量企業(yè)總估值對(duì)比公司凈資產(chǎn)。倍數(shù)低于 1，代表市場(chǎng)給整個(gè)公司的估值，不如它手里持有的現(xiàn)金與比特幣值錢(qián)。截至 6 月 22 日揭露，Strategy 持有 847363 枚比特幣，mNAV 跌破 1 當(dāng)日，這批比特幣價(jià)值約 500 億美元。
mNAV 大于 1 是 Strategy 整套增長(zhǎng)飛輪的根基。過(guò)去公司可以溢價(jià)增發(fā)普通股、優(yōu)先股，募資后繼續(xù)增持比特幣，提升每股持倉(cāng)量。一旦 mNAV 跌破 1，這套循環(huán)會(huì)反向侵蝕股東價(jià)值 —— 增發(fā)股份換取資金買(mǎi)幣，等同于折價(jià)出售存量比特幣資產(chǎn)。
CryptoSlate 早在 1 月就報(bào)導(dǎo)過(guò)，比特幣持倉(cāng)公司分為估值溢價(jià)型與折價(jià)型。6 月末 Strategy 總市值 295.4 億美元，不足 2024 年超 710 億美元峰值的一半，四類(lèi)優(yōu)先股全部跌至歷史低位。
Strategy 出臺(tái)應(yīng)對(duì)方案，6 月 29 日宣布最高 12.5 億美元股票回購(gòu)計(jì)劃，同時(shí)授權(quán)拋售比特幣補(bǔ)充流動(dòng)性，覆蓋優(yōu)先股股息與債務(wù)利息。此前幾周，該公司于 6 月 1 日進(jìn)行了自 2022 年以來(lái)的首次比特幣出售，僅售出 32 枚比特幣。消息發(fā)布后該股單日大漲 12.6%，終結(jié)八連陰。全球最大比特幣持倉(cāng)企業(yè)，竟需要在熊市拋售籌碼換取現(xiàn)金流，這是直接持有比特幣不會(huì)遇到的制約，也是股票獨(dú)有的風(fēng)險(xiǎn)。
這正是 ARK 逆勢(shì)加倉(cāng)的背景。6 月 25 日，加密股集體大跌之際，Wood 旗下基金單日買(mǎi)入 327 萬(wàn)美元 Robinhood，同步加倉(cāng) Coinbase、Circle、Bullish。Wood 認(rèn)為比特幣的長(zhǎng)期目標(biāo)價(jià)在百萬(wàn)美元級(jí)別，當(dāng)下正在大幅折價(jià)布局 2025 年高點(diǎn)以來(lái)深度回調(diào)的加密上市公司。
數(shù)據(jù)揭示了這些公司的真實(shí)面貌。
- Strategy = 加杠桿比特幣 + 股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)；
- Circle = 穩(wěn)定幣賽道支付企業(yè)，深陷份額爭(zhēng)奪戰(zhàn)；
- Robinhood = 綜合券商，加密只是副業(yè)。
Wood 一籃子買(mǎi)入這些公司股票，本質(zhì)是押注不同商業(yè)模式組合，各家加密曝險(xiǎn)強(qiáng)弱天差地別。
每檔個(gè)股都有獨(dú)立投資邏輯，Coinbase 年內(nèi)跑贏比特幣，Robinhood 守住了年初價(jià)格，礦企板塊整體收益領(lǐng)跑。但內(nèi)核問(wèn)題依舊，買(mǎi)入加密股票，真的比直接持幣風(fēng)險(xiǎn)更低？
九家上市公司數(shù)據(jù)顯示，股票要么放大比特幣波動(dòng)率，要么疊加和幣價(jià)無(wú)關(guān)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
今年真正強(qiáng)勢(shì)的加密貨幣股票，依靠的是 AI 算力、經(jīng)紀(jì)流量、支付產(chǎn)品等獨(dú)立增長(zhǎng)業(yè)務(wù)，比特幣僅為次要影響因素。
到此這篇關(guān)于ARK大舉買(mǎi)入加密概念股：風(fēng)險(xiǎn)更低，還是雙重承壓？的文章就介紹到這了,更多相關(guān)ARK買(mǎi)入加密概念股內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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