STRC跌破面值！Bitwise判斷加密市場臨近周期底部
資產(chǎn)管理商Bitwise 7月2日發(fā)表分析，CoinDesk報(bào)導(dǎo)，將Strategy（MSTR）永久優(yōu)先股STRC從$100面值跌至$88的賣壓定調(diào)為典型周期末段去杠桿事件，而非Strategy崩潰前兆。Bitwise投研長Matt Hougan表示：「STRC的波動(dòng)是加密周期自然且必要的一部分。我認(rèn)為我們接近底部。」比特幣同期跌破$60,000心理關(guān)卡，MSTR相關(guān)永續(xù)優(yōu)先股承壓；Bitwise認(rèn)為Strategy基本面仍穩(wěn)健，擁有約$520億流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)比約$70億債務(wù)。
Bitwise核心論述：周期末段去杠桿、非公司崩潰
Hougan的分析架構(gòu)將STRC的下跌歸類為周期性去杠桿現(xiàn)象。
Bitwise認(rèn)為Strategy財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)仍屬穩(wěn)?。?/strong>
- 一，流動(dòng)資產(chǎn)約$520億對(duì)比債務(wù)約$70億，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)仍有充足緩沖；
- 二，公司持有$25.5億現(xiàn)金儲(chǔ)備，可覆蓋約17個(gè)月的優(yōu)先股股息與利息支付；
- 三，Strategy新的資本框架允許選擇性出售比特幣以支付優(yōu)先股股息，并授權(quán)公司回購股份。
這三點(diǎn)是Bitwise認(rèn)為STRC賣壓為市場失衡而非公司危機(jī)的核心論據(jù)。
相關(guān)文章：Bitwise:STRC和MSTR大跌是底部信號(hào),牛市將在秋季開啟
需求敘事：機(jī)構(gòu)將接棒Strategy為BTC主要買方
Bitwise前瞻分析指出，隨資產(chǎn)管理公司、銀行、退休基金、大學(xué)捐贈(zèng)基金、主權(quán)財(cái)富基金逐步采納比特幣，這批機(jī)構(gòu)投資人最終將取代Strategy過去扮演的「BTC主要需求方」角色。這代表Strategy未來將從「單向買方」的定位，轉(zhuǎn)為更具彈性的市場參與者—可買、可賣、可回購股份。這個(gè)機(jī)構(gòu)化替代論述是Bitwise對(duì)STRC賣壓保持樂觀的基本盤。
JPMorgan反方觀點(diǎn)：避不了的雙向風(fēng)險(xiǎn)
Bitwise樂觀論述面臨主要對(duì)照觀點(diǎn)：摩根大通(JPMorgan)7月2日同日發(fā)表分析，認(rèn)為Strategy新的資本框架創(chuàng)造了「可避免的雙向風(fēng)險(xiǎn)」(avoidable two-wayrisk)，為加密市場帶來額外波動(dòng)。
JPMorgan論點(diǎn)認(rèn)為，Strategy過去長期以「只買不賣」的敘事支撐BTC需求端；一旦引入選擇性出售機(jī)制，即使量少，也會(huì)扭轉(zhuǎn)市場對(duì)「Strategy=永久需求」的認(rèn)知，反而形成非必要的下行風(fēng)險(xiǎn)。這是同一STRC賣壓事件下，機(jī)構(gòu)分析師陣營首次出現(xiàn)明顯分歧的案例。
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