表面承壓，底層蓄力，比特幣正處于筑底初期？
比特幣價(jià)格已跌破 6 萬美元，機(jī)構(gòu)資金持續(xù)流出以及期權(quán)市場的防御性倉位共同壓制著市場情緒。然而，在表象之下，長期持有者和耐心買家開始逐步吸收賣盤，這暗示著筑底過程可能已悄然開啟。
核心要點(diǎn)
- 長期持有者重返積累模式，經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者在市場回調(diào)中再次吸納籌 碼。
- 多個(gè)錢包群體出現(xiàn)廣泛積累，投資者對價(jià)格走弱逐步展現(xiàn)信心。
- 當(dāng)前處于虧損狀態(tài)的比特幣數(shù)量已超過盈利狀態(tài)，反映出投資者普遍承壓，籌 碼正向更堅(jiān)定持有者轉(zhuǎn)移。
- 美國現(xiàn)貨比特幣 ETF 持續(xù)凈流出，機(jī)構(gòu)去風(fēng)險(xiǎn)化趨勢仍在延續(xù)。
- Coinbase 訂單簿明顯偏向買單，機(jī)構(gòu)正耐心提供流動(dòng)性，在市場下方重建支撐。
- 杠桿交易者大幅增加多頭敞口，或引發(fā)劇烈反彈或新一輪多頭清算。
- 做市商伽馬倉位日益有利，套期保值資金流有望抑制波動(dòng)、促進(jìn)價(jià)格穩(wěn)定。
- 期權(quán)交易者為下行保護(hù)支付溢價(jià)，市場防御心態(tài)明顯，對沖需求高漲。
- 隱含波動(dòng)率上升，表明比特幣正進(jìn)入筑底階段，但仍不排除最后一次恐慌驅(qū)動(dòng)的波動(dòng)率峰值。
宏觀洞察
美聯(lián)儲(chǔ) 6 月會(huì)議連續(xù)第四次維持利率不變，但真正影響市場的并非決策本身，而是基調(diào)。新任美聯(lián)儲(chǔ)主席凱文·沃什展現(xiàn)出明顯鷹 派立場。由于通脹頑固高于目標(biāo)，且關(guān)稅傳導(dǎo)持續(xù)推高消費(fèi)者價(jià)格，市場已基本放棄今年降息的預(yù)期。最早也要到 2027 年才可能出現(xiàn)利率寬松。國債收益率回升至 2026 年高位附近，美元走強(qiáng)，就業(yè)市場雖仍在增加崗位，但集中度出現(xiàn)收窄跡象。金融條件并不寬松，短期內(nèi)也缺乏催化劑來改善這一局面。
比特幣成為這一重新定價(jià)的主要承受者。第一季度表現(xiàn)強(qiáng)勁后，6 月迎來現(xiàn)貨 ETF 推出以來最劇烈的機(jī)構(gòu)撤退：持續(xù)的贖回潮更多是理性獲利了結(jié)，而非恐慌拋售——許多機(jī)構(gòu)倉位建在遠(yuǎn)低于當(dāng)前的價(jià)格水平。賣壓有序卻持續(xù)不斷，導(dǎo)致比特幣價(jià)格回落至重置短期預(yù)期的區(qū)間。進(jìn)入第三季度，關(guān)鍵問題在于宏觀環(huán)境能否穩(wěn)定以恢復(fù)風(fēng)險(xiǎn)偏好，還是黏性通脹與強(qiáng)勢美元將繼續(xù)拖累對流動(dòng)性最敏感的資產(chǎn)。
鏈上洞察
長期持有者重返積累
長期持有者在經(jīng)歷較長時(shí)期的派發(fā)后開始重建倉位，凈倉位變化已穩(wěn)固轉(zhuǎn)為正值。雖然積累速度相對此前牛市擴(kuò)張期的大規(guī)模買入仍顯溫和，但這標(biāo)志著行為上的顯著轉(zhuǎn)變——比特幣最有信念的投資者群體再次開始吸納籌 碼。
這一變化發(fā)生在比特幣回撤至 6 萬美元附近之際，表明經(jīng)驗(yàn)豐富的持有者將近期回調(diào)視為機(jī)會(huì)，而非減持理由。歷史上，從凈派發(fā)轉(zhuǎn)為凈積累的持續(xù)轉(zhuǎn)變往往出現(xiàn)在市場疲弱期，長期投資者逐步增持，而短期參與者則去風(fēng)險(xiǎn)化。雖然現(xiàn)在斷言進(jìn)入全面積累階段為時(shí)尚早，但長期買入的持續(xù)回歸已釋放積極信號(hào)：信念正在表象之下逐步重建。
廣泛積累顯現(xiàn)
比特幣積累趨勢評分在過去一個(gè)月顯著提升，買入行為在投資者群體中變得越來越廣泛。此前數(shù)月市場下跌期間持續(xù)派發(fā)后，大多數(shù)錢包群體已轉(zhuǎn)向積累，顯示近期回調(diào)正開始吸引新的需求。
當(dāng)前積累最強(qiáng)勁的群體是小額持有者（少于 1 BTC）和持有 100-1000 BTC 的實(shí)體，二者趨勢評分均接近最高水平。同時(shí)，較大群體包括 1000-10000 BTC 錢包也轉(zhuǎn)為凈買入，只是強(qiáng)度不及周期早期。這種多個(gè)投資者群體的同步改善表明，信心在回撤后正在重建，市場參與者越來越愿意在當(dāng)前價(jià)格附近吸納賣盤。歷史上，當(dāng)積累在不同錢包規(guī)模間廣泛展開時(shí)，往往為長期市場復(fù)蘇奠定建設(shè)性基礎(chǔ)，不過仍需通過持續(xù)買入加以確認(rèn)。
多數(shù)比特幣處于虧損狀態(tài)
近期拋售推動(dòng)市場進(jìn)入重要心理與結(jié)構(gòu)里程碑：當(dāng)前處于虧損狀態(tài)的比特幣數(shù)量已超過盈利狀態(tài)。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，約 1083 萬枚比特幣處于水下，而盈利中的約為 922 萬枚。這是本輪牛市以來投資者盈利狀況最顯著的惡化之一，反映出近期重新定價(jià)的程度。
歷史上，當(dāng)虧損籌 碼超過盈利籌 碼時(shí)，往往伴隨高度財(cái)務(wù)壓力與新入場參與者的廣泛投降。雖然短期內(nèi)會(huì)壓制情緒，但也為更強(qiáng)有力的手吸納弱手籌 碼創(chuàng)造了條件。結(jié)合長期持有者及其他群體的重新積累，盈利狀況的急劇下滑表明市場正進(jìn)入籌 碼向高信念投資者遷移的階段。
鏈下洞察
ETF 流出加速
機(jī)構(gòu)需求持續(xù)惡化，美國現(xiàn)貨 ETF 7 日移動(dòng)平均凈流出進(jìn)一步深入負(fù)值區(qū)間。5 月短暫回暖后，資金再次反轉(zhuǎn)，隨著比特幣跌向 6 萬美元，持續(xù)流出已成為常態(tài)。贖回的持續(xù)性表明機(jī)構(gòu)仍保持防御姿態(tài)，選擇減持而非進(jìn)場吸納弱勢。
這與此前推動(dòng)市場上漲的強(qiáng)勢 ETF 需求形成鮮明對比。雖然鏈上數(shù)據(jù)顯示長期持有者及多個(gè)群體重新積累，但 ETF 投資者尚未展現(xiàn)同等信念。這種分化凸顯當(dāng)前市場由耐心鏈上資金支撐，而對價(jià)格更敏感的機(jī)構(gòu)參與者仍在撤出流動(dòng)性。ETF 資金流的穩(wěn)定化，將是確認(rèn)更廣泛投資者信心恢復(fù)的重要觀察信號(hào)。
Hyperliquid 杠桿交易者大幅看多
Hyperliquid 上的倉位已基本轉(zhuǎn)向多頭，即使比特幣價(jià)格持續(xù)走低，凈多頭敞口仍在穩(wěn)步增加。杠桿交易者非但未在弱勢中減倉，反而持續(xù)加倉看漲頭寸，將多頭偏好推至觀察期最高水平。
這形成了越來越不對稱的市場結(jié)構(gòu)。若買方重新掌控，大量多頭倉位可能為劇烈反彈提供燃料。但只要價(jià)格仍處于明確下行趨勢中，杠桿多頭的累積也使市場易受支撐失效后的進(jìn)一步下行沖擊。若發(fā)生這種情況，過度擴(kuò)張多頭的強(qiáng)制清算將放大波動(dòng)并加速下跌。目前數(shù)據(jù)顯示，衍生品交易者正為反轉(zhuǎn)做準(zhǔn)備，但這一信念尚待價(jià)格驗(yàn)證。
期權(quán)做市商倉位利于抑制波動(dòng)
Deribit GEX 行權(quán)價(jià)熱力圖顯示，期權(quán)市場當(dāng)前價(jià)格附近正被正伽馬倉位主導(dǎo)。在 6 萬美元低位附近形成顯著正伽馬集中。當(dāng)做市商處于正伽馬狀態(tài)時(shí)，通常通過弱勢時(shí)買入、強(qiáng)勢時(shí)賣出來對沖，這一動(dòng)態(tài)天然抑制波動(dòng)并鼓勵(lì)價(jià)格在高未平倉興趣行權(quán)價(jià)附近穩(wěn)定。
這意味著，盡管近期出現(xiàn)拋售，期權(quán)市場已不再為加速下行做準(zhǔn)備。相反，做市商對沖資金流正日益成為流動(dòng)性來源，幫助吸收方向性波動(dòng)，降低無序價(jià)格行動(dòng)的可能性。這并不一定預(yù)示即將反轉(zhuǎn)，但表明市場正從下跌期間的高度不穩(wěn)定狀態(tài)中過渡。除非重大宏觀催化劑迫使價(jià)格遠(yuǎn)離這些伽馬密集區(qū)，否則期權(quán)倉位指向一段盤整與實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率降低的時(shí)期，而非新一輪恐慌拋售。
期權(quán)交易者為下行保護(hù)支付溢價(jià)
期權(quán)市場轉(zhuǎn)向防御，14 日看跌 / 看漲成交量比率大幅升至 1.0 以上，達(dá)到過去一年最高水平。這表明看跌期權(quán)活動(dòng)已超過看漲買入，反映出交易者在比特幣跌向 6 萬美元后，優(yōu)先考慮下行保護(hù)而非上行參與。
歷史上，高看跌 / 看漲比率出現(xiàn)在高度不確定時(shí)期，投資者或?qū)_現(xiàn)貨敞口，或表達(dá)看空觀點(diǎn)。雖然這強(qiáng)化了 ETF 資金流與近期價(jià)格行動(dòng)的謹(jǐn)慎基調(diào)，但若對沖需求過度，也可能成為反向信號(hào)。當(dāng)大量參與者已防御性布局時(shí)，市場對增量賣壓的脆弱性會(huì)降低。不過目前，期權(quán)市場仍顯示風(fēng)險(xiǎn)管理而非復(fù)蘇投機(jī)仍是主導(dǎo)優(yōu)先事項(xiàng)。
隱含波動(dòng)率回升
比特幣隱含波動(dòng)率指數(shù)（DVOL）在近期拋售后開始從歷史低位回升，但仍遠(yuǎn)低于重大市場錯(cuò)位時(shí)典型的恐慌極端水平。這表明期權(quán)交易者開始為更大未來價(jià)格波動(dòng)定價(jià)，不確定性上升，但預(yù)期尚未達(dá)到歷史上伴隨 durable 低點(diǎn)的恐懼程度。
從結(jié)構(gòu)看，這更像筑底初期而非結(jié)束。波動(dòng)率隨市場尋找底部而開始重新定價(jià)，但以往周期低點(diǎn)往往伴隨最后一次波動(dòng)率峰值，由強(qiáng)制賣出、清算或宏觀沖擊引發(fā)投降。若出現(xiàn)此類峰值，很可能伴隨無差別拋售與衍生品市場高度壓力。在此之前，隱含波動(dòng)率的逐步上升表明交易者正為更大走勢做準(zhǔn)備，盡管建立 durable 底部所需的最終洗盤尚未發(fā)生。
總結(jié)
比特幣仍處于明確回調(diào)階段，但在疲弱價(jià)格表現(xiàn)之下，一些重要結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變正開始顯現(xiàn)。長期持有者再次積累，買入活動(dòng)在多個(gè)錢包群體中擴(kuò)大，比特幣現(xiàn)貨訂單簿（幣安和 Coinbase）也越來越偏向買單。這些變化通常與耐心資本在弱手退出時(shí)進(jìn)場相關(guān)。
與此同時(shí)，仍需保持謹(jǐn)慎。機(jī)構(gòu)資金持續(xù)流出美國現(xiàn)貨 ETF，期權(quán)交易者積極對沖下行風(fēng)險(xiǎn)，杠桿多頭倉位已達(dá)高位，使市場易受另一輪清算驅(qū)動(dòng)拋售影響。隱含波動(dòng)率也顯示市場可能仍需經(jīng)歷最后一次洗盤才能確立低點(diǎn)。
以上就是表面承壓，底層蓄力，比特幣正處于筑底初期？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于比特幣正處于筑底初期的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
你可能感興趣的文章
-
比特幣還沒到底嗎?5.5萬美元成下一道壓力測試
10x Research 在 7 月 1 日最新文章中稱，比特幣正沿著其艾略特 波浪路徑向 5 萬美元周期低點(diǎn)推進(jìn)，而現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)回到 6 萬美元附近,對交易者來說，這不是一個(gè)「底部已確…
2026-07-02 -
比特幣重返近六萬美元關(guān)口、SOL新高領(lǐng)漲！加密貨幣與美股走勢罕見背離
加密市場今晨強(qiáng)勢反彈，比特幣從年內(nèi)新低$57,800強(qiáng)彈逾3%、重返近$6萬美元，SOL大漲6.64%觸及14天新高領(lǐng)跑主流幣，ETH同步回升至$1,608,24小時(shí)全市爆倉逾4.5億美元，空單遭…
2026-07-02 -
比特幣7月價(jià)格預(yù)測：BTC跌破60,000美元后，還能沖上10萬美元嗎？
比特幣跌破6萬美元、上半年累跌約30%，但渣打銀行仍維持年底10萬美元目標(biāo)，認(rèn)為回調(diào)或是買入機(jī)會(huì),文章將結(jié)合Bernstein觀點(diǎn)、ETF資金流及關(guān)鍵價(jià)位，分析7月BTC能否反彈,需要…
2026-07-02 -
賣比特幣用什么收款方式最安全？銀行卡、微信還是支付寶？
在出金時(shí)，賣比特幣用什么收款方式最安全？銀行卡、微信還是支付寶？本文就為大家把三種收款方式各自的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和安全策略講清楚，然后給你一個(gè)最穩(wěn)妥的收款建議,看完你會(huì)知…
2026-07-02 -
新手購買比特幣步驟是什么？簡單幾步實(shí)現(xiàn)買入比特幣
隨著比特幣應(yīng)用全球化以及價(jià)值的不斷增高，越來越多的人都加入到了比特幣市場當(dāng)中，但作為新手來說，加入比特幣市場就要先購買，但還不了解比特幣購買步驟是什么？下面小編…
2026-07-02 -
第一次買比特幣要準(zhǔn)備什么？純小白完整流程
第一次買比特幣要準(zhǔn)備什么？第一次買比特幣其實(shí)很簡單,準(zhǔn)備一筆閑錢和一張獨(dú)立銀行卡，下載歐易OKX，用大陸手機(jī)號(hào)和身份證完成注冊認(rèn)證,然后通過C2C快捷買幣用人民幣買到US…
2026-07-02 -
比特幣ETF資金流動(dòng)是什么?一文分析比特幣ETF資金流動(dòng)在市場中的重要性
比特幣ETF資金流動(dòng)是指投資資本流入或流出比特幣交易所交易基金（ETF）的過程,對比特幣 ETF 資金流動(dòng)情況的詳細(xì)分析有助于投資者識(shí)別整個(gè)市場機(jī)構(gòu)資本輪動(dòng)的趨勢變化,下面…
2026-07-02 -
比特幣價(jià)格預(yù)測：多空交織下比特幣是否仍是一項(xiàng)好的投資？
本文介紹了比特幣當(dāng)前在5.8萬—5.9萬美元附近震蕩，技術(shù)面跌破20日均線但在布爾帶下軌有支撐，MACD尚存微弱看漲動(dòng)能,結(jié)合機(jī)構(gòu)買入、監(jiān)管收緊等消息，分析短期風(fēng)險(xiǎn)與長期價(jià)…
2026-07-02 -
比特幣價(jià)格預(yù)測：2026年、2030年、2035年、2040年——通往100萬美元之
本文介紹了比特幣當(dāng)前走勢：價(jià)格在5.9萬美元附近震蕩，短期承壓但長期結(jié)構(gòu)未壞，礦工拋售、ETF資金流出帶來壓力，機(jī)構(gòu)操作現(xiàn)分化,分析師認(rèn)為市場處于積累階段，若守住支撐…
2026-07-02 -
Tom Lee預(yù)測比特幣30天內(nèi)暴漲 35%：87%看空情緒為何構(gòu)成逆向信號(hào)？
2026 年 7 月 1 日比特幣跌破 6 萬美元，市場極度恐懼、大量多頭爆倉,Tom Lee 預(yù)判其 30 天漲 35%，以機(jī)構(gòu)資金、宏觀利好為邏輯，87% 看空是逆向信號(hào)，但 ETF 流出、高利率…
2026-07-02
