拋售比特幣后，STRC還能恢復嗎？
市場反應與長期邏輯：短期是投票機，長期是稱重機
Zack Guzman：這次拋售 32 枚比特幣的舉動引發(fā)了全球關注。面對市場的種種反應，你最想澄清的一點是什么？
Phong Le：華爾街有句老話：“短期內市場是一臺投票機，長期來看市場是一臺稱重機。”我們并不尋求人們對“我們如何增加每股比特幣持有量”進行投票，我們只是透明地提供 KPI 和長期視角?？倳卸唐诘倪^度反應，但我不會花太多時間去刷 X（Twitter）上的每一條評論。我們做決策會兼顧日常、年度以及長期的鏡頭，而長期鏡頭才是最重要的。
我們關注的是，是否持續(xù)為普通股股東、優(yōu)先股持有人、債務持有人等不同類別的股東創(chuàng)造價值，同時也推動比特幣生態(tài)本身的發(fā)展。這甚至不是我們第一次賣 比特幣，2022 年我們就曾出售過約 250 萬美元的比特幣，并在后續(xù)買入。
這次我們同樣售出了 32 枚比特幣（約 250 萬美元），上一周買入約 1 億美元，再前一周買入約 15 億美元。我們每周都通過 8-K 文檔自愿披露這些信息。作為全球最大的比特幣企業(yè)持有者，承受市場的正負面反饋是我們透明度背后的責任。
向市場證明流動性：破除“死亡螺旋”論調
Zack Guzman：有人將這次拋售視為給市場“打疫苗”。也有人將你們與Terra相比，擔心 STRC（Strategy Preferred Stock，即優(yōu)先股產品 Stretch）被其他DeFi協(xié)議加杠桿后，可能會引發(fā)級聯(lián)拋售的“死亡螺旋”。這是你們出售前聽到的顧慮嗎？
Phong Le：那根本不是驅動因素。我們并不擔心創(chuàng)建在 STRC 上的 DeFi 協(xié)議會引發(fā)級聯(lián)崩潰，因為大約 80% 的 STRC 由散戶持有，還有很大一部分是長期持有的機構，DeFi 協(xié)議持有的比例非常小，不到 10%。
當我們說“給市場打疫苗”時，主要有兩層含義：
一是我們的債務持有人（數字信貸和債券持有人）想確認，在我們幾乎 100% 資產都是比特幣的情況下，如果真的需要支付股息或其他用途，我們有能力且愿意動用這些資產。同時，評級機構又希望看到我們不會隨意出售比特幣。所以我們小額拋售一次，向債權人證明我們能賣，也向評級機構證明我們有紀律。
二是測試內部業(yè)務流程。我們公開了托管人信息，但沒有公布具體比特幣地址。一旦我們把比特幣從冷存儲移到熱錢包，市場上就會有無數人盯著、試圖猜測哪些是我們的錢包。我們就是要看看整個出售流程在真實環(huán)境下的運作情況，以及市場的反應。希望以后我們賣幾百萬美元比特幣時，市場不會再大驚小怪。
告別黑箱：Michael Saylor 與 Strategy 的決策機制
Zack Guzman：我們在加密領域見過各種實驗，坦白說，我們也報道過 SBF、Do Kwon 這些權力高度集中的創(chuàng)始人。但 Strategy 不同，像“拋售 32 枚比特幣”這種決策，內部到底是怎么拍板的？
Phong Le：作為納斯達克知名的上市公司，Michael Saylor 早已不再擁有多數股權。我們有 8 名董事會成員，有普通股、優(yōu)先股和債務持有人，某種程度上還要對更廣泛的加密社區(qū)負責。
宏觀上，我們每個季度都會在財報會上和董事會討論資金的“可選性”?—?— 我們可以發(fā)行股票、優(yōu)先股、可轉換債券，可以買賣 比特幣，或者回購債券。在這個層面達成共識后，才會進入執(zhí)行層。微觀上，我們每個月都在跑極度復雜的金融模型，分析不同操作對股票質量和信貸質量的影響；每周，我和 Michael 會討論當周目標；每天早上，我們會和資金團隊、投資者關系團隊以及交易員確定當日指令。我們甚至會通過 X 平臺上的 Grok 情緒分析、網站流量以及 Strategy App 使用數據來輔助決策。這絕不是拍腦袋的決定，而是一家數據分析公司該有的嚴謹做法。
籌資機制與最高階哲學：“什么都不做”
Zack Guzman：除了比特幣，如果 STRC 持續(xù)低于面值，你們未來還會動用哪些籌資機制？
Phong Le：我們有很多選擇：增發(fā)股票（我們的股票每天交易量達 27 億美元，是全球流動性最好的股票之一）、發(fā)行其他優(yōu)先股，或者發(fā)行更多可轉換債務，市場對我們也非常開放。但我想強調一點，我們目前擁有 84.5 萬枚比特幣，我們完全可以選擇“什么都不做（doing nothing）”。這正是我們在 2022 年熊市期間的內核策略：我們償還了部分高級擔保票據和比特幣支持的債務，然后就靜靜地坐在這個龐大的比特幣金庫上。隨著比特幣回暖，公司估值、每股比特幣持有量自然上升。
在熊市里，最危險的誘惑往往是忍不住去“做點什么”，比如大規(guī)?？只判話伿郏覀兘^不會這么做。“什么都不做”是我們極其重要的戰(zhàn)略選項之一。
直面波動與信念：偉大的公司都經歷過“瀕死體驗”
Zack Guzman：當你選擇“什么都不做”的時候，眼睜睜看著賬面浮虧累積到數十億美元，你個人的感受是怎樣的？
Phong Le：人們有時會忘記，這家曾經名為 MicroStrategy 的公司是由 Michael Saylor 在 1989 年創(chuàng)立的，1998 年上市，我們在 2020 年才將比特幣加入資產負債表。從 1989 年到 2020 年的 31 年里，我們的執(zhí)行董事長擁有帶領公司穿越無數次起伏的豐富經驗，這正是公司韌性與強大的基石。我從 2015 年擔任 CFO，2022 年接任 CEO，也已經歷了 11 年風雨。Michael 的頭發(fā)白了很多，我也一樣。
你看看亞馬遜，如果不經歷幾次瀕死體驗和劇烈波動，它成不了今天的亞馬遜；特斯拉也有“資金已到位”的推文風波。2022 年確實是一段艱難時期，但也為那些堅持下來的人鍛造了韌性。我為什么毫不動搖？因為我相信底層邏輯。
我相信比特幣能為全球民眾創(chuàng)造主 權和自由，相信它是一種通過數字軌道流轉資金的更優(yōu)方式，是一種在進程上更卓越的稀缺資產。就像 Jeff Bezos 堅信亞馬遜能為數億消費者創(chuàng)造真正價值一樣，只要你相信底層邏輯，其他一切波動都會迎刃而解。
AI 的演進：從創(chuàng)立 STRC 到 6 萬億智能體的火星交易
Zack Guzman：傳言 STRC 產品的靈感源于內部 AI 工具的探索，你們在 AI 與金融結合方面還有哪些長遠規(guī)劃？
Phong Le：是的。生成式 AI 剛出現(xiàn)時，大家覺得它只能寫會議紀要。但我們發(fā)現(xiàn)，它能幫我們設計原本需要數月、甚至會被律師和銀行直接拒絕的革命性產品。AI 幫我們找到了適用的判例法和財務 KPI，讓 STRC 的開發(fā)周期從三年縮短到了八個月。
但這只是開始。更令人興奮的是智能體（Agentic AI）。內部，我們正在部署智能體來自動總結信息、修復代碼（self-healing code）等。最終，世界將從 60 億人類演變?yōu)?6 萬億個自動決策的智能體?—?— 想象一下 SpaceX 在火星和月球上部署了一百萬個人形機器人，當它們進行商業(yè)交互和價值交換時，它們絕對不會使用 Visa、Mastercard 或 SWIFT 這樣的傳統(tǒng)金融網絡，而會使用去中心化的加密軌道，并尋求以比特幣為底層價值儲存資產的高收益產品。
這對加密世界和比特幣來說，是不可估量的巨大利好。
打破割裂：加密原教旨主義 vs 資本市場
Zack Guzman：加密世界一直有一種割裂感：一派是只相信比特幣的“原教旨主義者”，另一派則深知必須接入傳統(tǒng)資本市場。Strategy 是如何平衡這兩者的？
Phong Le：當我深度接觸比特幣時，我想向身邊每個人推廣它，但我從來不要求他們通過智商測試或忠誠度測試，也不問他們的宗教、國籍、性取向或專業(yè)背景。如果比特幣要贏得世界，就必須讓盡可能多的人以各種方式獲得敞口。無論通過硬錢包自托管、在 Coinbase 買入、持有 Strategy 股票、持有 STRC，還是通過 DeFi 協(xié)議、ETF，這些全都是傳播比特幣的好方法。我們的哲學就是：“Spread Bitcoin with love（用愛的方式傳播比特幣）”。
STRC 能否重回 100 美元面值？
Zack Guzman：STRC 會與 USDC/USDT 競爭穩(wěn)定幣市場嗎？你認為它重回 100 美元面值的路線圖是什么？
Phong Le：STRC 才誕生 10 個月，而比特幣已經 18 歲了，它還處于嬰兒階段，我們仍在不斷學習和完善。我們的目標是讓它在 99 到 101 美元之間交易。前段時間我們動用美元儲備回購了 15 億可轉債，導致儲備下降并暫時對 STRC 價格造成壓力。接下來我們會補充儲備，加上 6 月 30 日開啟的首個半月付息機制，它會逐漸回到面值水平。產品被極度超額抵押，支付股息完全不是問題，不會讓我失眠。
Polymarket 爭議結案
Zack Guzman：Polymarket 上關于你們“是否在 5 月 31 日前拋售了比特幣”引發(fā)了巨大爭議，你們真的賣了嗎？
Phong Le：整個過程我都關注了。我能明確表態(tài)的是：我們在 5 月 31 日之前的那一周確實出售了比特幣，并在隨后周一早晨 8 點發(fā)布的 8-K 文檔中如實進行了記錄。至于預測市場如何解釋合約，那是他們的事，但我非常清楚公司內部實際做了什么。
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