嘉賓：James E. Demmert, Main Street Research CIO

主持人：Caroline

播客源：TheStreet & James E。 Demmert

原標題：5 Foreign Stocks That Could Beat The S&P 500

播出日期：2026 年 6 月 2 日

要點總結

Main Street Research CIO James Demmert 在標普 500 年內(nèi)目標看向 8100 點的同時，直言海外股市的回報率將超越美股——他給出了五只估值遠低于同類美股、卻直接受益于 AI 革命的國際標的：9 倍市盈率的 HSBC、16 倍市盈率的 BHP，以及他認為"如果只能持有一支五年就選它"的 ASML。

Demmert 判斷，歐洲與日本正以前所未有的財政刺激接棒全球增長，這一輪國際股市跑贏美國的趨勢"將持續(xù)數(shù)年"，建議投資者將 45% 的倉位配置在海外。

精彩觀點摘要

• "如果投資者現(xiàn)在只持有美國股票，他們錯過的首先是分散化，其次是美國以外令人驚嘆的機會——那里的股價更合理，增長率也同樣有吸引力，甚至更高。"
• "海外市場的表現(xiàn)已經(jīng)超過了美國，我們認為這一趨勢會持續(xù)下去。"

終極全球芯片布局 ：$ASML

• "我們持有英偉達和 Micron，ASML 則扮演了 AI 交易中不同的角色——它提供的是芯片設計制造技術，同時也給了我們美國以外的分散化敞口。"
• "美元在持續(xù)走弱，把資產(chǎn)配置在海外公司的股票中有助于擺脫以美元計價的集中風險。"

高價值全球銀行： $HSBC

• "HSBC 的市盈率只有 9 倍，比摩根大通更便宜，并且擁有更好的遠期增長前景。作為全球投資銀行，它在亞洲的影響力是摩根大通無法比擬的。"
• "我不認為中國股票在當前時點具有可投資性，但在那里開展或有能力開展業(yè)務的公司，我認為是很有意義的。"

能源基礎設施布局：Siemens Energy

• "世界正用電告急——AI 在消耗電力，加密貨幣在消耗電力，電動車也在消耗電力。Siemens Energy 的核心業(yè)務就是幫全世界建設電網(wǎng)。"
• "AI 革命目前還處于九局比賽的第三、四局，仍在早期階段。這種類型的股票表現(xiàn)——如果你還記得 90 年代的科技繁榮——頭幾年的交易模式非常相似，而且這種趨勢可以持續(xù)相當長的時間。"

隱藏的 AI 礦業(yè)股：$BHP

• "大多數(shù)人以為這只是一個商品交易，但當你考慮到所有數(shù)據(jù)中心的需求時，這絕對是一個 AI 投資——我稱之為 AI 的第二衍生品。"
• "世界需要更多的銅。我們建設的數(shù)據(jù)中心越多，銅在其中扮演的角色就越重要。BHP 的市盈率只有 16 倍，海外的估值遠優(yōu)于美國。"

被低估的醫(yī)療健康股反彈：$AZN （AstraZeneca）

• "醫(yī)療保健被市場忽視太久了，AstraZeneca 擁有強大的藥品和生物醫(yī)學產(chǎn)品管線，市盈率 18 倍，每年增長超過 20%。"
• "投資者會在今年下半年的某個時候開始轉向醫(yī)療保健板塊，因為屆時他們會感受到 AI 在醫(yī)療領域開始產(chǎn)生增值效應。"

為什么國際股市正在跑贏美國

• "這是一個估值故事，但也是一個關于全球政策變化的故事。美國正在緊縮財政支出，而歐洲正在拿走我們劇本里的那一頁——他們正在進行前所未有的大規(guī)模政府財政支出，試圖維持低利率。"
• "海外市場多年來第一次跑贏了美國，而且我們認為這是一個將持續(xù)數(shù)年的趨勢。"

快速問答：首選與最大風險

• "未來五年只能持有一支股票，那么會選擇 ASML。第一個翻倍的會是 ASML。第一個在回調(diào)時買入的會是 Siemens Energy。"
• "最被低估的國際市場是歐洲。美國投資者最大的錯誤是對海外配置不夠，太保守了。我們建議 45% 配置在海外，其余在國內(nèi)。"

引言

主持人 Caroline：標普 500 漲到 8100 點——這是我的下一位嘉賓做出的大膽預測。盡管他仍然看好美國股票，但他表示，當前一些最大的機會實際上可能在海外。現(xiàn)在和我連線的是 James Demmert，Main Street Research 的創(chuàng)始人兼首席投資官。James，很高興請到你。

James:

很高興見到你，Caroline。

主持人 Caroline：你依然認為標普 500 今年能到 8100 點，但你推薦的前五支股票沒有一支在標普 500 里。這說明了什么？

James:

這說明我們認為標普能到 8100——這個目標以前看起來很高，現(xiàn)在雖然不像以前那么遙不可及了，但確實比想象中更接近。這也說明，如果我們傾向于海外市場，是因為我們認為它們實際上能夠跑贏標普 500。

主持人 Caroline：如果投資者現(xiàn)在只持有美國股票，他們會錯過什么？

James:

我認為他們錯過的首先是分散化，其次他們錯過了美國以外令人驚嘆的機會——那里的股價定價更加合理，而增長率同樣有吸引力，甚至更高。你可能已經(jīng)注意到，今年到目前為止，海外市場的表現(xiàn)已經(jīng)超過了美國，我們認為這一趨勢會持續(xù)下去。

推薦一：終極全球芯片布局

主持人 Caroline：好，讓我們來看看你的前五支推薦股票，從 ASML 開始。這支股票今年已經(jīng)漲了很多，你為什么還在買入？

James:

我知道在科技領域，所有人都對 Micron 和存儲芯片交易趨之若鶩。但不要忘記，ASML 是一家從事芯片設計、制造和技術的公司，他們是整個芯片制造流程中不可或缺的一環(huán)。公司總部在荷蘭，目前市盈率 38 倍，但他們的年增長率遠超這個水平。這是投資海外股票非常好的切入點。

主持人 Caroline：你提到了 Micron，那為什么持有 ASML 而不是直接買 Micron 甚至英偉達或者其他芯片股？

James:

我們持有英偉達，也持有 Micron。ASML 之所以在我們的組合里，是因為它在 AI 交易中扮演著完全不同的角色——它做的是芯片設計技術，同時它也給了我們美國以外的分散化敞口。你也知道，美元在持續(xù)走弱，把資產(chǎn)配置在海外公司的股票中有助于擺脫以美元計價的集中風險。

推薦二：高價值全球銀行

主持人 Caroline：下一個是 HSBC 匯豐控股。美國有大量優(yōu)質(zhì)銀行股可以買，為什么你要去海外找銀行？

James:

這是一個非常好的問題。核心在于估值。Caroline，HSBC 的市盈率只有 9 倍。相比之下，摩根大通雖然是一家非常優(yōu)秀的公司——我們也持有——但HSBC 給出了更好的估值和更好的遠期增長前景，因為你正在看到的是海外投資的一次重新覺醒。這也就是為什么海外指數(shù)的表現(xiàn)優(yōu)于美國本土。HSBC 是海外指數(shù)的重要組成部分，而且作為一家全球性投資銀行，它的業(yè)務范圍不僅覆蓋美國和歐洲，在亞洲也擁有摩根大通無法比擬的布局。

主持人 Caroline：盡管如此，投資者應該如何看待中國風險？

James:

我不確定中國市場本身是否具有可投資性，但我確實認為你可以投資那些能夠安全地在中國開展業(yè)務的公司。我知道這也是英偉達急于打開中國市場大門、向中國銷售產(chǎn)品的原因之一。所以，我不認為中國股票在當前時點具有可投資性，但在那里開展或有能力開展業(yè)務的公司，我認為是很有意義的。

推薦三：能源基礎設施布局

主持人 Caroline：你名單上的下一個是 Siemens Energy，在美國的股票代碼是 SMERY。年初至今漲了約 40%，你為什么看好這支股票？

James:

它今年確實表現(xiàn)很好，我認為這種表現(xiàn)會持續(xù)下去。我們要清楚一點——世界正用電告急。AI 在大量消耗電力，加密貨幣在吃電，電動車也在吃電。當我們都在思考如何增加電力供應時，這恰恰是 Siemens Energy 專注的領域。他們正在幫助我們建設全球電網(wǎng)，不僅僅是在他們的總部所在地德國，而是遍布全世界。這只股票的市盈率大約 37 倍，但盈利增速遠超這個水平。

主持人 Caroline：我提到今年漲得好，但它的一年期走勢更令人印象深刻——超過 90%。投資者應該如何對待這些已經(jīng)大幅上漲的股票？如果還沒進場，現(xiàn)在是不是太晚了？

James:

如果還沒進場，我一直以來的建議是等回調(diào)，在股票出現(xiàn)弱勢的時候買入，或者可以先買三分之一倉位，逐步建倉。如果你已經(jīng)持有，要記住這類股票的波動性會比較大，整個 AI 交易的波動性都很大。但在我們看來，AI 革命目前還處于九局比賽的第三、四局，仍在早期階段。這種類型的股票表現(xiàn)——如果你還記得 90 年代的科技繁榮——頭幾年的交易模式非常相似，而且這種趨勢可以持續(xù)相當長的時間。

推薦四：隱藏的 AI 礦業(yè)股

主持人 Caroline：接下來是 BHP Group，年初至今也漲了超過 40%。你為什么仍然看好礦業(yè)領域？

James:

世界需要更多的銅。我們建設的數(shù)據(jù)中心越多，銅在其中扮演的角色就越重要。我們也認為當前正處于一輪全球經(jīng)濟擴張之中，這意味著對原材料的需求只會越來越大，而 BHP 是參與這一趨勢的絕佳方式。公司總部在澳大利亞，市盈率只有 16 倍。再次強調(diào)，海外的估值遠優(yōu)于美國。

主持人 Caroline：所以這究竟是一個商品交易，還是一個 AI 基礎設施交易？

James:

這正是它的本質(zhì)。大多數(shù)人以為這只是一個商品交易，但當你考慮到所有這些數(shù)據(jù)中心的需求時，這絕對是一個 AI 投資——我稱之為 AI 的第二衍生品。

推薦五：被低估的醫(yī)療健康反彈

主持人 Caroline：最后是一支醫(yī)療健康股，AstraZeneca 阿斯利康，今年實際上跑輸了大盤，基本持平。為什么要買一支落后的醫(yī)療健康股？

James:

這是那輛"小小火車頭"。我們真的覺得醫(yī)療保健板塊被市場忽視太久了，AstraZeneca 擁有非常強大的藥品和生物醫(yī)學產(chǎn)品管線。市盈率 18 倍，每年增長超過 20%。我們認為市場會重新認識到這些股票的價值。

我們也相信投資者會在今年下半年的某個時候開始轉向醫(yī)療保健板塊，因為屆時他們會感受到 AI 在醫(yī)療領域開始產(chǎn)生增值效應和實際貢獻。所以，我認為這最終也會成為一個 AI 投資。而且從估值和海外敞口來看，這是分散投資組合的絕佳方式。

為什么國際股市正在跑贏美國

主持人 Caroline：好，從估值的角度以及從這五支推薦股票的整體來看，國際股票優(yōu)于美國的邏輯現(xiàn)在是不是一個純粹的估值故事？

James:

這是一個估值故事，但也是一個關于全球政策變化的故事。你也知道，美國正在緊縮財政支出，或者說正在努力這么做。而我們所做的，實際上是把增長動能讓給了歐洲——現(xiàn)在輪到歐洲來照搬我們過去的劇本了。在歐洲、在海外、在日本，你正在看到這些經(jīng)濟體真正地熱起來，因為他們正在進行前所未有的大規(guī)模政府財政支出，同時試圖維持低利率。這就是為什么海外市場多年來第一次跑贏了美國，而且我們認為這是一個將持續(xù)數(shù)年的趨勢。

快速問答：首選與最大風險

主持人 Caroline：接下來進入快速問答環(huán)節(jié)。如果未來五年只能持有一支股票，你選哪一支？

James: ASML.

主持人 Caroline：如果要從這個名單里最先刪掉一支，刪哪支？

James:

AstraZeneca.

主持人 Caroline：回調(diào)時你第一個買入的是哪一支？

James:

Siemens Energy.

主持人 Caroline：這五支中哪一支會最先翻倍？

James:

ASML.

主持人 Caroline：如果經(jīng)濟放緩，哪一支最有韌性？

James:

AstraZeneca.

主持人 Caroline：哪一支相比競爭對手擁有最大的競爭優(yōu)勢？

James:

Siemens Energy.

主持人 Caroline：這五支股票共同面臨的最大風險是什么？

James:

熊市。

主持人 Caroline：如果名單再加第六支股票，會是什么？

James:

英偉達。

主持人 Caroline：當前最被低估的國際市場是哪里？

James:

歐洲。

主持人 Caroline：美國投資者在配置海外資產(chǎn)時犯的最大錯誤是什么？

James:

對海外配置不夠，太保守了。

主持人 Caroline：對于一個標準投資組合，美國和國際的倉位比例應該各是多少？

James:

我們建議 45% 配置在海外，其余在國內(nèi)。

主持人 Caroline：持有五年、不是英偉達的美國股票，你推薦哪一支？

James:

Costco.

主持人 Caroline：你現(xiàn)在會回避哪一類美股？

James:

房地產(chǎn)板塊和可選消費品板塊的任何東西。

主持人 Caroline：這是因為利率問題嗎？

James:

是利率問題，也跟 K 型經(jīng)濟有關。

主持人 Caroline：好，一個詞形容你對當前美國市場的感受。

James:

看漲，但總是擔憂。

主持人 Caroline：一個詞形容你對國際市場的感受。

James:

非常樂觀——這是兩個詞。

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