ETH多空觀點合集：以太坊的價值，能否回流到ETH？
最近的市場情緒降到冰點。ETH的多空爭議，是一場具有風(fēng)向標(biāo)意義的“割席”：Bankless 聯(lián)合創(chuàng)始人 David Hoffman 公開披露已清倉全部 ETH。
相反，市場另一邊也有機構(gòu)在逆勢加倉。Tom Lee 旗下 BitMine 近期持續(xù)買入 ETH，并將 ETH 提升至公司核心戰(zhàn)略。
一邊是長期布道者清倉 ETH，一邊是上市公司和機構(gòu)資金繼續(xù)加倉 ETH。ETH 到底是在失去價值捕獲能力，還是正在迎來新一輪機構(gòu)重估？Biteye幫大家梳理了多空觀點
看多
看多方并不否認(rèn) ETH 短期表現(xiàn)弱，也承認(rèn)市場正在重新審視 ETH 的價值捕獲問題。
但他們認(rèn)為，ETH 的核心邏輯還沒有被破壞。
無論是穩(wěn)定幣、RWA、DeFi、L2，還是機構(gòu) tokenization 和 Agentic AI，很多新金融活動仍然需要一個安全、中立、可組合的底層網(wǎng)絡(luò)。而 Ethereum 仍然是最重要的候選者。
所以，多頭押注的不是短期費用反彈，而是 ETH 會隨著鏈上金融繼續(xù)擴張，被重新納入機構(gòu)和長期資金的定價框架。
1??Tom Lee@fundstrat｜BitMine CEO｜XHunt 排名：202
核心觀點：短期的下跌是噪音，2026年 ETH 將因tokenization + Agentic AI結(jié)構(gòu)性驅(qū)動而走強。他維持2025 年底 7000-15000 美元目標(biāo)，并稱“ETH thesis not broken”。
更重要的是，Tom Lee 不是單純喊單，而是通過 BitMine 持續(xù)買入 ETH。
BitMine 在 6 月 2 日最新買入約 26497 枚 ETH，價值約 5200 萬美元；此前 5 月底一周，BitMine 已累計買入 111942 枚 ETH，約 2.37 億美元，是 2026 年以來最大單周買入之一。
BitMine 的目標(biāo)是持有 ETH 流通供應(yīng)的 5%，目前已接近這一目標(biāo)。
2??Raoul Pal @RaoulGMI｜Real Vision CEO｜XHunt排名：45
核心觀點：ETH 是鏈上經(jīng)濟的底層操作系統(tǒng)之一。Raoul Pal 的邏輯不是短期價格，而是網(wǎng)絡(luò)價值：如果今天把 Ethereum 關(guān)掉，Layer2、DeFi、NFT、RWA 等大量經(jīng)濟活動都會受到巨大沖擊，因此 ETH 當(dāng)前估值可能仍被低估。
3??Ryan Sean Adams @RyanSAdams｜Bankless聯(lián)合創(chuàng)始人｜XHunt排名：115
核心觀點：不認(rèn)同 David Hoffman 全部清倉 ETH 的判斷。Ryan 更像是“謹(jǐn)慎看多”：他承認(rèn) ETH 的窗口變窄了，但不認(rèn)為 ETH 的長期潛力已經(jīng)結(jié)束。
在 David Hoffman 賣掉全部 ETH 后，Ryan Sean Adams 將其稱為 Bankless “一個時代的結(jié)束”，但他本人仍披露持有 ETH，并繼續(xù)支持 Ethereum 作為機構(gòu)資產(chǎn)和鏈上經(jīng)濟底層資產(chǎn)的敘事。
4??Joseph Lubin@ethereumJoseph｜Ethereum聯(lián)合創(chuàng)始人/SharpLink CEO｜XHunt排名：56
核心觀點：ETH 不只是加密資產(chǎn)，而是未來機構(gòu)鏈上金融的重要基礎(chǔ)資產(chǎn)。
Joseph Lubin在 5 月底連續(xù)轉(zhuǎn)發(fā)并補充 SharpLink CEO Joseph Chalom 的文章，明確表達(dá)了自己對 Ethereum 的長期判斷。
在他看來，穩(wěn)定幣、RWA、DeFi、智能合約金庫和 Agentic AI 金融系統(tǒng)，正在共同推動全球金融基礎(chǔ)設(shè)施重構(gòu)。而 Ethereum 正是這些資產(chǎn)和應(yīng)用最重要的底層網(wǎng)絡(luò)之一。
5 月 29 日，Lubin 表示：Consensys 的機構(gòu)團隊正在把 Ethereum 帶入全球主要金融市場基礎(chǔ)設(shè)施和大型金融機構(gòu)，并強調(diào)：“TradFi keeps choosing Ethereum.”
SharpLink 2026 年 Q1 財報顯示，截至 2026 年 5 月 4 日，SharpLink 持有 872,984 枚 ETH。
5??William Mougayar @wmougayar ｜The Business Blockchain作者｜XHunt排名：3559
核心觀點：ETH被嚴(yán)重低估。
無論穩(wěn)定幣、DeFi TVL、tokenized assets、結(jié)算量還是交易量，以太坊在所有關(guān)鍵指標(biāo)上都穩(wěn)居第一，市場份額21%-64%，但ETH市值卻只占整個加密市場的10%左右，這完全不合理。
“Ethereum是基礎(chǔ)設(shè)施，就像互聯(lián)網(wǎng)一樣，價值會自然累積到底層，而不是只看App層的收入或費用。”
6??Hayden Adams @haydenzadams｜Uniswap 創(chuàng)始人｜XHunt排名：25
核心觀點：David 賣出 ETH 后，反而更應(yīng)該承認(rèn) “ETH is money” 這個論點是正確的，只是它成立的方式，可能和很多人想象的不一樣。
Hayden 認(rèn)為，未來所有資產(chǎn)都會被 tokenized，人們會持有自己最重視的資產(chǎn)，而不是只把某一種資產(chǎn)當(dāng)作唯一記賬單位。
在這種環(huán)境下，真正重要的不是誰成為唯一貨幣，而是誰能提供低成本、高效率、7×24 小時的資產(chǎn)交換系統(tǒng)。
從這個角度看，Uniswap on Ethereum 本身就是一個去中心化貨幣系統(tǒng)：它允許不同資產(chǎn)隨時交換，讓多種形式的“貨幣”在同一個開放市場里競爭。
7??Jediwolf@Jediwolf｜ The Doomed DAO 成員｜XHunt排名：1650
核心觀點：David Hoffman 提出的 “Ethereum is a Giver, not a Taker” 很準(zhǔn)確，但結(jié)論可能正好相反。
Jediwolf 認(rèn)為，加密市場太習(xí)慣用「榨取價值」的方式理解一條鏈：高費用、高抽成、價值捕獲。但 Ethereum 最特殊的地方，恰恰在于它不是急著從用戶身上拿走價值，而是先給生態(tài)提供工具、信任和基礎(chǔ)設(shè)施。
以鏈上藝術(shù)為例，Ethereum 幾乎為藝術(shù)家和收藏家提供了一整套基礎(chǔ)設(shè)施：發(fā)行、確權(quán)、結(jié)算、托管、身份、全球流動性和組合性。它不一定直接讓 ETH 立刻升值，但會讓越來越多藝術(shù)家用 ETH 定價、收藏家用 ETH 思考，文化資產(chǎn)圍繞 ETH 形成。
看空
除了價格外，2026 年以來以太坊社區(qū)內(nèi)部的人事變化，也成為市場討論 ETH 的重要背景。
2026 年至今，Ethereum Foundation 已有多位資深研究員、協(xié)議負(fù)責(zé)人和管理層成員離職。其中，僅 5 月就有數(shù)位核心成員相繼宣布離開。
由于時間高度集中，這輪離職潮被部分社區(qū)成員和媒體稱為 “Spring 2026 Reshuffle”。
在這樣的背景下，一部分投資者開始重新審視 ETH 的長期價值捕獲能力，而另一部分人則認(rèn)為，這只是以太坊邁向新階段前的必要調(diào)整。
1??David Hoffman @TrustlessState｜Bankless聯(lián)合創(chuàng)始人｜XHunt排名：59
核心觀點：“ETH is Money” 這條敘事窗口已經(jīng)基本關(guān)閉。Ethereum 作為網(wǎng)絡(luò)仍然成功，能為 L2、DeFi、穩(wěn)定幣、RWA、應(yīng)用提供安全區(qū)塊空間和開放基礎(chǔ)設(shè)施，但這些成功未必會充分回流到 ETH token 本身。也就是說，Ethereum 可能繼續(xù)增長，但 ETH 未必是最大受益資產(chǎn)。
所以David 賣掉了全部ETH，把資金配置到市場上有更好機會的其他地方。
2??Markus Thielen@markus10x｜10x Research 創(chuàng)始人｜XHunt排名：60383
核心觀點：10x Research 在 2026 年 5 月 16 日發(fā)布過 high-conviction short ETH 觀點。ETH 當(dāng)前不僅是價格走弱，而是基本面敘事和機構(gòu)資金都在變?nèi)酰浜诵倪壿嬁梢愿爬槿c：
- ETH 缺乏傳統(tǒng)意義上的現(xiàn)金流。
- 衍生品市場顯示空頭更主動。
- 機構(gòu)資金也在撤退。
Markus Thielen 隨后表示，自該做空觀點發(fā)布以來，ETH 已下跌約 10%，而他們的看空 thesis 其實早在 2025 年 10 月 31 日就已經(jīng)形成。
3??Goldman Sachs（高盛）- 從現(xiàn)貨敞口轉(zhuǎn)向防御配置
核心觀點：高盛沒有公開發(fā)表強烈看空 ETH 的言論，但從 2026 年 Q1 的 13F 持倉變化看，它明顯降低了以太坊現(xiàn)貨 ETF 敞口。
13F 文件顯示，高盛在 Q1 大幅削減了部分加密 ETF 持倉，尤其是對 ETH 相關(guān) ETF 的配置更加謹(jǐn)慎。
4??Harvard Management Company（哈佛大學(xué)捐贈基金管理公司）
核心觀點：哈佛沒有公開發(fā)表看空 ETH 的觀點，但它用實際倉位表達(dá)了撤退。
Harvard Management Company 在 2025 年 Q4 新建倉 BlackRock 現(xiàn)貨以太坊 ETF ETHA，買入約 387.09 萬股，持倉價值約 8682 萬美元。
但到了 2026 年 Q1，哈佛已經(jīng)將這筆 ETHA 倉位全部清空。也就是說，這筆以太坊 ETF 敞口只持有了一個季度。
5??eric@econoar｜EIP-1559 作者｜XHunt 排名：156
核心觀點：不怪 David 清倉 ETH，因為 ETH 確實已經(jīng)連續(xù)多年大幅跑輸整個加密市場。
eric 表示，David 的很多觀點他都認(rèn)可，自己過去 1–2 年也已經(jīng)大幅減持 ETH。目前轉(zhuǎn)投的其他資產(chǎn)，都明顯跑贏了 ETH。
不過，他并不認(rèn)為 ETH 跑輸一定是因為 Ethereum 本身出現(xiàn)了根本性錯誤。相反，他認(rèn)為，一個容易被忽視的原因是：ETH 早期漲幅太劇烈，在很短時間內(nèi)制造了大量早期暴富者，而這些長期拋壓需要很長時間才能被市場完全消化。
所以，eric 的態(tài)度不是徹底否定 Ethereum，而是從投資組合管理角度反對 ETH maximalism。
市場不會說謊，沒必要和市場對著干。如果 ETH 重新熱起來，隨時可以買回來。
6??Ignas@DefiIgnas｜@PinkBrains_io 聯(lián)合創(chuàng)始人｜XHunt 排名：383
核心觀點：ETH 已經(jīng)從共識持有變成反向押注。
Ignas 認(rèn)為，過去 2–3 年 ETH 的弱勢，一部分來自市場風(fēng)格變化，另一部分也來自 Ethereum 自身的問題：L2 路線導(dǎo)致 L1 價值捕獲變?nèi)酰琇1 scaling 推進(jìn)較慢，用戶體驗長期沒有明顯改善，費用和收入敘事也越來越弱。
他承認(rèn) Ethereum 仍有去中心化、抗審查和 cypherpunk 理念這些長期護城河，但市場短期更關(guān)心收入、交易量和估值倍數(shù)。
這也是 ETH 當(dāng)前的問題：Ethereum 仍然主導(dǎo) DeFi TVL，但 TVL 的收益很多流向協(xié)議、穩(wěn)定幣發(fā)行方和 L2，并不一定回流到 ETH。
同時，曾經(jīng)的 「ultrasound money」敘事也變?nèi)趿?。費用下降有利于用戶，但如果交易量不能同步放大，ETH 的燃燒和通縮邏輯就很難重新成立。
所以，Ignas 的觀點是：ETH 要重新獲得市場信心，不能只靠長期理念，還需要把用戶、交易量、費用和價值捕獲重新帶回來。
結(jié)尾
這場爭議最有意思的地方在于，ETH 已經(jīng)不再只是加密圈內(nèi)部的信仰資產(chǎn)。
過去，ETH 的敘事更多圍繞技術(shù)升級、生態(tài)繁榮和開發(fā)者網(wǎng)絡(luò)展開，只要以太坊還在被使用，市場就默認(rèn) ETH 會跟著受益。
但現(xiàn)在，這個默認(rèn)前提正在被重新審視。市場會繼續(xù)追問：收入在哪里？現(xiàn)金流在哪里？資金為什么要買入而不是買 BTC？機構(gòu)為什么要長期持有而不是短期交易？生態(tài)增長到底有多少會傳導(dǎo)到 ETH？
這也是 ETH 當(dāng)前最尷尬、也最關(guān)鍵的地方。ETH 接下來真正需要證明的，不只是以太坊還會繼續(xù)存在，也不是生態(tài)還會繼續(xù)繁榮。
而是當(dāng)更多資產(chǎn)、更多用戶、更多機構(gòu)進(jìn)入這個網(wǎng)絡(luò)時，ETH 能否從「被使用的底層設(shè)施」，真正變成「被持續(xù)買入和持有的核心資產(chǎn)」。
這才是這輪多空爭議背后，最核心的問題。
以上就是ETH多空觀點合集：以太坊的價值，能否回流到ETH？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于ETH多空觀點合集的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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