當(dāng)前位置：主頁 > 區(qū)塊鏈 > 資訊 > 加密市場(chǎng)健康狀況分析

加密市場(chǎng)熊市五個(gè)半月:深度剖析加密生態(tài)系統(tǒng)的健康狀況

2026-04-07 15:04:13 | 來源： | 作者：佚名

我們現(xiàn)在正處于最新一輪「加密寒冬」的第 5.5 個(gè)月,在本報(bào)告中，我們將深度剖析一組數(shù)據(jù)圖表，評(píng)估加密生態(tài)系統(tǒng)的健康狀況，以及我們認(rèn)為正在塑造下一輪擴(kuò)張的趨勢(shì),下面就讓我們開始吧

加密貨幣總市值

當(dāng)前各大類別的占比細(xì)分：

BTC: 57%
L1s: 25%
穩(wěn)定幣: 14%
DeFi: 2%
其他: 2%

注：穩(wěn)定幣和 DeFi 類別產(chǎn)生的收入都超過了 L1——這凸顯了 L1 仍從市場(chǎng)參與者那里獲得的持久性貨幣溢價(jià)。

如上圖所示，目前加密貨幣總市值為 2.4 萬億美元——較峰值（4.4 萬億美元）下跌了 45%，這與我們?cè)谏弦淮涡苁羞M(jìn)入 5.5 個(gè)月時(shí)的情況大致相符，當(dāng)時(shí)下跌了 40%。

關(guān)鍵要點(diǎn)

如果總市值的跌幅與 '22 年對(duì)比 '18 年的峰谷相對(duì)跌幅一致，我們可能會(huì)看到加密總市值從峰值下跌 62%，至 1.67 萬億美元（較當(dāng)前水平再下跌 30%）。
在 '22 年熊市中，跌勢(shì)在穩(wěn)定幣供應(yīng)量見頂回落 5 個(gè)月后開始加速。我們今天正處于周期的類似階段，因?yàn)榉€(wěn)定幣供應(yīng)在 3 月 16 日觸及局部高點(diǎn)，恰好是進(jìn)入熊市的 5 個(gè)月左右，后文將詳細(xì)討論穩(wěn)定幣。
最后，BTC 的主導(dǎo)地位通常在熊市期間下降（'22 年底部時(shí)為 38%）。目前這一比例為 57%。我們預(yù)計(jì)在本輪熊市中，其下降速度會(huì)更加溫和。

為什么？

本輪周期中，新穎且令人興奮的用例較少，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資人（VCs）已經(jīng)清楚地意識(shí)到，區(qū)塊鏈最適合金融和支付。這減少了可能流向非 BTC 加密資產(chǎn)的資金量。

出于這個(gè)原因，當(dāng)市場(chǎng)在 10 月見頂時(shí)，BTC 的主導(dǎo)地位為 60%。而在 '21 年的市場(chǎng)頂部，BTC 的市場(chǎng)份額僅為 43%。

現(xiàn)貨市場(chǎng)

數(shù)據(jù)來源：The DeFi Report（前 10 大 CEX 與 DEX）

關(guān)鍵要點(diǎn)

總現(xiàn)貨成交量（DEX + CEX）目前較去年第四季度初的峰值下降了 70%。其中 CEX 成交量下降 71%，DEX 成交量下降 67%。
CEX 現(xiàn)貨成交量目前較 '23 年初的低點(diǎn)增長(zhǎng)了 1.5 倍。而 DEX 成交量目前較 '23 年初的低點(diǎn)增長(zhǎng)了 9.1 倍。
DEX 成交量目前約占 CEX 成交量的 25%——高于 '22 年的約 5%。Uniswap 以 38% 的市場(chǎng)份額領(lǐng)跑，隨后是 Meteora (Solana) 占比 22%。Pancakeswap (BNB Chain) 位居第三，占比 15%。過去一年 DEX 領(lǐng)域最有趣的進(jìn)展是 Solana 上私人 DEX 的崛起——目前占 Solana DEX 成交量的 53%。HumidiFi 是領(lǐng)先的私人 DEX，目前在所有 DEX 中占據(jù) 3% 的份額。
Binance 仍以 39% 的市場(chǎng)份額主導(dǎo) CEX 現(xiàn)貨市場(chǎng)。MEXC (11%)、Gate.io (8%)、Bybit (8%)、OKX (7%) 和 Coinbase (7%) 均處于比 Binance “低一級(jí)”的梯隊(duì)。

現(xiàn)貨 DEX 成交量占現(xiàn)貨 CEX 成交量的百分比

結(jié)論

DEX 在當(dāng)前的熊市中繼續(xù)奪取 CEX 的市場(chǎng)份額。這也是一個(gè)指標(biāo)，表明目前活躍的用戶是“加密原生”的——這是我們?cè)谥芷诘倪@個(gè)階段預(yù)期會(huì)看到的現(xiàn)象。

更令人感興趣的是，DeFi 協(xié)議作為一個(gè)類別，產(chǎn)生的收入超過了 Layer 1 區(qū)塊鏈，但在當(dāng)今加密總市值中僅占 2%（L1 約占 80%）。

目前，有多家列入The Watch List）的 DEX 正在我們的“公允價(jià)值”和“深度價(jià)值”區(qū)間內(nèi)交易。

CEX + DEX 成交量占納斯達(dá)克（Nasdaq）的百分比

上一周期中被報(bào)道較少的事件之一是，在去年 1 月的“模因幣狂熱”期間，加密貨幣的成交量一度讓納斯達(dá)克感受到了壓力——當(dāng)時(shí)加密成交量增長(zhǎng)了近 3 倍，達(dá)到每日 900 億美元（占當(dāng)時(shí)納斯達(dá)克成交量的 90%）。

今天，加密市場(chǎng)產(chǎn)生的交易量大約是納斯達(dá)克的 20%。

永續(xù)合約市場(chǎng)

永續(xù)合約市場(chǎng)成交量

成交量

關(guān)鍵要點(diǎn)

永續(xù)合約（Perps）總成交量目前較去年第四季度創(chuàng)下的高點(diǎn)下降了 63%。CEX 永續(xù)合約量下降 57%，DEX 永續(xù)合約量下降 84%。
永續(xù)合約成交量目前是每日現(xiàn)貨成交量的 4 倍，凸顯了其對(duì)散戶交易者的吸引力。
DEX 永續(xù)合約成交量目前占 CEX 永續(xù)合約量的 9.3%，高于 2025 年初的 4%。
Hyperliquid 目前約占 DEX 成交量的 60%，占總（DEX + CEX）永續(xù)合約成交量的 4.6%。
在 CEX 永續(xù)合約成交量方面，Binance 是今年的王者，擁有 43% 的份額。OKX 占 20%，隨后是 Bybit 和 Gate (13%)，以及 Coinbase International (5%)。

穩(wěn)定幣

每個(gè)人都看好穩(wěn)定幣，我們也一樣。過去 2.5 年，供應(yīng)量增長(zhǎng)了 1920 億美元（現(xiàn)為 3330 億美元）。但我們也認(rèn)為該圖表可能會(huì)暫時(shí)見頂。

為什么？

在 '21 年周期中，穩(wěn)定幣供應(yīng)量在 2022 年 4 月 1 日見頂（即 BTC 見頂近 5 個(gè)月后，且在持平 3 個(gè)多月后。USDC 直到 '22 年 7 月才見頂）。

在當(dāng)前周期，我們?cè)?2026 年 3 月 16 日觸及局部峰值（同樣是 BTC 見頂后的 5 個(gè)月）。

由于以下原因，我們已經(jīng)停滯不前 5 個(gè)月了：
流入加密貨幣的資金停滯（市場(chǎng)處于“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避”狀態(tài)）。
杠桿化解除（現(xiàn)實(shí)世界的支付仍僅占穩(wěn)定幣交易的很小一部分）。
DeFi 中的反身性收益下降（考慮到鏈上風(fēng)險(xiǎn)，持有穩(wěn)定幣已無激勵(lì)）。

到目前為止，我們只看到了增長(zhǎng)放緩（供應(yīng)量持平 5 個(gè)月）。

在我們看來，下一階段是法幣贖回。

在 2022 年 4 月見頂后，穩(wěn)定幣供應(yīng)量花了 2.5 年才重新奪回該水平。沒有人預(yù)計(jì)本輪周期會(huì)再次發(fā)生這種情況（由于監(jiān)管原因）。但監(jiān)管并不會(huì)在“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避”環(huán)境中創(chuàng)造對(duì)穩(wěn)定幣的需求。

關(guān)鍵要點(diǎn)

僅靠監(jiān)管并不會(huì)創(chuàng)造新的用例、應(yīng)用程序、銀行化穩(wěn)定幣和新的薪酬解決方案。這些會(huì)在稍后出現(xiàn)。
此外，《GENIUS 法案》禁止穩(wěn)定幣發(fā)行方與持有人分享收益。這對(duì) Circle 和 Tether 的商業(yè)模式可能有好處，但對(duì)加密貨幣終端用戶沒有幫助。
基于此，我們認(rèn)為監(jiān)管（按現(xiàn)有結(jié)構(gòu)）在下一輪市場(chǎng)擴(kuò)張中將使 Ethena 的 USDe 等離岸“收益型穩(wěn)定幣”受益。
最后，Tether 最近聘請(qǐng)了四大跨國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一的 KPMG 作為其審計(jì)師。該公司暗示有上市計(jì)劃，此舉似乎與這些計(jì)劃一致。我們也預(yù)計(jì) Tether 將推出符合美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)的穩(wěn)定幣，并尋求圍繞其開展服務(wù)。
目前尚不清楚這些服務(wù)會(huì)是什么。但我們的觀點(diǎn)是，穩(wěn)定幣競(jìng)賽的贏家將通過在穩(wěn)定幣周圍包裹“粘性服務(wù)”來獲勝。這可能是薪酬管理、支付、匯款及電子商務(wù)，也可能是貸款和銀行業(yè)務(wù)。

新交易代幣與交易應(yīng)用收入

各鏈新交易代幣

關(guān)鍵要點(diǎn)

在每一個(gè)加密周期中，都會(huì)有一個(gè)新的“用例”幫助新用戶進(jìn)入加密領(lǐng)域。在過去的周期中，是 Solana 上啟動(dòng)平臺(tái)（launchpads）的崛起以及隨之而來的模因幣交易。
很多人對(duì)模因幣有著強(qiáng)烈的投機(jī)需求。我們認(rèn)為那是個(gè)錯(cuò)誤。我們的方法只是觀察市場(chǎng)。我們認(rèn)為這里存在產(chǎn)品/市場(chǎng)契合度（PMF），因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)頂尖應(yīng)用提供的“游戲化”體驗(yàn)有需求。
新交易代幣數(shù)量目前較 2025 年初的峰值下降了 53%。
Solana (通過 Pump Fun) 目前占據(jù)了 83% 的市場(chǎng)份額，其次是 Base 占 10%。
Pump Fun（上一輪周期中最賺錢的應(yīng)用之一）在熊市中收入表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。目前，該應(yīng)用在 Launchpad、DEX 和 Padre（交易應(yīng)用）上的日收入約為 120 萬美元。在上一輪周期的高峰期，其日收入約為 29 億美元。
我們相信模因幣和交易應(yīng)用不會(huì)消失。關(guān)于后者的更多信息見下文。

交易應(yīng)用收入

關(guān)鍵要點(diǎn)

交易機(jī)器人/應(yīng)用是上一周期最成功的應(yīng)用之一。曾幾何時(shí)，它們每天產(chǎn)生的收入超過 1000 萬美元。目前總收入已較 2025 年初的峰值下降了 94%。
在 2025 年初，Axiom 異軍突起，通過將錢包、交易和社交體驗(yàn)整合到一個(gè)用戶友好的界面中（同時(shí)利用底層的去中心化基礎(chǔ)設(shè)施），占領(lǐng)了顯著的市場(chǎng)份額。
Axiom（第一季度收入 3400 萬美元）目前在該類別中擁有 68% 的市場(chǎng)份額。Padre（被 Pump Fun 收購）以 18% 位居第二。
我們認(rèn)為 Axiom 構(gòu)建的加密交易體驗(yàn)是終極的“加密游戲”。在我們看來，投機(jī)性的模因幣交易本質(zhì)上就是如此。
隨著 Pump Fun 去年推出 Pump Swap (DEX) 并收購 Padre (交易應(yīng)用)，顯然他們正試圖擁有該領(lǐng)域的整個(gè)端到端體驗(yàn)。

365天 L1 Base 費(fèi)用 vs Pump Fun 費(fèi)用

關(guān)鍵要點(diǎn)

價(jià)值顯然正在向技術(shù)棧的上層移動(dòng)，我們看到許多由小團(tuán)隊(duì)推出的應(yīng)用迅速擴(kuò)展到數(shù)億美元的收入。我們預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)將在下一輪市場(chǎng)擴(kuò)張中持續(xù)，因?yàn)轫敿?jí) L1 現(xiàn)在已經(jīng)擁有了幫助最優(yōu)秀的建設(shè)者快速啟動(dòng)和擴(kuò)展的基礎(chǔ)設(shè)施和分發(fā)能力。

總結(jié)思考

市場(chǎng)下跌。情緒糟糕，P小將們?cè)谛拚?，游客們已?jīng)回到了他們?cè)镜纳钪小?/p>

換句話說，潮水已經(jīng)退去。

這就是為什么現(xiàn)在是分析市場(chǎng)的最佳時(shí)機(jī)。

大多數(shù)加密資產(chǎn)將永遠(yuǎn)無法回到歷史最高點(diǎn)。但與此同時(shí)，下一個(gè) 10-20 倍的機(jī)會(huì)就隱藏在眾目睽睽之下。被超賣，被遺忘。

直到它再次爆發(fā)。

這就是為什么我們正在積極開展一些最重要的研究。我們現(xiàn)在做這些工作，是為了在下一個(gè)“絕佳機(jī)會(huì)（fat pitch）”到來時(shí)做好準(zhǔn)備。

到此這篇關(guān)于加密市場(chǎng)熊市五個(gè)半月:深度剖析加密生態(tài)系統(tǒng)的健康狀況的文章就介紹到這了,更多相關(guān)加密市場(chǎng)健康狀況分析內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

免責(zé)聲明：本文只為提供市場(chǎng)訊息，所有內(nèi)容及觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，不代表本站觀點(diǎn)和立場(chǎng)。投資者應(yīng)自行決策與交易，對(duì)投資者交易形成的直接或間接損失，作者及本站將不承擔(dān)任何責(zé)任。！

Tag：熊市加密

你可能感興趣的文章

幣圈快訊

趙長(zhǎng)鵬評(píng)多家CEX陷入關(guān)停傳聞：太殘酷了希望是底部信號(hào)
2026-07-26 21:57
針對(duì)BitMEX、BitMart關(guān)停及多家CEX陷入關(guān)停傳聞，趙長(zhǎng)鵬回應(yīng)表示，“太殘酷了，希望是底部信號(hào)。”
分析比特幣在6萬至6.15萬美元形成大規(guī)模流動(dòng)性聚集區(qū)
2026-07-26 21:52
CryptoQuant分析師Darkfost在X平臺(tái)發(fā)文稱，目前比特幣價(jià)格下方已形成一個(gè)較大的流動(dòng)性聚集區(qū)，集中在6.15萬美元至6萬美元之間。未來幾天市場(chǎng)存在回落并觸發(fā)該流動(dòng)性區(qū)域清算的可能性。通常情況下，大量止損單和杠桿倉位聚集的區(qū)域容易吸引價(jià)格波動(dòng)，并成為市場(chǎng)流動(dòng)性釋放的重要目標(biāo)。不過，該分析屬于基于鏈上流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的判斷，并不意味著市場(chǎng)一定會(huì)跌至上述區(qū)間，投資者仍需關(guān)注后續(xù)價(jià)格走勢(shì)及市場(chǎng)情緒變化。
伊高級(jí)消息人士：只要美國(guó)繼續(xù)維持停火狀態(tài)伊朗也將停止攻擊
2026-07-26 21:31
7月26日，據(jù)路透社：伊朗高級(jí)消息人士表示，只要美國(guó)維持目前的停火狀態(tài)，伊朗將停止攻擊；在美國(guó)暫停對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)攻擊后，（伊朗的態(tài)度是）“懷疑多于樂觀”。(金十)
加密KOL：幣安Alpha及帶單交易員遷移或?yàn)锽itMart、BitMex等CEX倒閉主因
2026-07-26 21:30
加密KOLPhyrex于X平臺(tái)發(fā)文表示，“BitMart和BitMex并不是因?yàn)楸├锥归]的，和FTX的獻(xiàn)祭有很大的不同，這兩家主要就是業(yè)務(wù)問題?！?據(jù)其透露，2023年的時(shí)候BitMart就找過他身邊的小伙伴談收購，當(dāng)時(shí)還做了很多數(shù)據(jù)，但最后也不了了之了，其實(shí)很多三線交易所的下坡路有一部分原因是被幣安Alpha給沖擊的。小交易所本身就是各種山寨幣，盤幣，傳銷幣和社區(qū)幣的大本營(yíng)，但Alpha的出現(xiàn)讓這些幣都找到了更好的出處，這也導(dǎo)致了三線交易所的上幣費(fèi)大減，聯(lián)合坐莊的收益大減。另一個(gè)原因就是帶單老師，其實(shí)帶單老師總量并不是很多，但手下的小伙伴一茬一茬的，這些老師基本都是游走在各個(gè)交易所的，一旦有新的交易所提供了更好的利潤(rùn)，這些老師會(huì)迅速帶人轉(zhuǎn)場(chǎng)。最近比較有名的幾個(gè)跑路交易所大體模式都是這樣的。
過去24小時(shí)全網(wǎng)爆倉9568.82萬美元多單爆倉5003.33萬美元空單爆倉4565.5萬美元
2026-07-26 21:30
據(jù)Coinglass數(shù)據(jù)，過去24小時(shí)全網(wǎng)爆倉9,568.82萬美元，多單爆倉5,003.33萬美元，空單爆倉4,565.5萬美元。其中比特幣多單爆倉116.67萬美元，比特幣空單爆倉509.96萬美元，以太坊多單爆倉256.53萬美元，以太坊空單爆倉808.03萬美元。此外，最近24小時(shí)，全球共有53,869人被爆倉，最大單筆爆倉單發(fā)生在Hyperliquid-XYZ:BRENTOIL-USD價(jià)值935.33萬美元。

最新国产好看的视频,伊人天堂AV在线,国产Aaaaaa视频,蜜臀视频在线观看一区,人妻av色图,密臀久久久精品影片,青青视频免费观看毛片,久草在线观看视,国产三级精品色情在线

加密市場(chǎng)熊市五個(gè)半月:深度剖析加密生態(tài)系統(tǒng)的健康狀況

目錄

加密貨幣總市值

現(xiàn)貨市場(chǎng)