比特幣算力六年來(lái)首次出現(xiàn)第一季度下滑，礦工轉(zhuǎn)向人工智能

第一季度的下滑打破了長(zhǎng)期的增長(zhǎng)趨勢(shì)，但最終可能會(huì)支持去中心化，因?yàn)槊绹?guó)上市礦業(yè)公司面臨失去主導(dǎo)地位的風(fēng)險(xiǎn)。

挖礦成本飆升至8萬(wàn)美元導(dǎo)致礦企陷入系統(tǒng)性虧損。大型礦企正大規(guī)模減持BTC，加速轉(zhuǎn)型AI與高性能計(jì)算（HPC），簽下超700億美元合同。這雖帶來(lái)了估值溢價(jià)，但也導(dǎo)致全網(wǎng)算力流失，為比特幣網(wǎng)絡(luò)的長(zhǎng)期安全性與去中心化帶來(lái)新考驗(yàn)。

你需要了解什么

• 今年比特幣的算力下降了約 4%，這是自 2020 年以來(lái)第一季度首次出現(xiàn)下降，此前比特幣的算力連續(xù)五年實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。
• 隨著采礦經(jīng)濟(jì)狀況惡化，各公司正在將資金投入人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，這種轉(zhuǎn)變可能會(huì)降低美國(guó)大型礦業(yè)公司的集中度，并改善網(wǎng)絡(luò)去中心化。

六年來(lái)首次，比特幣比特幣67,863.28美元哈希率（即保障網(wǎng)絡(luò)安全的總計(jì)算能力）在第一季度有所下降。目前，哈希率較年初至今已下降約 4%，徘徊在每秒 1 澤哈希 (ZH/s) 左右。

根據(jù)Glassnode 的數(shù)據(jù)，過(guò)去五年，該指標(biāo)從大約每秒 100 艾哈希 (EH/s) 飆升了 10 倍。每年第一季度該指標(biāo)都會(huì)增長(zhǎng)，全年增速?gòu)?qiáng)勁，超過(guò) 10%。2022 年，該指標(biāo)幾乎翻了一番。

BTC 算力同比 (Glassnode)

人工智能轉(zhuǎn)型

2026年的轉(zhuǎn)變反映了比特幣挖礦行業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。由于每枚比特幣的生產(chǎn)成本接近9萬(wàn)美元，而現(xiàn)貨價(jià)格接近6.7萬(wàn)美元，利潤(rùn)率為負(fù)。為了應(yīng)對(duì)這種情況，許多上市礦工正在轉(zhuǎn)向人工智能和高性能計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施，因?yàn)檫@些技術(shù)帶來(lái)的收益更高，也更可預(yù)測(cè)。

這一轉(zhuǎn)型是通過(guò)發(fā)行債券和出售比特幣來(lái)籌集資金，從而減少了對(duì)比特幣挖礦的再投資。因此，算力增長(zhǎng)對(duì)加密貨幣價(jià)格的敏感度越來(lái)越高，價(jià)格走弱可能會(huì)導(dǎo)致小型運(yùn)營(yíng)商退出市場(chǎng)，進(jìn)而引發(fā)算力進(jìn)一步下降。

雖然算力下降可能會(huì)引發(fā)網(wǎng)絡(luò)安全方面的擔(dān)憂，但去中心化可能比絕對(duì)規(guī)模更為重要。美國(guó)上市礦工占據(jù)了全球超過(guò)40%的算力，其影響力的減弱可能會(huì)導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)地理分布更加分散。從這個(gè)意義上講，當(dāng)前的趨勢(shì)最終可能有利于去中心化。

盡管增速放緩，但CoinShares仍預(yù)測(cè)，如果比特幣價(jià)格回升至 10 萬(wàn)美元左右，到 2026 年底，算力將增長(zhǎng)至約 1.8 ZH/s。

比特幣挖礦，曾經(jīng)是數(shù)字貨幣世界的明星行業(yè)，但如今它的光環(huán)正在褪色。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，上市礦企挖出一枚比特幣的加權(quán)平均現(xiàn)金成本約 8 萬(wàn)美元，而比特幣市場(chǎng)價(jià)格徘徊在 6.8–7 萬(wàn)美元之間，意味著每挖一枚幣就虧掉約 1.9 萬(wàn)美元。這樣的虧損不是偶發(fā)，而是系統(tǒng)性的問(wèn)題——尤其在電費(fèi)和硬件折舊占比越來(lái)越高的情況下，傳統(tǒng)挖礦模式顯得捉襟見(jiàn)肘。

過(guò)去幾年，礦企能夠依靠高杠桿、市場(chǎng)預(yù)期和資本注入撐起業(yè)務(wù)，但當(dāng)前的虧損幅度已經(jīng)讓企業(yè)不得不考慮轉(zhuǎn)型。資本市場(chǎng)和投資者也在發(fā)生微妙的調(diào)整：不再單純看礦機(jī)數(shù)量和算力峰值，而是更加關(guān)注礦企的現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債表和未來(lái)的收入模式。這一趨勢(shì)的顯著表現(xiàn)是，多家礦企在公開(kāi)財(cái)報(bào)和公告中披露了顯著減持比特幣儲(chǔ)備，同時(shí)進(jìn)行大規(guī)模融資，以應(yīng)對(duì)挖礦虧損和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的資金需求。統(tǒng)計(jì)顯示，部分企業(yè)累計(jì)減持 超過(guò) 15,000 枚 BTC，背后的邏輯其實(shí)很清楚——通過(guò)變現(xiàn)來(lái)籌集資金，加速布局新業(yè)務(wù)，而不是單純等待比特幣價(jià)格反彈。

在這種背景下，礦企面臨的不僅是財(cái)務(wù)壓力，更是戰(zhàn)略選擇：繼續(xù)燒錢(qián)維持傳統(tǒng)挖礦，還是轉(zhuǎn)向新興且利潤(rùn)更穩(wěn)定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。這種壓力使得行業(yè)進(jìn)入一個(gè)前所未有的變革期，而這種變革背后的邏輯，值得所有市場(chǎng)參與者認(rèn)真思考。

AI 成新金礦：礦企轉(zhuǎn)型與資本市場(chǎng)博弈

當(dāng)挖礦虧損成為常態(tài)，上市礦企開(kāi)始將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向人工智能（AI）和高性能計(jì)算（HPC）基礎(chǔ)設(shè)施。一些礦企簽署了總計(jì)超過(guò) 700 億美元的長(zhǎng)期 AI 合同，明確將原本用于挖礦的算力轉(zhuǎn)向訓(xùn)練 AI 模型和提供計(jì)算服務(wù)。這不是簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)補(bǔ)充，而是核心戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型。

從資本市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，投資者對(duì)布局 AI 的礦企給予明顯溢價(jià)，估值遠(yuǎn)高于依賴傳統(tǒng)挖礦的同行。邏輯很直白：算力不僅可以挖幣，更可以直接變現(xiàn)為穩(wěn)定的服務(wù)收入，減少價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。礦機(jī)從“挖金工具”逐漸演變?yōu)?AI 算力供應(yīng)器，企業(yè)的業(yè)務(wù)模型正在悄然重塑。

礦企在轉(zhuǎn)型過(guò)程中采取的融資策略也值得關(guān)注：一方面通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先票據(jù)等方式大規(guī)模舉債；另一方面出售比特幣儲(chǔ)備以籌集現(xiàn)金流。換句話說(shuō)，企業(yè)在用比特幣的現(xiàn)有價(jià)值為未來(lái)的 AI 收入買(mǎi)單。這種操作看似矛盾，但背后體現(xiàn)了資本邏輯與業(yè)務(wù)策略的深度結(jié)合。

更值得注意的是，這種轉(zhuǎn)型正在改變礦企的業(yè)務(wù)標(biāo)簽。從單純的比特幣生產(chǎn)者，到高性能算力提供商，礦企的身份正在發(fā)生變化。未來(lái)市場(chǎng)對(duì)礦企的評(píng)價(jià)，也將不再僅僅依賴挖礦能力，而是綜合算力利用效率、AI 合同收入和多元化業(yè)務(wù)布局。

算力流失與網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)：比特幣安全的新考驗(yàn)

礦企轉(zhuǎn)向 AI 的另一個(gè)重要影響，是比特幣網(wǎng)絡(luò)算力的變化。全網(wǎng)算力從歷史高點(diǎn)約 1,160 EH/s 下降到 約 920 EH/s，連續(xù)出現(xiàn)負(fù)難度調(diào)整。這意味著原本用于保障網(wǎng)絡(luò)安全的礦工力量正在減少。換句話說(shuō)，比特幣網(wǎng)絡(luò)的安全和去中心化程度正在經(jīng)歷微妙調(diào)整。

長(zhǎng)期來(lái)看，如果這種趨勢(shì)持續(xù)，可能會(huì)對(duì)網(wǎng)絡(luò)的抗攻擊性和算力分布造成隱性影響。特別是大型礦企集中資源做 AI，而小礦場(chǎng)或個(gè)人礦工難以填補(bǔ)缺口時(shí)，網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)將被放大。這種變化的潛在后果，是整個(gè)行業(yè)需要提前評(píng)估和關(guān)注的。

與此同時(shí)，資本市場(chǎng)和行業(yè)投資邏輯也在悄然影響礦企行為。AI 收入穩(wěn)定、合同長(zhǎng)期，這使礦企能夠在短期虧損下保持現(xiàn)金流和估值優(yōu)勢(shì)，也在一定程度上改變了算力投入邏輯：網(wǎng)絡(luò)安全不再完全由市場(chǎng)價(jià)格和挖礦收益驅(qū)動(dòng)，而是受企業(yè)戰(zhàn)略和合同收益的綜合影響。這是一種新型算力分配機(jī)制，也是礦業(yè)生態(tài)正在進(jìn)入的新常態(tài)。

礦企多元化的拐點(diǎn)

觀察行業(yè)格局，可以看到礦企正在沿著兩條路徑分化。一類(lèi)是積極布局 AI，減少傳統(tǒng)挖礦業(yè)務(wù)占比，估值和市場(chǎng)關(guān)注度明顯提升；另一類(lèi)仍堅(jiān)持挖礦，面對(duì)虧損和估值壓力，未來(lái)發(fā)展存在不確定性。行業(yè)分化顯然在加速，市場(chǎng)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)也在重塑：算力規(guī)模不再是唯一指標(biāo)，多元收入結(jié)構(gòu)和商業(yè)模式創(chuàng)新成為新的核心參考。

未來(lái)幾個(gè)趨勢(shì)值得關(guān)注：第一，比特幣價(jià)格回升仍會(huì)影響挖礦策略，但 AI 收入穩(wěn)定性已經(jīng)讓礦企戰(zhàn)略重心發(fā)生偏移。第二，算力流向 AI 與網(wǎng)絡(luò)安全之間的張力可能持續(xù)存在，尤其在市場(chǎng)波動(dòng)期間。第三，資本市場(chǎng)偏好可能推動(dòng)礦企快速傾斜 AI，短期收益優(yōu)先于網(wǎng)絡(luò)長(zhǎng)期穩(wěn)定。

這種變化帶來(lái)的啟示是明顯的：礦業(yè)不再只是單一的挖礦產(chǎn)業(yè)，而是高性能算力服務(wù)行業(yè)與數(shù)字貨幣挖礦的復(fù)合體。投資者和行業(yè)觀察者應(yīng)意識(shí)到，比特幣生態(tài)系統(tǒng)中算力的歸屬和分布正在悄然重塑，而未來(lái)幾年，將是礦企與算力生態(tài)共生與重構(gòu)的關(guān)鍵窗口。

也許，我們應(yīng)該重新問(wèn)自己一個(gè)問(wèn)題：當(dāng)?shù)V企的算力投入更多用于 AI，而非比特幣挖礦時(shí)，比特幣網(wǎng)絡(luò)的安全和去中心化還能維持多久？這不僅是財(cái)務(wù)和技術(shù)的考量，更是整個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)的深刻信號(hào)。

到此這篇關(guān)于比特幣挖礦算力首次出現(xiàn)第一季度下滑，集體減倉(cāng)，開(kāi)啟AI轉(zhuǎn)型的文章就介紹到這了,更多相關(guān)比特幣挖礦詳細(xì)介紹內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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