社區(qū)普遍看漲HYPE：可能會漲5倍嗎？需要哪些條件？
近期，去中心化衍生品交易平臺 Hyperliquid（HYPE）成為社區(qū)討論的焦點。BitMEX 聯(lián)合創(chuàng)始人 Arthur Hayes 公開給出 150 美元的目標價（約為當前價格的 5 倍），引發(fā)市場關(guān)注。截至 2026 年 3 月 12 日，HYPE 價格約在 36 美元左右，24 小時漲幅約 5%，近 7 天累計漲幅超過 11%。
圍繞其上漲邏輯，社區(qū)給出了多種解釋：例如平臺將約 97% 的收入用于回購并銷毀代幣，形成與交易活動直接掛鉤的價值捕獲機制；HIP-3 機制使用戶能夠在鏈上創(chuàng)建更多類型的永續(xù)市場，擴展?jié)撛诮灰仔枨螅煌瑫r，較低的 ADV/OI 比率也被部分市場參與者視為交易量更「真實」的信號。
本文綜合 Arthur Hayes 與社區(qū)多位參與者的觀點，嘗試在情緒仍然謹慎的市場環(huán)境中，理解 HYPE 近期走強背后的結(jié)構(gòu)性原因。
以下為原文：
加密市場目前正處在一種頗為微妙的狀態(tài)之中：價格在緩慢上行，但投資者情緒卻依然極度低迷。
加密恐懼與貪婪指數(shù)（Crypto Fear and Greed Index）仍停留在「極度恐懼」區(qū)間。然而，對于像 BitMEX 聯(lián)合創(chuàng)始人 Arthur Hayes 這樣的資深市場參與者而言，這種價格與情緒之間的背離，反而釋放出另一種信號。
Arthur Hayes：HYPE 目標價 150 美元
Hayes 認為，與其只盯著短期價格波動，或者貿(mào)然做空市場，不如把注意力轉(zhuǎn)向去中心化交易所（DEX）。
他回顧過去的市場周期指出，在 2023 年那段橫盤行情中，盡管交易者整體表現(xiàn)艱難，但像 GMX 這樣的交易平臺仍然依靠交易手續(xù)費實現(xiàn)了持續(xù)增長。
在他看來，隨著越來越多的交易活動轉(zhuǎn)移到鏈上，Hyperliquid（HYPE）也有可能走出類似的發(fā)展路徑。
作為對比，像 Tether 或 Circle 這樣的機構(gòu)通常會將利潤保留在公司內(nèi)部；而 Hyperliquid 則采用不同的機制——大約 97% 的收入被用于回購并銷毀 HYPE 代幣，從而減少市場流通量，并在長期內(nèi)為價格提供支撐。
基于這一商業(yè)模式，Arthur Hayes 認為，HYPE 的價格有潛力上漲至 150 美元。
「我對 HYPE 在 2026 年 8 月的目標價是 150 美元。按我寫這篇文章時約 30 美元的價格計算，這意味著大約 5 倍的上漲空間?！?/p>
Hyperliquid 想要爆發(fā)，需要哪些條件？
不過，要讓這一目標價真正具備現(xiàn)實基礎(chǔ)，Hyperliquid 仍需要實現(xiàn)更強勁的增長。目前，該平臺的年化收入約為 8.43 億美元，但若要支撐這樣的估值，收入規(guī)模大致需要提升至約 14 億美元。
其中一個關(guān)鍵增長動力，可能來自 HIP-3。
HIP-3 允許用戶在鏈上創(chuàng)建無需許可（permissionless）的永續(xù)合約市場，并將標的資產(chǎn)直接錨定到傳統(tǒng)資產(chǎn)。例如，納斯達克 100 指數(shù)或貴金屬。要啟動這類市場，用戶需要質(zhì)押 50 萬枚 HYPE 代幣。
盡管這一機制推出時間不長，但 HIP-3 已經(jīng)貢獻了約 10% 的 Hyperliquid 收入。如果未來有更多交易者開始在鏈上對沖傳統(tǒng)資產(chǎn)風險，這一業(yè)務(wù)板塊可能會出現(xiàn)顯著擴張。
社區(qū)普遍看漲 HYPE
呼應(yīng) Hayes 的看法，一位 X 用戶也表示，「即使世界處于戰(zhàn)爭之中，持有 HYPE 也可能是最好的決定」
推文內(nèi)容：為什么即使世界處于戰(zhàn)爭之中，持有 HYPE 也可能是最好的決定。盡管現(xiàn)在整個加密領(lǐng)域被各種糟糕的消息包圍，HYPE 仍然是最好的資產(chǎn)之一。
Hyperliquid 團隊在推出 HIP-3 市場這件事上，踩中了一個完美的時機。在當前階段，加密社區(qū)整體已經(jīng)大幅失去興趣，恐慌水平創(chuàng)下歷史新高，甚至比 FTX 崩盤時期還要更低迷。在 Hyperliquid 上，如果按日交易量排序，前 30 個交易對中只有 10 個與加密相關(guān)，其余都是股票市場資產(chǎn)。
HIP-3 是一次令人驚嘆的突破，并且在未來多年都會保持重要性；Hyperliquid 也會如此——它提供 最高的流動性、無需 KYC，以及 24/7 全天候交易。
Jeff 是第一個建立這樣一種商業(yè)模式的人：代幣本身在這個體系里真正具有意義。當 99% 的項目在上線之后逐漸消失時，HYPE 卻依然在蓬勃發(fā)展。
除此之外，另一位用戶也表示，「只要全球供應(yīng)短缺導致某種大宗商品價格暴漲，Hyperliquid 就會捕捉到其中的貨幣投機需求。交易手續(xù)費和清算產(chǎn)生的收益都會流向 HYPE，使其表現(xiàn)跑贏市場。幾周前我們在黃金上已經(jīng)看到這種情況，現(xiàn)在我們又在 CL（原油）上看到了同樣的現(xiàn)象?！?/p>
另一個支持看漲觀點的重要指標，是 ADV/OI 比率（Average Daily Volume / Open Interest，即日均交易量與未平倉合約之比）。
Arthur Hayes 引用了這一指標，并表示：「在前五大永續(xù)合約 DEX 中，Hyperliquid 的交易量最真實，因為它的 ADV/OI 比率最低?！?/p>
不過，Hayes 也認為，隨著時間推移和市場環(huán)境變化，Hyperliquid 在整體日均交易量（ADV）中的可見份額仍將持續(xù)提升。
HYPE：價格與鏈上指標
與此同時，在撰寫本文時，HYPE 的交易價格約為 34.98 美元，過去 24 小時上漲了 13.37%。然而，盡管價格表現(xiàn)強勁，鏈上數(shù)據(jù)卻顯示市場情緒仍然相對謹慎。
Santiment 的數(shù)據(jù)顯示，在 1 月中旬至 2 月中旬之間，開發(fā)者的建設(shè)進度與市場情緒之間出現(xiàn)了明顯的分化：項目開發(fā)活動持續(xù)推進，但市場對該項目的情緒卻并未同步轉(zhuǎn)暖。
來源：Santiment
不過，投資者情緒仍然偏向負面，主要原因在于交易者更關(guān)注短期價格波動。直到最近，市場情緒才開始出現(xiàn)回升，這表明市場可能終于開始意識到該平臺不斷增強的實用性和收入模式。
值得一提的是，這并不是 Hayes 第一次對 HYPE 表現(xiàn)出強烈信心。早在 2 月 21 日，這位 BitMEX 聯(lián)合創(chuàng)始人就在 X 上表示，他正在持續(xù)增持 HYPE，并將目標價設(shè)定為 150 美元。
在他此前的判斷中，這一目標價可能在 2026 年 7 月實現(xiàn)；而在最新預測中，時間點則被推遲到 2026 年 8 月左右。不過，這一前提是該協(xié)議需要實現(xiàn) 約 14 億美元的年化收入。
總結(jié)
像 Hyperliquid 較低的 ADV/OI 比率這樣的指標表明，其交易活動更多來自真實用戶，而不是人為制造的虛假交易量。
與此同時，市場情緒依然保持謹慎，這說明投資者仍在等待更明確的信號，以確認平臺能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)性的增長
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