Jane Street壓盤導(dǎo)致比特幣10點(diǎn)暴跌？
比特幣在過去 24 小時(shí)反彈逼近 70,000 美元，一場熟悉的爭論再度在加密市場被點(diǎn)燃：在現(xiàn)貨 ETF 生態(tài)中運(yùn)作的華爾街機(jī)構(gòu)，是否已對價(jià)格發(fā)現(xiàn)擁有過多影響力？
此次被瞄準(zhǔn)的是 Jane Street——這家量化交易公司既是重要的 ETF 中間商，也是一場與 2022 年 Terraform Labs 崩盤相關(guān)的新訴訟的被告。
在社交媒體上，交易者將比特幣近期的反彈與一個(gè)說法掛鉤：聲稱一種在美股開盤附近出現(xiàn)的盤中急跌規(guī)律，在訴訟公開后突然消失。
這個(gè)理論迅速傳播，因?yàn)樗诤狭藘蓚€(gè)早已引發(fā)共鳴的觀點(diǎn)：對大型交易機(jī)構(gòu)的不信任，以及對比特幣市場越來越多通過傳統(tǒng)金融渠道運(yùn)轉(zhuǎn)的不安。
然而，支持"協(xié)同壓制比特幣"計(jì)劃的證據(jù)依然薄弱。
這一事件更清楚地揭示的是：現(xiàn)貨比特幣 ETF 的結(jié)構(gòu)，已讓許多投資者越來越難以分辨哪里是真實(shí)的現(xiàn)貨需求，哪里是做市、對沖和套利行為。
從這個(gè)意義上說，Jane Street 爭議超越了對單一機(jī)構(gòu)的指控。它的核心是：比特幣新的機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)設(shè)施如何塑造價(jià)格發(fā)現(xiàn)，市場究竟是變得更有效率，還是愈發(fā)不透明。
Jane Street 比特幣傳言的起源
傳言成形于比特幣連續(xù)兩個(gè)交易日大幅反彈之后。X 上的用戶開始主張，所謂的"早上 10 點(diǎn)拋盤程序"已經(jīng)消失。
值得注意的是，由 Glassnode 聯(lián)合創(chuàng)始人 Jan Happel 和 Yann Allemann 運(yùn)營的 X 賬號 Negentropic，是推動這一理論傳播的重要推手。他們聲稱："Jane Street 訴訟被公開，比特幣 10 點(diǎn)鐘的猛砸奇跡般消失了。"
這一說法迅速獲得關(guān)注，因?yàn)?Jane Street 并非無名之輩。它是全球最大的交易公司之一，也是比特幣 ETF 市場的知名參與者，擔(dān)任 IBIT（貝萊德現(xiàn)貨比特幣 ETF）的授權(quán)參與者。
在實(shí)踐中，這使其緊密嵌入維持 ETF 份額價(jià)格與底層持倉價(jià)值對齊的核心機(jī)制。
與此同時(shí)，針對該公司的法律糾紛也進(jìn)一步助燃了這場爭議。
Terraform Labs 的清盤管理人在曼哈頓提起訴訟，指控 Jane Street 等機(jī)構(gòu)在 2022 年 5 月 TerraUSD 崩盤期間，利用與 Terraform 流動性操作相關(guān)的實(shí)質(zhì)性非公開信息牟利。
投訴稱，Terraform 從 Curve 的 3pool 撤回了 1.5 億美元的 TerraUSD 流動性，而與 Jane Street 相關(guān)的錢包在這一消息公開之前數(shù)分鐘內(nèi)，便提取了約 8500 萬美元。
Jane Street 否認(rèn)存在不當(dāng)行為，并稱該案是將 Terraform 自身行為造成的損失責(zé)任轉(zhuǎn)嫁他人的絕望之舉。
這場訴訟不能證明任何關(guān)于當(dāng)前比特幣交易的事情。
但它解釋了為何交易者會迅速將 Jane Street 與一個(gè)可觀察到的市場規(guī)律掛鉤。在加密世界，信任往往很脆弱，在一個(gè)市場事件中被指控的機(jī)構(gòu)，往往會成為下一個(gè)事件的嫌疑人。
業(yè)內(nèi)人士反駁傳言
基于上述背景，部分比特幣交易者認(rèn)為，這種頂級加密貨幣數(shù)月來在美股現(xiàn)貨開盤前后遭到機(jī)械性拋售，清盤多頭倉位，并在薄弱訂單簿中制造了流動性真空。
如果這種拋售在 Jane Street 面臨新法律壓力之后消失，或許該公司一直在對市場施壓。
此外，該公司與 FTX 創(chuàng)始人山姆·班克曼-弗里德的早期關(guān)聯(lián)，也給其形象蒙上了一層陰影。班克曼-弗里德在創(chuàng)辦 FTX 之前曾在這家交易公司任職。
這套敘事在情感上令人信服，但斷言起來遠(yuǎn)比證明容易。
Checkonchain 鏈上分析師 James Check 直接駁斥了這一論點(diǎn)，他寫道 Jane Street 并未壓制比特幣，長期持有者向市場出售現(xiàn)貨，才更能解釋價(jià)格走勢。
CryptoQuant 研究主管胡利奧·莫雷諾（Julio Moreno）也持類似觀點(diǎn)，認(rèn)為這一理論忽視了一個(gè)更顯而易見的驅(qū)動因素：自 2025 年 10 月初以來，比特幣現(xiàn)貨需求急劇萎縮。
他還補(bǔ)充說，被歸咎于 Jane Street 的操作機(jī)制，與許多交易公司普遍采用的 delta 中性頭寸管理方式相似。
這些反駁意見的價(jià)值在于，它們直指傳言的核心弱點(diǎn)：比特幣在進(jìn)入 2026 年之前，就已在更廣泛的宏觀重新定價(jià)壓力下承壓。
SoSo Value 數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)投資者已連續(xù)五周削減比特幣 ETF 敞口，現(xiàn)貨比特幣 ETF 總流出規(guī)模約達(dá) 45 億美元。
與此同時(shí)，Glassnode 數(shù)據(jù)顯示，本月初反復(fù)出現(xiàn)的市場壓力，已觸發(fā)比特幣期權(quán)市場的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，走向更不穩(wěn)定的格局。
該機(jī)構(gòu)指出，全歷史 gamma 敞口（GEX）熱力圖顯示，當(dāng)前價(jià)格及以下區(qū)域的負(fù) gamma 正在擴(kuò)張，而現(xiàn)貨價(jià)格上方的正 gamma"阻力墻"正在消退。
用通俗語言解釋：那些通常起到減震器作用的期權(quán)持倉正在淡出，市場越來越多處于一種對沖流不再緩沖下跌、反而放大下跌的區(qū)間。
這一動態(tài)很重要：當(dāng)價(jià)格處于 short-gamma 區(qū)間時(shí)，做市商的 delta 對沖傾向于追隨行情，而不是在下跌時(shí)賣出、上漲時(shí)買入。
結(jié)果是：市場在相對較小的催化劑下，可以走得更快更遠(yuǎn)——更大的盤中波動，以及更高的穿越關(guān)鍵位發(fā)生級聯(lián)式走勢的風(fēng)險(xiǎn)——直到比特幣觸及下一堵厚實(shí)的"gamma 墻"，對沖才重新切換回緩沖模式。
換言之，交易者本就處于一個(gè)容易在任何地方看到"意圖"的環(huán)境中。流動性薄弱、杠桿高企時(shí)，幾乎任何急劇波動都可能看起來像是有組織的行為。
ETF 管道比表面看起來更難讀懂
Jane Street 爭議引出的更深層問題是結(jié)構(gòu)性的，而非針對某一機(jī)構(gòu)。
正如 ProCap Financial 首席投資官 Jeff Park 所論述的，真正的問題不是某一家公司是否在"獨(dú)家壓制"比特幣，而是 ETF 市場結(jié)構(gòu)是否給授權(quán)參與者賦予了公眾難以看透的自由裁量空間。
這一點(diǎn)很重要，因?yàn)橥顿Y者通常習(xí)慣將 ETF 披露數(shù)據(jù)當(dāng)作干凈的方向性信號來解讀——但事實(shí)并非如此。13F 表格可以顯示一個(gè)大型做多 ETF 倉位，但 SEC 指引明確規(guī)定，空頭倉位不包含在內(nèi)，空頭期權(quán)也不會與多頭倉位凈額抵消。
在實(shí)踐中，市場或許能看到庫存，卻看不到包裹其外的期貨、期權(quán)或其他對沖工具。
這種不透明性，因信任的構(gòu)建方式而進(jìn)一步加劇。貝萊德關(guān)于 IBIT 的說明文件顯示，該信托可通過授權(quán)參與者處理份額的創(chuàng)建與贖回，也可與指定比特幣交易對手進(jìn)行交易。
截至該次備案，這些對手方包括 Jane Street Capital 的關(guān)聯(lián)方 JSCT， LLC，以及 Virtu Americas 的關(guān)聯(lián)方 Virtu Financial Singapore。
文件還顯示，授權(quán)參與者名單已擴(kuò)展至摩根大通、城堡證券、花旗集團(tuán)、高盛、瑞銀、麥格理等機(jī)構(gòu)，越來越多的公司擁有了訪問 ETF 創(chuàng)建贖回機(jī)制的通道。
Park 的觀點(diǎn)是，這一結(jié)構(gòu)會扭曲外部人士對 ETF 資金流向的解讀。
在舊的現(xiàn)金模式下，創(chuàng)建 ETF 份額需要基金買入現(xiàn)貨比特幣。但在 SEC 于 2025 年 7 月批準(zhǔn)加密 ETP 實(shí)物創(chuàng)建與贖回之后，授權(quán)參與者在獲取和交割標(biāo)的資產(chǎn)方面擁有了更大靈活性。
SEC 表示，這一改變將降低產(chǎn)品成本、提高效率。但這也意味著，授權(quán)參與者的敞口可以通過更廣泛的工具和對手方來管理，從而更難判斷 ETF 活動何時(shí)反映真實(shí)的現(xiàn)貨需求，何時(shí)反映庫存管理、基差交易或?qū)_構(gòu)建。
這些都不是濫權(quán)的證據(jù)，Park 的論點(diǎn)也不依賴于證明 Jane Street 或任何其他公司存在濫權(quán)行為。他更銳利的觀點(diǎn)是：比特幣的 ETF 時(shí)代，在公開持倉數(shù)據(jù)與底層價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程之間，插入了一個(gè)黑箱。
交易的起點(diǎn)看起來像普通的做市行為，終點(diǎn)也是如此。難以觀察的是中間環(huán)節(jié)：對沖是通過現(xiàn)貨、期貨、掉期還是三者的某種組合來完成的，以及自然套利機(jī)制是否真正將真實(shí)的現(xiàn)貨需求傳導(dǎo)到了比特幣上。
這正是 Jane Street 傳言能夠引發(fā)共鳴的原因。它與其說是對某一參與者的指控，不如說是一個(gè)信號——揭示了市場對自身運(yùn)作管道的了解有多么有限。
為何美股開盤感覺像是賣壓區(qū)
"10 點(diǎn)理論"聽起來很有道理，因?yàn)榧幢銢]有蓄意操縱，美股開盤本就是真實(shí)的波動窗口。
這一時(shí)段集中著跨資產(chǎn)再平衡、股票相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和衍生品對沖操作。
在 ETF 中間商可以用期貨或其他工具對沖庫存的市場中，期貨可能拉動現(xiàn)貨價(jià)格，而不僅僅是跟隨現(xiàn)貨。
當(dāng)訂單簿稀薄時(shí)，這些動作看起來可能比實(shí)際上更大、更具陰謀色彩。彭博本月早些時(shí)候報(bào)道，比特幣市場深度仍比 10 月水平低逾 35%，凸顯流動性已變得多么脆弱。
與此同時(shí)，宏觀分析師亞歷克斯·克魯格（Alex Kruger）表示，現(xiàn)有數(shù)據(jù)不支持"每天 10 點(diǎn)系統(tǒng)性拋盤"的說法。
他寫道，自 1 月 1 日以來，IBIT 在東部時(shí)間 10:00 至 10:30 窗口的累計(jì)回報(bào)為正 0.9%，而 10:00 至 10:15 窗口則下跌 1%。
在他看來，這是噪音，而不是可重復(fù)抑制程序的證據(jù)。
更重要的是，他說，這兩個(gè)窗口的表現(xiàn)規(guī)律與納斯達(dá)克高度吻合，表明這是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的整體重新定價(jià)，而非比特幣專屬操作。
這一解讀比病毒式傳播的故事更符合更廣泛的市場背景。
如果比特幣越來越多地通過 ETF 包裝，作為宏觀風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來交易，那么美股開盤時(shí)的壓力——尤其是在流動性薄弱的市場中——在相同的盤中窗口反復(fù)制造比特幣的走弱，就不應(yīng)讓人感到驚訝。
鏈上稀缺性清晰，價(jià)格發(fā)現(xiàn)不然
比特幣的供給由協(xié)議固定。ETF 市場結(jié)構(gòu)的任何變化都無法改變這一點(diǎn)。改變的，是越來越大比例的需求——以及質(zhì)疑——如今流經(jīng)的通道。
Jane Street 爭議揭示了這兩種現(xiàn)實(shí)之間的裂縫。鏈上稀缺性是透明的，疊加在其上的機(jī)構(gòu)體系則不然。
投資者可以看到 ETF 流通份額和部分披露的持倉，卻無法看到做市商賬簿背后可能存在的每一筆對沖、每一個(gè)內(nèi)部凈敞口，或每一個(gè)跨市場倉位。
這一空白制造了誤解的空間，也制造了不信任。
Jane Street 在其他市場也受到過審查，這無助于局面的改善。2025 年 7 月，印度證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)就一起涉及 Jane Street 實(shí)體的指數(shù)操縱案發(fā)布臨時(shí)命令，路透社隨后報(bào)道稱 SEBI 在案件審查期間禁止該公司進(jìn)入印度證券市場。Jane Street 在那里同樣否認(rèn)存在不當(dāng)行為。
印度案件與比特幣無關(guān)，但它解釋了為何當(dāng) Jane Street 的名字再度出現(xiàn)在頭條時(shí)，加密交易者準(zhǔn)備好了往最壞的方向想象。
不過，現(xiàn)有事實(shí)并不能證明 Jane Street 實(shí)施了蓄意的比特幣壓制計(jì)劃。
它們證明的是另一件事：后 ETF 時(shí)代的比特幣市場，變得更容易進(jìn)入，更深度與機(jī)構(gòu)整合，也對普通投資者來說更難以解讀。
到此這篇關(guān)于Jane Street壓盤導(dǎo)致比特幣10點(diǎn)暴跌？的文章就介紹到這了,更多相關(guān)比特幣詳細(xì)介紹內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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