解析機構偏愛以太坊（ETH）的核心因素：穩(wěn)定可靠成關鍵
ETHGas的凱文·萊普索表示，TPS突破令工程師們興奮不已，但傳統(tǒng)金融領域正關注以太坊，因為那里的流動性最強。
即使在一系列更快速的網絡不斷涌現(xiàn)之際，以太坊依然保持著穩(wěn)定幣和去中心化金融（DeFi）資金的最大集中度。
較新的區(qū)塊鏈承諾了更高的吞吐量和更低的成本，這引發(fā)了人們的疑問：機構資本最終是否會從以太坊轉移出去。
ETHGas創(chuàng)始人、前摩根士丹利亞洲衍生品高管凱文·萊普索表示，他預計以太坊的領先地位將持續(xù)下去，因為機構往往更看重資本實力，而非炫酷的業(yè)績表現(xiàn)。
“‘每秒交易量’是讓工程師們興奮不已的指標，但究竟是這個指標推動了資金流向區(qū)塊鏈嗎？”萊普索在接受Cointelegraph采訪時問道。
“資金都在以太坊上；穩(wěn)定幣也都在那里。傳統(tǒng)金融正密切關注流動性的去向，”他表示。
機構資本為區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)帶來規(guī)模與穩(wěn)定性。大型資產管理公司和代幣化基金發(fā)行方以海量資金推動流動性深化，并穩(wěn)定加密貨幣的供應。它們的參與能夠鞏固網絡地位，使其超越由散戶投機驅動的熱潮——這種熱潮在牛市中高漲，而在熊市中則迅速消退。
以太坊并非速度最快的鏈，但其DeFi流動性卻是最深厚的。來源：DefiLlama
流動性使以太坊領先于速度更快的競爭對手
如果機構更傾向于在資金已大量聚集的地方運營，那么單純打造一條速度更快的區(qū)塊鏈并不會將資本從以太坊吸引走。
在過去的幾個周期里，性能已成為吸引用戶的一大利器。Solana已崛起成為以太坊的高速替代方案，被冠以“以太坊殺手”的稱號，盡管這一標簽尚存爭議。它通過非同質化代幣（NFT）熱潮和迷因幣狂潮吸引了大量散戶交易者，但這些活躍度并未能長期持續(xù)下去。
索拉納如今已擁有一批自稱“索拉納殺手”的競爭者，他們宣稱每秒理論交易處理量（TPS）更高。但以太坊的流動性帶來了更窄的價差、大額交易更低的滑點，以及承受機構規(guī)模交易而不會大幅扭曲價格的能力。
“我覺得以太坊就像市中心，”萊普索說道。
“你可以在郊區(qū)的某個地方打造一個市中心的交易市場，那里的價格可能遠低于市場價——也許更方便，或者你就是喜歡那兒的氛圍。但如果你想獲得最深度的流動性，那就得去市中心，而那里正是以太坊。”
盡管過去的加密貨幣熱潮以高風險的散戶投機為特征，但下一階段正逐漸演變?yōu)楦鄼C構資本的參與。目前，機構投資者已表達了對實際應用場景的興趣，例如穩(wěn)定幣和現(xiàn)實世界資產（RWA）。
即使是全球最大的資產管理公司，也在積極布局RWA產品。貝萊德的美元流動性基金（BUIDL）是一款代幣化的國債基金，最初基于以太坊啟動，隨后擴展至多個區(qū)塊鏈。其中，以太坊占BUIDL市值的30%以上。
以太坊正不斷擴大其作為非穩(wěn)定幣RWA分配層的領先優(yōu)勢。來源：RWA.xyz
以太坊也是最大的穩(wěn)定幣網絡，貝萊德全球市場發(fā)展負責人薩馬拉·科恩表示，穩(wěn)定幣“正成為傳統(tǒng)金融與數(shù)字流動性之間的橋梁。”
根據(jù)DefiLlama的數(shù)據(jù)，以太坊以1604億美元的市值領跑穩(wěn)定幣市場。
以太坊的L2流動性正回流至L1
盡管萊普索表示流動性深度影響著機構的偏好，但網絡的效率也不能完全忽視。
以太坊一直在調整自身的技術格局。曾經頻繁飆升至幾乎無法使用的交易費用已大幅下降，這得益于二層擴容方案緩解了主鏈的壓力。然而，這些解決方案也帶來了自身的新問題。匯總器在多個環(huán)境中分散了流動性。
Lepsoe將流動性碎片化稱為以禍為福的以太坊現(xiàn)象。他指出，如果Layer 2沒有從主鏈吸走流動性，資金本會流向競爭對手。
“我認為，這實際上避免了流動性流向其他L1網絡，否則這些流動性最終可能就回不來了，”他說。
最近，以太坊已將重心重新轉向主鏈的擴容。聯(lián)合創(chuàng)始人Vitalik Buterin表示，許多二層解決方案未能實現(xiàn)去中心化，而主鏈如今已具備足夠的擴容能力。
“這兩個事實，各自出于不同的原因，都意味著L2及其在以太坊中所扮演的角色這一最初設想已不再合理，我們需要一條新的路徑，”布特林在最近的一篇X帖子中表示。
機構希望擁有自己的鏈，以太坊L2讓它們無需離開以太坊生態(tài)系統(tǒng)就能實現(xiàn)這一目標，一位Arbitrum開發(fā)者表示。來源：史蒂文·戈德費德
擴容升級強化了以太坊的流動性優(yōu)勢
隨著交易費用得到控制，以太坊有望于2026年實施Glamsterdam硬分叉,將區(qū)塊gas上限從6000萬提升至2億，并逐步將其Layer 1的交易處理能力提升至每秒1萬筆。
對于以太坊而言，這一時機恰逢各機構評估區(qū)塊鏈基礎設施，以用于下一代金融服務。
除了協(xié)議升級之外，基礎設施提供商還在嘗試各種方法以提升執(zhí)行效率。像Lepsoe的ETHGas這樣的項目旨在通過鏈下執(zhí)行與協(xié)調，優(yōu)化以太坊的區(qū)塊構建流程；而Psy Protocol則利用零知識技術將多筆交易合并為一筆。
區(qū)塊鏈預言機RedStone的聯(lián)合創(chuàng)始人馬爾欽·卡茲米爾恰克表示，以太坊更具優(yōu)勢，因為機構更青睞那些經過實戰(zhàn)檢驗且“存在已久”的區(qū)塊鏈。不過，盡管機構正“積極”拓展以太坊生態(tài)，它們也在四處尋找其他選擇。
“他們關注的是索拉納，該平臺正獲得良好發(fā)展勢頭。對于他們而言，Canton極其重要，因為它能為他們提供隱私，而隱私正是他們非常、非?？粗氐摹?rdquo;卡濟米爾恰克向Cointelegraph表示。
萊普索表示，他覺得來自索拉納或坎頓的“威脅為零”，并認為以太坊仍擁有最深厚的流動性池，而這正是大型配置者的主要吸引力所在。
對于機構資本而言，性能提升或許能擴大以太坊的容量，但流動性依然是其最顯著的優(yōu)勢。在區(qū)塊鏈市場中，速度能在市場繁榮期吸引用戶，但資本往往傾向于留在那些已有最深市場的地方。
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