BTC和ETH買家為何觀望？價格低點不代表購買
比特幣和以太坊目前的交易價位明顯低于最近的高點，但投資者的需求仍然疲弱。盡管許多人認為這是「折扣」水平，但買入壓力尚未以顯著的方式回歸。
市場參與者顯示出謹慎，鏈上指標顯示情緒尚未轉(zhuǎn)向累積。
關(guān)鍵重點
- 地緣政治風險和關(guān)稅不確定性正在壓抑比特幣和以太坊的需求，盡管價格較低。
- 歷史鏈上模式顯示，比特幣可能會跌向長期持有者的成本基準，接近$38,900，然后才會有反轉(zhuǎn)。
- 弱勢的Coinbase溢價指數(shù)數(shù)據(jù)表明，機構(gòu)買家尚未明確重返市場。
地緣政治緊張局勢正在影響風險偏好
投資者目前不購買BTC和ETH的主要原因之一是宏觀不確定性。關(guān)于美國可能與伊朗進行軍事升級的報導，已經(jīng)為全球市場帶來了顯著的地緣政治風險。
風險資產(chǎn)通常在地緣政治不穩(wěn)定上升時受到影響。比特幣，常被形容為數(shù)字黃金，在壓力時期仍然像高貝塔風險資產(chǎn)一樣行事。投資者擔心，如果緊張局勢升級，資本會流向傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)，而非加密貨幣。
此外，關(guān)稅的不確定性增添了另一層擔憂。在最高法院裁定根據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》征收關(guān)稅違法后，美國政府宣布計劃將全球關(guān)稅率從10%提高至15%。這一政策變化使得股票、商品和數(shù)字資產(chǎn)市場都出現(xiàn)了波動。
當宏觀壓力增大時，流動性會收縮。在這樣的環(huán)境中，交易者會優(yōu)先考慮資本保護，而不是opportunistic 的逢低買入。
對進一步下滑至$40,000 的恐懼
另一個主要原因?qū)е卤忍貛藕鸵蕴坏馁徺I減弱是對于更深幅修正的預期。根據(jù)CryptoQuant最近的分析，比特幣可能會下跌至長期持有者的成本基準，估計接近38,900美元。
歷史上，熊市通常會經(jīng)歷一個階段，在這個階段中，價格會低于長期持有者的實現(xiàn)價格。這一事件通常會觸發(fā)投降，實現(xiàn)的損失接近20%。只有在這個階段之后，才會開始持續(xù)的復蘇。
以下圖表顯示了長期持有者在不同周期中實現(xiàn)的利潤和虧損趨勢：
從結(jié)構(gòu)的角度來看，投資者在部署大量資本之前，正在等待這個潛在的最后一次投降。在下行趨勢中過早買入可能會使投資組合面臨長期的回撤風險。
以太坊的走勢與比特幣高度相關(guān)。如果比特幣測試40,000美元或以下，以太坊可能會面臨放大的下行壓力。
比特幣在沒有消息的情況下曾經(jīng)下跌過
有趣的是，一些分析師認為市場參與者對新聞標題的反應過度。比特幣以前從90,000美元下降到60,000美元，并沒有主要的地緣政治觸發(fā)因素。那次修正主要是技術(shù)性和流動性驅(qū)動的。
這一歷史先例表明，即使地緣政治風險減退，價格走勢仍然可能推動市場下行。因此，投資者對當前水平是否為確定的支撐點感到猶豫。
這個環(huán)境創(chuàng)造了一個悖論。價格相對于之前的高點看起來具有吸引力，但對于近期底部的信心仍然薄弱。
機構(gòu)需求仍然低迷
另一個促使BTC ETH市場猶豫的信號是Coinbase溢價指數(shù)。這個指標衡量了Coinbase與其他交易所之間的價格差異，并且通常反映美國機構(gòu)的需求。
最近的數(shù)據(jù)顯示，該指數(shù)在短暫突破零點后，未能維持動能。無法保持正溢價表明機構(gòu)買家并未積極積累。
沒有強大的機構(gòu)資金流入，單靠零售參與不足以推動持續(xù)的反彈。在以往的牛市周期中，機構(gòu)的重新進場是推動上漲加速的關(guān)鍵催化劑。
缺乏穩(wěn)定的保費顯示專業(yè)投資者也在等待更清晰的宏觀信號或更低的進場點。
市場心理學：系統(tǒng)vs 資產(chǎn)
另一個影響加密貨幣投資者情緒的因素是看法。一些分析師強調(diào)，比特幣應該被視為一個系統(tǒng)，而不僅僅是一種資產(chǎn)。然而，許多交易者卻將其視為短期投機工具。
當價格下跌且即時收益消失時，投機資本會迅速退出。這種行為反映的是受動能驅(qū)動的股票市場，而不是長期的技術(shù)采用周期。
結(jié)果是在修正期間流動性減少。沒有基于信念的買入，市場將繼續(xù)下滑，直到價值投資者或長期資金配置者介入。
流動性條件和風險回避環(huán)境
更廣泛的流動性動態(tài)也解釋了以太坊支撐缺乏需求的原因。上升的關(guān)稅、緊縮的金融條件以及全球貿(mào)易的不確定性都減少了可用的風險資本。
當流動性收縮時：
- 波動性增加
- 風險資產(chǎn)之間的相關(guān)性上升
- 防守位置主導
加密貨幣市場對于流動性特別敏感，因為它們以24/7的方式運作并且在很大程度上依賴于投機性資金流動。在避險階段，閑置的資本通常保持不活躍，直到宏觀經(jīng)濟明朗化。
當前價格真的「便宜」嗎？
一個關(guān)鍵的分析問題是，目前的價格是否客觀上偏低，還是僅僅是相對于近期的高點較低。
從循環(huán)的角度來看：
- 比特幣仍然高于之前的周期高峰。
- 長期持有者的成本基礎(chǔ)低于當前價格水平。
- 結(jié)構(gòu)性采用指標持續(xù)上升。
然而，短期交易者會以最近的高點作為依據(jù)。當$90,000 成為參考點時，$65,000 感覺便宜。然而，如果宏觀經(jīng)濟條件惡化，真正的均衡價格可能會顯著低于此價格，才會使需求穩(wěn)定。
這一區(qū)別解釋了為什么BTC 和ETH 的低價格缺乏買家。投資者不僅在評估估值，還在考量走勢和宏觀背景。
什么可以逆轉(zhuǎn)情緒？
幾個發(fā)展可能重新激發(fā)購買壓力：
- 地緩和地緣政治緊張局勢。
- 全球關(guān)稅政策的穩(wěn)定化。
- 持續(xù)正面的Coinbase 價差數(shù)據(jù)。
- 投降事件后隨之而來的是強勁的鏈上累積。
歷史上，市場在賣家耗盡自己時會觸底，而不是當消息轉(zhuǎn)為正面時。成本基礎(chǔ)之下的果斷突破，隨之而來的積極吸納，可能標志著轉(zhuǎn)折點。
在那之前，謹慎仍然是主導策略。
結(jié)論
比特幣和以太坊正面臨宏觀經(jīng)濟壓力、地緣政治風險以及弱勸投資者信號的趨同。盡管價格相對于近期高點看起來有折扣，但投資者的猶豫源于歷史先例和流動性擔憂。
如果比特幣接近38,900美元的長期持有者成本基礎(chǔ)，市場可能會經(jīng)歷最后的拋售階段，然后再形成持久的反彈。在這種結(jié)構(gòu)性的確認出現(xiàn)之前，許多投資者更偏好耐心等待，而不是過早購買下跌的資產(chǎn)。
常見問題解答
為什么盡管價格較低，投資者仍然不買比特幣和以太坊？
投資者因地緣政治緊張局勢、關(guān)稅不確定性以及對關(guān)鍵長期支撐位進一步下行的預期而感到謹慎。
比特幣真的可能跌破40000美元嗎？
歷史性的熊市模式顯示，比特幣在capitulation 階段經(jīng)常會低于長期持有者的成本基準，這使得朝$38,900 移動變得合理。
目前Coinbase Premium Index顯示了什么？
最近的數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)未能維持正向勢頭，這表明機構(gòu)需求有限，并對市場疲弱有所影響。
為什么投資者在價格降低的情況下仍然不購買比特幣和以太坊？
投資者因地緣政治緊張局勢、關(guān)稅不確定性及對關(guān)鍵長期支撐水平進一步下行的預期而保持謹慎。
當前Coinbase Premium Index顯示了什么？
最近的數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)未能維持正向動能，這表明機構(gòu)需求有限，并助長了市場疲弱。
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