比特幣?；兀築TC沖破9.7萬美元，加密市場正站在新的結構性拐點上
繼昨日 BTC 強勢突破 95000 美元關鍵阻力位后，今日凌晨 BTC 延續(xù)上漲勢頭，最高觸及 97924 美元，目前暫報 96484 美元；ETH 突破 3400 美元，目前暫報 3330 美元；SOL 價格最高上漲至 148 美元，目前暫報 145 美元。與 BTC 相比，ETH 和 SOL 仍徘徊在關鍵阻力區(qū)間，尚未形成明確的趨勢性突破。
衍生品方面，根據(jù) Coinglass 數(shù)據(jù)，昨日全網爆倉達 6.8 億美元，其中空單爆倉 5.78 億美元，多單爆倉 1.01 億美元；Glassnode 發(fā)文表示，市場反彈導致空單清算規(guī)模創(chuàng)下自 “1011 崩盤 ”以來新高。
根據(jù) msx.com 數(shù)據(jù)，美股收盤時三大股指普跌，但加密概念股卻普漲，ALTS 漲超 30.94%，BNC 漲超 11.81%。這種情況并不多見，支撐加密市場如此強勁上漲的動力到底在哪？
ETF資金轉向
資金層面，自 2025 年 10 月中旬以來，BTC 現(xiàn)貨 ETF 整體處于凈流出或小規(guī)模凈流入的偏弱狀態(tài)，市場缺乏明確的增量資金信號。然而，近一周在連續(xù)四個交易日凈流出之后，BTC 現(xiàn)貨 ETF 轉為連續(xù)兩日凈流入，其中 1 月 13 日單日凈流入規(guī)模高達 7.5 億美元，成為階段性的重要信號。相比之下，ETH 現(xiàn)貨 ETF 仍然表現(xiàn)疲軟。
從價格行為來看，一個值得關注的變化正在發(fā)生。比特幣在北美交易時段的累計回報率約為 8%，而歐洲時段僅錄得約 3% 的溫和漲幅，亞洲交易時段甚至對整體表現(xiàn)形成拖累。
這一現(xiàn)象，與 2025 年底形成鮮明對比。當時，比特幣在北美時段累計下跌高達 20%，價格一度回落至 8 萬美元附近。第四季度，美國市場開盤時段往往伴隨著拋售壓力，而現(xiàn)貨比特幣 ETF 幾乎每天都面臨資金外流。
如今，最強勁的回報卻恰恰出現(xiàn)在美股開盤后不久，而過去六個月，這段時間恰恰是比特幣表現(xiàn)最疲軟的時期。
宏觀數(shù)據(jù)：沒有壞消息，但也缺乏寬松催化
宏觀層面，本周公布的 12 月 CPI 年同比維持在 2.7%（與前值持平，符合市場預期），核心 CPI 年同比小幅升至 2.7%（前值 2.6%，略高于部分預期），顯示通脹壓力仍具一定粘性；但 11 月 PPI 年同比意外升至 3.0%（高于預期的 2.7%），零售銷售月環(huán)比也錄得較強增長（超出市場預期），消費端數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，這在一定程度上支持了經濟增長仍有韌性的觀點。
雖然 12 月 CPI 數(shù)據(jù)整體較為溫和（月環(huán)比 0.3%符合預期，年率未進一步加速），但通脹尚未明顯回落至美聯(lián)儲舒適區(qū)間，結合前期就業(yè)報告顯示的勞動力市場韌性，市場普遍認為美聯(lián)儲在 1 月底的議息會議上繼續(xù)維持利率不變的概率極高，幾乎已無降息預期。這也意味著短期內政策寬松的催化劑仍較缺乏。據(jù) CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲 1 月維持利率不變的概率達到 95%。
不過，2026 年降息預期值得期待，美聯(lián)儲理事米蘭重申今年需要降息 150 個基點。
監(jiān)管立法進展：CLARITY Act 成焦點
在短期行情之外，近期最值得關注的中長期變量是《CLARITY Act》的立法進展。該法案旨在為美國加密市場建立全面監(jiān)管框架，主要目標包括：
- 厘清 SEC（證券型資產）和 CFTC（商品型數(shù)字資產）的監(jiān)管邊界；
- 明確數(shù)字資產分類（證券、商品、穩(wěn)定幣等）；
- 引入更嚴格的信息披露、反洗錢和投資者保護要求，同時為創(chuàng)新預留空間。
隨著參議院銀行委員會修訂并投票定于 1 月 15 日舉行，美國加密立法正式進入“沖刺階段”。委員會主席 Tim Scott（共和黨）于 1 月 13 日公布了 278 頁修訂文本，該文本此前經歷了數(shù)月的兩黨閉門談判，并迅速引發(fā)超過 70 項（部分統(tǒng)計為 137 項）修正案提議，圍繞穩(wěn)定幣收益與 DeFi 監(jiān)管的分歧迅速升溫，加密行業(yè)、銀行游說團體與消費者保護組織全面介入。
而且，在加密行業(yè)內部也并未形成統(tǒng)一立場。1 月 14 日，Coinbase CEO Brian Armstrong 公開宣布撤回支持，稱審閱文本后認為法案“在 DeFi 禁令、穩(wěn)定幣獎勵機制扼殺、政府過度監(jiān)控等方面問題太多，比現(xiàn)狀更糟”。他強調 Stand With Crypto 將對周四修訂投票進行評分，檢驗參議員是“站在銀行利潤一邊，還是消費者/創(chuàng)新獎勵一邊”。業(yè)內知情人士認為，Coinbase 的公開反對“影響重大”，可能左右法案命運。
在 Coinbase 公開表示反對后，a16z、Circle、Kraken、Digital Chamber、Ripple、Coin Center 等多家頭部機構和協(xié)會公開表態(tài)支持參議院共和黨版本，認為“任何清晰規(guī)則都優(yōu)于現(xiàn)狀”，能為市場注入長期確定性，并定位美國為“全球加密之都”。
其它觀察：以太坊質押需求走強與 Strategy 持續(xù)加碼
以太坊質押需求持續(xù)走強。當前，鎖定在信標鏈中的 ETH 數(shù)量已超過 3,600 萬枚，占網絡流通供應量的近 30%，對應質押市值超過 1,180 億美元，連續(xù)刷新歷史新高。此前的最高占比為 29.54%，出現(xiàn)在 2025 年 7 月。以太坊網絡目前約有 90 萬個活躍驗證者，同時仍有約 255 萬枚 ETH 正在排隊等待進入質押隊列。這意味著，至少從鏈上行為層面觀察，既有質押者的短期拋售意愿依然有限，網絡整體更傾向于“鎖定而非釋放”。
除此之外，以太坊上的開發(fā)者活動和穩(wěn)定幣交易量均創(chuàng)歷史新高。
比特幣儲備公司 Strategy（原 MicroStrategy）本周繼續(xù)執(zhí)行其長期加碼策略，斥資約 12.5 億美元，以約 91,519 美元的價格購入 13,627 枚 BTC。由此，其比特幣總持倉量已增至 687,410 枚，價值約 658.9 億美元，整體持倉成本均價約為 75,353 美元。
投行 TD Cowen 近期將其一年期目標價從 500 美元下調至 440 美元，理由是持續(xù)發(fā)行普通股及優(yōu)先股帶來的稀釋效應，令比特幣收益率預期走弱。分析師預計，Strategy 在 2026 財年或將增持約 15.5 萬枚比特幣，高于此前預測，但更高的股權融資比例將壓低單股比特幣持有增長幅度。
TD Cowen 同時指出，盡管短期收益率承壓，但隨著比特幣價格回升，2027 財年相關指標有望改善。報告亦強調，Strategy 在近期比特幣價格回調階段仍選擇持續(xù)加碼，且融資所得大多直接用于購入比特幣，顯示其戰(zhàn)略目標并未發(fā)生動搖。整體而言，分析師仍對 Strategy 作為“比特幣敞口工具”的長期價值持相對積極態(tài)度，并認為其部分優(yōu)先股在收益與資本增值層面具備一定吸引力。至于指數(shù)納入問題，MSCI 目前尚未將比特幣儲備類公司剔除出指數(shù)體系，這在短期內被視為利好因素，但中長期仍存在不確定性。
Arthur Hayes 也稱，本季度其最核心的交易策略是做多 Strategy（MSTR）和 Metaplanet（3350），將此作為押注 BTC 重回漲勢的杠桿標的。
市場展望：結構性變化與反彈條件
綜合來看，加密市場正站在一個重要拐點之上，傳統(tǒng)“四年周期”是否仍然有效，或將在未來數(shù)月內被揭曉。
加密市場做市商 Wintermute 在其最新的數(shù)字資產場外交易市場回顧中分析：2025 年，比特幣并未展現(xiàn)出典型四年周期中應有的強勢特征，而山寨幣周期則幾乎消失。這一現(xiàn)象在其看來，并非短期波動或節(jié)奏錯位，而是一種更深層次的結構性變化。
在這一前提下，Wintermute 認為，2026 年若要出現(xiàn)真正意義上的強勢反彈，其觸發(fā)條件將明顯高于以往周期，且不再依賴單一變量。具體而言，至少需要以下三種結果中的一種得到驗證。
首先，ETF 與加密財庫（DAT）公司的配置范圍，必須從比特幣和以太坊進一步向外擴展。目前，美國現(xiàn)貨 BTC 與 ETH ETF 在客觀上將大量新增流動性高度集中于少數(shù)大市值資產之上，這雖然提升了頭部資產的穩(wěn)定性，卻也顯著壓縮了市場寬度，導致整體表現(xiàn)出現(xiàn)嚴重分化。只有當更多加密資產被納入 ETF 產品或企業(yè)級資產負債表，市場才有可能重新獲得更廣泛的參與度與流動性基礎。
其次，BTC、ETH 以及 BNB、SOL 等核心資產，需要再次出現(xiàn)具有持續(xù)性的強勢上漲，并重新創(chuàng)造足夠明顯的財富效應。2025 年，傳統(tǒng)意義上“比特幣上漲—資金向山寨幣擴散”的傳導機制基本失效，山寨幣的平均上漲周期被壓縮至約 20 天（而前一年約為 60 天），大量代幣在解鎖拋壓下持續(xù)走弱。在缺乏頭部資產持續(xù)拉升的前提下，資金很難產生向下溢出的動力，山寨行情自然難以被激活。
第三，也是最具決定性的一點，散戶注意力需要真正回流加密市場。盡管散戶并未完全離場，但其新增資金目前更多流向標普 500、AI、機器人、量子計算等高增長主題。2022—2023 年的極端回撤、平臺破產與強平記憶，疊加 2025 年加密資產整體跑輸傳統(tǒng)股市的現(xiàn)實，使得“加密＝暴富”的敘事吸引力大幅削弱。只有當散戶重新相信加密市場具備超額回報潛力，并以規(guī)?；绞交貧w，市場才有可能重新獲得過去那種高度情緒化、近乎狂熱的上行動能。
換言之，在結構性變化已然發(fā)生的背景下，未來的反彈不再是“是否會來”，而是“以何種條件、通過哪條路徑被重新點燃”。
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