數(shù)據(jù)截至 2025 年 12 月 20 日。指標(biāo)：從 TGE 開盤至今的百分比變化，計(jì)算維度為完全稀釋估值（FDV）+ 市值（MC）

摘要

我們追蹤了 2025 年的 118 次代幣發(fā)行，數(shù)據(jù)結(jié)果慘不忍睹：

• 84.7%（118 個(gè)項(xiàng)目中的 100 個(gè)）的代幣價(jià)格低于首次代幣發(fā)行（TGE）估值，即約五分之四的發(fā)行項(xiàng)目均處于虧損狀態(tài)；
• 中位數(shù)表現(xiàn)：自發(fā)行以來，完全稀釋估值（FDV）下跌 71.1%，市值（MC）下跌 66.8%；
• 「平均值」掩蓋了慘烈真相：盡管等權(quán)重組合（以 FDV 計(jì)算）的跌幅約為 33.3%，但以 FDV 加權(quán)的組合跌幅高達(dá) 61.5%，情況更為糟糕（這意味著那些規(guī)模大、備受炒作的項(xiàng)目表現(xiàn)更差）；
• 118 個(gè)項(xiàng)目中僅 18 個(gè)（占比 15.3%）實(shí)現(xiàn)價(jià)格上漲（呈「綠色」）：上漲代幣的中位數(shù)漲幅為 109.7%（約 2.1 倍），其余 100 個(gè)項(xiàng)目均下跌（呈「紅色」），下跌代幣的中位數(shù)跌幅為 76.8%。

TGE是什么

TGE是指發(fā)行一個(gè)新的數(shù)字代幣或加密貨幣的過程。換句話說，TGE就是ICO（Initial Coin Offering）的另一種說法。ICO是一種眾籌模式，通過銷售代幣的方式籌集資金。這些代幣可以用于未來項(xiàng)目的使用或交易，并且代表了投資者對(duì)項(xiàng)目的支持和信任。

在幣圈(加密貨幣領(lǐng)域)，TGE是“Token Generation Event”的縮寫，中文意為 “代幣生成事件”。這個(gè)術(shù)語通常用來描述新的加密貨幣項(xiàng)目或區(qū)塊鏈項(xiàng)目的代幣發(fā)行過程。TGE與ICO(Initial Coin Offering，首次代幣發(fā)售)或STO(Security Token Offering，安全代幣發(fā)售)等概念有關(guān)。

在一個(gè)TGE中，項(xiàng)目的創(chuàng)建者或發(fā)起人會(huì)發(fā)行一定數(shù)量的代幣，這些代幣通常會(huì)在項(xiàng)目的白皮書中詳細(xì)說明其用途和功能。代幣可以是普通的加密貨幣代幣，也可以是安全代幣，具有某種形式的金融價(jià)值或權(quán)益。這些代幣可以在TGE過程中出售給投資者，以籌集資金來支持項(xiàng)目的發(fā)展和運(yùn)營。

下面我們就來看看2025加密貨幣TGE的年度報(bào)告

完全稀釋估值（FDV）跌幅分布

現(xiàn)狀總結(jié)：

• 僅有 15% 的代幣價(jià)格仍高于首次代幣發(fā)行（TGE）估值；
• 高達(dá) 65% 的代幣發(fā)行項(xiàng)目，其價(jià)格較 TGE 發(fā)行價(jià)下跌 50% 以上，其中 51% 的項(xiàng)目跌幅更是超過 70%。

2025 年按類別劃分的項(xiàng)目及相對(duì)表現(xiàn)

2025 年的代幣發(fā)行項(xiàng)目主要集中在兩大領(lǐng)域 —— 基礎(chǔ)設(shè)施（Infra）和人工智能（AI），這兩類項(xiàng)目占所有新發(fā)行代幣的 60%。不過，各品類項(xiàng)目的平均回報(bào)率與中位數(shù)回報(bào)率差異顯著，值得關(guān)注。

數(shù)據(jù)解讀：

• 2025 年的行業(yè)主線是永續(xù)合約去中心化交易所（Perp DEX）的崛起，以 Hyperliquid 為代表，第四季度 Aster 也順利上線。盡管該品類樣本量較小且中位數(shù)仍為負(fù)值，但永續(xù)合約去中心化交易所（平均漲幅 213%）堪稱「獨(dú)一檔的贏家」；
• 游戲類項(xiàng)目樣本量過小，無法得出有意義的結(jié)論，且受單個(gè)異常值影響較大 —— 這導(dǎo)致其平均漲幅為正，但中位數(shù)跌幅高達(dá) 86%；
• 去中心化金融（DeFi）是「命中率」最高的領(lǐng)域（32% 的項(xiàng)目上漲），該領(lǐng)域更多是「幸存者存活」，而非出現(xiàn)「爆款項(xiàng)目」；
• 基礎(chǔ)設(shè)施（Infra）與人工智能（AI）領(lǐng)域項(xiàng)目扎堆、競爭激烈，且表現(xiàn)低迷，兩類項(xiàng)目的中位數(shù)跌幅分別達(dá) 72% 和 82%。

初始完全稀釋估值（FDV）與項(xiàng)目表現(xiàn)的相關(guān)性

數(shù)據(jù)中最明確的結(jié)論：

• 有 28 次代幣發(fā)行的初始完全稀釋估值（FDV）≥10 億美元；
• 目前這些項(xiàng)目的價(jià)格全部下跌（上漲比例為 0%），中位數(shù)跌幅約為 81%；
• 這也解釋了為何以 FDV 加權(quán)的指數(shù)（跌幅 61.5%）遠(yuǎn)差于等權(quán)重指數(shù)（跌幅 33.3%）—— 大型首發(fā)項(xiàng)目的低迷表現(xiàn)拖累了全年市場。

核心要點(diǎn)：

項(xiàng)目初始估值設(shè)定過高，遠(yuǎn)超其公允價(jià)值，這導(dǎo)致項(xiàng)目長期表現(xiàn)不佳，跌幅也更大。

2025 年回顧與展望

從上述數(shù)據(jù)中可得出以下結(jié)論：

• 對(duì)于大多數(shù)代幣而言，代幣生成活動(dòng)（TGE）往往是「更差的入場時(shí)機(jī)」，其價(jià)格表現(xiàn)的中位數(shù)結(jié)果基本是「下跌約 70%」；
• 代幣生成活動(dòng)（TGE）已不再是「早期入場窗口」，對(duì)于那些過度炒作卻基本面薄弱的項(xiàng)目來說，TGE 甚至代表著價(jià)格「頂部」；
• 以高初始 FDV 發(fā)行的項(xiàng)目并未「成長到匹配估值的水平」，相反，它們的定價(jià)被大幅下調(diào)；
• 歷史總是驚人地相似：大多數(shù) TGE 項(xiàng)目集中在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域（由于當(dāng)前處于 AI 泡沫期，人工智能領(lǐng)域項(xiàng)目也較多），但這些領(lǐng)域恰恰是虧損的「重災(zāi)區(qū)」；
• 若你計(jì)劃參與 TGE 投資，本質(zhì)上是在「賭自己能找到罕見的異常值項(xiàng)目」，因?yàn)閺幕靖怕蕘砜?，大多?shù)項(xiàng)目的表現(xiàn)都十分糟糕。

若按初始 FDV 的四分位數(shù)對(duì) 2025 年市場進(jìn)行劃分，規(guī)律會(huì)非常清晰：初始 FDV 最低、定價(jià)最便宜的代幣發(fā)行項(xiàng)目，是唯一具有可觀存活率的類別（40% 的項(xiàng)目上漲），其中位數(shù)跌幅也相對(duì)溫和（約 - 26%）；而所有初始 FDV 高于中等水平的項(xiàng)目，基本都被重新定價(jià)至谷底，中位數(shù)跌幅在 - 70% 至 - 83% 之間，且?guī)缀鯖]有項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)上漲。

因此，從這份數(shù)據(jù)集中可總結(jié)出一個(gè)核心教訓(xùn)：2025 年的代幣生成活動(dòng)（TGE）是一個(gè)「估值重置期」—— 大多數(shù)代幣價(jià)格持續(xù)下跌，僅有極少數(shù)異常值項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)上漲；且項(xiàng)目首次發(fā)行時(shí)的 FDV 越高，最終跌幅就越大。

到此這篇關(guān)于2025加密貨幣TGE年度報(bào)告:118個(gè)項(xiàng)目超8成破發(fā),FDV越高跌幅越慘的文章就介紹到這了,更多相關(guān)加密貨幣TGE年度總結(jié)內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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