前天凌晨，Interop Labs 團(tuán)隊(duì)（Axelar Network 的初始開發(fā)者）宣布被 Circle 收購(gòu)，以加速其多鏈基礎(chǔ)設(shè)施 Arc 與 CCTP 的發(fā)展。

按理來(lái)說(shuō)，得到收購(gòu)是一件好事。但 Interop Labs 團(tuán)隊(duì)在同條推文中進(jìn)一步的詳細(xì)說(shuō)明，卻引起了軒然大波。他們表示，Axelar 網(wǎng)絡(luò)、基金會(huì)及 AXL 代幣將繼續(xù)獨(dú)立運(yùn)作，其開發(fā)工作將由 CommonPrefix 接手。

也就是說(shuō)，此次交易的核心在于「團(tuán)隊(duì)并入 Circle」，以推動(dòng) USDC 在隱私計(jì)算與合規(guī)支付領(lǐng)域的應(yīng)用，而非對(duì) Axelar 網(wǎng)絡(luò)或其代幣體系的整體收購(gòu)。團(tuán)隊(duì)和技術(shù)，我 Circle 買走了。你原來(lái)的項(xiàng)目，我 Circle 是不管的。

收購(gòu)消息公布后，Axelar 代幣 $AXL 的價(jià)格先是小幅沖高然后開始下跌，目前已跌去約 15%。

這一安排迅速在社區(qū)引發(fā)關(guān)于「token vs equity」的激烈討論。多位投資者質(zhì)疑，Circle 通過(guò)并購(gòu)團(tuán)隊(duì)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的方式，實(shí)質(zhì)性地獲取了核心資產(chǎn)，卻繞開了 AXL 代幣持有者的權(quán)益。

「如果你是創(chuàng)始人，想要發(fā)行代幣，要么像對(duì)待股權(quán)一樣對(duì)待它，要么就滾 蛋?！?/blockquote>

過(guò)去的一年，類似的「要團(tuán)隊(duì)、要技術(shù)、不要代幣」案例在幣圈屢次發(fā)生，對(duì)散戶投資者造成了嚴(yán)重的傷害。

7 月，Kraken 旗下 Layer 2 網(wǎng)絡(luò) Ink 的基金會(huì)收購(gòu)了基于 Arbitrum 的去中心化交易平臺(tái) Vertex Protocol，接收其工程團(tuán)隊(duì)及其交易技術(shù)架構(gòu)，包括同步訂單簿、永續(xù)合約引擎和貨幣市場(chǎng)代碼。收購(gòu)后，Vertex 關(guān)閉其在 9 個(gè) EVM 鏈上的服務(wù)，同時(shí)代幣 $VRTX 遭到廢棄。消息公布后，$VRTX 當(dāng)天即下跌超 75%，隨后逐漸「歸零」（目前市值僅為 7.3 萬(wàn)美元）。

不過(guò)，$VRTX 的持有者至少還有那么一絲絲安慰，因?yàn)?Ink TGE 時(shí)他們還會(huì)收到 1% 的空投（快照已結(jié)束）。接下來(lái)，還有更糟糕的，直接作廢并且不給任何補(bǔ)償?shù)摹?/p>

10 月，pump.fun 宣布收購(gòu)交易終端 Padre。而在收購(gòu) Padre 的消息宣布時(shí)，pump.fun 同時(shí)也宣布 Padre 代幣將不再在該平臺(tái)上使用，并且直接表示，對(duì)該代幣沒(méi)有未來(lái)計(jì)劃。由于代幣作廢的聲明在線程的最后一條回復(fù)中，代幣瞬時(shí)翻倍后又急劇下跌，目前 $PADRE 僅剩 10 萬(wàn)美元市值。

11 月，Coinbase 宣布收購(gòu) Tensor Labs 構(gòu)建的 Solana 交易終端 Vector.fun。Coinbase 整合 Vector 的技術(shù)到其 DEX 基礎(chǔ)設(shè)施中，但不涉及 Tensor NFT 市場(chǎng)本身或 $TNSR 的幣權(quán)，Tensor Labs 團(tuán)隊(duì)部分轉(zhuǎn)向 Coinbase 或其他項(xiàng)目。

$TNSR 的走勢(shì)是幾個(gè)例子中比較平穩(wěn)的，屬于沖高回落，目前價(jià)格算是回到了作為一個(gè) NFT 市場(chǎng)代幣應(yīng)有的水平，而且仍然高于收購(gòu)消息前的低點(diǎn)。

在 Web2 中，小公司被大企業(yè)以「要團(tuán)隊(duì)、要技術(shù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、但不要股權(quán)」的方式收購(gòu)是合法的，這種情況被稱為「acquihire」。特別是在科技行業(yè)，「acquihire」讓大企業(yè)可以通過(guò)這種方式快速整合優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)和技術(shù)，避免從零招聘或內(nèi)部開發(fā)的漫長(zhǎng)過(guò)程，從而加速產(chǎn)品開發(fā)、進(jìn)入新市場(chǎng)或提升競(jìng)爭(zhēng)力。雖然對(duì)小股東不利，但刺激了整體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和科技創(chuàng)新。

盡管如此，「acquihire」也必須滿足「以公司最佳利益行事」之原則。幣圈的這些例子之所以讓社區(qū)感到如此憤怒，正是因?yàn)樽鳛槌謳湃说摹感」蓶|」們，完全不認(rèn)同幣圈的項(xiàng)目方們是「以公司最佳利益行事」，為了項(xiàng)目更好地發(fā)展而被收購(gòu)。項(xiàng)目方們往往在項(xiàng)目本身能賺大錢時(shí)做著登陸美股的美夢(mèng)，又在一切剛剛起步或日暮途窮時(shí)發(fā)幣賺錢（最典型的例子當(dāng)屬 OpenSea）。當(dāng)這些項(xiàng)目方從代幣上賺到錢后，他們轉(zhuǎn)頭就為自己找下家，過(guò)去的項(xiàng)目只留在了他們的履歷之中。

那么，幣圈的散戶投資者只能一直打碎了牙往肚子里咽嗎？也正是在前天，曾經(jīng)的 Aave Labs 首席技術(shù)官 Ernesto 發(fā)布了名為「$AAVE Alignment Phase 1: Ownership」的治理提案，在幣圈打出了捍衛(wèi)代幣權(quán)益的一槍。

該提案主張由 Aave DAO 和 Aave 代幣持有人明確掌握協(xié)議 IP、品牌、股權(quán)及收入等核心權(quán)益。Aave 服務(wù)提供方代表 Marc Zeller 等人公開背書該提案，稱其為「Aave 治理史上最具影響力的提案之一」。

Ernesto 在提案中提到，「由于過(guò)去發(fā)生的一些事情，先前的一些帖子和評(píng)論對(duì) Aave Labs 抱有強(qiáng)烈的敵意，但這份提案力求保持中立。該提案并非暗示 Aave Labs 不應(yīng)成為 DAO 的貢獻(xiàn)者，或缺乏貢獻(xiàn)的合法性或能力，但決定應(yīng)該由 Aave DAO 來(lái)作出?！?/p>

根據(jù)加密 KOL @cmdefi 的解讀，本次沖突的起因在于 Aave Labs 將前端集成的 ParaSwap 替換為 CoW Swap，之后產(chǎn)生的費(fèi)用流向了 Aave Labs 的私人地址。相應(yīng)的，Aave DAO 支持者認(rèn)為這是一種掠奪，因?yàn)橛?AAVE 治理代幣的存在，一切利益應(yīng)該優(yōu)先流向 AAVE 持有人，或者留在國(guó)庫(kù)由 DAO 投票決定。另外此前，ParaSwap 的收入會(huì)持續(xù)流入 DAO，新的 CoW Swap 集成改變了這一狀態(tài)，更加讓 DAO 認(rèn)為這是一場(chǎng)掠奪。

這非常直接地體現(xiàn)了一種類似于「股東會(huì)與管理層」的矛盾，也再次凸顯了代幣權(quán)益在加密行業(yè)中的尷尬定位。在行業(yè)早期，許多項(xiàng)目以代幣的「價(jià)值捕獲」（如通過(guò)質(zhì)押獲得獎(jiǎng)勵(lì)或干脆直接分享收益）進(jìn)行宣傳。但從 2020 年起，SEC 的執(zhí)法行動(dòng)（如對(duì) Ripple、Telegram 的起訴）迫使行業(yè)轉(zhuǎn)向「效用代幣」或「治理代幣」，這些代幣強(qiáng)調(diào)使用權(quán)益而非經(jīng)濟(jì)權(quán)益。結(jié)果是，代幣持有者往往無(wú)法直接分享項(xiàng)目紅利——項(xiàng)目收入可能流向團(tuán)隊(duì)或 VC 持有的股權(quán)，而代幣持有者卻像白白用愛(ài)發(fā)電的小股東。

像本文上述的幾個(gè)例子那樣，項(xiàng)目方往往出售團(tuán)隊(duì)、技術(shù)資源或股權(quán)給 VC 或大企業(yè)，同時(shí)又將代幣出售給散戶，最終的結(jié)果是資源和股權(quán)持有者優(yōu)先獲利，代幣持有者則被邊緣化甚至一無(wú)所獲。因?yàn)椋鷰挪痪邆浞梢饬x上的投資者權(quán)利。

為了規(guī)避「代幣不可以是證券」這種監(jiān)管，代幣被設(shè)計(jì)得越來(lái)越「無(wú)用」。因?yàn)橐?guī)避了監(jiān)管，散戶投資者又陷入了極為被動(dòng)、缺乏保護(hù)的境地。今年以來(lái)發(fā)生的種種案例，已經(jīng)從某種意義上提醒我們，目前幣圈「敘事失靈」的問(wèn)題，可能并不是大家真的不再相信敘事了——敘事仍然很好，利潤(rùn)仍然不錯(cuò)，但當(dāng)我們購(gòu)買代幣的時(shí)候，我們所能期待的究竟是什么？

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Tag：幣圈   項(xiàng)目   代幣  

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