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NYDIG分析：比特幣（BTC）的需求引擎逆轉(zhuǎn)，但長(zhǎng)期軌跡仍然完好

2025-11-24 22:22:53 | 來(lái)源：本站整理 | 作者：佚名

NYDIG最新報(bào)告指出，比特幣短期需求動(dòng)力減弱，鏈上交易活躍度下降，但長(zhǎng)期價(jià)值存儲(chǔ)邏輯未受根本動(dòng)搖,VanEck此前質(zhì)疑的隱私與量子風(fēng)險(xiǎn)未顯著影響機(jī)構(gòu)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，鏈上數(shù)據(jù)仍顯示長(zhǎng)期持有者主導(dǎo)市場(chǎng),

然而，Cipolaro表示，10月上旬的一次重大清算事件導(dǎo)致交易所交易基金資金流入出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)、金庫(kù)溢價(jià)崩塌以及穩(wěn)定幣供應(yīng)下滑，這表明流動(dòng)性正在離開體系，這些“經(jīng)典信號(hào)”顯示該循環(huán)正在“失去動(dòng)能”。

“歷史上，一旦這個(gè)循環(huán)被打破，市場(chǎng)往往會(huì)遵循一個(gè)可預(yù)測(cè)的順序。流動(dòng)性收緊，杠桿嘗試重新形成但難以獲得牽引力，之前支持的敘述不再轉(zhuǎn)化為實(shí)際流動(dòng)。”

“我們?cè)诿恳粋€(gè)主要周期都見過(guò)這種情況。故事會(huì)改變，但機(jī)制不會(huì)。反身性循環(huán)推動(dòng)市場(chǎng)走高，而其逆轉(zhuǎn)為周期的下一階段奠定了基礎(chǔ)。”Cipolaro補(bǔ)充道。

ETF資金外流，但比特幣（BTC）主導(dǎo)率上升

Cipolaro稱，本周期的亮點(diǎn)成功案例——現(xiàn)貨比特幣交易所交易基金——已從可靠的資金流入引擎“轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)有意義的逆風(fēng)”，但更廣泛的一系列因素，如全球流動(dòng)性變化、宏觀頭條、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)壓力以及行為動(dòng)態(tài)，仍在影響比特幣。

“在周期性回撤期間，比特幣主導(dǎo)率往往飆升，因?yàn)橥稒C(jī)性資產(chǎn)更為猛烈地去杠桿，資本重新集中回生態(tài)系統(tǒng)中最成熟、流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)。我們反復(fù)看到這種動(dòng)態(tài)，如今再次出現(xiàn)。”他說(shuō)道。

比特幣主導(dǎo)地位在下跌期間往往會(huì)飆升，因?yàn)橘Y本重新集中到最成熟、最具流動(dòng)性的資產(chǎn)中。來(lái)源：NYDIG

比特幣主導(dǎo)地位在十一月初回升至60%以上，截至周一已穩(wěn)定在約58%，根據(jù)加密數(shù)據(jù)平臺(tái)CoinMarketCap。

DAT和穩(wěn)定幣下滑

DAT和穩(wěn)定幣也是比特幣結(jié)構(gòu)性需求的重要來(lái)源。然而，Cipolaro表示，DAT溢價(jià)，即相對(duì)于凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）的交易股價(jià)，已全面壓縮，穩(wěn)定幣供應(yīng)在數(shù)月來(lái)首次下滑，投資者似乎正在從生態(tài)系統(tǒng)中撤出流動(dòng)性。

即使市場(chǎng)下跌加深，Cipolaro表示，DAT行業(yè)仍有很長(zhǎng)的跑道，實(shí)際壓力尚未成為關(guān)注點(diǎn)。

“重要的是，盡管這些逆轉(zhuǎn)標(biāo)志著從曾經(jīng)強(qiáng)勁的需求引擎到潛在逆風(fēng)的明顯轉(zhuǎn)變，但尚無(wú)DAT顯示出財(cái)務(wù)困境的跡象。”

“杠桿仍然溫和，利息義務(wù)可控，且許多DAT結(jié)構(gòu)允許發(fā)行方在必要時(shí)暫停股息或票息支付。”他補(bǔ)充道。

比特幣（BTC）長(zhǎng)期軌跡仍然完好

盡管近期回撤，Cipolaro認(rèn)為“比特幣的長(zhǎng)期敘事仍然完好”，因?yàn)槠涑掷m(xù)獲得機(jī)構(gòu)牽引力，主權(quán)興趣正在緩慢積累，且其作為一種中立、可編程的貨幣資產(chǎn)的角色仍在發(fā)揮作用。

“過(guò)去幾周的情況并未改變那一長(zhǎng)期軌跡。但由資金流、杠桿和反身性行為所驅(qū)動(dòng)的周期性敘事，如今正更為強(qiáng)勢(shì)地發(fā)揮作用，”他說(shuō)道。

“投資者應(yīng)抱最好的希望，但做好最壞的準(zhǔn)備。如果過(guò)去的周期是任何指導(dǎo)，前進(jìn)的道路可能會(huì)不平坦，情感上令人疲憊，并伴隨著突然的錯(cuò)位。”

以上就是NYDIG：比特幣（BTC）的需求引擎逆轉(zhuǎn)，但長(zhǎng)期軌跡仍然完好的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于比特幣需求逆轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期仍穩(wěn)的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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Tag：比特幣 BTC

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