穩(wěn)定幣信貸重新定義無擔(dān)保信貸市場
市場巨大
在美國，最主要的無擔(dān)保借貸形式是信用卡：這種無處不在、流動(dòng)性強(qiáng)且即時(shí)可用的信貸工具允許消費(fèi)者在購物時(shí)無需提供抵押品即可借款。信用卡未償債務(wù)持續(xù)增長，目前已達(dá)到約 1.21 萬億美元。
技術(shù)陳舊
信用卡貸款領(lǐng)域上一次重大變革發(fā)生在上世紀(jì) 90 年代，當(dāng)時(shí) Capital One 推出了基于風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)模式，這一突破性舉措重塑了消費(fèi)信貸的格局。自那以后，盡管新興銀行和金融科技公司層出不窮，信用卡行業(yè)的結(jié)構(gòu)卻基本保持不變。
然而，穩(wěn)定幣和鏈上信貸協(xié)議的出現(xiàn)，為行業(yè)帶來了新的基礎(chǔ)：可編程貨幣、透明市場和實(shí)時(shí)資金。它們有望最終打破這一循環(huán)，在數(shù)字化、無國界的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，重新定義信貸的產(chǎn)生、融資和償還方式。
在當(dāng)今的銀行卡支付系統(tǒng)中，授權(quán)（交易獲得批準(zhǔn)）和結(jié)算（發(fā)卡機(jī)構(gòu)通過卡網(wǎng)絡(luò)將資金轉(zhuǎn)給商戶）之間存在時(shí)間差。通過將資金處理流程轉(zhuǎn)移到鏈上，這些應(yīng)收賬款可以代幣化并實(shí)時(shí)融資。
想象一下，一位消費(fèi)者購買了價(jià)值 5,000 美元的商品。交易立即獲得授權(quán)。在與 Visa 或 Mastercard 結(jié)算之前，發(fā)卡機(jī)構(gòu)會(huì)將應(yīng)收賬款在鏈上代幣化，并從去中心化信用池中收到價(jià)值 5,000 美元的 USDC。結(jié)算完成后，發(fā)卡機(jī)構(gòu)會(huì)將這些資金發(fā)送給商家。
之后，當(dāng)借款人還款時(shí)，還款款項(xiàng)會(huì)通過智能合約自動(dòng)返還給鏈上貸款人。同樣，整個(gè)過程都是實(shí)時(shí)進(jìn)行的。
這種方法可以實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)流動(dòng)性、透明資金來源和自動(dòng)還款，從而降低交易對手風(fēng)險(xiǎn)，并消除當(dāng)今消費(fèi)信貸中仍然存在的許多人工流程。
從證券化到資金池
幾十年來，消費(fèi)信貸市場一直依賴存款和證券化來實(shí)現(xiàn)大規(guī)模放貸。銀行和信用卡發(fā)行機(jī)構(gòu)將成千上萬的應(yīng)收賬款打包成資產(chǎn)支持證券（ABS），然后出售給機(jī)構(gòu)投資者。這種結(jié)構(gòu)提供了充足的流動(dòng)性，但也帶來了復(fù)雜性和不透明度。
像 Affirm 和 Afterpay 這樣的「先買后付」（BNPL）貸款機(jī)構(gòu)已經(jīng)展示了信貸審批流程的演變。它們不再提供通用的信用額度，而是在銷售點(diǎn)對每筆交易進(jìn)行審核，區(qū)別對待價(jià)值 1 萬美元的沙發(fā)和 200 美元的運(yùn)動(dòng)鞋。
這種交易級(jí)風(fēng)控產(chǎn)出標(biāo)準(zhǔn)化、可拆分的應(yīng)收賬款，每筆應(yīng)收賬款都有明確的借款人、期限和風(fēng)險(xiǎn)概況，使其成為通過鏈上借貸池進(jìn)行實(shí)時(shí)撮合的理想選擇。
鏈上借貸可以通過創(chuàng)建圍繞特定借款人客群或購買品類定制的專用信貸池，進(jìn)一步拓展這一概念。例如，一個(gè)信貸池可以為優(yōu)質(zhì)借款人的小額交易提供資金，而另一個(gè)信貸池則可以專門為次優(yōu)質(zhì)消費(fèi)者提供旅行分期。
隨著時(shí)間的推移，這些資金池可能會(huì)發(fā)展成為目標(biāo)明確的信貸市場，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)定價(jià)，并為所有參與者提供透明的績效指標(biāo)。
這種可編程性帶來資本更高效地配置、為消費(fèi)者提供更好的利率以及建立一個(gè)開放、透明且可即時(shí)審計(jì)的全球無擔(dān)保消費(fèi)信貸市場打開了大門。
新興的鏈上信用堆棧
為鏈上時(shí)代重新構(gòu)想無擔(dān)保貸款并非僅僅是將信貸產(chǎn)品移植到區(qū)塊鏈上，而是需要從根本上重建整個(gè)信貸基礎(chǔ)設(shè)施。除了發(fā)卡機(jī)構(gòu)和處理機(jī)構(gòu)之外，傳統(tǒng)的貸款生態(tài)系統(tǒng)還依賴于一個(gè)復(fù)雜的中間機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)：
我們需要新的信用評分方式。傳統(tǒng)的信用評分系統(tǒng)，例如 FICO 和 VantageScore，或許可以移植到區(qū)塊鏈上，但去中心化的身份和聲譽(yù)系統(tǒng)可能會(huì)發(fā)揮更大的作用。
貸款機(jī)構(gòu)也將需要信譽(yù)評估，這相當(dāng)于標(biāo)普、穆迪（Moody『s）或惠譽(yù)（Fitch）的評級(jí)，用于評估核批質(zhì)量和還款表現(xiàn)。
最后，貸款催收中那些不那么引人注目但卻至關(guān)重要的環(huán)節(jié)也需要改進(jìn)。以穩(wěn)定幣計(jì)價(jià)的債務(wù)仍然需要執(zhí)行機(jī)制和追償流程，將鏈上自動(dòng)化與鏈下法律框架相結(jié)合。
穩(wěn)定幣卡已經(jīng)彌合了法幣和鏈上消費(fèi)之間的鴻溝。借貸協(xié)議和代幣化貨幣市場基金重新定義了儲(chǔ)蓄和收益。將無擔(dān)保信貸引入鏈上，完善了這一三角關(guān)系，使消費(fèi)者能夠無縫借貸，投資者也能以透明的方式為信貸提供資金，所有這一切都由開放的金融基礎(chǔ)設(shè)施驅(qū)動(dòng)。
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