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一文盤點全球合規(guī)穩(wěn)定幣

2025-10-11 16:11:03 | 來源： | 作者：佚名

在日益增長的市場需求面前，全球各國對穩(wěn)定幣的態(tài)度也在發(fā)生著轉變，并對其合規(guī)性提出了更多的要求,本文將深入探討穩(wěn)定幣市場發(fā)展現(xiàn)狀、全球主要國家對穩(wěn)定幣的態(tài)度,并簡要梳理現(xiàn)階段合規(guī)的穩(wěn)定幣項目，需要的朋友可以參考下

目前，加密穩(wěn)定幣總市值已經(jīng)突破 2,060 億美元。在日益增長的市場需求面前，全球各國對穩(wěn)定幣的態(tài)度也在發(fā)生著轉變，并對其合規(guī)性提出了更多的要求。本文將深入探討穩(wěn)定幣市場發(fā)展現(xiàn)狀、全球主要國家對穩(wěn)定幣的態(tài)度，并簡要梳理現(xiàn)階段合規(guī)的穩(wěn)定幣項目，以供用戶參考。

穩(wěn)定幣作為一種旨在保持穩(wěn)定價值的加密貨幣，在過去十年中取得了長足的發(fā)展，并在跨境支付、去中心化金融 DeFi、價值存儲等方面發(fā)揮著越來越重要的作用。隨著市場需求的逐步增加，全球各國對于穩(wěn)定幣的態(tài)度也在發(fā)生著轉變，并對其合規(guī)性提出了更多的要求。

穩(wěn)定幣概述

加密貨幣市場以其高波動性而著稱，為了對抗和減少這種波動性，同時仍然保留加密貨幣的優(yōu)勢，比如：全球可訪問性、快速交易等，穩(wěn)定幣應運而生，其價值通常與某種法定貨幣（如美元）或其他價值資產(chǎn)（如黃金、石油）掛鉤，以確保價格穩(wěn)定。

根據(jù)其維持價格穩(wěn)定的運行機制，穩(wěn)定幣通?？梢苑譃椋悍◣胖С?、加密資產(chǎn)支持、算法支持和商品支持這四大類別，其中以法幣支持的穩(wěn)定幣為主。

最早出現(xiàn)的穩(wěn)定幣是 USDT，由 Tether 公司在 2014 年發(fā)行。在過去十年中，穩(wěn)定幣市場取得了突飛猛進的發(fā)展，據(jù) DeFiLlama 網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，目前穩(wěn)定幣總市值已經(jīng)突破 2,060 億美元，其中 USDT 以 66.69% 的市占率遙遙領先，USDC、USDe、DAI 分別以 457 億、58 億、44 億美元的市值緊隨其后。

全球合規(guī)穩(wěn)定幣盤點

（來源：DeFiLlama）

大部分穩(wěn)定幣，如：USDT、USDC、TUSD 等支持多鏈，也有少數(shù)穩(wěn)定幣，如：USR、DEUSD、USDB 等目前僅支持單個區(qū)塊鏈。而在所有的區(qū)塊鏈中，流通在以太坊網(wǎng)絡中的穩(wěn)定幣數(shù)量最多，以 1,134 億美元的市值占據(jù)半壁江山，Tron、BNBChain、Solana、Arbitrum 分別以 592 億、69 億、59 億和 38 億美元的市值位列其后。

主要國家對穩(wěn)定幣態(tài)度一覽

穩(wěn)定幣市場的迅速發(fā)展，尤其在跨境支付、金融創(chuàng)新領域的廣泛采用，得到了全球各國監(jiān)管機構的極大關注。在過去數(shù)年中，美國、歐洲、新加坡、日本、中國香港等國家和地區(qū)紛紛出臺了相關政策法規(guī)，以進一步規(guī)范穩(wěn)定幣市場，為參與者營造更加健康的市場環(huán)境。

美國

截止目前，美國尚無專門針對穩(wěn)定幣的聯(lián)邦法律，但 SEC（美國證券交易委員會）和 CFTC（商品期貨交易委員）正在加強對這方面的監(jiān)管。例如，2023 年 2 月，SEC 認為 BUSD 是一種未經(jīng)注冊的證券，計劃對其發(fā)行商 Paxos 起訴并可能采取強制行動。同年 11 月，PayPal 也曾因為其推出的美元穩(wěn)定幣 PYUSD 受到 SEC 的傳票。

此外，美國各州對穩(wěn)定幣的監(jiān)管態(tài)度不一，但一些州政府要求穩(wěn)定幣發(fā)行商需要獲得合規(guī)加密貨幣牌照，比如：金融服務許可證 Money Transmitter License 和紐約州金融服務局（NYDFS）推出的 BitLicense 。

歐洲

歐洲的穩(wěn)定幣監(jiān)管政策主要基于《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管法案》（MiCA），該法案于 2020 年 9 月提出，在 2023 年 4 月歐盟會議上獲批，并在 2024 年 6 月 30 日生效，在 2024 年 12 月 30 日全面適用。

概括來說，MiCA 將穩(wěn)定幣分為資產(chǎn)參考代幣 ART 和電子貨幣代幣 EMT，前者指的是由一籃子資產(chǎn)支持的穩(wěn)定幣，而后者指與法幣 1:1 掛鉤的穩(wěn)定幣。這也就意味著，由于算法穩(wěn)定幣缺乏實物支持且依賴市場機制維持價值，被 MiCA 全面禁止。此外，MiCA 還明確了穩(wěn)定幣的發(fā)行要求，包括機構許可、資產(chǎn)儲備、信息披露等方面。

事實上，MiCA 的正式落實，對當前的穩(wěn)定幣市場造成了一定的影響。例如，由于 USDT 尚未滿足 MiCA 的系列要求，知名交易所 Coinbase 決定在歐洲暫時下架 USDT，未來在重新評估后再決定是否啟用。與此同時，符合 MiCA 要求的穩(wěn)定幣，如：由 Circle 發(fā)行的 EURC、由法國興業(yè)銀行發(fā)行的 EURCV 就更容易得到推廣和使用。

不過，MiCA 預留了 18 個月的過渡期，USDT 等穩(wěn)定幣如果想要在歐洲市場繼續(xù)發(fā)展，那么必須在 2026 年 6 月 30 日前完成合規(guī)要求。

新加坡

新加坡對穩(wěn)定幣的監(jiān)管框架很清晰。2019 年，當局通過《支付服務法》，將穩(wěn)定幣視為一種數(shù)字支付代幣，在 2023 年 8 月最終確定監(jiān)管條例，要求穩(wěn)定幣發(fā)行商必須獲得新加坡金融管理局（MAS）許可，需要滿足 1:1 資產(chǎn)儲備，定期披露儲備情況等要求。

據(jù)悉，數(shù)字資產(chǎn)支付基礎設施 StraitsX 已經(jīng)獲得 MAS 對穩(wěn)定幣的初步批準，將在 Hedra 上推出新加坡元穩(wěn)定幣 XSGD。2024 年 11 月，Paxos 也宣布與星展銀行合作推出新加坡合規(guī)穩(wěn)定幣 Global Dollar（USDG）。

日本

日本對穩(wěn)定幣的監(jiān)管主要基于 2022 年 6 月修訂后的《支付服務法》（PSA），該法案于 2023 年 6 月正式實施。它將以法幣支持的穩(wěn)定幣歸類為電子支付工具（EPI），并將穩(wěn)定幣發(fā)行商限定為銀行、注冊轉賬代理機構和信托公司這三大類型。此外，要在日本開展與穩(wěn)定幣相關的業(yè)務，實體必須注冊為電子支付工具服務提供商（EPISP），并獲得相關牌照。

中國香港

據(jù)最新進展，中國香港政府針對穩(wěn)定幣的法案《穩(wěn)定幣條例草案》已提交立法會一讀，如果能夠通過三讀，將正式簽署成為法律。該法案主要涉及穩(wěn)定幣發(fā)行人許可和要求、營銷限制以及更廣泛的消費者保護，比如：香港的穩(wěn)定幣發(fā)行人必須獲得香港特別行政區(qū)中央銀行機構香港金融管理局（HKMA）的許可等。

同時，香港金融管理局也正在穩(wěn)步推進穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒計劃，京東幣鏈科技、渣打銀行（香港）、安擬集團等機構成為首批參與者。

總的來說，從目前各國監(jiān)管機構對穩(wěn)定幣的態(tài)度來看，逐漸從觀望轉向積極規(guī)范。通過對穩(wěn)定幣發(fā)行商資產(chǎn)儲備、信息披露等細節(jié)的管理和監(jiān)督，能夠進一步規(guī)范市場環(huán)境，更好的保護消費者利益和實現(xiàn)金融穩(wěn)定，而穩(wěn)定幣的逐步合規(guī)化也能極大促進整體加密市場的健康發(fā)展。

合規(guī)穩(wěn)定幣有哪些？

各國監(jiān)管政策仍然在不斷演變著，未來也將會出臺更多更具針對性的法規(guī)。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前合規(guī)的穩(wěn)定幣主要有：

美元穩(wěn)定幣

USD Coin（USDC）
USDC 由 Coinbase 和 Circle 兩家公司聯(lián)合發(fā)行。Coinbase 極為注重合規(guī)性，已經(jīng)得到 SEC 和 FCA（英國金融行為監(jiān)管局）等運營許可，而 Circle 也持有多重合規(guī)許可證，包括紐約州和路易斯安那州的虛擬貨幣許可證，以及新加坡、英國和百慕大等相關國際許可證等。

全球合規(guī)穩(wěn)定幣盤點

（來源：circle.com）

USDC 由現(xiàn)金和高流動現(xiàn)金等價物資產(chǎn) 100% 支持，始終可以 1:1 兌換美元。同時，USDC 高度透明，定期接受獨立審計，并會定期公布相關報告。目前，USDC 流通市值已超過 450 億美元，僅次于 USDT。USDC 主要流通在以太坊網(wǎng)絡，占比 64.67%，Solana、Base 以 10.54% 和 7.47% 位列其后。

Binance Peg BUSD（BUSD）
BUSD 由信托公司 Paxos 發(fā)行，交易所 Binance 提供品牌支持，已獲得 NYDFS 批準。BUSD 與美元 1:1 支持，并定期審計和公布報告。需要注意的是，Paxos 自 2023 年 2 月開始已停止發(fā)行新的 BUSD 代幣，用戶可以將 BUSD 兌換成美元或轉換為 USDP。
目前，BUSD 流通市值約 3 億美元，BNBChain 流通占比 98.73%。

Global Dollar （USDG）
USDG 由 Paxos 和星展銀行合作推出，采用 1:1 美元儲備支持，儲備形式包括美元存款、短期美國政府債券和其他現(xiàn)金等價物。USDG 已于 2024 年 7 月獲得 MAS 安全批準，最初運行在以太坊網(wǎng)絡，未來也將在 MAS 批準的其他區(qū)塊鏈上發(fā)行。

Lift Dollar （USDL）
USDL 由 Paxos 發(fā)行在以太坊網(wǎng)絡，受阿布扎比全球市場（ADGM）金融服務監(jiān)管局（FSRA）監(jiān)管。USDL 儲備由現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物構成，用戶始終可以以 1:1 美元贖回，審計報告按月發(fā)布。
與其他穩(wěn)定幣不同的是，USDL 也是一款收益型穩(wěn)定幣，其現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物儲備產(chǎn)生的收益會分配給所有符合條件的持有人。目前，USDL 的 APY 為 3.8%，美國、歐盟、加拿大等國家和地區(qū)不適用。

Pax Dollar（USDP）
USDP 由 Paxos 發(fā)行，符合 NYDFS 監(jiān)管要求。USDP 與美元 1:1 兌換，儲備由現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物完全持有，按期發(fā)布審計報告。
目前，USDP 只基于以太坊和 Solana 網(wǎng)絡流通，以太坊流通市值約 9,312 萬美元，Solana 流通市值約 45 萬美元。

PayPal USD（PYUSD）
PYUSD 由 Paxos 和 PayPal 合作發(fā)行，是 PayPal 專為支付而設計的穩(wěn)定幣，滿足 NYDFS 監(jiān)管要求。PYUSD 儲備金 100% 以美元存款、美國國債和現(xiàn)金等價物形式持有，支持美元 1:1 兌換。

全球合規(guī)穩(wěn)定幣盤點

（來源：paypal.com）

PYUSD 目前流通在以太坊和 Solana 網(wǎng)絡，其中以以太坊為主，發(fā)行量約 3.53 億美元，Solana 流通市值約 1.69 億美元。機構和用戶需要在 PayPal 上購買、出售、持有或轉讓 PayPal USD，而開發(fā)人員也可以使用 Paxos API 進行購買。

Gemini Dollar（GUSD）
GUSD 由雙子星信托公司（Gemini Trust Company）發(fā)行，已得到 NYDFS 批準。GUSD 支持美元 1:1 兌換，100% 由銀行賬戶、貨幣市場基金和美國國庫券中持有的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物支持，儲備金證明由獨立注冊會計師事務所 BPM LLP 每月發(fā)布。
GUSD 目前僅流通在以太坊網(wǎng)絡上，最新數(shù)據(jù)顯示，GUSD 流通市值約 5,857 萬美元，持幣地址 20,036，前 100 名持幣地址累計持有總量的 89.45%。

歐元穩(wěn)定幣

EURC（EURC）
EURC 由 Circle 發(fā)行，與歐元 1:1 兌換，符合 MiCA 標準。EURC 采用全額儲備，每月公布證明。

全球合規(guī)穩(wěn)定幣盤點

（來源：circle.com）

EURC 支持多個區(qū)塊鏈網(wǎng)絡。最新數(shù)據(jù)顯示，EURC 流通市值約 8,589 萬歐元，主要流通在以太坊、Solana 和 Base 網(wǎng)絡，分別占比 34.83%、33.34% 和 28.34%。因 MiCA 合規(guī)要求，EURC 也一躍成為市值最大的歐元穩(wěn)定幣。

EUR CoinVertible（EURCV）
EURCV 由法國興業(yè)銀行發(fā)行，已獲得 ACPR 電子貨幣機構許可證，符合 MiCA 標準。EURCV 由現(xiàn)金存款完全支持。
EURCV 目前只在以太坊網(wǎng)絡發(fā)行，流通市值約 3,986 萬歐元。不過，EURCV 持幣地址數(shù)僅為 37。

Eurite（EURI）
EURI 由 Banking Circle S.A 發(fā)行，已獲得盧森堡金融監(jiān)督委員會（CSSF）監(jiān)管下的信貸機構授權，符合 MiCA 監(jiān)管要求。EURI 與歐元 1:1 掛鉤并以歐元現(xiàn)金儲備完全支持，定期接受審計。
EURI 目前在以太坊和 BNBChain 網(wǎng)絡發(fā)行，用戶可免費兌換。

Quantoz EURD（EURD）/Quantoz EURQ（EURQ）
EURD 和 EURQ 均由荷蘭區(qū)塊鏈公司 Quantoz 旗下支付子公司 Quantoz Payments 發(fā)行，Quantoz Payments 已獲得荷蘭中央銀行監(jiān)管下的電子貨幣機構（EMI）許可，符合 MiCA 要求。
EURD 和 EURQ 支持歐元 1:1 兌換，由法幣儲備和政府債券完全支持。目前，EURD 只支持 Algorand 網(wǎng)絡，流通市值約 94 萬美元。EURQ 則只基于以太坊網(wǎng)絡發(fā)行，目前流通市值約 154 萬美元。

日元穩(wěn)定幣

迄今為止，由于尚無公司完成 EPISP 注冊，因此可以在日本國內流通，稱得上完全合規(guī)的日元穩(wěn)定幣暫時沒有。不過，也有一些日元穩(wěn)定幣項目值得關注：

JPY Coin（JPYC）
JPYC 由日本公司 JPYC Inc. 發(fā)行，目前被歸類為預付支付工具，不作為穩(wěn)定幣。JPYC 始終支持與日元 1:1 兌換，由日元儲備完全支持，用戶可以使用它兌換 V-Preca 禮品和其他日常購物用品。據(jù)悉，JPYC 正在申請資金轉賬業(yè)務和電子支付工具交換業(yè)務的許可證。
JPYC 支持多個區(qū)塊鏈，包括以太坊、Polygon、Gnosis、Shiden、Avalanche 和 Astar。數(shù)據(jù)顯示，目前 JPYC 在 Polygon 上的發(fā)行量最大，流通市值約 1,335 萬美元，持有地址數(shù) 7,859。其次是以太坊，流通市值約 62 萬美元，持有地址數(shù) 395。

GMO Japanese Yen（GYEN）
GYEN 由日本互聯(lián)網(wǎng)巨頭 GMO 集團旗下子公司 GMO Trust 發(fā)行，符合 NYDFS 監(jiān)管要求。需要注意的是，GYEN 不符合日本法規(guī)要求，無法在日本國內流通。
GYEN 由 100% 日元儲備支持，與日元 1:1 兌換，定期接受審計和報告公布。GYEN 支持多個區(qū)塊鏈，總流通市值約 950 萬美元，其中以以太坊網(wǎng)絡為主，占比 92.37%，其次是 Stellar，占比 6.55%。

全球合規(guī)穩(wěn)定幣盤點

（來源：DeFiLlama）

合規(guī)穩(wěn)定幣項目不止上述這些，但考慮到采用率和普及度等，在此不多贅述。而就現(xiàn)階段而言，雖然穩(wěn)定幣監(jiān)管合規(guī)事宜正在穩(wěn)步推進中，但在市值排名靠前的穩(wěn)定幣項目中，已經(jīng)符合監(jiān)管要求的合規(guī)項目數(shù)量仍然相對較少，USDT、USDe、DAI、USDS 等穩(wěn)定幣在合規(guī)方面還需更多努力。

結語

合規(guī)一直是加密行業(yè)的重點發(fā)展方向之一，隨著行業(yè)規(guī)模的持續(xù)擴大，能否滿足監(jiān)管需求在很大程度上決定了項目的市場接受度和落地程度，穩(wěn)定幣也不例外。

總體來說，各國針對穩(wěn)定幣的監(jiān)管政策正在有序商討中，已經(jīng)落地的法規(guī)雖然提出了較為嚴格的要求，但對消費者權益做出了切實保障，將更有利于行業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展和更廣泛的采用。在等待更多法規(guī)出臺的同時，用戶在使用這些穩(wěn)定幣時，仍需密切關注相關的監(jiān)管動態(tài)和潛在風險。

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