穩(wěn)定幣巨頭Tether尋求5000億美元估值 擴(kuò)張野心下有哪些內(nèi)憂外患？一文了解
全球最大穩(wěn)定幣發(fā)行商Tether擬通過(guò)私募籌資200億美元，估值或達(dá)5000億美元，力拓穩(wěn)定幣與新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。盡管市值遙遙領(lǐng)先，儲(chǔ)備透明度、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及治理風(fēng)險(xiǎn)仍是其內(nèi)部隱憂。
全球最大的穩(wěn)定幣發(fā)行商Tether正在評(píng)估通過(guò)私募方式募集150億到200億美元，約占公司3%的股份。據(jù)彭 博社星期三（9月24日）援引兩名知情人士的報(bào)道，這筆交易可能會(huì)使Tether公司的估值與OpenAI相當(dāng)。
在報(bào)道發(fā)布后不久，Tether首席執(zhí)行官Paolo Ardoino也在他的官方X賬號(hào)上確認(rèn)了這一消息，并表示Tether正在“評(píng)估從一群高知名度的關(guān)鍵投資者中籌集資金”。他補(bǔ)充稱，這筆資金將把Tether在現(xiàn)有和新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略規(guī)模“成倍放大”。這些業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括：穩(wěn)定幣、分發(fā)普及（distribution ubiquity）、人工智能、大宗商品、能源、通信和媒體。
據(jù)悉，本輪融資將以發(fā)行新股的形式進(jìn)行，不涉及現(xiàn)有股東出售股份。不過(guò)，目前談判仍處于早期階段，包括融資規(guī)模在內(nèi)的細(xì)節(jié)也可能發(fā)生變化。
若按200億美元融資、3%股權(quán)計(jì)算，Tether整體估值將接近5000億美元，這對(duì)于一家加密行業(yè)公司而言堪稱“里程碑式成就”，也意味著這家加密巨頭的估值將能夠與SpaceX或者是OpenAI之類的全球最大 私 營(yíng)公司比肩。今年早些時(shí)候，OpenAI的一輪融資對(duì)其估值為3000億美元。
Tether曾一度被指控為犯罪的“首選加密貨幣”，但在特朗普對(duì)加密行業(yè)的支持態(tài)度下，該公司一直在推進(jìn)重返美國(guó)的計(jì)劃。本月早些時(shí)候，Tether任命了Bo Hines為其美國(guó)業(yè)務(wù)的新CEO，Bo Hines是特朗普政府加密貨幣政策的關(guān)鍵人物，曾助力推動(dòng)《GENIUS法案》的通過(guò)。另外，Tether還成立了一家專注于美國(guó)企業(yè)和機(jī)構(gòu)的公司USAT，該公司將受美國(guó)《GENIUS 法案》監(jiān)管。
Tether發(fā)行的穩(wěn)定幣USDT市值近期已突破1720億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)的將其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手甩在身后。在穩(wěn)定幣領(lǐng)域排名第二的Circle，其發(fā)行的USDC穩(wěn)定幣，市值約為740億美元。不過(guò)，斷崖式領(lǐng)先并不意味著Tether可以高枕無(wú)憂。
Tether市場(chǎng)份額領(lǐng)先卻暗藏隱憂
摩根大通（JPMorgan）此前發(fā)布的研究報(bào)告指出，美國(guó)穩(wěn)定幣市場(chǎng)可能正面臨“零和博弈”的局面，即新發(fā)行的穩(wěn)定幣可能只是重新分配市場(chǎng)份額，而非整體市場(chǎng)的擴(kuò)張。根據(jù)該報(bào)告，當(dāng)前穩(wěn)定幣市場(chǎng)的總市值約為2780億美元，但其在整體加密貨幣市場(chǎng)市值中的占比自2020年以來(lái)一直穩(wěn)定在8%以下。
而在這樣的環(huán)境下，競(jìng)爭(zhēng)者卻不斷涌現(xiàn)。除了Circle外，PayPal、Robinhood和Hyperliquid等新興參與者也正通過(guò)多元化的戰(zhàn)略措施，積極爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，形成對(duì)Tether的有力挑戰(zhàn)
Circle：構(gòu)建生態(tài)系統(tǒng)，強(qiáng)化合規(guī)性
在美國(guó)通過(guò)GENIUS法案后，Circle積極響應(yīng)監(jiān)管要求，提升透明度和合規(guī)性，以吸引機(jī)構(gòu)客戶。此外，Circle正在開(kāi)發(fā)Arc區(qū)塊鏈，旨在提升USDC的流動(dòng)性和可擴(kuò)展性，從而增強(qiáng)其在穩(wěn)定幣市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。
PayPal：利用傳統(tǒng)金融優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)穩(wěn)定幣普及
PayPal于2023年推出了其穩(wěn)定幣PayPal USD（PYUSD），并通過(guò)與Paxos Trust Company的合作，確保其1:1美元儲(chǔ)備的透明度和安全性。PYUSD已在以太坊和Solana等主流區(qū)塊鏈上推出，并計(jì)劃擴(kuò)展至TRON、Avalanche和Sei等網(wǎng)絡(luò)，以提高其在全球支付中的適用性。此外，PayPal還通過(guò)提供持幣獎(jiǎng)勵(lì)等激勵(lì)措施，吸引用戶采用PYUSD，從而增強(qiáng)其市場(chǎng)份額。
Hyperliquid：推出USDH，挑戰(zhàn)市場(chǎng)主導(dǎo)地位
Hyperliquid在9月推出了穩(wěn)定幣USDH，并在上線初期實(shí)現(xiàn)了超過(guò)220萬(wàn)美元的交易量。USDH的推出標(biāo)志著Hyperliquid在去中心化金融領(lǐng)域的布局，旨在通過(guò)與其原生代幣經(jīng)濟(jì)體系的結(jié)合，提升穩(wěn)定幣的流動(dòng)性和市場(chǎng)影響力。此外，Hyperliquid還通過(guò)與去中心化交易所的合作，擴(kuò)大USDH的使用場(chǎng)景。
Robinhood：整合穩(wěn)定幣，提升交易效率
Robinhood正在探索推出自有穩(wěn)定幣的可能性，以提升其平臺(tái)的交易效率和用戶體驗(yàn)。通過(guò)整合穩(wěn)定幣，Robinhood旨在實(shí)現(xiàn)24/7的交易結(jié)算，提升資金使用效率，并降低交易成本。此外，Robinhood還通過(guò)收購(gòu)比特幣交易所Bitstamp，擴(kuò)展其在加密貨幣領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，為未來(lái)推出穩(wěn)定幣奠定基礎(chǔ)。
除了“外患”，Tether的“內(nèi)憂”也同樣不容忽視。
首先，Tether的儲(chǔ)備透明度問(wèn)題長(zhǎng)期存在。Tether聲稱USDT完全由儲(chǔ)備資產(chǎn)支持，但缺乏持續(xù)的第三方審計(jì)，僅提供季度報(bào)告，外界對(duì)其儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)流動(dòng)性疑慮未曾消解；其次，資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)復(fù)雜且存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。Tether的儲(chǔ)備不僅包括美元現(xiàn)金和美國(guó)國(guó)債，還涉及比特幣、黃金等波動(dòng)性較高的資產(chǎn)。這種多樣化雖能增加收益，但在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)可能帶來(lái)流動(dòng)性壓力或估值風(fēng)險(xiǎn)；此外，內(nèi)部治理與合規(guī)體系仍需強(qiáng)化。為了應(yīng)對(duì)如GENIUS法案等監(jiān)管要求，Tether必須建立更嚴(yán)格的資金管理、審計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)控制流程。當(dāng)前的治理結(jié)構(gòu)和流程尚未完全透明化或標(biāo)準(zhǔn)化，這可能在合規(guī)檢查或危機(jī)事件中暴露弱點(diǎn)；最后，多元化業(yè)務(wù)擴(kuò)張?jiān)黾舆\(yùn)營(yíng)復(fù)雜性。Tether近年來(lái)跨足人工智能、能源、大宗商品等多個(gè)領(lǐng)域，雖然有助于戰(zhàn)略布局，但同時(shí)也可能分散管理注意力，使核心穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)面臨潛在運(yùn)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)控制壓力。
總結(jié)：
Tether計(jì)劃通過(guò)私募融資擴(kuò)張業(yè)務(wù)，潛在估值達(dá)5000億美元，但其領(lǐng)先地位并非無(wú)憂。內(nèi)部面臨儲(chǔ)備透明度不足、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、治理與合規(guī)體系不完善以及多元化擴(kuò)張帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)壓力。同時(shí)，Circle、PayPal、Hyperliquid和Robinhood等新興參與者正通過(guò)創(chuàng)新和合規(guī)布局搶占市場(chǎng)份額。Tether未來(lái)能否穩(wěn)固霸主地位，將取決于其內(nèi)部治理能力和應(yīng)對(duì)監(jiān)管的策略。
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