隨著以太坊突破4868，正式實(shí)現(xiàn)歷史新高.回顧過(guò)去兩周的行情走勢(shì): 以太坊經(jīng)歷了4788-4060-4887的過(guò)山車(chē), 15%的跌幅與20%的漲幅在10天內(nèi)完成.  而推動(dòng)本輪以太坊行情的機(jī)構(gòu)們,即以太坊微策略們的股價(jià)也在經(jīng)歷過(guò)山車(chē)行情。

隨著以太坊突破4868，正式實(shí)現(xiàn)歷史新高.回顧過(guò)去兩周的行情走勢(shì): 以太坊經(jīng)歷了4788-4060-4887的過(guò)山車(chē), 15%的跌幅與20%的漲幅在10天內(nèi)完成.  而推動(dòng)本輪以太坊行情的機(jī)構(gòu)們,即以太坊微策略們的股價(jià)也在經(jīng)歷過(guò)山車(chē)行情。

如果你的投資組合中包含以太坊及其杠桿的機(jī)構(gòu)股票, 并預(yù)見(jiàn)以太坊會(huì)在歷史新高處進(jìn)行寬幅震蕩時(shí), 如何利用衍生工具來(lái)抵御賬戶(hù)回撤風(fēng)險(xiǎn)的重要性在不斷提升。即使你是“買(mǎi)入并持有”的長(zhǎng)期持有者, 可能也不想在以太坊上再經(jīng)歷一次比特幣去年的超長(zhǎng)下行震蕩。

期權(quán)作為一種非線(xiàn)性的金融衍生工具, 為管理這種價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了有效的解決方案。通過(guò)購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán), 你可以為其持有的ETH或相關(guān)幣股資產(chǎn)設(shè)置一個(gè)價(jià)格下限, 從而在市場(chǎng)大幅下跌時(shí)保護(hù)其投資組合的價(jià)值。更進(jìn)一步, 通過(guò)構(gòu)建更復(fù)雜的期權(quán)組合, 你甚至可以在市場(chǎng)盤(pán)整或小幅波動(dòng)中獲利。

以太坊的DAT飛輪還在持續(xù)

DAT（Digital Asset Treasury）策略讓Michael Saylor 的公司市值突破了千億美元，同期漲幅甚至超越了英偉達(dá)。透過(guò)發(fā)行公司證券（如股票或債券）向公開(kāi)市場(chǎng)募資，再將資金用于大規(guī)模增持加密資產(chǎn)，旨在創(chuàng)造一個(gè)“募資 -> 買(mǎi)幣 -> 幣價(jià)與股價(jià)齊升 -> 再次募資”的正向循環(huán)。

以 Sharplink Gaming (SBET) 和 BitMine (BMNR) 為代表的公司，正試圖復(fù)制并升級(jí)這一模型，而以太坊的獨(dú)特性質(zhì)，或許能讓這個(gè)飛輪轉(zhuǎn)得更快、更穩(wěn)。

DAT 模式的本質(zhì)，是一場(chǎng)關(guān)于資產(chǎn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)率與融資成本的套利博弈。其成功的前提是，底層資產(chǎn)（如ETH）的長(zhǎng)期復(fù)合年增長(zhǎng)率（CAGR）必須顯著高于公司的資本成本。然而，以太坊財(cái)庫(kù)的特殊之處在于，它并非簡(jiǎn)單復(fù)制比特幣的劇本，而是巧妙地利用了以太坊生態(tài)獨(dú)有的三大特性，為這個(gè)飛輪模型注入了前所未有的驅(qū)動(dòng)力:

1.  波動(dòng)性成為融資的“催化劑”

在傳統(tǒng)觀念中，高波動(dòng)性通常意味著高風(fēng)險(xiǎn)。但在 DAT 模型的融資工具——特別是可轉(zhuǎn)換債券（CB）的發(fā)行中，以太坊遠(yuǎn)高于比特幣的歷史與引申波動(dòng)率，反而成了一種獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。這種高波動(dòng)性對(duì)以交易波動(dòng)率為生的對(duì)沖基金（如進(jìn)行 Gamma 交易的基金）構(gòu)成了巨大吸引力。結(jié)果是，ETH 財(cái)庫(kù)公司能以更優(yōu)厚的條件（更高的估值）發(fā)行可轉(zhuǎn)債，降低融資成本。波動(dòng)性在此不再是純粹的風(fēng)險(xiǎn)，而被轉(zhuǎn)化為吸引特定機(jī)構(gòu)投資者的“誘餌”，從而為飛輪的啟動(dòng)提供了更便宜、更充裕的燃料。

2. 原生收益提供了內(nèi)生的“穩(wěn)定器”

比特幣財(cái)庫(kù)（如 MSTR）支付債券利息或優(yōu)先股股息，本質(zhì)上依賴(lài)于在市場(chǎng)上增發(fā)股票來(lái)?yè)Q取現(xiàn)金，這一行為高度依賴(lài)市場(chǎng)的流動(dòng)性和股價(jià)的穩(wěn)定。而以太坊的PoS機(jī)制賦予了 ETH 內(nèi)生的生產(chǎn)力——即通過(guò)質(zhì)押、再質(zhì)押等方式可以產(chǎn)生穩(wěn)定且可觀的原生收益。這意味著 ETH 財(cái)庫(kù)公司可以利用這部分收益來(lái)覆蓋其融資工具的利息成本，從而極大地降低了對(duì)市場(chǎng)的依賴(lài)。

3. mNAV 溢價(jià)構(gòu)成了飛輪的“加速器”

市值與凈資產(chǎn)價(jià)值之比（mNAV）是衡量財(cái)庫(kù)公司估值的關(guān)鍵指標(biāo)，反映了市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)增值能力的預(yù)期。由于 ETH 的原生收益機(jī)制能在不依賴(lài)額外融資的情況下，持續(xù)增加公司每股對(duì)應(yīng)的 ETH 數(shù)量，市場(chǎng)自然愿意給予 ETH 財(cái)庫(kù)公司更高的 mNAV 溢價(jià)。mNAV 越高，飛輪的增值和加速效應(yīng)就越強(qiáng)。

忽視單股幣的價(jià)格漲跌時(shí)正確做多mNAV的姿勢(shì)

如果你當(dāng)前的策略是看好mNAV, 并且認(rèn)為以太坊可能有回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn), 那么忽視單股幣的價(jià)格漲跌的期權(quán)策略是最合適. 以BMNR為例, 此時(shí)你可能會(huì)想, 做多10000份BMNR加上做空10000份ETHA就可以簡(jiǎn)單實(shí)現(xiàn). 但實(shí)際上, 這是錯(cuò)誤的對(duì)沖策略.

在僅做多mNAV時(shí),我們需要考慮BMNR、SBET、ETHA等的每股內(nèi)在價(jià)值. 即每一股背后實(shí)際代表了多少單位的ETH。 這可以看作是該工具以ETH計(jì)價(jià)的“凈資產(chǎn)值”。

計(jì)算方法: 每股ETH含量 = 總ETH持有量 / 總發(fā)行股數(shù)

對(duì)于ETHA來(lái)說(shuō),它的計(jì)算過(guò)程如下：首先,ETHA某一日的指示性籃子以太坊數(shù)量的計(jì)算方法是：將次日的預(yù)估凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）乘以每個(gè)籃子中的份額數(shù)量（40,000），再除以當(dāng)日的 CF 基準(zhǔn)指數(shù)。

根據(jù)ishares.com的數(shù)據(jù),40000股對(duì)應(yīng)的以太坊數(shù)量是302.56個(gè)。

302.57/40000=0.00756 ETH

即1 ETHA = 0.00756 ETH

對(duì)于BMNR來(lái)說(shuō)，它的計(jì)算過(guò)程如下:

流通股數(shù): 173,496,950 股

持有ETH數(shù)量:1,570,000

即1 BMNR = 0.00904 ETH

在確定了兩種資產(chǎn)的“ETH含量”后，下一步就是計(jì)算對(duì)沖比率:

BMNR:ETHA =0.00904:0.00756 = 6:5

根據(jù)收盤(pán)價(jià): 1ETH = 4840

1 BMNR 的內(nèi)含價(jià)值為: 0.00904*4840 = 43.75

BMNR的收盤(pán)價(jià)是53.49

BMNR的mNAV = 53.49/43.75 = 1.22

按照相同的算法,計(jì)算SBET的mNAV:流通股數(shù): 168,866,724 股 740,800 ETH 得到: 1 SBET = 0.00438 ETH

根據(jù)收盤(pán)價(jià): 1ETH = 4840

1 SBET 的內(nèi)含價(jià)值為: 0.00438*4840 = 21.19

SBET的收盤(pán)價(jià)是20.87

SBET的mNAV = 21.19/20.87 = 1.015

SBET與ETHA的對(duì)沖比例為: SBET:ETHA =0.00438:0.00756 = 11:19

SBET的mNAV小于BMNR的, 當(dāng)以太坊來(lái)到歷史新高附近時(shí), 有不小的可能性面臨回調(diào)或者進(jìn)入寬幅震蕩, 按照本節(jié)標(biāo)題的操作思路. 我們依然看好mNAV的飛輪繼續(xù)正向運(yùn)行即SBET或者BMNR不會(huì)在到期日前跌破內(nèi)在價(jià)值, 但是又不想承擔(dān)以太坊劇烈回調(diào)導(dǎo)致的凈值縮水. 那么應(yīng)該預(yù)計(jì)當(dāng)ETH的跌幅大于SBET或者BMNR. 在SBET和BMNR之間選擇mNAV較小的一方去做多,風(fēng)險(xiǎn)最小.

以250905為例:

我們應(yīng)該操作配比相同的SBET賣(mài)出PUT和ETHA的買(mǎi)入PUT: SBET賣(mài)出 20.5PUT*19 得到的權(quán)利金是 2,888美元

按照SBET內(nèi)含價(jià)值計(jì)算跌幅為: 3.2%

ETHA經(jīng)歷同樣跌幅的價(jià)格為: 35.39

最接近的行權(quán)價(jià)是36, 因此 ETHA買(mǎi)入 35PUT*11 支付權(quán)利金 1,507美元

權(quán)利金收益為: 1381美元

如果mNAV上漲或不變,那么獲得權(quán)利金收益. 但是SBET的跌幅一旦超過(guò)以太坊, 即mNAV下降那么則會(huì)出現(xiàn)虧損. 按照SBET當(dāng)前的溢價(jià)水平來(lái)說(shuō), 這種情況意味著溢價(jià)進(jìn)入水下,DAT的飛輪可能被按下暫停鍵.

因此, 此策略的配置思路應(yīng)該是：看好本輪以太坊的行情并未結(jié)束, 即mNAV應(yīng)該穩(wěn)中上漲, 但是認(rèn)為以太坊短期內(nèi)存在回調(diào)。因此以做多mNAV為目的, 忽略單股單幣的價(jià)格變化. 當(dāng)然, 這個(gè)策略也有缺點(diǎn), 即 ETH 暴跌，市場(chǎng)可能預(yù)期“增發(fā)飛輪失效”，SBET 的股價(jià)往往會(huì)比 ETH 跌得更狠。在這種極端情況下，Put 賣(mài)方敞口會(huì)吃大虧，而 ETHA Put 對(duì)沖不夠。又或者如果市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)負(fù)（預(yù)期增發(fā)失敗、ETH 回調(diào)周期長(zhǎng)），溢價(jià)可能進(jìn)入水下并持續(xù)下降。

當(dāng)幣股增發(fā), 導(dǎo)致溢價(jià)下降時(shí), 應(yīng)該怎樣做空mNAV?

對(duì)于SBET和BMNR這類(lèi)業(yè)務(wù)模式核心為持有并增持ETH的公司, 其股價(jià)表現(xiàn)不僅取決于ETH的價(jià)格, 還受到公司自身資本運(yùn)作的深刻影響, 其中最核心的就是通過(guò)增發(fā)新股來(lái)融資購(gòu)買(mǎi)更多ETH的循環(huán)模式。在ETH價(jià)格持續(xù)上漲的牛市中, 這種模式看似能夠創(chuàng)造價(jià)值, 但其背后隱藏著對(duì)現(xiàn)有股東權(quán)益的持續(xù)稀釋。這種稀釋效應(yīng)是數(shù)學(xué)上的必然, 最終將破壞其“永恒增長(zhǎng)”的邏輯。

股權(quán)稀釋的核心機(jī)制

要真正理解股權(quán)稀釋的運(yùn)行邏輯，可以從一個(gè)量化推演的框架出發(fā)。其基本出發(fā)點(diǎn)在于，增發(fā)意味著同一家公司對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)要被更多股份分?jǐn)偅鞘袌?chǎng)在理想化的情況下毫無(wú)反應(yīng)（即愿意接受額外的供給而維持估值不變），否則老股東的相對(duì)權(quán)益必然會(huì)被削弱，新資金進(jìn)入的本質(zhì)就是價(jià)值在股東之間的重新分配。

初始設(shè)定：

• 公司持倉(cāng)：假設(shè)公司資產(chǎn)為價(jià)值2億美元的AI初創(chuàng)公司股權(quán)組合，無(wú)任何債務(wù)，因此凈資產(chǎn)（NAV）即為2億美元。
• 市值：市場(chǎng)給予其2.5億美元的估值，這體現(xiàn)了25%的溢價(jià)。這部分溢價(jià)可能源于市場(chǎng)對(duì)AI賽道的狂熱追捧或?qū)υ摴就顿Y眼光的極高預(yù)期。
• 股本規(guī)模：設(shè)定為 Q 股。
• 每股凈資產(chǎn)（NAV）：200/Q 美元。
• 每股價(jià)格：250/Q 美元。

市場(chǎng)愿意用1.25美元去購(gòu)買(mǎi)公司持有的每1美元資產(chǎn)，這個(gè)25%的溢價(jià)就是后續(xù)增發(fā)循環(huán)可以啟動(dòng)的“燃料”。

第一次增發(fā)：

• 融資規(guī)模：公司決定透過(guò)發(fā)行新股募集1億美元，并將資金全部用于投資新的AI項(xiàng)目。為維持市價(jià)穩(wěn)定，增發(fā)必須以現(xiàn)行股價(jià) 250/Q 美元進(jìn)行。
• 新增股數(shù)（M）： M=1億美元÷(250/Q)=0.4Q 股。
• 新股本總量： Qnew=Q+M=Q+0.4Q=1.4Q 股。
• 新資產(chǎn)總額： Anew=2億美元+1億美元=3億美元。
• 新每股凈資產(chǎn)： NAVnew=3億美元÷(1.4Q)≈$214.29/Q 美元。 與原先的 200/Q 相比，每股內(nèi)在價(jià)值確實(shí)提升了。
• 新市值（假設(shè)股價(jià)維持）： 市值new=(250/Q)×1.4Q=3.5億美元。
• 新的溢價(jià)： 溢價(jià)new=(3.5億÷3億)−1≈16.67%。

從賬面看，每股凈資產(chǎn)增加，股價(jià)保持不變，公司市值也顯著放大。但其實(shí)質(zhì)是，原有的25%溢價(jià)被稀釋到了16.67%。

價(jià)值轉(zhuǎn)移如何發(fā)生：

新融入的1億美元資產(chǎn)，現(xiàn)在由所有股東（新、老）共同擁有。老股東的持股比例從100%下降到了 Q/1.4Q≈71.43%。

他們?cè)?億美元的新資產(chǎn)總額中擁有的權(quán)益約為 3億×71.43%≈2.14億美元。雖然這比他們最初擁有的2億美元資產(chǎn)多了1400萬(wàn)美元，但他們失去的是對(duì)原有高溢價(jià)的部分索取權(quán)。新股東用1億美元，不僅買(mǎi)到了1億美元的資產(chǎn)，還“免費(fèi)”享受了公司整體的部分市場(chǎng)溢價(jià)，相當(dāng)于以折扣價(jià)入場(chǎng)。

若循環(huán)繼續(xù)：

假設(shè)公司持續(xù)采用此策略，每次都募集相當(dāng)于當(dāng)時(shí)市值40%的資金：

• 第1輪后：資產(chǎn)3億，市值3.5億，溢價(jià)16.67%。
• 第2輪：再融資1.4億（3.5億的40%），總資產(chǎn)將變?yōu)?.4億，而新市值（若股價(jià)不變）將達(dá)到4.9億，溢價(jià)被進(jìn)一步稀釋至約11.36%。
• 第3輪后：資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，但溢價(jià)將會(huì)繼續(xù)下滑。

隨著輪次增加，溢價(jià)將無(wú)限逼近于0。最終，當(dāng)增發(fā)價(jià)只能等于每股凈資產(chǎn)時(shí)：

• 每股凈資產(chǎn)不再增加。例如，資產(chǎn)為 K，股本為 P。此時(shí)增發(fā)只能以 K/P 的價(jià)格進(jìn)行。若增發(fā)0.3K的資金，則新增股數(shù)為 0.3 P。新資產(chǎn)為1.3K，新股本為1.3 P，每股凈資產(chǎn)為 (1.3K)/(1.3 P)=K/P，與增發(fā)前完全一樣。
• 增發(fā)的“魔力”失效。沒(méi)有了溢價(jià)空間，增發(fā)不再具有提升每股凈資產(chǎn)的表面效果，新老股東之間變成了純粹的零和博弈。

為什么這種效果不可避免：

• 市場(chǎng)不會(huì)永遠(yuǎn)配合：投資者會(huì)進(jìn)行估值分析，一旦他們意識(shí)到公司的增長(zhǎng)僅僅依賴(lài)于外部輸血而非內(nèi)生性盈利，市場(chǎng)給予的溢價(jià)就會(huì)迅速收縮，導(dǎo)致股價(jià)下跌，從而破壞“按市價(jià)增發(fā)”的前提。
• 稀釋是算術(shù)必然：除非公司能用新資金創(chuàng)造出遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平的回報(bào)率（g），且該回報(bào)率能持續(xù)跑贏股本的稀釋率，否則從長(zhǎng)期股東價(jià)值的角度看，稀釋就是一個(gè)必然發(fā)生的數(shù)學(xué)結(jié)果。

最終可以看到，增發(fā)過(guò)程雖然在短期內(nèi)可能被“資產(chǎn)規(guī)模放大”和“標(biāo)的資產(chǎn)上漲”等光環(huán)所掩蓋，但其核心是老股東的權(quán)益被逐漸讓渡給新股東，后者以更低的成本分享了公司過(guò)往積累的價(jià)值和溢價(jià)。融資規(guī)模相對(duì)于市值的比例越大，這種稀釋效應(yīng)就越快。

看空mNAV的策略：預(yù)計(jì)BMNR因增發(fā)稀釋而漲幅不及ETHA時(shí)

基于此你應(yīng)該制定怎樣的策略呢? 首先, 我們看好牛市繼續(xù),因此這是對(duì)于BMNR即將增發(fā)行為做一個(gè)進(jìn)攻型保護(hù)策略.

我們認(rèn)為其股價(jià)表現(xiàn)弱于以太坊本身時(shí)，并且需要一個(gè)能夠?qū)_掉以太坊價(jià)格波動(dòng)，純粹做空其mNAV的策略。

簡(jiǎn)單地做空BMNR并做多ETHA是一種方向性的賭注，但不夠精確。為了精準(zhǔn)地做空mNAV，我們需要利用期權(quán)，并嚴(yán)格遵循其每股內(nèi)在價(jià)值（以ETH計(jì)價(jià)）進(jìn)行對(duì)沖。

第一步：計(jì)算每股內(nèi)在價(jià)值

我們需要復(fù)用之前的計(jì)算，確定兩種資產(chǎn)以ETH計(jì)價(jià)的“凈資產(chǎn)值”（NAV）。

• ETHA的ETH含量:根據(jù)iShares官網(wǎng)數(shù)據(jù)，1 ETHA ≈ 0.00756 ETH
• BMNR的ETH含量:根據(jù)其持有的ETH數(shù)量（1,570,000）和流通股數(shù)（173,496,950），1 BMNR ≈ 0.00904 ETH

第二步：確定對(duì)沖比率

為了在交易中剝離ETH本身價(jià)格變動(dòng)的影響，我們必須根據(jù)它們的“ETH含量”來(lái)計(jì)算對(duì)沖比率。

對(duì)沖比率:

BMNR:ETHA=0.00904:0.00756≈1.2:1≈6 : 5

這意味著，從內(nèi)在價(jià)值來(lái)看，6 股 BMNR 約等于 5 股 ETHA 所代表的以太坊價(jià)值。

第三步：構(gòu)建做空mNAV的期權(quán)策略

我們的目標(biāo)是：

• 押注BMNR的價(jià)格表現(xiàn)弱于其內(nèi)在價(jià)值。
• 對(duì)沖掉ETHA的價(jià)格波動(dòng)。

因此，正確的操作應(yīng)該是：買(mǎi)入BMNR的看跌期權(quán)并賣(mài)出ETHA的看跌期權(quán)。

• 買(mǎi)入 BMNR PUT: 這是我們策略的核心。如果BMNR股價(jià)下跌，或者漲幅不及預(yù)期，這個(gè)頭寸會(huì)獲利。
• 賣(mài)出 ETHA PUT: 這是對(duì)沖和資金成本的來(lái)源。我們賣(mài)出ETHA的PUT，收取權(quán)利金，表達(dá)了我們“不認(rèn)為ETHA會(huì)比BMNR表現(xiàn)更差”的觀點(diǎn)。這個(gè)操作對(duì)沖了ETH市場(chǎng)的整體下跌風(fēng)險(xiǎn)。如果ETH不大跌，這個(gè)頭寸將通過(guò)收取權(quán)利金而獲利。

以250905（2025年9月5日到期）的期權(quán)為例:

假設(shè)當(dāng)前價(jià)格：BMNR = $53.49, ETHA = $36.5 (基于 $4840/ETH * 0.00756)

我們應(yīng)該按照 6:5 的比例操作：

• 買(mǎi)入 BMNR PUT: 選擇一個(gè)接近 平值的行權(quán)價(jià)，例如 買(mǎi)入 6 手 BMNR $53 PUT。支付的權(quán)利金為每手 $5.00，總支出為 $5.00 * 100 * 6 = $3,000 美元。
• 賣(mài)出 ETHA PUT: 同樣選擇接近 平值的行權(quán)價(jià)，例如 賣(mài)出 5 手 ETHA $36 PUT。收到的權(quán)利金為每手 $4.20，總收入為 $4.20 * 100 * 5 = $2,100 美元。

凈成本: 策略總成本 = 支付的權(quán)利金 - 收到的權(quán)利金 = $3,000 - $2,100 = $900 美元

這是一個(gè)凈支出的策略，因此最大虧損就是支付的900美元。

策略的損益分析

• 盈利情景（mNAV下降）:BMNR漲幅不及ETHA: ETH上漲10%，ETHA價(jià)格從36.5漲到40.15。理論上BMNR應(yīng)從53.49漲到58.8。但由于增發(fā)稀釋預(yù)期，BMNR只漲到$55。此時(shí)，雖然您的BMNR PUT是虧損的，但其虧損幅度小于ETHA PUT（已變?yōu)閮r(jià)外廢紙）帶來(lái)的收益，相對(duì)價(jià)值的變動(dòng)使整個(gè)策略組合獲利。BMNR跌幅大于ETHA: ETH回調(diào)5%，ETHA價(jià)格跌至34.6。理論上BMNR應(yīng)跌至50.8。但市場(chǎng)恐慌情緒導(dǎo)致mNAV收縮，BMNR跌至$48。此時(shí)，您買(mǎi)入的BMNR PUT價(jià)值大增，其增值超過(guò)了賣(mài)出的ETHA PUT所帶來(lái)的虧損，策略整體盈利。
• 虧損情景（mNAV上升或不變）:BMNR漲幅超過(guò)ETHA（mNAV擴(kuò)張）: 市場(chǎng)情緒狂熱，ETH上漲10%，但BMNR作為高beta資產(chǎn)上漲了20%。此時(shí)BMNR PUT將變?yōu)樯疃葍r(jià)外，價(jià)值歸零，而賣(mài)出的ETHA PUT也價(jià)值歸零將損失全部的凈成本（900美元）。ETH暴跌: 如果ETHA價(jià)格暴跌（例如跌破$30），賣(mài)出的ETHA $36 PUT會(huì)帶來(lái)巨大虧損，這個(gè)虧損可能超從BMNR PUT中獲得的收益，導(dǎo)致整體策略虧損。

每個(gè)策略都有對(duì)應(yīng)思路, 并不存在完美的解法. 但是當(dāng)你對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境有了判斷之后, 對(duì)應(yīng)的期權(quán)組合會(huì)在你正確判斷時(shí)抵御風(fēng)險(xiǎn)或者給予額外的獎(jiǎng)勵(lì).

以上就是當(dāng)以太坊（ETH）及其微策略們的價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí) 如何基于mNAV在期權(quán)市場(chǎng)穩(wěn)步前行?的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于ETH波動(dòng)期，mNAV穩(wěn)期權(quán)的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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